kk貨幣時間價值專題-免費閱讀
【正文】 該公司目前發(fā)放的股利為每股 1 元，股利發(fā)放與收益同比率增長。 圖 B1 等比序列現(xiàn)金流量 由于 從而 （ 7） （ 8） 若將 (7)式和 (8)式分別乘以復(fù)利終值系數(shù)，則可以得到等比序列現(xiàn)金流量的終值公式；將 (7)式 和 (8)式分別乘以投資回收系數(shù)，即可得到等比序列現(xiàn)金流量的年金公式。 2．證券估價的過程 資產(chǎn)或證券的內(nèi)在價值是投資者獲得的未來預(yù)期現(xiàn)金流量按投資者要求的必要報酬率在一 定期間內(nèi)貼現(xiàn)的現(xiàn)值。 (2)賬面價值與市場價值 資產(chǎn)的賬面價值是指資產(chǎn)的入賬價值，在現(xiàn)行會計模式下，資產(chǎn)通常按歷史成本入賬?，F(xiàn)時價值計算使用的方法是現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法，即把該項資產(chǎn)全部未來預(yù)期現(xiàn)金流量按照該項資產(chǎn)的市場平均報酬率貼現(xiàn)后的現(xiàn)值。 Pn；第 2 年初 (即 第 1 年 末 )未償還的本金額為 Pn－ (R－ i 貸款的分期償還 許多貸款，特別是長期的巨額貸款，債權(quán)人為了減少風(fēng)險，通常要求債務(wù)人分期償還，例如 在抵押貸款、消費貸款和特種商業(yè)貸款中，分期償付是很普遍的。 基于不同的計息期，相同的投資可能會提供不同的回報。 第一種組合疊加，如圖 11 所示。 圖 7 遞延年金現(xiàn)值示意圖 即： 方法二： 假設(shè)遞延期中也進行支付，先求出 ( m + n )期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實際并未進行 支付的遞延期 ( m )的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果， 如 圖 8所示。將普通年金的現(xiàn)值乘以 (1 + i )，即相當于減少了 1 個期間的貼現(xiàn)期。 2．先付年金 先付年金是指在每期期初發(fā)生的等額現(xiàn)金流量，又稱預(yù)付年金或即付年金，如圖 5 所示。 【 例 4】 某企 業(yè) 5 年后有一筆數(shù)額為 100 萬元的到期借款 ，為此設(shè)置償債基金，假設(shè)利率為 8％，企業(yè)每年年末需要存入銀行多少錢，才能到期用本利和償清借款 ? 根據(jù)已知終值求年金的計算公式，得： 因此 ， 在復(fù)利利 率為 8％時，每年需存入 萬元， 5 年后才可 以還清借款。普通年金是年金的基礎(chǔ)形式，普通年金以外的各種形式的年金都可以看做是它的轉(zhuǎn)化形式。 2．復(fù)利現(xiàn)值計算 復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的對應(yīng)概念，是指未來一定期間的一筆資金按復(fù)利計算的現(xiàn)在價值。 1．復(fù)利終值計算 復(fù)利的終值是指現(xiàn)在的一筆 資金按復(fù)利計算的未來價值，其計算公式 3為： 其中， (1+ i)n 稱為復(fù)利終值系數(shù)，可用符號 (F/P， i， n)或者 FVIFi,n表示。 終值與現(xiàn)值 貨幣時間價值的表現(xiàn)形式，主要有終值和現(xiàn)值兩種。 貨幣時間價值的含義 貨幣時間價值，是指貨幣經(jīng)過一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱為資金的時間價 值。 引言 本章主要內(nèi)容包括貨幣時間價值的概念、復(fù)利現(xiàn)金流量的計量及其等值運算、基于現(xiàn)金流量 貼現(xiàn)原理的債券與股票估價等，這部分內(nèi)容是進一步學(xué)習(xí)公司財務(wù)管理中其他關(guān)于資產(chǎn)估價問題的基礎(chǔ)。時間價值與證券估價 學(xué)習(xí)目標 ◆ 理解貨幣時間價值在財務(wù)價值管理中的意義。其中，貨幣時間價值、復(fù)利現(xiàn)金流 量的計量及其等值運算是公司財務(wù)管理的基本原理與方法，而基于現(xiàn)金流量貼現(xiàn)原理的債券與股票估價則是這一基本方法的一個具體應(yīng)用，用這種方法計算的證券內(nèi)在價值是對現(xiàn)實市場價值進行判斷的基礎(chǔ)。貨幣之所以具有時間價值，其核心思想主要反映了貨幣作為一種特殊商品的稀缺性特點，它 體現(xiàn)了是否使用貨幣的機會成本 1，如當選擇將一筆資金存 入 銀行時，同時就意味著放棄了用這筆錢去購買股票等許多其他獲得收益的機會。其中，終值是指現(xiàn)在投入的資金在未來 某個時點的價值，而現(xiàn)值則是未來某個時點的價值折算到現(xiàn)在時點上而相當于現(xiàn)在投 入 的資金量。對于復(fù)利終值 系數(shù)，可通過查“復(fù)利終值系數(shù)表” (見附錄 )或通過計算器計算得到。 由復(fù)利終值的計算公式 可得： 式中， (1+ i)n 是把終值折算為現(xiàn)值的系數(shù)，稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號 (P/F， i，n)或者 PVIFi,n 表示，該系數(shù)可通過查 “ 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表 ”( 見附錄 )或通過計算器計算取得。 1．普通年金 普通年 金是指在每期期末發(fā)生的等額現(xiàn)金流量，又稱為后付年金。 有一種折舊方法，稱為償債基金法，該方法認為在若干年后購置設(shè)備，并不需要每年提存設(shè) 備原值與使用年限的算術(shù)平均數(shù)作為折舊額，由于利息不斷增加，每年只需提存較少的數(shù)額即按償債基金提取折舊，即可在使用期滿時得到設(shè)備原值。 圖 5 先付年金示意圖 由于先付年金現(xiàn)金流量在期初發(fā)生，實際上只是比普通年金提前了一期，因此計算其終值和 現(xiàn)值較為簡單。 其計算公式如下： 其中， 是先付年金現(xiàn)值系數(shù)，或稱為 1 元的先付年金現(xiàn)值。 圖 8 遞延年金現(xiàn)值示意圖 即： 4．永續(xù)年金 永續(xù)年金是指無期限等額收付的特種年金，即期限趨于無窮的普通年金。 圖 11 現(xiàn)金流量計算方法示意圖 第二種組合疊加，如圖 12 所示。 表 1 列示了 1 年內(nèi)多個計息期的情況下， 1 元錢 1 年末的終值，假設(shè)年復(fù)利利率為 12％。 這種貸款每期的償付額相等，償付額中既有利息，也有本金。 Pn)。對于債券估價而言，即是將債券的全部利息及本金現(xiàn)金流量按照債券的市場報酬率貼現(xiàn)。實際 上，資產(chǎn)的賬面價值就是企業(yè)資產(chǎn)負債表上按歷史成本列示的各項資產(chǎn)的數(shù)值。因此，資產(chǎn)或證券的價值受以下三個因素影響：一是未來各期預(yù)期現(xiàn)金流量數(shù)值；二是未來預(yù)期現(xiàn)金流量的持續(xù)時間；三是投資者進行該項投資所要求的必要報酬率：該收益率必須能夠補償投資者認為獲取該項資產(chǎn)未來預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險。 【 例
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