efn報(bào)告--2008-2009年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)展望-免費(fèi)閱讀
【正文】 Consensus: Consensus Economics Inc., Consensus Forecasts, June 2008. ECB figures correspond to their macroeconomic projections. Numbers in the table refer to the mean of the respective projected interval.世界經(jīng)濟(jì)變量影響世界經(jīng)濟(jì)的變量見表4。然而，我們預(yù)計(jì)，在短期內(nèi)，利率將保持穩(wěn)定，在2008年11月份之前，中央銀行不大可能降息。因此，今后幾個月的核心通脹率將略高于以前的估計(jì)。（見圖3）圖3. 經(jīng)濟(jì)情感指數(shù)和信心帶然而，我們?nèi)杂欣碛杀３种?jǐn)慎的樂觀態(tài)度：相對美國而言，歐元區(qū)的住房融資顯然有一個更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。來自新興市場的需求將會出口保持增長。不斷放緩的通脹為降息提供了操作空間，盡管目前歐洲中央銀行仍將重點(diǎn)放在維持價(jià)格穩(wěn)定上。歐元區(qū)：有硬著陸風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)過了2008年初的強(qiáng)勁增長后，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)在第二季的大幅萎縮。由于在今年剩下的幾個月當(dāng)中，貸款、債券以及股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)都會保持在一個較高的水平，企業(yè)投資項(xiàng)目的融資成本將不但不會下降，還有可能繼續(xù)上漲。其他大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速在夏季急劇下滑。20082009歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)展望世界經(jīng)濟(jì)：當(dāng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增正大幅放緩之際，金融危機(jī)再次發(fā)飆2008年夏末，世界金融市場再一次陷入動蕩之中?！? 對經(jīng)濟(jì)增長的悲觀預(yù)計(jì)引起了物價(jià)波動。 ECB: ECB Monthly Bulletin, June 2008, OECD: Economic Outlook, No. 83, June 2008。當(dāng)市場預(yù)計(jì)利率上升，%。能源和食品價(jià)格上漲推動了這種爆炸性的通脹格局。注：深色部分為國內(nèi)需求，淺色部分為凈出口。根據(jù)預(yù)測，這種情況會持續(xù)到2009年中，%。相反，根據(jù)歐洲中央銀行大多數(shù)銀行調(diào)查顯示，外部的金融形勢已經(jīng)惡化了一年多，并將繼續(xù)沿著這條路徑下去。根據(jù)歐洲委員的調(diào)查顯示，自去年夏天以來，經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)呈下降趨勢，工業(yè)訂單亦是如此。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)：軟著陸今年年初，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)出明顯的韌性。在發(fā)達(dá)國家，政策更多地反映在商品價(jià)格上，不斷上漲的商品價(jià)格推動了通貨膨脹的上升。在第一季度，由于其強(qiáng)大的出口，日本經(jīng)濟(jì)增長仍逆勢上升，這很大程度上歸因于亞洲新興市場依舊充滿活力。表1 歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)展望2005200620072008第一季度2008年全年2009年全年點(diǎn)預(yù)測區(qū)間預(yù)測點(diǎn)預(yù)測區(qū)間預(yù)測點(diǎn)預(yù)測區(qū)間預(yù)測GDP潛在產(chǎn)出私人消費(fèi)政府消費(fèi)固定資本形成出口進(jìn)口失業(yè)率勞動力成本指數(shù)勞動生產(chǎn)率消費(fèi)物價(jià)調(diào)和指數(shù)IPI注：除產(chǎn)出缺口與失業(yè)率外，其他指標(biāo)百分比表示與其年同期相比平均水平變化。此外，就業(yè)增長放緩，失業(yè)率居高不下。EFN報(bào)告20082009年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)展望（夏季）關(guān)于歐洲預(yù)測網(wǎng)絡(luò)歐洲預(yù)測網(wǎng)絡(luò)（EFN）是由歐洲各大研究機(jī)構(gòu)組成的一個研究小組，始建于2001年，由歐洲委員會提供資金支持?！? 在剩下的三個季度里，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長將會十分緩慢。產(chǎn)出缺口=（潛在GDP—實(shí)際GDP）/潛在GDP。然而，有些指標(biāo)顯示，第二季度世界經(jīng)濟(jì)增長開始放緩：世界貿(mào)易在逐漸放緩；從今年四月份以來，高速增長的工業(yè)原材料和主要食品平均價(jià)格已經(jīng)開始停止上漲。中央銀行的工作重點(diǎn)從穩(wěn)定金融市場轉(zhuǎn)向捍衛(wèi)他們的反通脹目標(biāo)的信譽(yù)上：市場目前預(yù)計(jì)美國和歐元區(qū)短期利率上升。盡管受到金融風(fēng)暴、高企的商品價(jià)格以及歐元的有效匯率上升等不利影響，%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于潛在經(jīng)濟(jì)增長率。但是，最新更新的經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)預(yù)測（截止到5月份）顯示，歐元區(qū)經(jīng)理人信心指數(shù)呈上升狀態(tài)，結(jié)束了自2007年第二季的以來的持續(xù)下降趨勢。主要原因是由于金融危機(jī)：公司債券的風(fēng)險(xiǎn)利差已經(jīng)接近20世紀(jì)90年代初的最高水平，資本市場自今年初以來一直處于低迷狀態(tài)。上文中對經(jīng)濟(jì)周期的廣泛描述僅限于幾個特定的部門和地區(qū)，但忽略了一個重要的趨勢，即歐元區(qū)作為一個整體所面臨的風(fēng)險(xiǎn)：房地產(chǎn)業(yè)不僅在美國開始衰退，在愛爾蘭和西班牙也是如此。圖上方數(shù)字表示政策GDP增長率。我們從2007年9月份就注意到了這一問題，并預(yù)計(jì)這種局面會至少持續(xù)到2009年初。圖4 歐元區(qū)通貨膨脹與其他機(jī)構(gòu)預(yù)測的比較上述的經(jīng)濟(jì)預(yù)測來自EFN的宏觀經(jīng)濟(jì)模型。 Consensus: Consensus Economics Inc., Consensus Forecasts, June 2008. ECB fi
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