【正文】 ①國家棉花收儲政策調(diào)整將停止收儲棉花、放開國內(nèi)棉花市場，將引發(fā)下年度棉花現(xiàn)貨、期貨、撮合、進出口、儲備市場價格下跌至1400015000元甚至更低，也將影響已收儲1000余萬噸庫存儲備棉；②棉花紡織企業(yè)須對已有棉花棉紗庫存訂貨及預期經(jīng)營數(shù)量適時做出6070%、8090%的期貨賣出保值；③當下年度國家對棉農(nóng)實行3000元棉花直補及目標價格補貼市場低價16000元和目標價格補貼最高限價19000元，棉花企業(yè)及軋花廠則失去前去年20400元收儲價格和1800019000元拋儲價格支撐而無價格底線依托，棉花企業(yè)軋花廠將依據(jù)910月期貨市場CF1411 1600018000元、1500016000元的順勢下跌市場價格，折合67元、56元的籽棉價格向棉農(nóng)收購籽棉，同時相應做出同量賣出套期保值，下年度600700萬噸的巨量棉花生產(chǎn)量將拖累棉花期貨市場價格可能迅速向國際市場低位棉花棉紗價格1200013500元、1400015000元靠攏；④為避免承受收購加工籽棉后中期棉價大跌的巨大風險，農(nóng)發(fā)行下年度將大幅減少棉花收購貸款，提高2030%貸款保證金及風險抵押金；大部分中間棉商和投機資金將退出棉花收購經(jīng)營；⑤參照近期巴基斯坦10s棉紗16800元折合國內(nèi)棉花成本價格僅1200013000元，迫使國內(nèi)棉紗價格同步下跌15002500元，預期可將輻射擴散至國內(nèi)棉價1300014000元；⑥ CF1401期棉合約最后交割日為1月16日，1501合約同時掛牌，將為下年度棉花期貨價格提供更加清晰價格趨勢指引。6）6發(fā)揮棉花期貨市場經(jīng)營做空做多雙向運行盈利機制和保證金制度的獨特優(yōu)勢，實行有效控制風險制度，獲取中高水平的期貨經(jīng)營利潤收益。4）4基價階梯式按比例波段遞增遞減循環(huán)價位優(yōu)化調(diào)倉。棉花棉紗期貨經(jīng)營操作須遵循的6大要素：1）預測確定新年度棉花紡織市場行情方向趨勢；2）明確年度全部現(xiàn)貨期貨棉花棉紗總量規(guī)模；設定棉花棉紗現(xiàn)貨經(jīng)營總量為期現(xiàn)經(jīng)營操作套期保值的100%；3）按比例分批分期分階段較低價位買期多單建倉或較高價位賣期建倉操作；4）動態(tài)建倉優(yōu)化調(diào)倉進行基價階梯比例波段遞增遞減循環(huán)價位優(yōu)化調(diào)倉；5）設立風險控制點并提供充足期貨保證金和風險準備金；6）實現(xiàn)棉花棉紗期貨套期保值的預期目標。 大型企業(yè)進口棉花棉紗經(jīng)營。建立“電子商務+現(xiàn)代物流+金融服務”運營模式，通過多渠道、大范圍、多領域，大規(guī)模引進開展棉花棉紗等期貨多項創(chuàng)新先進科學高效業(yè)務。萬達期貨已制定涵蓋棉花期貨各環(huán)節(jié)、全過程、各階段棉花紡織企業(yè)期貨經(jīng)營管理辦法、棉花期貨運行方案、期貨倉單棉制作交易交割流程、棉花期貨操作實務，為棉花紡織企業(yè)提供期貨市場經(jīng)營的高效服務。持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展百年企業(yè)， 使全國期貨倉單棉交割量、期轉(zhuǎn)現(xiàn)、保值棉操作成倍增長，期貨增加棉農(nóng)和棉花紡織企業(yè)收益1015%以上，強有力推動棉花紡織兩大產(chǎn)業(yè)、國際國內(nèi)兩個市場持續(xù)穩(wěn)定高效發(fā)展。202011年鄭商所棉花期貨保持高速增長勢頭，年均交易額分別達到20萬億元以上；；增長15倍，%，成為全國各期貨商品增幅最大的品種。四、大型企業(yè)棉花紡織期貨市場經(jīng)營內(nèi)容及目標（一）大型企業(yè)棉花紡織市場發(fā)展戰(zhàn)略思路及經(jīng)營目標。公司以服務大中型實體經(jīng)營企業(yè)為重點，為產(chǎn)業(yè)客戶提供一攬子以風險管理為核心的高端市場服務產(chǎn)品，將公司打造成為產(chǎn)業(yè)客戶的財務管理和風險控制中心，成為產(chǎn)業(yè)客戶值得信賴的風險管理顧問。將出現(xiàn)中儲棉及紡織企業(yè)大數(shù)量直接購買進口棉, 將導致國際棉價隨同上漲, 低價外棉逐步向高價國產(chǎn)棉方向靠攏，引發(fā)國家相機拋儲100200萬噸以上，隨之壓制棉價下行，造成國內(nèi)市場價格在上述價位區(qū)間內(nèi)反復震蕩波動；中國紡織企業(yè)將增加國產(chǎn)棉紗生產(chǎn)出口，減輕負擔，發(fā)揮正能量，23年內(nèi)將其紡織品服裝市場份額恢復增長至較好水平。（四）將3：1搭發(fā)進口棉配額比例調(diào)整為2：1甚至1：1今后3年為了每年遞減拋儲輪儲儲備棉400500萬噸，擬將現(xiàn)行3：1下發(fā)進口棉配額比例調(diào)整為2：1或1：1，國內(nèi)外棉花差價由30005000元下調(diào)至15002000元或6001000元；進口途徑可將采取中儲棉集中進口與紡織企業(yè)分散進口相結(jié)合；①若按照3：1下發(fā)進口棉配額，下年度將拋儲儲備棉350400萬噸，搭發(fā)進口棉配額120135萬噸，國內(nèi)棉價將下跌至1500018000元，國內(nèi)外棉花差價25003000元；②若按照2：1下發(fā)進口棉配額，下年度將拋儲儲備棉400500萬噸，搭發(fā)進口棉配額200250萬噸，國內(nèi)棉價將下跌至1400017000元，國內(nèi)外棉花差價15002000元；③若按照1：1下發(fā)進口棉配額，下年度將拋儲儲備棉350400萬噸，搭發(fā)進口棉配額350400萬噸，國內(nèi)棉價將下跌至1300015000元以下，國內(nèi)外棉花差價6001000元；④今后3年度為了每年遞減拋儲輪儲儲備棉400500萬噸，擬將現(xiàn)行3：1下發(fā)進口棉配額比例調(diào)整為2：1或1：1，全年逢高拋儲250350萬噸，進口棉300400萬噸，國內(nèi)市場銷售國產(chǎn)棉200300萬噸，縮小國內(nèi)外棉花差價，減少儲備庫存數(shù)量，基本實現(xiàn)國內(nèi)外市場同價接軌，使紡織企業(yè)直接使用低價國產(chǎn)棉或進口棉，國內(nèi)外棉花差價由30005000元下調(diào)至15002000元或6001000元；全年度配額外進口棉100萬噸、進口棉紗200220萬噸將下降7080%；全年度下發(fā)進口配額300400萬噸和1%，合計300400萬噸。萬達期貨為國家發(fā)改委、證監(jiān)會、鄭商所撰寫了“國家棉花收儲政策調(diào)整建議方案”，建議國家棉花收儲政策綜合調(diào)整包括4個組成部分：（1）實行棉花直補政策、目標價格補貼、多項綜合補貼；（2）儲備棉收儲拋儲輪儲去庫存化；（3）逐步放開進口棉配額；（4）健全中國棉花產(chǎn)業(yè)市場政策及綜合經(jīng)營新體系。兩年度累計拋儲332+422萬噸，2013年17月按3：1發(fā)放進口棉配額124萬噸，使拋儲棉價下降至1810019100元，緩解了紡織企業(yè)用棉需要及成本價高的狀況。鄭商所加快上市期貨新品種步伐，今年推出與棉花期貨相關的棉紗、生絲及蠶繭、棉籽及棉粕、滌綸短纖等品種。 1）截至2014年1月8日鄭棉注冊倉單154張6160噸，其中新疆棉 130張5200噸，地產(chǎn)棉24張960噸。%；其中紡織品出口額 ，%，；，%；紡織品服裝出口總額占總出口額同比下降12%。均價18600元；2012年12月下發(fā)了 ；2013年17月拋儲累計總量372萬噸，同時按照3：1發(fā)放進口棉配額124萬噸； 2013年12月下發(fā) ； 2013年11月至2014年8月分批拋儲300400萬噸，均價18000元,可望繼續(xù)按3：1或2：1發(fā)放進口棉配額100200萬噸,均價將下降至17000元以下。棉紗坯布市場略有好轉(zhuǎn)，棉紗棉布價格小幅度收跌，紗線、布匹、紡織品服裝庫存積壓仍很嚴重；國內(nèi)外市場尚未全面恢復，棉花差價高居于30005000 元，紡織企業(yè)深層次根本問題難以短期解決。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部12月份棉花數(shù)據(jù)，2012/13 ， 萬噸，%， 創(chuàng)造歷史的最高水平；中國棉花生產(chǎn)量762萬噸，；2013/14 ，%；2013/14 ，；據(jù)中國棉花協(xié)會數(shù)據(jù), 2012/13年度中國棉花生產(chǎn)量740萬噸，新疆棉花生產(chǎn)量460萬噸；2013 /2014年度中國棉花生產(chǎn)量668萬噸、新疆生產(chǎn)量390萬噸。按照全國國內(nèi)月均5060 萬噸實際棉花消費量，合計數(shù)量500萬噸， 可滿足用棉需要至2013 年11月，拋儲棉均價多在1800019000元區(qū)間。但在中國大量收儲及內(nèi)外棉價差居高不下，使中國進口棉花棉紗使用率達到50%，紡織企業(yè)采購低廉進口棉來降低成本，保證企業(yè)正常競爭經(jīng)營。11月份巴基斯坦10s棉紗大批量供貨國內(nèi)完稅價16800元，折合國內(nèi)棉花價格僅為1200013000元，較國產(chǎn)棉花現(xiàn)貨價1800019000元低于60007000元，導致直接沖擊國內(nèi)棉紗被迫同步下跌，河南OE10s棉紗 ,普梳21s ，精梳32s ，精梳40s 3萬元；江蘇華芳32s精梳棉紗價格降至27000元， 擔心同步傳導國內(nèi)棉花市場使國產(chǎn)棉花價格下跌至1400015000元甚至1300014000元 。2）新型化纖產(chǎn)品豐富發(fā)展紡織品服裝花色品種，降低生產(chǎn)經(jīng)營成本，成為不可逆轉(zhuǎn)市場流行品種趨勢，化纖企業(yè)年均增加粘膠、滌綸短纖替代棉花使用量150200萬噸，形成彌補棉花資源的主要替代來源，減少各消費量最重要因素。本年度棉花期貨市場將出現(xiàn)異于其他市場的獨立行情，CF1405期貨合約多頭可將繼續(xù)逼倉1990020200元高價位。① 2011/2012年度國家儲備棉政策。2012/13年度國家儲備棉期末庫存達到頂峰飽和數(shù)量1050萬噸，加上工業(yè)商業(yè)庫存而達到1200萬噸；以后年度將被動轉(zhuǎn)入每年度輪儲拋儲收儲300450萬噸，國家加大拋儲力度，2013年17月計劃拋儲450萬噸儲備棉，拋儲均價19000元，同時紡織企業(yè)每競買3噸拋儲棉搭配1 噸進口棉配額，使均價降至18000元；，17月拋儲372萬噸，811月結(jié)余儲備庫存780萬噸，加上124萬噸進口棉配額，紡織企業(yè)用棉量充裕。（7）%；（8）進口棉滑準稅率540%調(diào)低至515%；（9）提高紡織企業(yè)4%出口退稅，實行17%全額出口退稅；等等。隨著放開國內(nèi)棉花市場價格，增強國內(nèi)國外市場競爭力，年均各市場經(jīng)營棉花300400萬噸； 紡織企業(yè)增加純棉比例30%， 擴大國際紡織品服裝市場份額2030%，提高棉花紡織企業(yè)經(jīng)營綜合收益2040%；2016/17以后年度棉花紡織產(chǎn)業(yè)市場和國家棉花補貼政策將進行新一輪的調(diào)整，進入全面協(xié)調(diào)、穩(wěn)定高效、良性循環(huán)、持續(xù)發(fā)展的新階段。已建立長期穩(wěn)定高效的棉花期貨市場經(jīng)營研發(fā)體系；與新疆、江蘇、山東、河北、湖北等棉花期貨撮合交割庫建立棉花合作關系。4）基差交易：百安賽通過自身基差交易操作所形成的成功模式和示范效應，引導實體企業(yè)利用期貨市場完善定價機制和風險管理。中國棉花紡織產(chǎn)業(yè)擁有1億多人口、4000萬農(nóng)戶、紡織產(chǎn)業(yè)2000萬就業(yè)職工、其中1300萬農(nóng)民工、數(shù)千億元固定和流動資產(chǎn)。審時度勢，高屋建瓴，引領棉花紡織產(chǎn)業(yè)市場向期貨市場經(jīng)營重點戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，創(chuàng)立期貨商品金融資本等高端市場高效綜合經(jīng)營新模式，站立棉花產(chǎn)銷經(jīng)營金字塔高端位置，起到“四兩撥千斤”核心關鍵產(chǎn)銷經(jīng)營作用，引領全國棉花紡織產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)新的潮流趨勢。萬達期貨是全資國有大型期貨專業(yè)公司。大中型棉花紡織企業(yè)將借鑒美國 FC STONE福四通、路易達孚、嘉吉等跨國公司領先世界先進科學高效可靠棉花市場經(jīng)營模式，采取100%無縫隙套期保值、基差交易、期貨期貨、跨市跨期套利、OTC場外交易、期轉(zhuǎn)現(xiàn)等經(jīng)營操作模式方式做法；引入市場商品金融資本綜合屬性，以幾何倍數(shù)擴大增加大中型企業(yè)高科技專業(yè)技術含量產(chǎn)銷經(jīng)營層次，全面參與棉花、化纖、進口棉花棉紗等現(xiàn)貨、期貨撮合、儲備、進口商品金融資本高端市場綜合經(jīng)營； 大型企業(yè)制定落實下年度或階段性棉花期貨經(jīng)營方案和關鍵戰(zhàn)略性建倉布局操作；建立棉花期貨經(jīng)營管理的新體系，確立執(zhí)行棉花期貨經(jīng)營創(chuàng)新模式、盈利模式、風險控制等方式，23 年完成戰(zhàn)略調(diào)整優(yōu)化棉花產(chǎn)銷經(jīng)營布局結(jié)構(gòu)，逐步實現(xiàn)5080%以上棉花棉紗數(shù)量在期貨市場經(jīng)營，實現(xiàn)期貨撮合棉花棉紗各途徑階梯式高效優(yōu)價經(jīng)營比例，為大型企業(yè)持續(xù)發(fā)展百年企業(yè)，創(chuàng)造長期穩(wěn)定高端市場的高效經(jīng)營收益，始終立于全國棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展及產(chǎn)銷經(jīng)營領先地位。棉花軋花廠整廠收購加工經(jīng)營期貨倉單棉的先進創(chuàng)新模式。通過出庫公檢復檢，使部分品質(zhì)及重量指標貼水降價至1700017500元。棉花紡織企業(yè)制定按比例、分批次分期分階段金字塔式較低價位買期或較高價位賣期建倉操作，2014年13月預計套期保值總數(shù)量3040%至6070%；其余數(shù)量3040%用以抵御可能繼續(xù)漲價風險， 預留上線極限高價位至1800018500元、下線極限低價位至1400014500元的行情空間；按照上線壓力位和下線支撐位，獲得優(yōu)化調(diào)倉的利潤收益510%；由于預留抗風險3040%現(xiàn)貨數(shù)量作為應對極端風險可靠保障，實際期貨建倉可將高于上述數(shù)量，增加期貨綜合收益1520%。5）5 設立風險控制點并提供充足期貨保證金及風險準備金。進口棉：按照以往經(jīng)常慣例做法，在美棉平價低價時，國家下發(fā)進口棉配額及中國紡織企業(yè)大量進口外棉之前，外國棉商將持續(xù)推高美棉價格，使中國企業(yè)在高價期大量成交買單建倉，外商借機部署賣盤空單，24個月后遂將美棉價格大幅度壓低獲取厚利，卻同時造成中國棉花紡織企業(yè)的巨量虧損。1）新疆棉花： 5萬噸2）進口棉花： 6萬噸3）進口棉紗： 3萬噸4）庫存棉花棉紗：2萬噸 5）14項合計： 16萬噸6）對14項進行期貨保值數(shù)量（設定16萬噸為100%）：3040%或 萬噸；6070%或 ；8090%或 ；7）CF1411501棉花期貨合約低風險套期保值操作策略方法：①首批2014年1月 1650017500元，現(xiàn)價建倉30%， 均價16900元；②若逢2014年2月1750018000元加倉30% 累計建倉60%，均價17500元；③若逢2014年3月1860019000元加倉30% 累計建倉90%，均價18100元；優(yōu)點：①③項合計將達到中上持倉均價水平，具有較強的抗風險結(jié)果；缺點：若②③項不出現(xiàn)，棉市行情持續(xù)下跌，則只能建倉30%，起不到完全保值的效果。1）應對棉花期貨各合約持續(xù)逼倉。期貨做多企業(yè)從1300014000元、1400015000元對期貨保值棉進行逐步較低價位買期多單2030%的分階段建倉，在下輪更低價繼續(xù)逐步建倉，獲得優(yōu)化調(diào)倉利潤收益；紡織企業(yè)對庫存棉花棉紗棉布從期棉1680017000元對下年度較高價位空單3040%分階段建倉，直至1700018000元階段建倉6070%；仍留有30%用以繼續(xù)抵御漲價風險。2）2明確本年度本企業(yè)全部現(xiàn)貨期貨棉花經(jīng)營總數(shù)量規(guī)模；設定現(xiàn)貨棉花經(jīng)營總數(shù)量為期現(xiàn)經(jīng)營操作套期保值的100%，2013/14年度企業(yè)經(jīng)營棉花期貨數(shù)量應包括：全部年度棉花