【正文】 反向市場(chǎng)又稱為“逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)”、“現(xiàn)貨溢價(jià)” 正向市場(chǎng) 期貨價(jià)格（未來(lái)的現(xiàn)貨）＝現(xiàn)貨價(jià)格＋持倉(cāng)費(fèi)（時(shí)間價(jià)值） spot future 購(gòu)買期貨合約，到期交割 期貨的買方 （購(gòu)進(jìn)商品） 以實(shí)物交割方式完成交易 選擇 1： 持倉(cāng)費(fèi)是指為擁有或保留某種商品、資產(chǎn)等而支付的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和利息等費(fèi)用總和。 A．前期庫(kù)存量 B．當(dāng)期生產(chǎn)量 C．當(dāng)期出口量 D．當(dāng)期進(jìn)口量 答案： ABD DIF是快速平滑移動(dòng)平均線與慢速平滑移動(dòng)平均線的差。價(jià)格上穿平均線，并連續(xù)暴漲，遠(yuǎn)離平均線。 MA產(chǎn)生的頻繁出現(xiàn)的買入、賣出信號(hào)，避免價(jià)信號(hào)的出現(xiàn)，用 起來(lái)比 MA更有把握。 ? 反轉(zhuǎn)突破形態(tài) ? 持續(xù)整理形態(tài) 1. 三角形 對(duì)稱三角形（正）、上升三角形、下降三角形（直角）。 ? 被突破的趨勢(shì)線原來(lái)所起的支撐和壓力作用將相互交換角色 （注意 E點(diǎn)） 。 一般說(shuō)來(lái)， 所畫出的直線被觸及的次數(shù)越多，其作為趨勢(shì)線的有效性越被得到確認(rèn)，用它進(jìn)行預(yù)測(cè)越準(zhǔn)確有效。 波浪理論的不足：浪的層次的確定和起始點(diǎn)的確認(rèn)很困難 。 一般地說(shuō)， 大多數(shù)商品在短期內(nèi)其供給都相當(dāng)缺乏彈性 ， 因?yàn)樯a(chǎn)對(duì)于價(jià)格上漲的反映有時(shí)間上的滯后性，生產(chǎn)者或廠商不可能倉(cāng)促地依據(jù)價(jià)格短時(shí)間內(nèi)的變化而頻繁地改變生產(chǎn)計(jì)劃。一般而言，技術(shù)水平低，供給量少；技術(shù)水平高，供給量就多。 5. 消費(fèi)者預(yù)期的影響 。 長(zhǎng)期 技術(shù)分析法 成交價(jià)格及波幅、成交量、持倉(cāng)量 量化指標(biāo)，趨勢(shì)追逐，直觀現(xiàn)實(shí) 中短期 基本分析法與技術(shù)分析法 技術(shù)分析法三大基本假設(shè) 市場(chǎng)行為反映一切； 價(jià)格呈趨勢(shì)變動(dòng)； 歷史會(huì)重演。 A異地交割倉(cāng)庫(kù)與基準(zhǔn)交割倉(cāng)庫(kù)的升貼水 B交割雙方的持倉(cāng)時(shí)間 C不同等級(jí)商品質(zhì)量升貼水 D交割雙方的持倉(cāng)盈虧水平 答案： AC 第五章 期貨行情分析 ? 第一節(jié) 期貨行情解讀 ? 第二節(jié) 行情分析方法 ? 第三節(jié) 基本分析法 ? 第四節(jié) 技術(shù)分析法 第一節(jié) 期貨行情解讀 期貨市場(chǎng)技術(shù)分析一般對(duì) 價(jià)格、交易量、 持倉(cāng)量 進(jìn)行分析，其中 價(jià)格分析是核心 ， 交易量、持倉(cāng)量分析是輔助內(nèi)容。已知 A的買入建倉(cāng)價(jià)為 1800元 /噸， B的賣出建倉(cāng)價(jià)為 2022元 /噸，雙方商定的平倉(cāng)價(jià)位 1940元 /噸，商定的交收小麥的價(jià)格為 1900元 /噸，假設(shè)小麥搬運(yùn)、存儲(chǔ)、利息等的交割費(fèi)用為 60元 /噸，則下面描述錯(cuò)誤的是（）。 A 500元， 750元 B 500元， 150元 C 500元， 750元 D 1000元， 1500元 答案： A 第五節(jié) 期貨交易流程 ––––交割 一、交割的種類與作用 二、實(shí)物交割方式與交割結(jié)算價(jià)的確定 三、實(shí)物交割的流程 四、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的生成和流通和注銷 五、交割違約的處理 六、現(xiàn)金交割 七、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易 一、交割的種類與作用 ?期貨交易的交割方式分為 ?實(shí)物交割 ?現(xiàn)金交割 目前，我國(guó)大連商品交易所、鄭州商品交易所和上海期貨交易所的交易品種均為商品期貨，交割方式均采用實(shí)物交割。 其中，大連商品交易所、上海期貨交易所目前只采用限價(jià)指令和取消指令，鄭州商品交易所三種指令均使用。 第二節(jié) 期貨交易流程 —開戶與下單 ? 一個(gè)完整的期貨交易流程應(yīng)包括 開戶與下單、競(jìng)價(jià)、結(jié)算和交割 四個(gè)環(huán)節(jié)。 ? 風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金必須單獨(dú)核算，專戶存儲(chǔ)，除用于彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失外，不得挪用其他。交割倉(cāng)庫(kù)由期貨交易所指定。 ?我國(guó)期貨交易所對(duì)強(qiáng)行平倉(cāng)制度的主要規(guī)定： ? 會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的； ? 持倉(cāng)量超出其限倉(cāng)規(guī)定的； ? 因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰的； ? 根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的； ? 其他應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的。 四、熔斷制度 熔而斷： 價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)后，停止交易一段時(shí)間 熔而不斷： 價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)后，可繼續(xù)交易，但價(jià) 格限制在熔斷點(diǎn)內(nèi) 中國(guó)金融期貨交易所實(shí)行“ 熔而不斷 ”的機(jī)制。期貨交易所實(shí)行 當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度 ， 又稱“逐日盯市” 。 第一，不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率。 期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù) ： 標(biāo)的物市場(chǎng)規(guī)模、交易者資金規(guī)模、現(xiàn)貨交易習(xí)慣 ： 標(biāo)的物種類性質(zhì)、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)情況、商業(yè)規(guī)范 ： 標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度和波幅大小 、最后交易日、交割日期 （指定交割倉(cāng)庫(kù)） 生產(chǎn)或消費(fèi)集中程度，儲(chǔ)存條件、運(yùn)輸條件和質(zhì)檢條件 （現(xiàn)金交割和實(shí)物交割） 第二節(jié) 期貨品種 商品期貨 CBOT是世界上最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所， CME Group是世界 上最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易中心； LME是世界上最大的金屬期貨 交易中心； NYMEX和 IPE是最主要的原油期貨交易所。 商品基金 主要投資于在交易所交易的 期貨和期權(quán)， 商品基金也可投資于 金融期貨 。 ? 投機(jī)交易是持有 單向頭寸 ，而套利交易是持有 雙向頭寸 。 二、介紹經(jīng)紀(jì)商（證券公司 IB業(yè)務(wù)） ?定義： 由券商擔(dān)任期貨公司的介紹經(jīng)紀(jì)商提供中間介紹業(yè)務(wù)。 但從市場(chǎng)發(fā)展的角度看，建立全國(guó)統(tǒng)一的結(jié)算公司應(yīng)當(dāng)成為重點(diǎn)考慮的選擇。 目前，我國(guó)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的期貨交易所有 4家： 大連商品交易所、上海期貨交易所、鄭州商品交易 所（會(huì)員制） 和 中國(guó)金融期貨交易所（公司制） 。 ? 交易所在交易中完全中立，其人員也不得參與交易，這便于其管 理及保證交易的公正性，但有時(shí)也易于與交易商產(chǎn)生對(duì)立。 經(jīng)理對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，由董事會(huì)聘任或者解聘。它不參與合約標(biāo)的物買賣，但按規(guī)定對(duì)參與交易者收取交易費(fèi)用，投資者從中分享收益。 考點(diǎn) 考點(diǎn) 考點(diǎn) ? 會(huì)員大會(huì)由期貨交易所的全體會(huì)員組成，作為期貨交易所的 最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。會(huì)員制期貨交易所的權(quán)力機(jī)構(gòu)是由全體會(huì)員組成的會(huì)員大會(huì)，會(huì)員大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu)是由其選舉產(chǎn)生的理事會(huì)。 答案： A 世界上第一張股指期貨合約是由堪薩斯市交易所開發(fā)的（ ）。 商品 商品 +金融 167。 ? 其次，期貨交易中的交易人土大都熟悉某種商品行情，有豐富的經(jīng)營(yíng)知識(shí)和廣泛的信息渠道以及一套科學(xué)的分析、預(yù)測(cè)方法。 期貨交易在衍生品交易中的地位 場(chǎng)外衍生產(chǎn)品的交易規(guī)模大于場(chǎng)內(nèi)衍生產(chǎn)品的規(guī)模。 衍生品類型期貨： 股指類期貨、期權(quán)位居首位， 利率類期貨、期權(quán)其次，外 匯類最后。 ? 每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度 期貨市場(chǎng)的發(fā)展 商品期貨 農(nóng)產(chǎn)品期貨 金屬期貨 能源期貨 NYBOT 經(jīng)濟(jì)作物 棉花咖啡可可 CME 畜禽產(chǎn)品 黃油、雞蛋、 生豬、活牛、豬腩 CME 林產(chǎn)品 :木材 、 天然橡膠 CBOT 谷物期貨 小麥玉米大豆 倫敦金屬交易所 銅 、錫、鉛、鋅、鋁 、鎳、白銀 紐約商品交易所 (COMEX)黃金 、白銀、銅、鋁 紐約商業(yè)交易所 (NYMEX) 倫敦國(guó)際石油交易所 (IPE) 考點(diǎn) ! 金融期貨 ? 1972年 5月， CME設(shè)立了國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部 (IMM) － 最早的金融期貨 ? 品種：歐元、英鎊、加元、日元和瑞郎等 ? 1975年 10月， CBOT上市 國(guó)民抵押協(xié)會(huì)債券 (GNMA)期貨合約，從而成為世界上第一個(gè)推出利率期貨合約的交易所。 ? 期貨交易是一種高級(jí)的交易方式， 是 以現(xiàn)貨交易和遠(yuǎn)期交易為基礎(chǔ) ， 在現(xiàn)貨交易發(fā)展到一定程度和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段才形成和發(fā)展起來(lái)的。 計(jì)算題繁多 ,時(shí)間不夠用 ?要求對(duì)計(jì)算題有快速判斷和處理的能力。 考查全面，章章有題 167。 ? 1876年 倫敦金屬交易所 (LME) 產(chǎn)生 ? 19世紀(jì)中期，英國(guó)是世界上最大的金屬錫和銅的生產(chǎn)國(guó) ,LME是目前 世界上最大的有色金屬期貨交易中心。 2. 場(chǎng)外的廣大客戶若想?yún)⑴c期貨交易，只能 委托期貨經(jīng)紀(jì)公司代理交易 。 ? 1982年 10月 1日，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)合約在 芝加哥期貨交易所 (CBOT)上市，為其他商品期貨和金融期貨交易開辟了一方新天地，引發(fā)了期貨交易的又一場(chǎng)革命。 期權(quán)是一種 選擇權(quán)， 可分為 看漲期權(quán)和看跌期權(quán) 兩種 。 ? 期貨套期保值 考點(diǎn)！ 期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 是指在期貨市場(chǎng)通過(guò)公開、公正、高效、競(jìng)爭(zhēng)的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性價(jià)格的過(guò)程。 第三節(jié) 中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程 ? 交易所過(guò)多、分布不平衡，品種重復(fù)設(shè)置、設(shè)計(jì)不合理； ? 地下非法交易泛濫，盲目開展境外交易，運(yùn)作不規(guī)范，大戶聯(lián)手交易、操縱市場(chǎng)，欺詐投資者等； ? 投機(jī)過(guò)度，期貨價(jià)格難以實(shí)現(xiàn)合理回歸，多次釀成期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，直接影響市場(chǎng)功能發(fā)揮。 ? 中國(guó)金融期貨交易所 成立 （ 20220908） ,上證 /深證 /上期 /大商 /鄭商共同發(fā)起），滬深 300指數(shù)期貨仿真交易推出 （ 20221030） 。 第一節(jié) 期貨交易所 ? 性質(zhì) ? 提供交易場(chǎng)所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù) ? 制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則 ? 設(shè)計(jì)合約、安排上市 ? 組織和監(jiān)督期貨交易 ? 監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ? 職能 ? 保證合約履行 ? 發(fā)布市場(chǎng)信息 ? 監(jiān)管會(huì)員的交易行為 ? 監(jiān)管指定交割倉(cāng)庫(kù) ? 參與價(jià)格形成??！ 考點(diǎn)！ 多選 ? 會(huì)員制期貨交易所 由全體會(huì)員共同出資組建，繳納一定的會(huì)員資格費(fèi)，作為注冊(cè)資本。我國(guó)則不允許自然人成為會(huì)員 ， 只有在中國(guó)境內(nèi)登記注冊(cè)的法人才能成為會(huì)員。 ? 在我國(guó)，期貨交易所理事長(zhǎng)、副理事長(zhǎng)由中國(guó)證監(jiān)會(huì)提名，理事會(huì)選舉產(chǎn)生。 ? 董事會(huì)。 監(jiān)事會(huì)行使那些職責(zé)？ ? 專業(yè)委員會(huì)。 資金來(lái)源 來(lái)源于會(huì)員繳納的資格金 ,其每年的開支均從當(dāng)年的盈利和會(huì)員每年上繳的年會(huì)費(fèi)中取得，盈余部分不作為紅利分給會(huì)員。 ? 第三種， 由多家交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成一家全國(guó)性的結(jié)算公司 ，多家交易所共用這一個(gè)結(jié)算公司。 ? 性質(zhì)與職能 經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu) 投資者 交易所 第三節(jié) 期貨中介機(jī)構(gòu) 美國(guó)期貨市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu) 美國(guó)期貨市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)包括： ?期貨傭金商（ FCM） 類似于國(guó)內(nèi)的期貨公司 ?介紹經(jīng)紀(jì)商（ IB） 可以是個(gè)人也可以是機(jī)構(gòu) ?場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人（ FB） 只存在于公開喊價(jià)交易場(chǎng)所內(nèi) ?助理中介人（ AP） 介紹客戶的個(gè)人 ?期貨交易顧問（ CTA） 提供投資咨詢或價(jià)格預(yù)測(cè)的期貨服務(wù)商 ? 根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)； ? 對(duì)客戶賬戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)； ? 為客戶提供期貨市場(chǎng)信息； ? 進(jìn)行期貨交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易顧問等。 ? 按 交易部位 分，可分為 多頭投機(jī)者 和 空頭投機(jī)者 ? 按 價(jià)格預(yù)測(cè)方法 來(lái)區(qū)分，可分為 基本分析派 和 技術(shù)分析派 。其顯著特征在于運(yùn)用對(duì)沖的辦法去抵消市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，鎖定 套利機(jī)會(huì)。 答案： A 在國(guó)際期貨市場(chǎng)上，提供交易設(shè)施是結(jié)算部門的職能。 A 24000 B 24520 C 24555 D 24522 答案： D 第四章 期貨交易制度與交易流程 ?期貨交易制度 ?期貨交易流程 —開戶與下單 ?期貨交易流程 —競(jìng)價(jià) ?期貨交易流程 —結(jié)算 ?期貨交易流程 —交割 第一節(jié) 期貨交易制度 套期保值審批制度 交割制度 結(jié)算擔(dān)保金制度 風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度 風(fēng)險(xiǎn)警示制度 信息披露制度 保證金制度 當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度 漲跌停板制度 熔斷制度 持倉(cāng)限額制度 大戶報(bào)告制度 強(qiáng)行平倉(cāng)制度 強(qiáng)制減倉(cāng)制度 一、保證金制度 保證金制度 是指在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣 期貨合約價(jià)值的一定比例 (通常為 5％～ 10％ )繳納資金，用于結(jié)算和保證履約。 第六，對(duì)同時(shí)滿足本辦法有關(guān)調(diào)整交易保證金規(guī)定的合約，其交易保證 金按照規(guī)定交易保證金數(shù)值中的較大值收取。 ? 漲跌停板的確定，主要取決于該種商品現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度和波幅的大小。 ? 達(dá)到交易所報(bào)告界限的，會(huì)員和客戶應(yīng)主動(dòng)于下一交易日 15： 00時(shí) 前向交易所報(bào)告。 十、交割制度 交割 是指合約到期時(shí)，按照期貨交易所的規(guī)定和程序，交易雙方通過(guò)該合約所載 標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移 ，或者按照規(guī)定結(jié)算價(jià)格進(jìn)行