【正文】 其中值得注意的是，黑龍江省由于較大幅度的增加了甜菜產量，相應的之糖廠的信貸資金規(guī)模也隨之提高。2經營效益四季度，全國制糖行業(yè)不同所有制企業(yè)的經營效益均保持上升趨勢，行業(yè)維持較好的經營效益。6廣東東糖集團東糖集團制糖廠2010年第二期煉糖順利結束此期煉糖生產自8月24日開煉，歷時82天，總溶糖量達十一萬五千多噸，生產一級糖、優(yōu)級糖和幼砂糖。在盈利能力方面，股份合作企業(yè)較強，%，%%，與之相比，國有企業(yè)略差，%。股份制企業(yè)平均規(guī)模和平均經濟效益相比上年同期提高。在營運能力方面，小型企業(yè)表現(xiàn)較好，其他營運指標中，總資產周轉天數、。2010年111月，%，%；，%，%。此舉旨在通過加強行業(yè)自律，樹立企業(yè)誠信，根除卡農傷農的不正之風，保護廣大蔗農利益和制糖行業(yè)整體利益。（六）海南糖企發(fā)出自律公約，承諾不變相壓價收糖蔗2010年11月，在新榨季制定了開榨計劃的全省16家制糖企業(yè)共同發(fā)出榨季自律公約，承諾不擅自壓價、抬價或變相壓價、抬價收購糖蔗。項目預計于2011年年底前建成并投入運營，建成后它將成為浙江省最大的食糖儲備周轉倉庫。綜合來看，云南省制糖行業(yè)經營水平較高，其次是廣西，海南省居第三位，山東省和廣東省制糖行業(yè)經營水平相對前三個優(yōu)勢區(qū)域略差一些。2010年111月，%、%、%、%；此外，海南省也是我國制糖行業(yè)的重要利潤來源，%，%。五、產業(yè)鏈風險綜合評價我們按照銀聯(lián)信的產業(yè)鏈風險評價模型，分別從上游對行業(yè)的影響、下游對行業(yè)的影響兩個維度，對2010年四季度中國制糖行業(yè)的產業(yè)鏈風險進行評價，結論如下：圖表 19：2010年四季度中國制糖行業(yè)產業(yè)鏈風險評價序號評價內容行業(yè)表現(xiàn)1上游對行業(yè)的影響從上游供應來看，災害頻發(fā)依然是導致甘蔗減產的主要原因，盡管新榨季國內的糖料面積同比增長10%20%，但是由于自然災害等因素，實際的糖產將會有所差別。圖表 18：2010年111月主要含糖食品產量增長情況類別111月完成產量（萬噸）同比增長（%）本月累計本月累計糕點餅干糖果速凍米面食品乳制品罐頭冷凍飲品碳酸飲料類果汁和蔬菜汁飲料類資料來源：國家統(tǒng)計局 銀聯(lián)信四、基于產業(yè)鏈的銀行風險及機會分析制糖業(yè)以甘蔗、甜菜作為加工的主要原料，與工業(yè)生產不同的是，制糖業(yè)生產受氣候等外部因素影響較大，這使得加工業(yè)的上游原材料供需容易出現(xiàn)波動。物價上漲，尤其是食品價格上漲，以及持續(xù)提升的通脹預期導致低收入群體消費者信心明顯滑落。（二）云南甘蔗種植概況從目前云南甘蔗的種植情況來看，2010年其甘蔗種植面積大概在450萬畝左右，由于遭遇大范圍的降雨預計冬季的低溫天氣，云南省甘蔗含糖分更難以提高，前期有關夠預計的2010/2011榨季云南的食糖產量能達到190200萬噸的可能性存在較大的變數。甘蔗糖主產區(qū)主要集中在南方的廣西、云南、廣東湛江等地，甜菜糖主產區(qū)主要集中在北方的新疆、黑龍江、內蒙古等地。3償債能力2010年四季度，全國制糖行業(yè)資產負債率相比上年同期和上季度末均下降，償債壓力下降，但從整體上看，資產負債率高于20042009年平均水平。從生產成本來看，由于廣西等加大了甘蔗的價格聯(lián)動，甘蔗收購價格提高，白糖成本增加，這也實際上提升了白糖的價格支撐空間。我們在上季度的季報中預測，僅以四季度食糖價格的走勢來看，由于11月中旬新糖大量上市前，價格將震蕩上行；11月新糖大量上市后，糖價將有所回落；但此后糖價會進一步攀升。同期全國制糖行業(yè)流動資產周轉天數與總資產周轉天數呈同方向變動。圖表 7：國內白糖期貨價格走勢資料來源：wind 銀聯(lián)信圖表 8：國內白糖現(xiàn)貨價格走勢資料來源：wind 銀聯(lián)信四、2010年四季度中國制糖行業(yè)財務分析（一）行業(yè)償債能力分析2010年四季度，全國制糖行業(yè)資產負債率相比上年同期和上季度末均下降，償債壓力下降，但從整體上看，資產負債率高于20042009年平均水平。三、2010年四季度中國制糖產品價格走勢分析2010年四季度，國內的食糖價格經歷了跳水行情。其中，；產混合糖201萬噸，；，%；，產銷率51%；，截至12月31日海南省已有16家糖廠開榨，僅有一家尚未開榨。本季度行業(yè)的資產與負債具有小幅度的增長，行業(yè)的總體規(guī)模在不斷增強。六、行業(yè)外部環(huán)境綜合評價我們按照銀聯(lián)信的行業(yè)外部環(huán)境風險評價模型，分別從經濟周期、財政政策、貨幣政策、產業(yè)政策四個維度，對2010年四季度全國制糖行業(yè)的外部環(huán)境風險進行評價，結論如下：圖表 2：2010年四季度中國制糖行業(yè)外部環(huán)境風險評價序號評價內容行業(yè)表現(xiàn)1經濟周期對行業(yè)的影響2010年國經濟繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展，社會消費品保持快速增長，111月份，154554億元，預計2011年制糖行業(yè)高景氣態(tài)勢將得以延續(xù)。從前期拋儲效果來看，我國在2009/2010榨季預計投放國儲糖總量為200萬噸，同比增加60%，投放數量之大、次數之多是歷年少見。制糖行業(yè)整體上屬于國家政策支持的涉農產業(yè)，因此受到國家政策調控的可能性較小。這種情況下，銀行出臺對涉農產業(yè)的信貸緊急通知，是為了防止控制流動性過剩的措施對涉農企業(yè)經營造成困境，從而使得國內的農產品供應緊張局面進一步擴大，這將與國務院26條措施的實施目標背道而馳。而實際上從2010年四季度以來，央行的種種措施已經顯現(xiàn)了這一政策趨向。但種種跡象表明，未來中國積極的財政政策無論是內容與基調都將存在較大的不同，一是部分領域的減稅，二是在多個重要領域增加支出，民生開支將占據更為重要的領域。分季度看，%，%，%，%。在經濟形勢向好時，我國食糖消費需求延續(xù)良好的態(tài)勢，預計2011年制糖行業(yè)高景氣態(tài)勢將得以延續(xù)。2010年911月，國內食品制造、%%，其穩(wěn)定增長仍是制糖業(yè)景氣的基礎。但與此同時，銀監(jiān)會也出臺了利好涉農產業(yè)的金融新規(guī)。而2009/10榨季農發(fā)行共放貸10億支持地方食糖儲備，尤其是云南、廣西、內蒙三個分行共支持收儲糖30多萬噸。而蔗糖價格聯(lián)動措施，除了保護蔗農利益，穩(wěn)定甘蔗生產外；由于甘蔗收購價格的提高也使得蔗糖生產成本事實上的增加，糖價的支撐價格得以往上平移，這也進一步降低了的白糖的下跌空間。而白糖是下游眾多食品與飲料的重要成本構成，因此高糖價將會一定程度上推高終端食品飲料產品的價格，這顯然對物價穩(wěn)定不利。四季度以來國家繼續(xù)進行食糖臨儲拍賣，國家分別在2010年10月、11月與12月進行了20110/2011榨季的三次儲糖拍賣，成交價格基本與當時的市場價格相當。值得注意的是，盡管四季度行業(yè)的利潤增速減緩，但并不意味著行業(yè)高景氣度的終結。圖表 6：截至12月末全國食糖產銷進度表單位：萬噸省區(qū)預計產糖量截至2010年12月底累計備注產糖量銷糖量銷糖率全國1200全國甘蔗糖1100廣東105已開榨28家湛江95已開榨20家廣西760201128已全部開榨云南200已開榨21家海南24已全部開榨福建40已開榨1家四川3已開榨2家湖南已全部開榨南方其他產糖省區(qū)已全部開榨全國甜菜糖100黑龍江25已有2家收榨新疆52已有6家收榨內蒙古153已全部開榨河北已全部開榨北方其他產糖省區(qū)已全部開榨資料來源：中國糖業(yè)協(xié)會 銀聯(lián)信（三）食糖進出口概況截至2010年11月末，同比增長57%。鄭糖價格由月初的7300元/噸下降到月末的6200元/噸，單月跌幅達15%。圖表 9：20042010年11月中國制糖行業(yè)償債能力指標情況單位：倍、%報告期資產負債率債務股權倍數利息保障倍數2004年2005年2006年2007年111月2008年111月2009年111月2010年111月數據來源：國家統(tǒng)計局 銀聯(lián)信（二）行業(yè)盈利能力分析2010年四季度，全國制糖行業(yè)盈利能力與上年同期相比顯著提高，但從季度環(huán)比變化來看，卻有所下降，總體上，盈利能力呈現(xiàn)一定的波動性。111月，%。從目前各方的分析及實際情況來看，新榨季糖產約在1200萬噸左右，同比增產12%。由于上一榨季，政府已經拋出了較多的白糖臨儲平抑市場，剩下的庫存已經不多，政府只能通過進口白糖來增加市場供應；盡管國內進口白糖存在一定的配額，但是一旦國家下決心干預市場，不排除國家大量進口白糖干預市場的可能，這也是市場的一大風險因素。6發(fā)展能力2010年四季度，全國制糖行業(yè)成長能力扭轉了上年同期下降的趨勢，且與上季度相比持續(xù)提升。但是廣西冬季發(fā)生的持續(xù)低溫寒冷天氣使廣西大面積待收甘庶受災，廣西農業(yè)廳提供的災情統(tǒng)計顯示，截至1月9日，廣西共計36個縣農作物受災。需求方面，按照5%的增長推斷，新榨季國內的白糖需求為至13001350萬噸，新年度國內的白糖缺口為100150萬噸，穩(wěn)定、供求基本平衡略偏緊是10/11榨季供需格局的基調。從季度走勢來看，由于臨近兩節(jié)中國傳統(tǒng)的食品消費旺季，農副食品加工與食品制造業(yè)的行業(yè)收入增速都有所提高，其中農副食品加工業(yè)四季度的收入增速接近60%，是近年來的最高值。而根據中糖協(xié)公布的以往銷售數據來看，2009年10月至2010年11月累計銷售食糖1042萬噸，產銷率高達97%以上，再考慮市場消化的拋儲糖，則食糖的消費量仍在保持較快的增長。2010年111月，廣西、云南省、廣東省、山東省、%，是我國制糖行業(yè)重點分布區(qū)域，其中較為突出的區(qū)域是廣西，%。在盈利能力方面，競爭力排名前五位的區(qū)域中，云南省盈利能力較強，%，高于其他重點地區(qū)，且高于全國平均水平，同時，%%；相比之下，廣東省盈利能力略差一些，%，低于其他重點區(qū)域，且低于全國平均水平，%%。合作項目規(guī)劃總投資5000萬元，占地1000畝，分別建設甘蔗優(yōu)良新品種選育基地、良種繁育和優(yōu)良新品種示范基地、健康種苗生產和示范基地和甘蔗現(xiàn)代高效節(jié)本栽培技術培訓中心。“模擬移動床制備第三代高純果糖的研究”項目，研究了第三代高純果糖的精細分離純化技術，建立了高純果糖生產新工藝，使果糖純度達99%以上。糖企不得跨區(qū)與蔗農簽訂糖蔗收購合同搶購糖蔗，不得設“外蔗”戶頭收購從本蔗區(qū)范圍外違規(guī)流入的糖蔗。從不同規(guī)模企業(yè)市場份額變化趨勢看。圖表 26：2010年111月全國制糖行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)規(guī)模與經濟效益對比單位：家、千元規(guī)模企業(yè)數量資產規(guī)模銷售收入利潤總額大型企業(yè)5835074769918861203699中型企業(yè)17271764792475384866012315小型企業(yè)1391338412511832931649140大型企業(yè)平均5中型企業(yè)平均172小型企業(yè)平均13985129資料來源：國家統(tǒng)計局 銀聯(lián)信（三）不同規(guī)模企業(yè)經營水平對比分析本部分從償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力四個角度對全國制糖行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)經營水平進行對比分析。而其他類型企業(yè)、民營企業(yè)、國有企業(yè)、股份制企業(yè)市場份額下降。2010年111月，%，%；，%，%。勐捧糖廠成功實現(xiàn)日處理甘蔗1100噸生產目標1100噸/日系統(tǒng)修理改造初步達到預期目標后，全面完成州公司下達的各項生產經營目標3廣西農墾糖業(yè)集團年產1萬噸糠醛項目在南寧簽約這個目前國內首個產量達到萬噸的糠醛生產項目，此次簽約的年產1萬噸糠醛項目，預計投資3200萬元，這對農墾糖業(yè)進一步延伸產業(yè)鏈、提高蔗渣綜合利用和規(guī)模效益起到了積極的促進作用。由于糖價處于歷史高位，目前各制糖企業(yè)的經營利潤都大幅增長。圖表 32：20082010年11月中國制糖行業(yè)利息支出變動情況單位：千元、%報告期利息支出同比增長占銷售收入比重2009年15月6975472009年18月10904492009年111月14999252010年12月2092342010年18月11466862010年111月2384325數據來源：國家統(tǒng)計局 銀聯(lián)信（二）中國制糖行業(yè)貸款區(qū)域投向分析2010年111月，全國制糖行業(yè)利息支出主要投向廣西、云南省、廣東省、山東省，%。本榨季，盡管糖價處于高位，但由于食糖供應存在一定缺口，食糖銷售順利，應收賬款資金資金占用較低。但本季度，信貸資金較大幅度的增加則與甘蔗收購價格提高，收購成本相應增加有關。10博天糖業(yè)收購甜菜34萬噸今年一共收購甜菜34萬噸，滿負荷開機生產，日加工甜菜達3300噸。南寧糖業(yè)收到2490萬退稅款2011年1月，南寧糖業(yè)發(fā)布公告稱，該筆款項將作為營業(yè)外收入計入公司會計報表，進而影響公司2011年度凈利潤約1799萬元《2010年夏秋植蔗種植扶持辦法》出臺廣西南寧糖業(yè)明陽糖廠，根據蔗區(qū)農民的經濟作物種植情況，在7月1日出臺了《2010年夏秋植蔗種植扶持辦法》，鼓勵扶持蔗農大力發(fā)展夏秋植蔗種植生產。2010年111月，%，%；，同比增加1億元，%，%。圖表 27：2010年111月中國制糖行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)財務指標對比單位：次、%指標大型企業(yè)中型企業(yè)小型企業(yè)