【正文】 s villages and entertain nomadic families, but their fame has spread around the world. On May 16 and 17, nearly 100 singers and dancers from the troupe performed at Beijing39。 長春理工大學(xué)本科畢業(yè)論文 24 為你提供優(yōu)秀的畢業(yè)論文參考資料，請(qǐng)您刪除以下內(nèi)容， O(∩ _∩ )O 謝謝?。?！ A large group of tea merchants on camels and horses from Northwest China39。當(dāng)然我的進(jìn)步離不開那些教導(dǎo)過我的老師、幫助我的同學(xué)和支持我的家人。我國應(yīng)該為機(jī)構(gòu)投資者掃清市場(chǎng)準(zhǔn)入障礙，擴(kuò)大投資主體范圍，逐步地、有計(jì)劃地允許養(yǎng)老基金、醫(yī)療基金等社會(huì)資金進(jìn)入資產(chǎn)證券化市場(chǎng)，并在適當(dāng)情況下允許符合條件的境外投資者投資住房抵押貸款證券。同時(shí)，要加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行定期跟蹤評(píng)級(jí)，并在評(píng)級(jí)結(jié)果變更時(shí)作出詳細(xì)的變更說明；建立問責(zé)制，取消造假評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)資格，并對(duì)相關(guān)人員進(jìn)行處罰。 SPV 是一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體 ， 日常管理由一個(gè)股份信托機(jī)構(gòu)托管。住房抵押貸款是以個(gè)人作為銀行客戶，其信用狀況直接影響貸款質(zhì)量和貸款銀行回收貸款的風(fēng)險(xiǎn)。 長春理工大學(xué)本科畢業(yè)論文 19 第 5 章 促進(jìn)中國房地產(chǎn)抵押貸款證券化的建議 結(jié)合美國的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，本章將對(duì)前文提出的問題進(jìn)行一一地解決，更加完善我國房地產(chǎn)抵押貸款證券化的發(fā)展。即“兩房”在住房抵押貸款證券化中作為 SPV， 并沒有真正做到與自身引起的風(fēng)險(xiǎn) 以及原始權(quán)益人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相隔離。其次，對(duì)住房抵押貸款證券化過程中充當(dāng) SPV 角色的“兩房”監(jiān)管不力，使得風(fēng)險(xiǎn)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化衍生中進(jìn)一步傳遞和放大。金融創(chuàng)新并沒有最終消滅風(fēng)險(xiǎn)，只是轉(zhuǎn)移、分散和緩釋風(fēng)險(xiǎn)。美國是世界各國中機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模最大，運(yùn)作最成熟的國家，截止 1998 年底，美國機(jī)構(gòu)投資者的金融資產(chǎn)達(dá) 18 萬億美元，特別是人壽保險(xiǎn)公司，其資產(chǎn)總額達(dá) 萬億美元 ， 養(yǎng)老基金資產(chǎn)規(guī)模也于當(dāng)年達(dá) 6880 億美元，投資基金發(fā)展也非常迅速 ， 1990～ 1998 年間美國投資基金以年均 20%的速度增長， 1998 年 資產(chǎn)總額達(dá) 到當(dāng)年 GDP 的60%。擁有龐大的住房抵押貸款規(guī)模是抵押貸款證券化的基礎(chǔ)。三家機(jī)構(gòu)中， GNMA作為政府部門，其所做出的擔(dān)保直接代表美國國家信用，而 FNMA 和 FHLMC作為政府發(fā)起的實(shí)體，雖然是私營公司，但具有強(qiáng)烈的政府背景，對(duì)于投資者從心理上或?qū)嵸|(zhì)上都有增強(qiáng)信用的作用。隨后，由聯(lián)邦發(fā)起的兩大抵押貸款公司 —— 聯(lián)邦國民抵押協(xié)會(huì)（ Federal National Mortgage Association， FNMA 或 Fannie Mae，簡稱“房利美”）和聯(lián)邦住房抵押貸款公司（ Federal Home Loan Mortgage Corporation，F(xiàn)HLMC 或 Freddie Mac，簡稱“福利美”）紛紛仿效，分別于 1971 年和 1981年以其持有的住房抵 押貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行住房抵押貸款證券。住房抵押貸款證券二級(jí)市場(chǎng)的持續(xù)低迷直接束縛了住房抵押貸款證券的發(fā)展進(jìn)程。 一般情況下，住房抵押貸款證券的主要投資者主要是共同基金、商業(yè)銀行以及保險(xiǎn)基金和養(yǎng)老基金等。同時(shí)，由于我國開展住房抵押貸款業(yè)務(wù)的時(shí)間很短，尚未經(jīng)歷完整的經(jīng)濟(jì)周期檢驗(yàn)，沒有可供參考的利率及信用風(fēng)險(xiǎn)曲線，導(dǎo)致數(shù)據(jù)不完整，很難估算平均違約概率和早償風(fēng)險(xiǎn)，這也給信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估帶來了很大的難度。 在保險(xiǎn)方面，我國雖然在上海、成都等地試行了抵押貸款保險(xiǎn)制度 ， 但是卻存在著很多不足：首先，保險(xiǎn)范圍有限；我國的保險(xiǎn)是以一個(gè)城市作為 單位，這樣使住房貸款保險(xiǎn)大大折扣，而且保險(xiǎn)的功能是分散風(fēng)險(xiǎn) ,并不能徹底消除風(fēng)險(xiǎn)?？v觀我國現(xiàn)行的法律、會(huì)計(jì)、稅收、擔(dān)保、信托等制度，我們不難發(fā)現(xiàn)相應(yīng)法律法規(guī)的缺位給我國資產(chǎn)證券化的實(shí)行造成了很多障礙。 長春理工大學(xué)本科畢業(yè)論文 12 第 3 章 中國 房地產(chǎn)抵押貸款證券化存在的問題 及 原因 由于我國開展房地產(chǎn)抵押貸款證券化業(yè)務(wù)時(shí)間尚晚，許多方面的條件 尚不完善，這使得我國房地產(chǎn)抵押貸款證券化項(xiàng)目還存在一些問題。此次擴(kuò)大試點(diǎn)階段《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》中明確規(guī)定，鼓勵(lì)更多經(jīng)審核符合條件的金融機(jī)構(gòu)參與信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。 該債名稱為 2022 年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券，法定到期日為 2022 年 1 月 12 日，劃分為三個(gè)層次，優(yōu)先 A檔、優(yōu)先 B 檔、次級(jí)檔證券。 如表 2 所示： 長春理工大學(xué)本科畢業(yè)論文 9 表 22 建元 20221 個(gè)人住房抵押貸款證 券化信托受托機(jī)構(gòu)和證券化服務(wù)機(jī)構(gòu) 受托機(jī)構(gòu)、發(fā)行人 中信信托投資有限責(zé)任公司 發(fā)起機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)及安排人 中國建設(shè)銀行股份有限公司 財(cái)務(wù)顧問 渣打銀行（香港）有限公司 聯(lián)合簿記管理人 中國建設(shè)銀行股份有限公司、中國國際金融有限公司 交易管理機(jī)構(gòu) 香港上海匯豐銀行有限公司北京分行 資金保管機(jī)構(gòu) 中國工商銀行股份有限公司 登記機(jī)構(gòu)、支付代理機(jī)構(gòu) 中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司 安排人、發(fā)起機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、交易管理機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)和聯(lián)合簿記管理人法律顧問 金杜律師事務(wù)所 受托機(jī)構(gòu)法律顧問 競(jìng)天公誠律師事務(wù)所 信用增級(jí)機(jī)構(gòu) 北京穆迪投資者服務(wù)有限公司 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司 數(shù)據(jù)來源：建元 20221 個(gè)人住房抵押貸款證券化信托發(fā)行說明書 建元 20221 初始發(fā)行時(shí)的總實(shí)收金額約為人民幣 億元，在銀行債券市場(chǎng)發(fā)行公開發(fā)行的優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持債券為人民幣 億元，其中按本息支付順序先后分為 A、 B、 C 三檔，向發(fā)起機(jī)構(gòu)定向的次級(jí)資產(chǎn)支持債券人民幣 億元 [14]，如表 3 所示： 表 23 建元 20221 個(gè)人住房抵押貸款支持證券發(fā)行情況 發(fā)行金額 （人民幣） 發(fā)行利率 法定最終到期日 評(píng)級(jí)（中誠信國際） A 級(jí)資產(chǎn)支持證券 2,669,764,500 浮動(dòng)利率 2037 年 11 月 26 日 AAA B 級(jí)資產(chǎn)支持證券 203,626,100 浮動(dòng)利率 2037 年 11 月 26 日 A C 級(jí)資產(chǎn)支持證券 52,791,900 浮動(dòng)利率 2037 年 11 月 26 日 BBB 次級(jí)資產(chǎn)支持證券 90,500,638 — 2037 年 11 月 26 日 — 數(shù)據(jù)來源：建元 20221 個(gè)人住房抵押貸款證券化信托發(fā)行說明書 以上是對(duì) 建元 20221 的參與機(jī)構(gòu)和發(fā)行情況進(jìn)行了介紹，以下是 其運(yùn)作的具體流程 （如圖 3） ： 第一步，中國建設(shè)銀行從上海、江蘇無錫、福建福州、泉州四家分行發(fā)放的個(gè)人住房貸款中挑選 億元進(jìn)入資產(chǎn)池。 ” 資料來源：根據(jù)公開資料整理 在這個(gè)發(fā)展歷程中，房地產(chǎn)抵押貸 款證券化的規(guī)模也不斷擴(kuò)大，由 2022 年72 億元的資產(chǎn)規(guī)模到 2022 年 320 億元，表明我國對(duì)房地產(chǎn)抵押貸款證券化的需求不斷提高。建設(shè)銀行與德國施豪銀行簽署了合資合同等文件，籌建合資住房儲(chǔ)蓄銀行。 表 21 我國住房抵押貸款證券化發(fā)展大事記 1992 年 海南首推 “ 地產(chǎn)投資券 ” ，這是我國住房貸款證券化的首次嘗試。 證券公司業(yè)務(wù)范圍繼續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)品類型不斷豐富 ， 創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模繼續(xù)大幅增長 。在通過增 資擴(kuò)股和發(fā)行金融債補(bǔ)充資本規(guī)模有限的情況下，商業(yè)銀行通過信貸資產(chǎn)證券化可以將自身的存量資金轉(zhuǎn)變?yōu)榭捎觅Y金，既滿足了監(jiān)管要求又兼顧了流動(dòng)性和盈利性的目標(biāo)。 2022 年，我國個(gè)人購房貸款增長率高達(dá) 43%，新建房貸款和再交易房貸款增速分別達(dá)到 40%和 79%。而資本充足比率偏低則一直是影響我國商業(yè)銀行改革與發(fā)展的一個(gè)突出問題。 房地產(chǎn)抵押貸款證券化的功能 房地產(chǎn)抵押貸款證券化可以有效地控制商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，提高其盈利能力，加強(qiáng)了政府對(duì)于商業(yè)銀行的資本管理，中央銀行可以更好地進(jìn)行宏觀金融調(diào)控， 同時(shí)推動(dòng)了我國資本市場(chǎng)的發(fā)展。但是房地產(chǎn)抵押貸款證券的交易費(fèi)用 不能轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，只能由自身承擔(dān) ， 因此其原有的利潤必然減少。這一過程將原先不易被出售給投資者的缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見性現(xiàn)金流入的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成可以在市場(chǎng)上流動(dòng)的證券，使得住房抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)由大量的投資者分擔(dān)。另外，房地產(chǎn)抵押貸款證券化 有利于企業(yè)融資制度的創(chuàng)新 ， 盤活 企業(yè) 資產(chǎn)，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 。編號(hào) 本科生畢業(yè)論文 中國房地產(chǎn)抵押貸款證券化研究 Research on Mortgage Securitization of Real Estate in China 學(xué) 生 姓 名 專 業(yè) 金融工程 學(xué) 號(hào) 指 導(dǎo) 教 師 學(xué) 院 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 二〇一四年六月 長春理工大學(xué)本科畢業(yè)論文 I 摘 要 住房抵押貸款證券化 是由美國金融機(jī)構(gòu)在 20 世紀(jì) 70 年代最 先推行 的 ，其在提高銀行資本利用率、降低銀行風(fēng)險(xiǎn)等方面的優(yōu)點(diǎn)很快得到世界的認(rèn)可，并在世界范 圍內(nèi)迅速發(fā)展。最重要的是， 房地產(chǎn)抵押貸款證券化有利于房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的完善 ， 建立健康的金融機(jī)制 。 房地產(chǎn)抵押貸款證券化不同于 其它 金融產(chǎn)品，主要體現(xiàn)在： （ 1） 房地產(chǎn)抵押貸款證券的利率空間是有限的。 房地產(chǎn)抵押貸款證券化的參與 主體 房 地產(chǎn)抵押貸款證券化的參與者主要有發(fā)起人、發(fā)行人、服務(wù)人、信用增 級(jí)機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和受托人等 [1]。 推動(dòng)我國資本市場(chǎng)的發(fā)展 房地產(chǎn)抵押貸款證券 化要以完善的資本市場(chǎng)為條件，房地產(chǎn)抵押貸款證券化又會(huì)促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展與完善。通過運(yùn)用資產(chǎn)證券化技術(shù)，將房地產(chǎn)抵押貸款證券化，并將 這部分從銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中移出，可以相應(yīng)減少銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)數(shù)量， 從而可以提高銀行的資本充足比率并相應(yīng)提升銀行的信用等級(jí)。 2022 年個(gè)人購房貸款新增 萬億元，與 2022 年增長金額持平，約為 2022 年的 5 倍、 2022 年的 2 倍 [5]。而且，我國的商業(yè)銀行一直存在“短存長貸”的資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配問題，通過信貸資產(chǎn)證券化也可以將一部分流動(dòng)性較低的中長期貸款釋放出去達(dá)到優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)的目的 [7]。另外， 互聯(lián)網(wǎng)金融起步，證券公司開始嘗試搭建網(wǎng)絡(luò)綜合服務(wù)平臺(tái)，通過網(wǎng)上開戶、在線理財(cái)?shù)刃畔⒓夹g(shù)手長春理工大學(xué)本科畢業(yè)論文 6 段拓展金融服務(wù)渠道；行業(yè)新一輪并購重組啟動(dòng)，國際化探索也取得階段性進(jìn)展，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局迎來調(diào)整良機(jī)。進(jìn)入 20 世紀(jì) 90 年代中后期，住房貸款者證券化的呼聲越來越高。與澳大利亞麥格理銀行簽訂合作協(xié)議，準(zhǔn)備合作引進(jìn)住房抵押貸款引薦業(yè)務(wù)，并在上海 成立了麥格理管理咨詢有限公司，開展以二手房市場(chǎng)為重點(diǎn)的住房抵押貸款引薦業(yè)務(wù)。 2022 年 ~2022 年，國開行、工行等在銀行間市場(chǎng)共發(fā)行 17 筆信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，總計(jì)規(guī)模 667 億。資產(chǎn)池將被分為四個(gè)部分，其中 A、B、 C 三個(gè)檔次為優(yōu)先級(jí)證券，而 S 級(jí)作為最低檔次證券由建行自留。分別為 億元 AAA 評(píng)級(jí)的優(yōu)先 A 檔、 12 億元AA 評(píng)級(jí)的優(yōu)先 B 檔、 億元未評(píng)級(jí)的次級(jí)檔證券。目前，發(fā)行機(jī)構(gòu)已經(jīng)涵蓋了政策性銀行、國有銀行、股份制銀行 、資產(chǎn)管理公司、汽車金融公司和財(cái)務(wù)公司等。 抵押貸款 一級(jí)市場(chǎng)不完善 成熟和發(fā)達(dá)的抵押市場(chǎng)是發(fā)行抵押貸款證券的先決條件，而抵押貸款合約的標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化是抵押貸款證券的質(zhì)量保障。 主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： (1) 住房抵押貸款的債權(quán)轉(zhuǎn)讓是資產(chǎn)證券化的一個(gè)重要環(huán)節(jié) ， 但是現(xiàn)行法律規(guī)定 ， 該債權(quán)轉(zhuǎn)移時(shí) ， 必須抵押人到場(chǎng)同意才能完成 ， 而實(shí)行住房抵押貸 款證券化 ， 涉及的抵押人數(shù)目龐大 ， 不可能要求其一一到場(chǎng) ， 所以 ， 現(xiàn)行的法律法規(guī)必須調(diào)整。其次，保險(xiǎn)多以企業(yè)形式提供 ,沒有政府信用。對(duì)此，我國應(yīng)該注重收集第一手?jǐn)?shù)據(jù)并建立自己的數(shù) 據(jù)庫，以此為依據(jù)訂立我國資信評(píng)級(jí)行業(yè)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估體系，開發(fā)適合我國國情的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量模型。但從我國目前的情況來看，在兩輪試點(diǎn)中，商業(yè)銀行占投資比重高達(dá) %，而證券基金、證券公司、信用社和其他機(jī)構(gòu)分別占比為 %、 %、 %和 %。 長春理工大學(xué)本科畢業(yè)論文 15 第 4 章 美國 房地產(chǎn)抵押貸款證券化 的經(jīng)驗(yàn) 借鑒 美國是房地產(chǎn)抵押貸款證券化的發(fā)源地，他的發(fā)展過程影響著世界各國的資產(chǎn)證券化的發(fā)展。由于住房抵押貸款證券能使發(fā)放住房抵押貸款的金融機(jī)構(gòu)以較低的成本融得資金，轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)由于有政府或準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)的擔(dān)保，投資者將住房抵押貸款證券視為高流動(dòng)性、低風(fēng)險(xiǎn)證券，因此住房抵押貸款證券一經(jīng)問世便迅速發(fā)展。三家機(jī)構(gòu)共同構(gòu)成了美國住房抵押貸款證