【正文】 Bradstreet 100% McGrawwHill 100% 5名個人股東（經(jīng)營者） 發(fā)展歷史 1900年 創(chuàng)立1909年 開始鐵路債券評級業(yè)務1914年 開始一般工業(yè)債券和公共事業(yè)債券評級業(yè)務1919年 開始地方債券評級業(yè)務1962年 Dan amp。英國的評級機構將“企業(yè)評級”與“企業(yè)債券評級”分開，理由是，英國的評級目的僅僅在于對投資者的有價證券投資組合提供情報。割據(jù)這一提案，保險會計師協(xié)會和證券分析協(xié)會聯(lián)合成立了實行公司債券評級制度聯(lián)合研究小組，并于1974年發(fā)表了“實行公司債券評級制度的第一次試行草案”?！　‘斎唬绹u級機構的評級費用因不同種類的債券、發(fā)行金額以及評級的難易程度而各不相同。目前，該公司已經(jīng)對歐洲貨幣債券、英鎊債券、法國法郎債券、瑞士法郎債券等國外市場上發(fā)行的債券進行了評級。在倫敦和東京各設有一個評級公司，前者負責對歐洲和海灣國家的評級，后者負責對亞太地區(qū)的評級。它不僅對國內(nèi)的各種債券和股票進行評級，還將評級業(yè)務推進到國際市場。　　BB級企業(yè)信用程度較差，償債能力不足。貸款企業(yè)信用等級及其含義 　　A等　　AAA級企業(yè)的信用程度高、債務風險小?！　。ㄋ模┵Y本效益分析　　資本效益分析就是從經(jīng)濟效益的角度衡量企業(yè)的償債能力和生產(chǎn)營運能力?！　≡俅渭冑Y產(chǎn)與普通股的比例　　其中，再次純資產(chǎn)=總資產(chǎn)－無形資產(chǎn)－長期和短期負債－優(yōu)先股股份總額　　這個比例表明普通股股東在公司一旦破產(chǎn)時可能得到的最高清償數(shù)額。例如，1975年美國通用汽車公司的債券在莫迪公司取得AAA級，在標準普爾公司取得AA級?！　〈尕浿苻D率　　它說明當年存貨周轉次數(shù)，一般講存貨周轉率越快越好。在這種情況下，除對各種各樣的產(chǎn)業(yè)種類進行上述全部分析外，還要對按產(chǎn)業(yè)類別劃分銷售構成的綜合平衡進行判斷?！　〖词褂休^高成長性的產(chǎn)業(yè)界，如果市場競爭較激烈的話，就有很多企業(yè)由于競爭失敗從市場中退離出來。　　相反，子公司獨自經(jīng)營，母公司的經(jīng)營策略軟弱時不能承認保護契約的效力，也不能取得和母公司相同的等級評定。在判斷保證償債的基礎上，如果沒有問題就可以決定等級評定，等級評定是依據(jù)銀行或者母公司的保證能力，和保證公司的等級評定是相同的。因此等級評定時，無擔保債券的等級評定要比擔保債券的等級評定低，擔保債券和無擔保債券間的等級評定的差和債券的可靠程度高低有關系。　　擁有市場價值高的資產(chǎn)不但對還清債務起作用，而且有開發(fā)合理化、效率化、新領域的可能性，要按照各自的個體情況在等級評定中反映出來?！　碛邢襁@樣的能判斷對企業(yè)是否有影響的資產(chǎn)，要把這種資產(chǎn)作為企業(yè)債券償還的補助因素來考慮。例如工場用地，賣掉之后能得到代替用地，這對于工場建設是必要的。另外，易受國際政治市場狀況影響、受發(fā)展趨勢左右收益力的企業(yè)也不少。對經(jīng)濟不景氣的狀況具有一定的承受能力，對將來的困境也有克服的可能性?！　×硗?，也要考核企業(yè)的經(jīng)營組織和經(jīng)營隊伍，看他們處理復雜事情的能力，他們的經(jīng)營觀念和經(jīng)營方針，這些也構成等級評定的重要因素。因此可以說，在評價企業(yè)債券的還本付息能力時，注意企業(yè)將來的收益率是比較穩(wěn)妥可行的評估方法?！　≡u級的出發(fā)點。將企業(yè)的銷售、利潤、資產(chǎn)規(guī)模等數(shù)據(jù)及其增長率與行業(yè)平均水平及主要競爭對手的數(shù)據(jù)進行比較，了解其行業(yè)地位的變化。制造業(yè)存在一個企業(yè)經(jīng)營最佳存貨投資的問題，可以參考存貨周轉率指標，該指標好壞不僅反映企業(yè)的短期償債能力，也反映整個企業(yè)管理的重要內(nèi)容，應對存貨的結構以及影響存貨周轉率的重要項目進行分析。該指標一般無明確的參考值，應因企業(yè)而異。制造業(yè)企業(yè)很多是各地的優(yōu)先發(fā)展企業(yè)，如高新技術企業(yè)，相對來說，享受地方財政補貼或利稅返還等非經(jīng)常性損益的風險應作為考慮的重點，主要表現(xiàn)在一次性其他業(yè)務利潤激增和一次性財政補貼收入數(shù)額較大。借款能否及時償還，綜合反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動情況，在企業(yè)資金周轉的過程中，任何環(huán)節(jié)上出現(xiàn)問題，都可能影響貸款的及時償還。因此，除了通常應考慮的內(nèi)容外，特別要注意《新企業(yè)會計制度》的影響分析：　　自2001年1月1日起實施的《新企業(yè)會計制度》相對于舊制度而言，主要差別體現(xiàn)在三方面：一是除計提短期投資、長期投資、存貨和應收賬款老四項減值準備外，新增對固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、在建工程、委托貸款四項減值準備；二是《債務重組》和《非貨幣性交易》準則規(guī)定將原計入當期損益的債務重組收益和資產(chǎn)置換收益計入資本公積；三是原按5年直線攤銷的開辦費用現(xiàn)規(guī)定在開始生產(chǎn)經(jīng)營的當月其一次計入損益。 　　成本控制和成本降低能力　　主要從企業(yè)的成本控制系統(tǒng)的組成（組織系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、考核制度和獎勵制度）和成本控制的基本原則著手分析?！　「咝录夹g運用行為分析：很多制造業(yè)企業(yè)作為技術密集型企業(yè)，既是高新技術市場上的主要買方，也是高新技術營銷研究的“顧客”，在對此類貸款企業(yè)資信等級進行評估時，須對其采用高新技術的需求、購買動機、購買行為及決策類型進行分析?！　〖夹g裝備水平和應用分析：對制造業(yè)來說，技術裝備水平是決定公司競爭地位的重要因素，對公司技術水平的評價可以分為技術硬件部分評價和軟件部分評價兩部分?！　χ圃鞓I(yè)資信評級應緊密結合該行業(yè)以上特征，采取定性分析和定量分析相結合的方法，對企業(yè)履行各種經(jīng)濟承諾的能力及可信任程度進行綜合判斷?！　 文件存檔　　評級支持部門將全部評級基礎資料、工作底稿及評級報告進行整理，并存入公司項目檔案庫妥善管理。　　l 撰寫報告　　開完評審會后，評級人員應依據(jù)評審委員會的書面意見，撰寫詳細的信用評級分析報告，由高級評級人員簽字認可后轉信息出版部門出版，評級分析報告是信用評級的結論性文件，也是評級觀點的載體。與企業(yè)有債權債務關系的單位，主要包括向企業(yè)貸款的商業(yè)銀行、大額應付賬款的債權人、企業(yè)應收款的主要欠款單位等，與這些單位的訪談是為了了解受評企業(yè)歷史資信記錄、目前債務壓力，以及企業(yè)款項回收情況。評級人員在初步了解受評企業(yè)的基礎上，準備相關資料及工作底稿，并將受評企業(yè)需要提供的資料清單、實地調(diào)研工作安排表等發(fā)送給受評企業(yè)。　　l 實地調(diào)研　　實地調(diào)研包括與有關人員的訪談及現(xiàn)場勘察，旨在了解企業(yè)經(jīng)營狀況，直接感受企業(yè)的管理氛圍。在這階段，評級人員主要通過多樣化、表格化、簡單化和實用化的工作底稿將調(diào)研的內(nèi)容程序化、規(guī)范化、書面化，班次級人員在現(xiàn)場調(diào)查取證，特別是在查帳時，要盡可能取得第三方出具的函證為準，或者由評級人員按經(jīng)驗取值，第三方函證通常指稅務局出具的納稅務局憑證、銀行出具的扣息憑證等?！　 級別確認　　級別確認是評級支持部門與受評企業(yè)交換意見、確定受評企業(yè)信用級別的過程?！　 跟蹤監(jiān)測　　跟蹤監(jiān)測分不定期跟蹤及定期跟蹤。制造業(yè)資信評級適用于《國民經(jīng)濟行業(yè)分類與代碼》歸入制造業(yè)的所有52個子行業(yè)的貸款企業(yè)資信等級評估，并對制造業(yè)貸款企業(yè)資信等級評估標準的制定起指導作用。技術硬件包括機械設備，單機或成套設備，基礎設施等水平；主要從設備先進性、設備成新度、設備利用程度三方面考察，應注意主要生產(chǎn)設備在技術上的先進性和狀態(tài)上的成新度。作為高新技術的買方，其需求大體可以分為五個層次，即安全性需求、盈利性需求、獨立性需求、超常發(fā)展需求和社會效益需求。前者主要觀察企業(yè)是否建立起成本中心、利潤中心和投資中心的責任和控制范圍；后者則主要看領導推動、全員參與情況以及經(jīng)濟原則的貫徹，如“例外管理”原則的使用?！　　　嬚撸ê喜蟊?、收入確認、折舊、結匯、存貨管理、攤銷等；財務政策，包括財務目標、舉債策略、收購計劃等；因為該行業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)和存貨規(guī)模很大，一般說來，可能引起制造業(yè)企業(yè)會計數(shù)據(jù)的混亂和偏向性的因素主要是研究開發(fā)費用計入開支，引起企業(yè)之間利潤相對差距較大的項目主要是折舊和存貨估值等方面。因此，逾期貸款率在一定程度上反映了貸款的風險程度和企業(yè)資金信用狀況。同時，也要重點考慮投資收益風險，因為投資收益率過低，很可能存在變現(xiàn)風險。　　一般制造業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模較大，所以在評判企業(yè)長期償債壓力大小時，還應注意到長期負債絕對值的大小。　　該部分的核心評估指標：　　流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債　　利息保障倍數(shù)=稅息前利潤/利息支出　　借款總額/（借款總額+所有者權益）*100%　?。ㄋ模┈F(xiàn)金流量分析　　現(xiàn)金流量分析是財務分析的重要組成部分。分析預測企業(yè)主要產(chǎn)品的市場前景及公司未來的市場份額，企業(yè)的投資項目進行分析，并預測其銷售和利潤。對可以預見將來不確定風險因素很多的企業(yè)，即使是目前的情況如何好，這個企業(yè)也未必是個好企業(yè)，也可以把將來的風險因素放在第一位，因為將來的發(fā)展前景是企業(yè)第一位的事情，決不允許以企業(yè)目前的繁榮淡化這一重要的傾向。把企業(yè)的原有財產(chǎn)價值設定為還本付息的原資本，這種方法不易采用。關于企業(yè)的經(jīng)營方法，可通過對企業(yè)的訪談獲得，這對分析企業(yè)的將來有益處?！　∫?guī)模大的企業(yè)，有各種各樣的優(yōu)勢，產(chǎn)品的市場占有率高，產(chǎn)品的檔次高，花色品種多，生產(chǎn)高質(zhì)量的產(chǎn)品技術手段先進，比小企業(yè)的銷售網(wǎng)密。像這樣的企業(yè)，即使規(guī)模大也不容易取得好的評定等級。像這樣僅擁有市場價值高的資產(chǎn)，不能原封不動地在等級評定中反映出來。因此，雖然收益性和財務構成同等重要，但這些因素也能造成評定等級的誤差?！　∷?、經(jīng)濟擔?！　≡诘燃壴u定中資產(chǎn)價值所居的位置如前所述?！　〉燃壴u定首先以該企業(yè)債券沒有劣勢為前提，分析企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境、設備狀況、收益性、財務體制、資產(chǎn)價值等所有因素?！　“l(fā)行保證債券的同時，須和母公司締結保護契約發(fā)行債券的日本企業(yè)的海外子公司也增加了?！　×?、企業(yè)獲利能力的評價　　在評價企業(yè)獲利能力的時候，掌握企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績現(xiàn)狀的同時，把握業(yè)績的動向是關鍵。相反地，即使是停滯產(chǎn)業(yè)，市場占有率較低，也有企業(yè)經(jīng)營相對安全的。　　七、經(jīng)營指標考核　　主要通過公司資產(chǎn)流動性分析、負債比率分析、金融風險分析和資本效益分析四個方面的判定和比較來進行。　　應收賬款周轉率　　固定資產(chǎn)周轉率　　它表明企業(yè)全部資金在