利息利率理論ppt課件-免費(fèi)閱讀
【正文】 Fact2： 若短期利率低，則收益率曲線可能向上傾斜。 Fact3： 收益率曲線通常向上傾斜。 ? 投資者對(duì)不同到期日的債券有著不同的強(qiáng)列偏好。 （ 2）假設(shè)： ? 資產(chǎn)的完全可替代 ? 無(wú)稅收和交易成本的影響 ? 沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn) ? 具有完善的貨幣市場(chǎng)，合理地預(yù)期短期利率的未來(lái)值。 第三節(jié) 利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)理論 D0 D0 D1 D1 S S 公司債券數(shù)量 政府債券數(shù)量 利率 利率 r0 r1’ r0 r1 風(fēng)險(xiǎn)升水 2022/6/3 第五章 利率理論 41 （ 2）流動(dòng)性：變現(xiàn)的成本（傭金、買(mǎi)賣(mài)差價(jià)）。 在對(duì)謎團(tuán)的解釋中，弗里德曼分析了貨幣供應(yīng)量變動(dòng)對(duì)利率的影響效應(yīng)。 （ 一 ） 商品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的同時(shí)均衡 商品市場(chǎng)的均衡和 IS曲線 儲(chǔ)蓄函數(shù)： 投資函數(shù)： 均衡條件： 三、 新古典綜合學(xué)派的利率理論 S＝ S(Y)=α+(1β )Y I＝ I(r) =e – dr S(Y)＝ I(r) r IS曲線 O Y IS曲線 r 得到： 就是二部門(mén)經(jīng)濟(jì)中 IS曲線的方程。 （ 2） Expected inflation： 增加 ， Bs右移 ， i上升 （ 3） Government activities： deficit增加 ， Bs右移 ， i上升 均衡利率的決定 Bd=Bs 利率 Bd i1 2022/6/3 第五章 利率理論 27 專(zhuān)欄：流動(dòng)性偏好理論與可貸資金論的比較 一致性 。 貨幣市場(chǎng) 商品市場(chǎng) 借貸資金 r M Fd Fs S I △ Md △ Ms 0 貨幣利率低于自然利率 re rm rs 2022/6/3 第五章 利率理論 21 利率的控制方式與利率的作用 （ 1） 利率控制方式 。 宏觀角度。 蓋利率只是一個(gè)比例 ， 其分母為一特定量貨幣 ， 其分子為在一特定時(shí)期中 ， 放棄對(duì)此貨幣之控制權(quán) ， 換取債票 ， 能夠得的報(bào)酬 ” 利息完全是一種貨幣現(xiàn)象 ， 利率的高低由貨幣的供求關(guān)系所決定 。 （ 4）自然利率和貨幣利率的背離導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的累積性擴(kuò)張和收縮。由主客觀因素共同決定。 勞動(dòng) +資本 =財(cái)富 儲(chǔ)蓄 節(jié)欲 龐巴維克的 “ 時(shí)差論 ” 與 “ 迂回生產(chǎn)理論 ” 。 公元前 323年在巴比倫城因患瘧疾逝世。 佩第、洛克 實(shí)物資本利息理論。 （ 4）儲(chǔ)蓄投資相互作用決定均衡利率水平 （ 5）投資儲(chǔ)蓄決定的是實(shí)物利率， 貨幣利率 由可貸貨幣的供求決定，它圍繞實(shí)物利率上下波動(dòng)。 取決于當(dāng)局的貨幣政策、反映借貸供求。 利息是在特定時(shí)期內(nèi)放棄貨幣周轉(zhuǎn)靈活性的報(bào)酬 。 利率不可能 單獨(dú) 起到自動(dòng)調(diào)節(jié)儲(chǔ)蓄與投資達(dá)到均衡的作用 ,還要考慮消費(fèi)傾向 、 資本邊際效率及其與利率的關(guān)系 。 利率 ——投資 ——收入 —— 儲(chǔ)蓄 第三，利率提高是使 消費(fèi)需求 不足的原因之一。 2022/6/3 第五章 利率理論 23 （二）俄林的理論：從信貸市場(chǎng)的角度分析 (B. Ohlin) 基本原理 （ 1）人們?cè)谛庞檬袌?chǎng)上購(gòu)買(mǎi)債券等金融資產(chǎn)就構(gòu)成可貸資金供給，出售資產(chǎn)構(gòu)成可貸資金需求。R 公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)入債券 債券價(jià)格 利率 貨幣供應(yīng)量 I 國(guó)民收入 (4)貨幣需求的變動(dòng)。 貨幣供給增加 ——物價(jià)水平上漲，預(yù)期未來(lái)價(jià)格更高，推動(dòng)利率上升。 若短期利率高，則收益率曲線可能向下傾斜。 Today Year1 Year2 it it+1e i2t =（ it+ it+1e ） /2 2022/6/3 第五章 利率理論 48 利率期限結(jié)構(gòu)理論之二：市場(chǎng)分割理論 Segmented Market Theory （ 1）基本結(jié)論： ? 不同到期日債券市場(chǎng)是完全獨(dú)立和分割的市場(chǎng)。 （ 4）理論解釋?zhuān)? Fact1 偏好期限短、風(fēng)險(xiǎn)小的債券 長(zhǎng)期債券需求少 短期債券需求多 Fact2 Fact3 無(wú)法解釋 無(wú)法解釋 長(zhǎng)期債券：價(jià)格低、利率高 短期債券：價(jià)格高、利率低 Fact1： 不同期限債券的利率隨時(shí)間一起波動(dòng)。 （ 2）假設(shè)： ? 不同到期日債券是可替代的，但并非完全可替代。 2022/6/3 第五章 利率理論 54 （ 4） 特點(diǎn) ?該理論的收益曲線高于（陡于）預(yù)期理論的曲線 Interest Rate Years to Maturity 0 Expectations Theory Yield Curve Liquidity Premium Theory Yield Curve Liquidity Premium 2022/6/3 第五章 利率
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