【正文】 經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比 = （200 + 800 + 1500）/5000 = 50%經(jīng)營負債銷售百分比 = （200 + 500）/5000 = 14%預計明年新增銷售額 = 500020% = 1000萬元預計明年新增留存收益 = 500010%（1－60%） 預計明年銷售收入增長20%，為此需要增加固定資產(chǎn)180萬元，增加無形資產(chǎn)120萬元；3）(20101122 13:11:02) 典型例題324（2010年單選題）：下列各項中，屬于非經(jīng)營性負債的是（ 　　　　，各項比率將隨企業(yè)規(guī)模的增長發(fā)生變化　　　　，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率與上年相同，權(quán)益乘數(shù)比上年提高了，股利支付率不變，則下列說法正確的有( )。如果ABC公司的銷售凈利率為10%，股利支付率為70%，假設沒有可動用的金融資產(chǎn)，公司預計沒有剩余資金，則ABC公司銷售增長率的可能區(qū)間為( )?！　?。192=5/3=　　留存收益比率=40%　　由于滿足可持續(xù)增長的五個假設,2010年銷售增長率=可持續(xù)增長率　　= =%　?、谟捎跐M足可持續(xù)增長的五個假設,所以預期股利增長率=可持續(xù)增長率=%　　(3)①設銷售凈利率為y　　30%= y=%　?、?010年銷售收入=4000(1+30%)=5200(萬元) _ 　　由于保持資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以總資產(chǎn)增長率=銷售增長率=30%　　由于保持權(quán)益乘數(shù)不變，所以所有者權(quán)益增長率=總資產(chǎn)增長率=30% _ 　　則：預計股東權(quán)益=192(1+30%)=(萬元)　　由于增加的留存收益=5200%=52(萬元)　　(192+52)=(萬元)　?、墼O留存收益比率為z　　30%= z=%　　股利支付率=%=%學~慧*論%壇|　　④2010年銷售收入=4000(1+30%)=5200(萬元)　　由于不增發(fā)股票,所以預計股東權(quán)益=期初股東權(quán)益+增加的留存收益　　=192+5200%　　=244萬元$慧amp?！　?009年投資資本=凈經(jīng)營資產(chǎn)總計=1660(萬元)　　短期借款占投資資本的比重=249/1660=15%　　長期借款占投資資本的比重=332/1660=20%　　2010年投資資本=凈經(jīng)營資產(chǎn)總計=(萬元)　　2010年短期借款=15%=(萬元)請 訪 　　2010年長期借款=20%=(萬元)　　有息負債利息率=25/(249+332)=%　　2010年有息負債借款利息=(+)%=(萬元)　　2009年股利支付率=　　2010年應分配股利= 20%=(萬元)　　2010年增加的投資資本==(萬元)　　按剩余股利政策要求:　　投資所需要的權(quán)益資金=65%=(萬元)　　2010年應分配股利==(萬元)　　源$于:學/慧%教|育/網(wǎng)$　　【答案】本題的主要考核點是穩(wěn)態(tài)模型條件下和變化條件下可持續(xù)增長率的計算和應用以及每股收益無差別點的計算。四、借款利息25減：借款利息抵稅*于:學慧教_育網(wǎng)~五、稅后利息費用六、稅后利潤合計|育/網(wǎng)~加：58?。W_慧~教/育|網(wǎng)_交/流_社amp。2009年期初股東權(quán)益　　=200247。　　【解析】本題解答的基本思路： 學_慧 教 育$慧教~育$　　第(1)小題，要計算需要補充的外部籌資，而且題目給出的條件是計劃的銷售收入以及保持目前的股利支付率、營業(yè)凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，這就提醒我們要根據(jù)銷售增加量來確定外部籌資需求?！　?3)超常增長所需資金=2200016000(1+%)=4821(萬元)。選項A、B、C、D均可實現(xiàn)。因為凈財務杠桿=凈債務247。2010年超常增長產(chǎn)生的留存收益=10050(1+10%)=45(萬元)，因此，選項D正確。二是外部融資(包括借款和股權(quán)融資，不包括經(jīng)營負債的自然增長)。　　18. ?。W$慧/教/育|網(wǎng)/%|　　【答案】BCD　　【解析】經(jīng)營凈資產(chǎn)占收入的比=(600200)/1000=40%，外部籌集的資金=增加收入經(jīng)營凈資產(chǎn)占收入的比可動用的金融資產(chǎn)增加的留存收益=50040%(10060)150010%50%=85(萬元)。(3)平衡增長。(3)預測未來5年可使用的資金。(4)公司的銷售凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋負債的利息。而可持續(xù)增長率模型是用來預測銷售增長率的模型，并不是用來預測外部融資需求的模型。　　6.　　【答案】ACD　　【解析】可持續(xù)增長的思想，不是說企業(yè)的增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率，關鍵是要解決超過可持續(xù)增長所帶來的財務問題?！　?. amp。教%育網(wǎng).　　27.　　【答案】C _ 　　【解析】因為沒有剩余資金，所以最小的銷售增長率為外部融資為零時的銷售增長率。　　19.　　【答案】A　　【解析】本題考核的是外部融資銷售增長比?！　?5.　　【答案】D　　【解析】假設市場是充分的，企業(yè)在經(jīng)營效率和財務政策不變時，同時增加權(quán)益資本和增加借款，營業(yè)凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)不變，即杜邦分析體系的核心指標權(quán)益凈利率不變，也就是單純的銷售增長是不會增加股東的投入產(chǎn)出效率的。　　11.　　【答案】C　　【解析】外部融資銷售增長比是指銷售額每增長1元需要追加的外部融資額。這種增長，一般不會消耗企業(yè)的財務資源，是一種可持續(xù)的增長方式?！　?.　　【答案】C 請 訪 　　【解析】資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、利潤留存率、銷售凈利率和權(quán)益乘數(shù)同可持續(xù)增長率是同向變化的，因此選項B、D是錯誤的。通常，籌資的優(yōu)先順序如下：(1)動用現(xiàn)存的金融資產(chǎn)。公司期末股數(shù)100萬股，每股面值1元?；?教%育網(wǎng)/25應收賬款112預收賬款*育/7存貨學~慧教amp?！　?3)如果公司計劃2010年銷售增長率為15%，它應當籌集多少股權(quán)資本?計算時假設不變的營業(yè)凈利率可以涵蓋負債的利息，銷售不受市場限制，并且不打算改變當前的資本結(jié)構(gòu)、收益留存率和經(jīng)營效率。 學$$=凈經(jīng)營性長期資產(chǎn) 四：短期借款利息二、稅前經(jīng)營利潤假設公司不保留額外金融資產(chǎn)。所得稅率為25%。于:學%慧amp。 來$源/于:學慧amp。負債及所有者權(quán)益合計來%源amp。壇amp。則可以通過( )。網(wǎng)%　　，外部融資要求越小。則下列說法正確的有( )。網(wǎng)$　　=稅后利息支出+償還債務本金(或債務凈增加)+超額金融資產(chǎn)增加(或超額金融資產(chǎn)減少)　　=稅后利息支出+凈債務凈減少(或凈債務凈增加)來%源/于:學$慧教~育$網(wǎng)/　　=企業(yè)實體現(xiàn)金流量股權(quán)現(xiàn)金流量　　=稅后利息支出償還債務本金(或+債務凈增加)+超額金融資產(chǎn)增加　　，經(jīng)營負債為200萬元，金融資產(chǎn)為100萬元，金融負債為400萬元，銷售收入為1000萬元，若經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負債占銷售收入的比不變，銷售凈利率為10%，股利支付率為50%，企業(yè)金融資產(chǎn)的最低限額為60萬元，若預計2007年銷售收入會達到1500萬元，則需要從外部籌集的資金不是( )?！　。⑦\用這些預測結(jié)果分析經(jīng)營計劃對預計利潤和財務比率的影響來源$于:學/慧%教|育/網(wǎng)$　　　　　　　　，在修正時要考慮( )。?。W~慧$教amp。(2003年)　　A. B. C. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率收益留存率期末權(quán)益期初總資產(chǎn)乘數(shù)　　( )?！　?～%　　 %～% 　%～%　　%～%　　，短期借款為450萬元，,金融資產(chǎn)為120萬元，預計未來年度長期借款為980萬元，短期借款為360萬元，預計年度的總借款利息為116萬元,預計不保留額外金融資產(chǎn)，若企業(yè)適用的所得稅率為25%,則預計年度債務現(xiàn)金流量為( )萬元?，F(xiàn)已知經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比為50%，經(jīng)營負債銷售百分比為10%，計劃下年銷售凈利率8%，不進行股利分配，若上年凈負債可以持續(xù)，據(jù)此，可以預計下年銷售增長率為( )。學$慧/教$育$網(wǎng)_　　　　　　　　*　　，2010年計劃銷售收入為6000萬元，銷售增長率為50%。$育$網(wǎng)|56慧論$壇amp?！　　　?_ 　　　　( )。網(wǎng)$　　，可持續(xù)增長率提高?！　?動用現(xiàn)存的金融資產(chǎn) 增加金融負債 增加股本　　 增加留存收益 動用現(xiàn)存的金融資產(chǎn) 增加股本　　 動用現(xiàn)存的金融資產(chǎn) 增加金融負債 增加留存收益請 訪 　　 增加留存收益 增加金融負債 增加股本　　( )?！　狙由焖伎肌俊N售百分比法的另一種形式（增量法）　　假設可動用金融資產(chǎn)為0，　　外部融資額=預計凈經(jīng)營資產(chǎn)基期凈經(jīng)營資產(chǎn)留存收益增加　　=預計經(jīng)營資產(chǎn)增加預計經(jīng)營負債增加留存收益增加　　=銷售額增加經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比銷售額增加經(jīng)營負債銷售百分比預計銷售收入預計銷售凈利率（1－預計股利支付率）　　即：　　　　【例　?。?）預計經(jīng)營資產(chǎn)的確定。這里我們需要重點掌握的是銷售百分比法?！　。?）預計凈經(jīng)營資產(chǎn)=預計經(jīng)營資產(chǎn)預計經(jīng)營負債　　　　資金總需求=預計凈經(jīng)營資產(chǎn)基期凈經(jīng)營資產(chǎn)假如，甲公司2009年的凈經(jīng)營資產(chǎn)是100萬元，預計2010年的凈經(jīng)營資產(chǎn)是160萬，則：2010年的資金總需求是160100=60萬元?！　?稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷資本支出經(jīng)營營運資本增加學慧*教/育~網(wǎng)~　　=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務現(xiàn)金流量　　=股利股權(quán)資本凈增加 請 訪 　　=實體現(xiàn)金流量稅后利息　　2.“可持續(xù)增長率”和“內(nèi)含增長率”的共同點是( )?！　?，可持續(xù)增長率降低?！　?。 學%慧amp。　　 　　 　，下列說法中正確的是( )。交|流*%4000　　根據(jù)過去經(jīng)驗，公司至少要保留20萬元的貨幣資金，以備各種意外支付?！　　　　　　　　　?，新增留存利潤為600萬元，若2010年不增發(fā)新股，并且保持現(xiàn)有的財務政策和經(jīng)營效率不變，預計2010年的凈利潤為1050萬元，則2010年的利潤留存率為( )?！　? 　　%，經(jīng)營負債銷售百分比為10%。源%于:學amp。(2006年)　　%　　% _ 　　%　　%　　“僅靠內(nèi)部融資的增長率”條件下，正確的說法是( )?！　　　?，它可以減少企業(yè)外部融資數(shù)額　　　　、　　( )?！　。　?，外部籌資需求越小　　，說明企業(yè)有剩余資金，可用于增加股利或短期投資學_慧*　　，企業(yè)不需要從外部籌資　　( )。請 訪 　　　　　　　　　　( )。來amp?！　慧amp?！　?3)假設2010年的銷售凈利率提高了5%，股利支付率降低了10%，其他的財務比率不變，不增發(fā)新股，計算2010年的實際增長率和可持續(xù)增長率?！　?4)請問該企業(yè)2009年超常增長的資金來源有哪些?并分別計算它們的數(shù)額。教育amp?！　∫螅?請 訪 　　(1)假設A公司2009年選擇高速增長策略，請預計2009年財務報表的主要數(shù)據(jù)(具體項目同上表，答案填入答題卷第2頁給定的表格內(nèi))，并計算確定2009年所需的外部籌資額及其構(gòu)成。　　(2)利潤表各項目：銷售成本、銷售和管理費用、折舊與銷售收入的比保持與2009年一致，長期資產(chǎn)的年攤銷額不變。其他長期資產(chǎn)項目除攤銷外沒有其他業(yè)務。 ?。W/慧|教/育|網(wǎng)*交%流*社/ 慧$教育*網(wǎng)%交%流~社$區(qū)五、利息費用合計加：年初未分配利潤 預計資產(chǎn)負債表 單位：萬元項目2009年2010年 學|慧/經(jīng)營流動資產(chǎn)金融負債： |教amp。公司擬通過提高營業(yè)凈利率或提高資產(chǎn)負債率來解決資金不足問題。假設公司的所得稅稅率為25%，固定的成本和費用(包括管理費用和營業(yè)費用)可以維持在2009年125萬元/年的水平，變動成本率也可以維持2009年的水平，請計算兩種籌資方式的每股收益無差別點(銷售額)。留存收益請 訪 35合計320合計320后者則不增加債務，資本結(jié)構(gòu)可能會因保留盈余的增加而改變?！　?.　　【答案】A　　【解析】凈財務杠桿=凈負債/股東權(quán)益=(有息負債金融資產(chǎn))/股東權(quán)益，由于內(nèi)部融資增加的是經(jīng)營負債，不增加有息負債，所以，不會增加凈負債。教*育amp。銷售凈利率越大，外部融資需求越少。　　13. 于:學%$育~網(wǎng)%　　【答案】C　　【解析】整批購置資產(chǎn)隨銷售收入的增長呈階梯式增長?！　?7. 學*慧~論$壇|　　【答案】A　　【解析】可持續(xù)增長率，是指在保持目前的經(jīng)營效率(指銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即資產(chǎn)凈利率不變)和財務政策(不發(fā)股票或回購股票、負債比率和股利支付率)的條件下，所能達到的銷售增長，也稱“可保持的增長率”?！　?2. _ 　　【答案】D　　【解析】50%10% =0 amp。由于總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，所以選項C即為按期初股東權(quán)益計算的公式?！　?. 學~慧%教amp。增加的經(jīng)營負債=增量收入基期經(jīng)營負債占基期銷售額的百分比=基期經(jīng)營負債銷售百分比新增銷售額?？沙掷m(xù)增長率的假設條件如下