【正文】 　　教材例題P54例3－12　　孫女士看到在鄰近的城市中，一種品牌的火鍋餐館生意很火爆?！　?　　P永=A/i　　例8：某項(xiàng)永久性獎學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)50000元獎金，若年利率為8%，該獎學(xué)金的本金應(yīng)為多少元？　　[答疑編號10030307：針對該題提問]　　答案：本金=50000/8%=625000（元） 　　　　例9：擬購買一支股票，預(yù)期公司最近兩年不發(fā)股利，若資金成本率為10%，則預(yù)期股利現(xiàn)值合計(jì)為多少?　　[答疑編號10030308：針對該題提問]　　答案： 　　 　　P′=247?！　、郜F(xiàn)值的計(jì)算　　遞延期：m，連續(xù)收支期n　　方法1（兩次折現(xiàn)）：　　 　　P遞= A（P/A,i,3）（P/F,i,2）　　即公式1：P= A（P/A,i,n）（P/F,i,m）　　方法2（先加上再減掉）：　　　　P= A（P/A,i,5） A（P/A,i,2） 　　公式2：P=A[（P/A,i,m+n） （P/A,i,m）]　　方法3：先求終值在求現(xiàn)值　　　　P=F（P/F,i,5）　　P遞=A（F/A,i,3）（P/F,i,5）　　公式3：P=A（F/A,i,n） （P/F,i,n+m）　　　?。劾?16］某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貨款的年利率為10%，每年復(fù)利一次。則10年，10%的即付年金終值系數(shù)為（?。５幌虢邮茏》?，因?yàn)槊吭鹿ぷ饕惶?，只需要住公司招待所就可以了，這樣住房沒有專人照顧，因此他向公司提出，能否將住房改為住房補(bǔ)貼?！　≠Y本回收系數(shù)（A/P，i，n）與年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i，n）是互為倒數(shù)關(guān)系　　教材例310（P53）：　　某企業(yè)借得1000萬元的貸款，在10年內(nèi)以年利率12%等額償還，則每年應(yīng)付的金額為多少？　　[答疑編號10030206：針對該題提問]　　 　　1000=A（P/A，12%，10）　　A=1000/=177（萬元）　　解答：　　　　≈177（萬元）　　結(jié)論：（1）資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；　?。?）資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。　　解答：F=A（F/A，i，n）=10（F/A，5%，3）=10=（萬元）?！　=P（1+i）n　　20=P（1+5%）5　　 　　　　　　　　　↓　　　　　　　　 查表　　（P/F，i,n）　　復(fù)利：P =F（1+i）n=20（1+5%）5　　或：=20（P/F，5%，5）=20=（萬元）　　結(jié)論P(yáng)50：　?。?）復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；　?。?）復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)?！　。劾}］國庫券是一種幾乎沒有風(fēng)險的有價證券，其利率可以代表資金時間價值?！　∪⑻桌▋r理論　　也是討論資產(chǎn)的收益率如何受風(fēng)險因素影響的理論，所不同的是套利定價理論認(rèn)為資產(chǎn)的預(yù)期收益率并不是只受單一風(fēng)險的影響，而是受若干個相互獨(dú)立的風(fēng)險因素，如通貨膨脹率、利率、石油價格、國民經(jīng)濟(jì)的增長指標(biāo)等的影響，是一個多因素的模型。故G=1；J=1　?。?）D的計(jì)算：　　 　　由β系數(shù)的定義式可知：甲的β系數(shù)==σ甲247?！　模?）中的計(jì)算可知：乙項(xiàng)目的預(yù)期收益率=11%=4%+b　　從上面的式子中求出：b=（11%4%）247。（60+30+10）=30%　　丙股票的比例=60247。假定資本資產(chǎn)定價模型成立?！　。ㄈ┳C券市場線　　 　　橫軸表示β系數(shù)，縱軸表示必要收益率R，斜率為市場風(fēng)險溢酬 （RmRf）。同期市場上所有股票的平均收益率為12%，無風(fēng)險收益率為8%?！　。篜36　　風(fēng)險價值系數(shù)的大小取決于投資者對風(fēng)險的偏好，對風(fēng)險的態(tài)度越是回避，風(fēng)險價值系數(shù)的值也就越大，反之則越小。　　例題：，則該資產(chǎn)的β系數(shù)為（ ）?！　　　?　二、非系統(tǒng)風(fēng)險與風(fēng)險分散　　　　 種類致險因素非系統(tǒng)風(fēng)險（企業(yè)特有風(fēng)險、可分散風(fēng)險）它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的系統(tǒng)風(fēng)險（市場風(fēng)險、不可分散風(fēng)險）宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變動、國家經(jīng)濟(jì)政策的變化、稅制改革、企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則改革、世界能源狀況、政治因素等種類含義經(jīng)營風(fēng)險因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來不利影響的可能性財(cái)務(wù)風(fēng)險又稱籌資風(fēng)險，是指由于舉債而給企業(yè)目標(biāo)帶來不利影響的可能性例：向銀行借款，利率8% ，借款額100萬　　07年的資金獲利率：　?、?10%（高于借款利率，借款比較合適）　　② 6% （低于借款利率，借款是一項(xiàng)負(fù)擔(dān)）　　　　 　?。?）在風(fēng)險分散的過程中，不應(yīng)當(dāng)過分夸大資產(chǎn)的多樣性和資產(chǎn)個數(shù)的作用?！　答疑編號10020305：針對該題提問] 　　答案：　　 　　　　（3）如果A、計(jì)算投資于A和B的組合預(yù)期收益率與組合標(biāo)準(zhǔn)差。　　[答疑編號10020303：針對該題提問] 　　答案：R組=10%+18%=14%　　 　　（2）組合風(fēng)險的影響因素　?、偻顿Y比重；　?、趥€別資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差；　　③相關(guān)系數(shù)?！　?yīng)注意問題：財(cái)務(wù)管理的理論框架和實(shí)務(wù)方法都是針對風(fēng)險回避者的?！　。簻p少風(fēng)險的方法：進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測；對決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和替代；及時與政府部門溝通獲取政策信息；在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場調(diào)研；采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的經(jīng)營或投資以分散風(fēng)險。　?、塾?jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率（V）： 　　標(biāo)準(zhǔn)離差率以相對數(shù)衡量資產(chǎn)的全部風(fēng)險的大小，它表示每單位預(yù)期收益所包含的風(fēng)險?！　。ㄒ唬╋L(fēng)險的衡量　　風(fēng)險衡量的計(jì)算步驟：　　： 　　例題P27例24　　某公司正在考慮以下三個投資項(xiàng)目，其中A和B是兩只不同公司的股票，而C項(xiàng)目是投資于一家新成立的高科技公司，預(yù)測的未來可能的收益率情況如表22所示?！?年度123456收益率26%11%15%27%21%32%　　[答疑編號10020103：針對該題提問]　　解答：收益率的期望值或預(yù)期收益率E（R）　　=（26%+11%+15%+27%+21%+32%）247。預(yù)計(jì)未來半年內(nèi)不會再發(fā)放紅利，且未來半年后市值達(dá)到5 900元的可能性為50%，市價達(dá)到6 000元的可能性也是50%。那么，在不考慮交易費(fèi)用的情況下，一年內(nèi)該股票的收益率是多少？　　[答疑編號10020101：針對該題提問]　　資產(chǎn)（股票）收益率=收益/投資額=[股利+（賣價買價）]/買價　　=[+（1210）]/10=%　　解答：一年中資產(chǎn)的收益為：　　+（1210）=（元）　　其中，資本利得為2元?！　±}3：從資金的借貸關(guān)系看，利率是一定時期運(yùn)用資金的交易價格（?。??！　。?）按證券交易的方式和次數(shù)分　　 分類特點(diǎn)初級市場（發(fā)行市場或一級市場）新發(fā)證券的市場，這類市場使預(yù)先存在的資產(chǎn)交易成為可能；可以理解為“新貨市場”次級市場（二級市場或流通市場）是現(xiàn)有金融資產(chǎn)的交易所；可以理解為“舊貨市場”。　　，也就是規(guī)定債務(wù)人必須全部歸還本金之前所經(jīng)歷的時間。①限制性借債；②收回借款或停止借款?！　∑髽I(yè)價值最大化目標(biāo)包括：　　①強(qiáng)調(diào)風(fēng)險與報(bào)酬均衡，將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)；　?、趶?qiáng)調(diào)股東的首要地位，創(chuàng)造企業(yè)與股東之間利益的協(xié)調(diào)關(guān)系；　?、奂訌?qiáng)對企業(yè)代理人即企業(yè)經(jīng)理人或經(jīng)營者的監(jiān)督和控制；　?、荜P(guān)心本企業(yè)一般職工的利益；　?、莶粩嗉訌?qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系；　?、揸P(guān)心客戶的長期利益；　　⑦加強(qiáng)與供應(yīng)商的合作；　　⑧保持與政府部門的良好關(guān)系?！　。?）規(guī)劃和預(yù)測（第七章）　?。?）財(cái)務(wù)決策（核心）（第四、五、六、八、九章）　　（3）財(cái)務(wù)預(yù)算（第十章）　?。?）財(cái)務(wù)控制（第十一章）　?。?）財(cái)務(wù)分析、業(yè)績評價與激勵（第十二章）第二節(jié)　財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果。手寫板圖示010101　　三、財(cái)務(wù)關(guān)系　　指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動過程中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。（2006年）　　　　　　　　　　[答疑編號10010102：針對該題提問]　　答案：A　　（注意內(nèi)容及舉例）　　首先，企業(yè)需要采購材料或商品，從事生產(chǎn)和銷售活動，同時還要支付工資和其他營業(yè)費(fèi)用；　　其次，當(dāng)企業(yè)把商品或產(chǎn)品售出后，便可取得收入、收回資金；　　最后，如果資金不能滿足企業(yè)經(jīng)營需要，還要財(cái)務(wù)短期借款方式來籌集所需資金。前者稱為財(cái)務(wù)活動，后者稱為財(cái)務(wù)關(guān)系。　　兩類題的分?jǐn)?shù)基本上差不多，各占一半。 本章屬于財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)章節(jié)，主要介紹了財(cái)務(wù)管理的基本知識，但從財(cái)務(wù)管理知識體系來說，要求考生要理解本章的基本內(nèi)容，以便為后面各章打基礎(chǔ)?！　±}1：下列各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動中，屬于企業(yè)狹義投資的是（?。?。　　例題3：下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動有（　）。假定不考慮其他條件，從甲公司的角度看，下列各項(xiàng)中屬于本企業(yè)與債權(quán)人之間財(cái)務(wù)關(guān)系的是（?。！　∈謱懓鍒D示010102　?。?）優(yōu)點(diǎn)：　?、倏紤]了資金時間價值和風(fēng)險價值；　?、诜从沉藢ζ髽I(yè)資產(chǎn)保值增值的要求；　?、塾欣诳朔芾砩系钠嫘院投唐谛袨?；　?、苡欣谏鐣Y源的合理配置。（2004年）　　　　　　　　股票選擇權(quán)　　[答疑編號10010109：針對該題提問]　　【答案】ABCD　　【解析】注意：選項(xiàng)B屬于解聘的范疇所以應(yīng)當(dāng)選擇；今年的教材將股票選擇權(quán)改為股票期權(quán)，實(shí)際上二者的含義是一樣的。 二、法律環(huán)境P12　　財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境主要包括企業(yè)組織形式、公司治理的有關(guān)規(guī)定和稅收法規(guī)。　　流動性和風(fēng)險性反向變動；風(fēng)險性和收益性同向變動?！　?，它交易的對象具有較強(qiáng)的貨幣性　　，其收益較高而流動性較差　　　　　　[答疑編號10010201：針對該題提問]　　答案：AD　　例題2：基礎(chǔ)性金融市場所交易的對象有股票、債券、票據(jù)、期貨、期權(quán)等各種金融工具（?。?。從近5年考試來說。（期望收益率）在不確定條件下，預(yù)測的某種資產(chǎn)未來可能實(shí)現(xiàn)的收益率。則收益率為20%時的概率是30%，收益率為12%的概率是50%，收益率是5%的概率是20%，所以預(yù)期收益率=30%20%+50%12%+20%5%=13%?！　∮绊懸蛩兀猴L(fēng)險大?。煌顿Y者對風(fēng)險的偏好?！　。L(fēng)險衡量可以利用收益率分布圖的離散情況來判斷?！　答疑編號10020204：針對該題提問]　　解答：甲資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)離差率=%247。風(fēng)險追求者風(fēng)險追求者通常主動追求風(fēng)險，喜歡收益的動蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定?！　? 第二節(jié)　資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益分析 一、資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益　　二、非系統(tǒng)風(fēng)險與風(fēng)險分散　　三、系統(tǒng)風(fēng)險及其衡量　　一、資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益　　例：假設(shè)投資100萬元，A和B各占50%，　　表1：若A和B完全正相關(guān)　　[答疑編號10020301：針對該題提問]方案AB組合年度收益報(bào)酬率收益報(bào)酬率收益報(bào)酬率012040%2040%4040%02510%510%1010%0335%35%3535%045%5%55%0515%15%1515%平均數(shù)15%15%1515%標(biāo)準(zhǔn)差　%　%　%　　　　表2：若A和B完全負(fù)相關(guān)　　[答疑編號10020302：針對該題提問]　　 方案AB組合年度收益報(bào)酬率收益報(bào)酬率收益報(bào)酬率012040%510%1515%02510%2040%1515%0335%5%1515%045%35%1515%0515%15%1515%平均數(shù)15%15%1515%標(biāo)準(zhǔn)差　%　%　0%　　結(jié)論：組合收益是加權(quán)平均的收益，但組合風(fēng)險不一定是加權(quán)平均的風(fēng)險?！　∫螅骸　。?）計(jì)算A、B投資組合的平均預(yù)期收益率。 　　投資100萬，A、B兩項(xiàng)資產(chǎn)各占50%： 　　　　 　　 　　 　　風(fēng)險分類：P32　　系統(tǒng)風(fēng)險：是影響所有資產(chǎn)的，不能通過資產(chǎn)組合來消除的風(fēng)險。　　　?。?）當(dāng)β=1時，表示該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例的變化，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險與市場組合的風(fēng)險情況一致；　?。?）如果β＜1，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險小于市場組合的風(fēng)險。（4200+2100+10100）=10%　　C 股票比例：（10100）247?！　。ǘ┵Y產(chǎn)組合的必要收益率 　　資產(chǎn)組合的必要收益率=無風(fēng)險收益+風(fēng)險收益率　　=Rf+βp（RmRf）　　其中，βp表示資產(chǎn)組合的β系數(shù)?！　答疑編號10020406：針對該題提問]　　答案：甲種組合的β系數(shù)=50%+30%+20%=　　甲種組合的風(fēng)險收益率=（12%8%）=%　?。?）計(jì)算乙種組合的β系數(shù)和必要收益率。　?。?）若兩只股票投資的價值比例為8:2，計(jì)算兩只股票組成的證券組合的β系數(shù)和預(yù)期收益率。試計(jì)算此時的風(fēng)險收益率和預(yù)期收益率?！　答疑編號10020501：針對該題提問]　　解答：甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率=30%+15%+（5%）=10%　　乙項(xiàng)目的預(yù)期收益率=25%+10%+