【正文】 %），其中，（），%（%），（），%（%）。如我們?cè)谌径葓?bào)所預(yù)計(jì)的，11月份糖價(jià)這次跳水只是新糖上市的一次短暫回調(diào)，而這之后糖價(jià)仍將回復(fù)到高位，事實(shí)上截止到2010年12月末，國(guó)內(nèi)白糖期貨價(jià)格已經(jīng)再次接近7000元/噸的高點(diǎn)。其中四季度（911月），%；同期，%。由于國(guó)儲(chǔ)剩余的白糖庫(kù)存量已經(jīng)降低不少，除非大量進(jìn)口白糖，否則其在未來(lái)對(duì)白糖市場(chǎng)的調(diào)控能力將變得更為有限。而減稅這一政策方向，其實(shí)際效果尚需等待。因此，除了一般性關(guān)于穩(wěn)定物價(jià)的措施之外，各部委機(jī)構(gòu)都特意出臺(tái)措施要求通過(guò)大力支持糖料種植、增加供應(yīng)、打擊市場(chǎng)投機(jī)等來(lái)穩(wěn)定國(guó)內(nèi)的糖市場(chǎng)，因此不排除后期多部委再次出臺(tái)更為強(qiáng)力措施的可能性，例如強(qiáng)制性的行政干預(yù)措施。由于國(guó)儲(chǔ)剩余的白糖庫(kù)存量已經(jīng)降低不少，除非大量進(jìn)口白糖，否則其在未來(lái)對(duì)白糖市場(chǎng)的調(diào)控能力將變得更為有限。四季度以來(lái)國(guó)家繼續(xù)進(jìn)行食糖臨儲(chǔ)拍賣，國(guó)家分別在2010年10月、11月與12月進(jìn)行了20110/2011榨季的三次儲(chǔ)糖拍賣，、成交價(jià)格基本與當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格相當(dāng)。四、產(chǎn)業(yè)政策對(duì)行業(yè)的影響分析由于糖價(jià)處于歷史高位，因此國(guó)家對(duì)整個(gè)大的制糖產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)政策主要集中在對(duì)上游原料種植的保障與為穩(wěn)定市場(chǎng)進(jìn)行的臨儲(chǔ)拍賣上面。除此之外，截至10月末，農(nóng)行廣西分行累計(jì)投放蔗糖貸款42億元，通過(guò)“公司＋基地＋農(nóng)戶”、“婦聯(lián)+農(nóng)戶”、“共青團(tuán)+農(nóng)戶”的模式，累計(jì)發(fā)放農(nóng)戶小額貸款60億元?？傮w而言，這些措施對(duì)涉農(nóng)企業(yè)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的利好。2010年11月末，銀監(jiān)會(huì)在其網(wǎng)站發(fā)布緊急通知，要求商業(yè)銀行把支持農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、加工和流通作為當(dāng)前信貸服務(wù)工作重點(diǎn)，按照市場(chǎng)化原則及時(shí)足額對(duì)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、加工和流通各環(huán)節(jié)提供資金支持。從整體的貨幣政策調(diào)整來(lái)看，政策密集的出臺(tái)，說(shuō)明當(dāng)前的流動(dòng)性過(guò)剩所帶來(lái)的通脹壓力，以及引起的民生壓力已經(jīng)使得貨幣政策的收緊迫在眉睫。三、貨幣政策對(duì)行業(yè)的影響分析（一）中央政治局會(huì)議確立信貸基調(diào)，貨幣政策將由寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健從整體的貨幣政策環(huán)境來(lái)說(shuō)，2010年底以來(lái)，由于通脹壓力日益加大，適度收緊實(shí)施貨幣政策調(diào)整的呼聲開(kāi)始顯現(xiàn)。但減稅的方式與內(nèi)容仍然存在一定的變數(shù)，例如個(gè)人所得稅的的減免盡管呼聲強(qiáng)烈，但實(shí)際政策動(dòng)作的出臺(tái)存在很大的不確定因素。二、財(cái)政政策對(duì)行業(yè)的影響分析2010年12月3日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，指出要實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策；對(duì)此財(cái)政部財(cái)科所所長(zhǎng)賈康表示，在抑制通脹的同時(shí)，中國(guó)還面臨穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的任務(wù)，財(cái)政政策有必要在一定時(shí)期內(nèi)保持適度的擴(kuò)張，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快發(fā)展。國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)情況與GDP增速的相關(guān)度在近10年越來(lái)越強(qiáng)。1低風(fēng)險(xiǎn) very low risk?2中低風(fēng)險(xiǎn)low risk3中度風(fēng)險(xiǎn)moderate4中高風(fēng)險(xiǎn) high risk5高風(fēng)險(xiǎn) very high risk 2010年第四季度銀聯(lián)信行業(yè)金融研究系列北京銀聯(lián)信投資顧問(wèn)有限責(zé)任公司發(fā)布56 / 56正文目錄第一章 2010年四季度中國(guó)制糖行業(yè)外部環(huán)境分析 7一、經(jīng)濟(jì)周期對(duì)行業(yè)的影響分析 7二、財(cái)政政策對(duì)行業(yè)的影響分析 7三、貨幣政策對(duì)行業(yè)的影響分析 8（一）中央政治局會(huì)議確立信貸基調(diào)，貨幣政策將由寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健 8（二）銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)利好涉農(nóng)信貸新規(guī)，農(nóng)產(chǎn)品流通領(lǐng)域存發(fā)展機(jī)會(huì) 8（三）制糖業(yè)受信貸新政影響較小 9四、產(chǎn)業(yè)政策對(duì)行業(yè)的影響分析 9五、基于外部環(huán)境的銀行風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)會(huì)分析 10六、行業(yè)外部環(huán)境綜合評(píng)價(jià) 11第二章 2010年四季度中國(guó)制糖行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況分析 12一、2010年四季度中國(guó)制糖行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)情況分析 12（一）行業(yè)規(guī)模分析 12（二）行業(yè)經(jīng)營(yíng)效益分析 12二、2010年四季度中國(guó)制糖行業(yè)產(chǎn)銷情況分析 14（一）榨季產(chǎn)量分析 14（二）產(chǎn)品銷量分析 14（三）食糖進(jìn)出口概況 15三、2010年四季度中國(guó)制糖產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)分析 15四、2010年四季度中國(guó)制糖行業(yè)財(cái)務(wù)分析 17（一）行業(yè)償債能力分析 17（二）行業(yè)盈利能力分析 17（三）行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析 18（四）行業(yè)發(fā)展能力分析 18五、行業(yè)關(guān)鍵影響因素分析及運(yùn)行周期判斷 19六、基于行業(yè)經(jīng)營(yíng)的銀行風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)會(huì)分析 20七、行業(yè)經(jīng)營(yíng)水平綜合評(píng)價(jià) 21第三章 2010年四季度中國(guó)制糖行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析 22一、制糖行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 22二、上游行業(yè)運(yùn)行及其對(duì)制糖行業(yè)的影響分析 23（一）廣西甘蔗種植概況 23（二）云南甘蔗種植概況 23（三）海南甘蔗種植概況 23（四）10/11國(guó)內(nèi)榨季總產(chǎn)與供需格局 23三、下游行業(yè)運(yùn)行及其對(duì)制糖行業(yè)的影響分析 24（一）中低收入群體消費(fèi)者信心指數(shù)有所下滑 24（二）四季度食品行業(yè)收入增長(zhǎng)迅速 24四、基于產(chǎn)業(yè)鏈的銀行風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)會(huì)分析 27五、產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià) 27第四章 2010年四季度中國(guó)制糖行業(yè)區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力分析 29一、中國(guó)制糖行業(yè)在全國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力排名 29二、各區(qū)域行業(yè)規(guī)模對(duì)比分析 30三、各區(qū)域行業(yè)經(jīng)營(yíng)水平對(duì)比分析 31四、優(yōu)勢(shì)區(qū)域行業(yè)吸引力分析 32五、行業(yè)運(yùn)行動(dòng)態(tài) 33（一）中國(guó)農(nóng)科院百色科技園區(qū)共建甘蔗良種選育及繁育推廣中心 33（二）浙江最大食糖倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)落戶獨(dú)山港區(qū) 33（三）廣西崇左市制糖業(yè)企業(yè)所得稅突破四億元 34（四）黑龍江高純果糖項(xiàng)目通過(guò)鑒定 34（五）湛江市16家糖廠開(kāi)榨，基本執(zhí)行440元/噸收購(gòu)甘蔗 34（六）海南糖企發(fā)出自律公約，承諾不變相壓價(jià)收糖蔗 34（七）上海光明集團(tuán)食糖銷量突破200萬(wàn)噸 35第五章 2010年四季度中國(guó)制糖行業(yè)企業(yè)分析 36一、不同規(guī)模企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分析 36（一）不同規(guī)模企業(yè)市場(chǎng)份額分析 36（二）不同規(guī)模企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益分析 36（三）不同規(guī)模企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平對(duì)比分析 37二、制糖行業(yè)不同所有制企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分析 38（一）不同所有制企業(yè)市場(chǎng)份額分析 38（二）不同所有制企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益對(duì)比 39（三）不同所有制企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平對(duì)比分析 40三、中國(guó)制糖業(yè)重點(diǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)動(dòng)態(tài) 41四、基于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的銀行風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)會(huì)分析 43五、行業(yè)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià) 43第六章 2010年四季度中國(guó)制糖行業(yè)貸款情況分析 44一、四季度中國(guó)制糖行業(yè)信貸資金情況分析 44（一）中國(guó)制糖行業(yè)信貸資金占用情況分析 44（二）中國(guó)制糖行業(yè)貸款區(qū)域投向分析 44二、四季度中國(guó)制糖行業(yè)融資需求與特征分析 45（一）存貨資金占用情況及融資需求分析 45（二）應(yīng)收賬款資金占用情況及融資需求分析 46（三）行業(yè)項(xiàng)目建設(shè)及融資需求分析 47三、制糖行業(yè)貸款客戶結(jié)構(gòu)分析 47（一）不同規(guī)模企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)分析 47（二）不同所有制企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)分析 48四、基于行業(yè)信貸的銀行風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)會(huì)分析 49五、四季度中國(guó)制糖行業(yè)貸款情況總體判斷 49第七章 2011年一季度中國(guó)制糖行業(yè)授信指引 50一、目標(biāo)區(qū)域市場(chǎng)指引 50二、目標(biāo)企業(yè)指引 50第八章 2011年一季度全國(guó)制糖行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及評(píng)級(jí) 52一、2011年一季度中國(guó)制糖行業(yè)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警 52二、2011年一季度中國(guó)制糖行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)預(yù)測(cè) 53圖表目錄圖表 1：2010/2011榨季13批國(guó)儲(chǔ)糖競(jìng)賣結(jié)果 10圖表 2：2010年四季度中國(guó)制糖行業(yè)外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià) 11圖表 3：20042010年11月中國(guó)制糖行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)情況 12圖表 4：20082010年11月中國(guó)制糖行業(yè)各季度銷售收入走勢(shì) 13圖表 5：20082010年11月中國(guó)制糖行業(yè)各季度利潤(rùn)總額走勢(shì) 13圖表 6：截至12月末全國(guó)食糖產(chǎn)銷進(jìn)度表 14圖表 7：國(guó)內(nèi)白糖期貨價(jià)格走勢(shì) 16圖表 8：國(guó)內(nèi)白糖現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì) 16圖表 9：20042010年11月中國(guó)制糖行業(yè)償債能力指標(biāo)情況 17圖表 10：20042010年11月中國(guó)制糖行業(yè)盈利能力指標(biāo) 17圖表 11：20042010年11月中國(guó)制糖行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)情況 18圖表 12：20042010年11月中國(guó)制糖行業(yè)發(fā)展能力指標(biāo) 19圖表 13：2010年四季度中國(guó)糖行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià) 21圖表 14：中國(guó)制糖業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)圖 22圖表 15：20082010年中國(guó)農(nóng)副食品加工行業(yè)各季度銷售收入走勢(shì) 25圖表 16：20082010年中國(guó)食品制造業(yè)各季度收入增長(zhǎng)走勢(shì) 25圖表 17：20082010年中國(guó)飲料制造業(yè)各季度收入增長(zhǎng)走勢(shì) 26圖表 18：2010年111月主要含糖食品產(chǎn)量增長(zhǎng)情況 26圖表 19：2010年四季度中國(guó)制糖行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià) 27圖表 20：2010年四季度全國(guó)制糖行業(yè)各省市競(jìng)爭(zhēng)力排名 29圖表 21：2010年111月全國(guó)制糖行業(yè)規(guī)模對(duì)比分析 30圖表 22：2010年111月全國(guó)制糖行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力前五區(qū)域企業(yè)平均規(guī)模與經(jīng)濟(jì)效益對(duì)比 31圖表 23：2010年111月全國(guó)制糖行業(yè)前五區(qū)域經(jīng)營(yíng)水平對(duì)比分析 32圖表 24：中國(guó)制糖業(yè)主要區(qū)域產(chǎn)業(yè)吸引力對(duì)比 32圖表 25：20042010年11月中國(guó)制糖行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)銷售收入占比情況 36圖表 26：2010年111月全國(guó)制糖行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)規(guī)模與經(jīng)濟(jì)效益對(duì)比 37圖表 27：2010年111月中國(guó)制糖行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比 38圖表 28：20042010年11月中國(guó)制糖行業(yè)不同所有制企業(yè)收入構(gòu)成情況 38圖表 29：2010年111月全國(guó)制糖行業(yè)不同所有制企業(yè)規(guī)模與經(jīng)營(yíng)效益對(duì)比 40圖表 30：2010年111月中國(guó)制糖行業(yè)不同所有制企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比 40圖表 31：2010年四季度制糖行業(yè)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型 43圖表 32：20082010年11月中國(guó)制糖行業(yè)利息支出變動(dòng)情況 44圖表 33：2010年111月中國(guó)各省市制糖業(yè)利息支出排名 45圖表 34：20072010年月中國(guó)制糖行業(yè)產(chǎn)成品資金占用情況 45圖表 35：20072010年11月全國(guó)制糖行業(yè)應(yīng)收帳款資金占用情況 46圖表 36：2010年四季度（911月）中國(guó)制糖業(yè)主要擬在建項(xiàng)目概況 47圖表 37：2009年2010年11月全國(guó)制糖不同規(guī)模企業(yè)利息支出分析 48圖表 38：20092010年11月中國(guó)制糖行業(yè)不同所有制企業(yè)利息支出分析 48圖表 39：2010年四季度中國(guó)制糖行業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià) 49圖表 40：2011年一季度中國(guó)制糖行業(yè)目標(biāo)區(qū)域市場(chǎng)指引 50圖表 41：2011年一季度全國(guó)制糖行業(yè)目標(biāo)企業(yè)市場(chǎng)指引（分不同規(guī)模） 50圖表 42：2011年一季度全國(guó)制糖行業(yè)目標(biāo)企業(yè)市場(chǎng)指引（分不同注冊(cè)類型） 50圖表 43：2011年一季度全國(guó)制糖行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別與預(yù)警 52圖表 44：2011年一季度全國(guó)制糖行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè) 54圖表 45：2011年一季度全國(guó)制糖行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分布圖 54第一章 2010年四季度中國(guó)制糖行業(yè)外部環(huán)境分析一、經(jīng)濟(jì)周期對(duì)行業(yè)的影響分析2010年全年，中國(guó)實(shí)現(xiàn)國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值397983億元，按可比價(jià)格計(jì)算，%。在19942000年的6年間GDP增速明顯放緩的過(guò)程中，食糖銷量增長(zhǎng)十分有限，而在20012007年GDP增速逐步提速的過(guò)程中，食糖銷量也在加速增長(zhǎng)。從上述政策動(dòng)向來(lái)看，盡管國(guó)際上有退出積極財(cái)政的呼聲，但國(guó)內(nèi)短期內(nèi)退出積極財(cái)政的可能性不大。因此，這一政策方向尚無(wú)明確預(yù)期，其實(shí)際效果尚需等待。2010年12月3日，中共中央政治局會(huì)議指出，要實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，這預(yù)示著國(guó)內(nèi)將從寬松的貨幣政策轉(zhuǎn)為穩(wěn)健的貨幣政策。理論上看，央行將在明年年底前進(jìn)行4次加息，%%，因?yàn)檫€有很多政府投資項(xiàng)目需要后續(xù)貸款。銀監(jiān)會(huì)特別強(qiáng)調(diào)把支持農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、加工、流通作為當(dāng)前涉農(nóng)金融服務(wù)工作重點(diǎn)，有針對(duì)性地制定信貸計(jì)劃，加大涉農(nóng)貸款投放總量，著力滿足農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、加工、流通各環(huán)節(jié)有效信貸需求。（三）制糖業(yè)受信貸新政影響較小糖業(yè)是典型的季節(jié)性資金需求產(chǎn)業(yè)，甘蔗的收購(gòu)與儲(chǔ)備糖貸款是重要的信貸需求。從整體信貸環(huán)境來(lái)看，加息是一個(gè)信號(hào)，貨幣政策的轉(zhuǎn)向趨勢(shì)已經(jīng)確立，未來(lái)的信貸資金成本提高，但這對(duì)制糖行業(yè)影響較小。2010年12月，國(guó)家發(fā)改委、農(nóng)業(yè)部、工業(yè)和信息化部、商務(wù)部、國(guó)家工商總局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于做好2010/2011榨季糖料收購(gòu)和食糖產(chǎn)銷工作的通知》，要求規(guī)范糖料的收購(gòu)，進(jìn)一步完善糖料收購(gòu)價(jià)格與食糖銷售價(jià)格聯(lián)動(dòng)制度。從投放效果來(lái)看，除了11月進(jìn)行的第二次拍賣外，其他兩次均沒(méi)有的對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成平抑，而11月的白糖下跌也基本不是由于拋儲(chǔ)所造成的，在11月22日拋儲(chǔ)之前，市場(chǎng)已經(jīng)急劇下跌。圖表 1：2010/2011榨季13批國(guó)儲(chǔ)糖競(jìng)賣結(jié)果2010/11榨季 投放時(shí)間 投放數(shù)量 競(jìng)賣主體競(jìng)賣底價(jià)成交均價(jià)第一批 2010年10月22日216803噸 食品加工企業(yè)4000元/噸6680元/噸第二批 2010年11月22日 202950噸 食品加工企業(yè)4000元/噸6295元/噸第三批2010年12月22日200171噸食品加工企業(yè)4000元/噸6866元/噸資料來(lái)源：銀聯(lián)信整理五、基于外部環(huán)境的銀行風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)會(huì)分析總體而言，全國(guó)制糖行業(yè)的外部環(huán)境較好，無(wú)論是廣西還是云南省都對(duì)制糖業(yè)采取了較多的扶持措施，從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)說(shuō)，由于國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求保持旺盛，盡管糖價(jià)維持高位，食糖需求并未因此減少，這為制糖業(yè)維持景氣提供了基礎(chǔ)。這在一定程度上，能夠起到穩(wěn)定市場(chǎng)秩序的作用，但也有可能會(huì)影響加工企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益。3貨幣政策對(duì)行業(yè)的影響從整體信貸環(huán)境來(lái)看，加息是一個(gè)信號(hào)，貨幣政策的轉(zhuǎn)向趨勢(shì)已經(jīng)確立，未來(lái)的信貸資金成本提高，但這對(duì)制糖行業(yè)影響較小。資料來(lái)源：銀聯(lián)信第二章 2010年四季度中國(guó)