【正文】 貨市場(chǎng)”。　?。?）按金融工具的屬性分　　 分類特點(diǎn)基礎(chǔ)性金融市場(chǎng)　以基礎(chǔ)性金融工具為交易對(duì)象（如商業(yè)票據(jù)、股票、債券交易市場(chǎng)）。金融衍生品市場(chǎng)　以金融衍生產(chǎn)品為交易對(duì)象。（如期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期、掉期市場(chǎng)等）。　　例題1（多選題）：下列有關(guān)貨幣市場(chǎng)表述正確的是（?。??！　?，它交易的對(duì)象具有較強(qiáng)的貨幣性　　，其收益較高而流動(dòng)性較差　　　　　　[答疑編號(hào)10010201：針對(duì)該題提問(wèn)]　　答案：AD　　例題2：基礎(chǔ)性金融市場(chǎng)所交易的對(duì)象有股票、債券、票據(jù)、期貨、期權(quán)等各種金融工具（?。?。　　[答疑編號(hào)10010202：針對(duì)該題提問(wèn)]　　答案： 　?。ㄋ模├蔖19　?。豪室卜Q利息率，是利息占本金的百分比指標(biāo)。從資金的借貸關(guān)系看，利率是一定時(shí)期內(nèi)運(yùn)用資金資源的交易價(jià)格?！　±}3：從資金的借貸關(guān)系看，利率是一定時(shí)期運(yùn)用資金的交易價(jià)格（　）。 （1999年）　　[答疑編號(hào)10010203：針對(duì)該題提問(wèn)]　　答案：√　　　　（1）按利率間變動(dòng)關(guān)系： 基準(zhǔn)利率、套算利率　　基準(zhǔn)利率在西方通常是中央銀行的在貼現(xiàn)率，在我國(guó)是人民銀行對(duì)商業(yè)銀行貸款的利率?！　。?）按利率與市場(chǎng)資金供求情況的關(guān)系： 固定利率、浮動(dòng)利率　?。?）按利率形成的機(jī)制： 市場(chǎng)利率、法定利率 　　例題4：依照利率之間的變動(dòng)關(guān)系，利率可分為（?。?。（1999年）　　　　　　 　　　　[答疑編號(hào)10010204：針對(duì)該題提問(wèn)]　　答案：D　　　　　利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)收益率　?。?）純利率：沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)、沒(méi)有通貨膨脹情況下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率　?。?）通貨膨脹補(bǔ)償率　　　　　　例題5：在不存在通貨膨脹的情況下，利率的組成因素包括（?。?。（2000年）　　　　　　　　　　[答疑編號(hào)10010205：針對(duì)該題提問(wèn)]　　答案：ABCD第二章 風(fēng)險(xiǎn)與收益分析本章作為財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)章節(jié)，主要是給后面章節(jié)打基礎(chǔ)，題型主要是客觀題和小計(jì)算題，計(jì)算題的考點(diǎn)主要是資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)計(jì)算、投資組合收益率和投資組合標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算以及資本資產(chǎn)定價(jià)模型的運(yùn)用。從近5年考試來(lái)說(shuō)。 第一節(jié)　風(fēng)險(xiǎn)與收益的基本原理一、資產(chǎn)的收益與收益率　　二、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)　　三、風(fēng)險(xiǎn)偏好　　一、資產(chǎn)的收益與收益率　　（一） 含義與計(jì)算 指標(biāo)內(nèi)涵內(nèi)容資產(chǎn)的收益額以絕對(duì)數(shù)表示的資產(chǎn)價(jià)值的增值量（1）利（股）息的收益；（2）資本利得資產(chǎn)的收益率或報(bào)酬率以相對(duì)數(shù)表示的資產(chǎn)價(jià)值的增值率（1）利（股）息的收益率；（2）資本利得的收益率?！　∮?jì)算公式P23　　　　例題21　　某股票一年前的價(jià)格為10元，現(xiàn)在的市價(jià)為12元。那么，在不考慮交易費(fèi)用的情況下，一年內(nèi)該股票的收益率是多少？　　[答疑編號(hào)10020101：針對(duì)該題提問(wèn)]　　資產(chǎn)（股票）收益率=收益/投資額=[股利+（賣(mài)價(jià)買(mǎi)價(jià)）]/買(mǎi)價(jià)　　=[+（1210）]/10=%　　解答：一年中資產(chǎn)的收益為：　　+（1210）=（元）　　其中，資本利得為2元?！　」善钡氖找媛?（+1210）247。10=%+20%=%　　%，利得收益率為20%?！　。ㄒ唬┵Y產(chǎn)收益率的類型　　 種類含義已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。在資產(chǎn)合約上標(biāo)明的收益率。（期望收益率）在不確定條件下，預(yù)測(cè)的某種資產(chǎn)未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)的收益率?！　∽⒁猓侯A(yù)期收益率的計(jì)算　?。?）有概率的情況：P24　　第一種方法是：首先描述影響收益率的各種可能情況，然后預(yù)測(cè)各種可能情況發(fā)生的概率，以及在各種可能情況下收益率的大小，那么預(yù)期收益率就是各種情況下收益率的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)是各種可能情況發(fā)生的概率?！　　　±?2　　半年前以5 000元購(gòu)買(mǎi)某股票，一直持有至今尚未賣(mài)出，持有期曾獲紅利50元。預(yù)計(jì)未來(lái)半年內(nèi)不會(huì)再發(fā)放紅利，且未來(lái)半年后市值達(dá)到5 900元的可能性為50%，市價(jià)達(dá)到6 000元的可能性也是50%。那么預(yù)期收益率是多少？　　[答疑編號(hào)10020102：針對(duì)該題提問(wèn)]　　股利收益率=股利/買(mǎi)價(jià)=50/5000=1%　　資本利得收益率=[（59005000）50%+（60005000）50%]/5000=19%　　解答：預(yù)期收益率=[50%（5 9005 000）+50%（6 0005 000）+50] 247。5 000=20%，所以，一年的預(yù)期收益率是20%?！　。?）歷史數(shù)據(jù)下：　　第二種計(jì)算預(yù)期收益率的方法是：首先收集事后收益率（即歷史數(shù)據(jù)），將這些歷史數(shù)據(jù)按照不同的經(jīng)濟(jì)狀況分類，并計(jì)算發(fā)生在各類經(jīng)濟(jì)狀況下的收益率觀測(cè)值的百分比，將所得百分比作為各類經(jīng)濟(jì)情況可能出現(xiàn)的概率，然后計(jì)算各類經(jīng)濟(jì)情況下所有收益率觀測(cè)值的平均值作為該類情況下的收益率。 　　假如收集了歷史上的100個(gè)收益率的觀測(cè)值，在這100個(gè)歷史數(shù)據(jù)中，有30個(gè)數(shù)據(jù)的收益率是20%，有50個(gè)數(shù)據(jù)的收益率是12%，還有20個(gè)數(shù)據(jù)的收益率是5%。則收益率為20%時(shí)的概率是30%，收益率為12%的概率是50%，收益率是5%的概率是20%，所以預(yù)期收益率=30%20%+50%12%+20%5%=13%?！　。?）第三種考慮預(yù)期收益率的方法是：首先收集能夠代表預(yù)測(cè)期收益率分布的歷史收益率的樣本，假定所有歷史收益率的觀察值出現(xiàn)概率相等，那么預(yù)期收益率就是所有數(shù)據(jù)的簡(jiǎn)單算術(shù)平均值。　　　　　　　　　　　　　　　例23　　XYZ公司股票的歷史收益率數(shù)據(jù)如表21所示，請(qǐng)用算術(shù)平均值估計(jì)其預(yù)期收益率?！?年度123456收益率26%11%15%27%21%32%　　[答疑編號(hào)10020103：針對(duì)該題提問(wèn)]　　解答：收益率的期望值或預(yù)期收益率E（R）　　=（26%+11%+15%+27%+21%+32%）247。6　　=22%　　（最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率），是投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。　　　　預(yù)期收益率＜投資人要求的必要報(bào)酬率，項(xiàng)目不能投資；　　預(yù)期收益率≥投資人要求的必要報(bào)酬率，項(xiàng)目可以投資。　　　?。ǘ唐趪?guó)債利息率），無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率=純利率＋通貨膨脹補(bǔ)貼；　　無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（國(guó)債）滿足兩個(gè)條件：　　一是不存在違約風(fēng)險(xiǎn)，二是不存在再投資收益率的不確定性?！　。虺袚?dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收益，它等于必要收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率之差?！　∮绊懸蛩兀猴L(fēng)險(xiǎn)大小；投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好?！　”匾找媛?無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率　　假設(shè)國(guó)債利率為3%，則：　　必要收益率=3%+風(fēng)險(xiǎn)收益率　　二、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)　　含義：P26　　資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來(lái)衡量?！　呢?cái)務(wù)管理的角度看，風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于各種難以預(yù)料或無(wú)法控制的因素作用，使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性?！　。ㄒ唬╋L(fēng)險(xiǎn)的衡量　　風(fēng)險(xiǎn)衡量的計(jì)算步驟：　　： 　　例題P27例24　　某公司正在考慮以下三個(gè)投資項(xiàng)目，其中A和B是兩只不同公司的股票，而C項(xiàng)目是投資于一家新成立的高科技公司，預(yù)測(cè)的未來(lái)可能的收益率情況如表22所示?！　”?2　　　　　　　　投資項(xiàng)目未來(lái)可能的收益率情況表　　 經(jīng)濟(jì)形勢(shì)概率項(xiàng)目A收益率項(xiàng)目B收益率項(xiàng)目C收益率很不好%%100%不太好%%10%正常%%10%比較好%%40%很好%%120%　　試計(jì)算各項(xiàng)目的預(yù)期收益、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，并比較各項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小?！　答疑編號(hào)10020201：針對(duì)該題提問(wèn)]　　解答：　　P28圖21　　　　項(xiàng)目收益率分布圖　　　　圖21表現(xiàn)了項(xiàng)目B和項(xiàng)目C的收益率的分布。根據(jù)上述項(xiàng)目收益率的分布，從直觀上，我們很容易看出，項(xiàng)目B的收益率比項(xiàng)目C的收益率偏離程度小。即項(xiàng)目B的風(fēng)險(xiǎn)比項(xiàng)目C風(fēng)險(xiǎn)小?！　。L(fēng)險(xiǎn)衡量可以利用收益率分布圖的離散情況來(lái)判斷。）　　利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)指標(biāo)：　?。?）首先計(jì)算項(xiàng)目的預(yù)期收益率：　　 （只能衡量平均收益水平而不能衡量風(fēng)險(xiǎn)）　　每個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率：　　E（RA）=（22%）+（2%）+20%+35%+50%=%　　E（RB）=（10%）+0+7%+30%+45%=%　　E（RC）=（100%）+（10%）+10%+40%+120%=12% 　?。?）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)（離散程度）　　①方差(P26):　　P27例題　　以A方案為例：　　　?、跇?biāo)準(zhǔn)離差(P26)： 　　標(biāo)準(zhǔn)差和方差都是以絕對(duì)數(shù)衡量某資產(chǎn)的全部風(fēng)險(xiǎn)，在預(yù)期收益率相同的情況下，方差或標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；相反，方差或標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小?！　∽⒁獾膯?wèn)題：　　　　　　　　　　甲　　　　　　乙 　　預(yù)期收益率　　　10%　　　　　30%　　標(biāo)準(zhǔn)離差　　　　　　　　　　　標(biāo)準(zhǔn)離差率　　　2　　　　　　　1　　由于標(biāo)準(zhǔn)差或方差指標(biāo)衡量的是風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)大小，因而不適用于比較具有不同的預(yù)期收益率的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。　?、塾?jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率（V）： 　　標(biāo)準(zhǔn)離差率以相對(duì)數(shù)衡量資產(chǎn)的全部風(fēng)險(xiǎn)的大小，它表示每單位預(yù)期收益所包含的風(fēng)險(xiǎn)。標(biāo)準(zhǔn)離差率可以用來(lái)比較具有不同預(yù)期收益率的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)預(yù)期收益率不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越大?！　。骸　。?）計(jì)算項(xiàng)目的預(yù)期收益率： 　　P29：例26　　假定甲、乙兩項(xiàng)資產(chǎn)的歷史收益率的有關(guān)資料如表23所示。　　表23　　　　　　甲、乙兩資產(chǎn)的歷史收益率　 年甲資產(chǎn)的收益率乙資產(chǎn)的收益率200210%15%20035%10%200410%0%200515%10%200620%30%　　要求：　?。?）估算兩項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率；　　[答疑編號(hào)10020202：針對(duì)該題提問(wèn)]　　解答：甲資產(chǎn)的預(yù)期收益率=（10%+5%+10%+15%+20%）/5=8%　　乙資產(chǎn)的預(yù)期收益率=（15%+10%+010%+30%）/5=9%　?。?）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)（離散程度）　?、俜讲睿?　　n1：有差異的信息個(gè)數(shù)　　A:　　　10%　　11=0　　B:　　　7%　　8%　　9%　?、跇?biāo)準(zhǔn)離差（P29）： 　　P29：例26　　（2）估算兩項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差；　　[答疑編號(hào)10020203：針對(duì)該題提問(wèn)]　　解答：甲資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差：　　 　　乙資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差：　　　?、塾?jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率（V）：　　P29：例26　?。?）估算兩項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)離差率?！　答疑編號(hào)10020204：針對(duì)該題提問(wèn)]　　解答：甲資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)離差率=%247。8%=　　乙資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)離差率=%247。9%=　　　?。ǘ╋L(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策（P30）　　：例如，拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來(lái)；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的項(xiàng)目。　?。簻p少風(fēng)險(xiǎn)的方法：進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)；對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和替代；及時(shí)與政府部門(mén)溝通獲取政策信息；在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研；采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的經(jīng)營(yíng)或投資以分散風(fēng)險(xiǎn)?！　。喝缦虮ｋU(xiǎn)公司投保；采取合資、聯(lián)營(yíng)、聯(lián)合開(kāi)發(fā)等措施實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；通過(guò)技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)外包等實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移?！　。猴L(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)（將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，或沖減利潤(rùn)）和風(fēng)險(xiǎn)自保（有計(jì)劃的計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等）?！　±}：下列項(xiàng)目中，屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的有（?。?。（2005年）　　　　　　 　　　　[答疑編號(hào)10020205：針對(duì)該題提問(wèn)] 　　答案：BCD　　三、風(fēng)險(xiǎn)偏好（P30）種類選擇資產(chǎn)的原則風(fēng)險(xiǎn)回避者當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，偏好于具有低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)；而對(duì)于具有同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，則鐘情于具有高預(yù)期收益率的資產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)追求者風(fēng)險(xiǎn)追求者通常主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)，喜歡收益的動(dòng)蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定。他們選擇資產(chǎn)的原則是當(dāng)預(yù)期收益相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)大的，因?yàn)檫@會(huì)給他們帶來(lái)更大的效用。風(fēng)險(xiǎn)中立者風(fēng)險(xiǎn)中立者通常既不回避風(fēng)險(xiǎn)也不主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)，他們選擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何?！　?yīng)注意問(wèn)題：財(cái)務(wù)管理的理論框架和實(shí)務(wù)方法都是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)回避者的?！　★L(fēng)險(xiǎn)回避者的決策原則（P30）：　　若E甲= E乙，選擇風(fēng)險(xiǎn)小的方案；　　若V甲=V乙，選擇收益高的方案；　　若E甲 E乙，且V甲 V乙，取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度?！　±}：2006年考題（部分）　　資料一：略　　資料二：乙、丙、丁三個(gè)方案在不同情況下的各種投資結(jié)果及出現(xiàn)概率等資料見(jiàn)表2： 　乙方案丙方案丁方案出現(xiàn)的概率凈現(xiàn)值出現(xiàn)的概率凈現(xiàn)值出現(xiàn)的概率凈現(xiàn)值投資的結(jié)果理想100200200一般60100300不理想1000（C）*凈現(xiàn)值的期望值（A）140160凈現(xiàn)值的方差*（B）*凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)離差**凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)離差率%%（D）　　　要求：　?。?）略?！　。?）略?！　。?）根據(jù)資料二，計(jì)算表2中用字母“A～D”表示的指標(biāo)數(shù)值（不要求列出計(jì)算過(guò)程） 　　[答疑編號(hào)10020206：針對(duì)該題提問(wèn)] 　　答案：A=100+60+10=57　　　　　B=（200140）2+（100140）2=2400