信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品評級的五個思路與實際案例分析-免費閱讀
【正文】 167。 CSF網(wǎng)絡(luò)學(xué)院是中國資產(chǎn)證券化論壇的線上培訓(xùn)平臺，以“直播+點播”結(jié)合的層次化培訓(xùn)方式，論壇會員通過軟件、網(wǎng)頁和微信等多種渠道同步觀看課程直播，在直播后通過論壇官網(wǎng)和培訓(xùn)平臺重復(fù)收看學(xué)習(xí)直播錄像。接著，在做現(xiàn)金流壓力測試的時候，考慮違約挽回的因素。一般來說類似于這種，包括個人住房抵押貸款的基礎(chǔ)資產(chǎn)，我們都是不考慮相關(guān)性問題的。做完了現(xiàn)金流的壓力測試，結(jié)果是BDR大于SDR，這個時候現(xiàn)金流模型當(dāng)中留出來的次級部分，可能就是最終的信用支持。第三是提前還款。對于現(xiàn)金流壓力測試考慮的壓力因素，其實主要就是四個因素，目前大部分的機構(gòu)也都是考慮這四項因素。因此，在我的評級報告當(dāng)中非常清楚的寫明了，評級結(jié)果在很大的程度上依賴于模型計算，如果是現(xiàn)實情況和模型假設(shè)不一致，最終結(jié)果就會變得完全不一樣。舉個簡單的例子，三筆AAA的資產(chǎn)的模擬結(jié)果，在目標等級也是AAA的情況下，肯定會有一部分的次級。三、銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的具體評級方法現(xiàn)在，我以銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品CLO的評級方法作為例，介紹一下具體的評級方法。如果是轉(zhuǎn)資管份額的收益權(quán)，實際是債權(quán)的收益權(quán)，債權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的時候我們可能會關(guān)注到如果這家銀行破產(chǎn)的話，這個部分的資管計劃由于在表內(nèi)，應(yīng)該會被列為清算財產(chǎn)，不同于完全賣斷給信托計劃的債權(quán)資產(chǎn)那樣取得信托財產(chǎn)的獨立地位。因為工程履約在國內(nèi)的環(huán)境之下不一定會完全按照合同的約定，如果是發(fā)生了這樣的情況，交易結(jié)構(gòu)上面設(shè)計得不太合理的話可能就會有非常明顯的流動性風(fēng)險。對于交易結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的風(fēng)險，這里列的是一些普遍的、顯而易見的情況。二、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品評級的五方面思路正是由于有上述特征，所以證券化產(chǎn)品的評級思路主要從五個方面來考慮。可以是內(nèi)部增進，這也是證券化產(chǎn)品迷人的地方，就像前面朱總介紹的摩山保理的案子。我簡單地把評級產(chǎn)品按照評級方法的不同分成兩個大類：第一類是以收費權(quán)和收益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABS產(chǎn)品。信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品評級的五個思路與實際案例分析原創(chuàng)這類產(chǎn)品在整個結(jié)構(gòu)方面和原始權(quán)益人的持續(xù)經(jīng)營方面有剪不斷的聯(lián)系，所以不能用傳統(tǒng)的證券化產(chǎn)品評級方法去評價，其更多的會受到主體評級的吸引，在這方面我不再展開了。摩山保理本身的信用等級，根據(jù)我的經(jīng)驗判斷是可能不會超過A+，但是它可以發(fā)售一檔AAA的證券。不管是怎樣的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，不管是受益權(quán)、收費權(quán)、債權(quán)還是動態(tài)池、靜態(tài)池，我們都會從五個方面來進行分析。而其他的交易結(jié)構(gòu)的風(fēng)險，可以更多地通過現(xiàn)金流模型來捕捉特定的交易結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的風(fēng)險。交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險在某些產(chǎn)品當(dāng)中會表現(xiàn)得比較明顯，我們會通過現(xiàn)金流的壓力測試或者前期的交易結(jié)構(gòu)上來分析，把這個部分理清楚。不過，法院在判決的時候可能會考慮到這部分的收益權(quán)已經(jīng)出售給了投資人，最終投資人仍有可能收回這個本金和利息。交易利差也會是內(nèi)部信用增進的一部分，今天龐總提到，銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品CLO類的產(chǎn)品中間級，在跟蹤評級的時候往往會逐漸調(diào)升上去，除了因為優(yōu)先級部分償付后次級比例本身就高的原因，還因為一部分是利差產(chǎn)生的現(xiàn)金流留在這個帳戶里面，使整個次優(yōu)級受到的信用支持會被提升到更高的水平。這部分依然有五個方面的分析和判斷，包括法律風(fēng)險分析、交易結(jié)構(gòu)分析、資產(chǎn)池組合信用分析、現(xiàn)金流分析
教學(xué)教案相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1