【正文】 5. 主持人介紹下節(jié)課學(xué)習(xí)內(nèi)容（ 20 分鐘） 6. 提問(wèn)時(shí)間（ 5 分鐘） 7. 根據(jù)學(xué)員得分排名情況進(jìn)行下節(jié)課出場(chǎng)次序安排并宣布。 _______________________________________________________ 系里的一等獎(jiǎng)學(xué)金 獲得時(shí)間： 年 全系 XXX 人只有 XX 人取 得。 主要產(chǎn)品有：五金制品、設(shè)備制造、零部件加工、繞管器 【工作職責(zé)】 【工作業(yè)績(jī)】 ___ 個(gè)人能力 人信 .千年美麗： 森庭畫(huà)意 .千年美麗 寧?kù)o是一種內(nèi)在的力量 生活是與自然的戀愛(ài) 在自然中體驗(yàn)自由的生存 建筑讓人迷戀的核心是思想 華智 .翡翠星空： 創(chuàng)意生活由此進(jìn) 時(shí)代美博城： 繁華領(lǐng)地 時(shí)尚生活 浪漫無(wú)極限 陽(yáng)光海岸： 美景與生活的邂逅 帶著些許閑散情緒，安享私藏一片湖的幸福 夢(mèng)幻湖畔 溫柔橫亙?cè)诨貧w前方 這是你的見(jiàn) .心的家 景 江華庭： 靜享都市繁華 新銳生活核心 海虹 .景： 城市在變 世界觀也要變 海虹 .景 國(guó)際社區(qū) 一個(gè)改變你世界觀的城市文化住宅 海虹 .景 區(qū)位世界觀 一塊好地 不僅要放到空間中 更要放到時(shí)間中去評(píng)價(jià) 海虹 .景 美景世界觀 先成為園林鑒賞家才能鑒賞城市 海虹 .景 享受世界觀 放手生活是享受的開(kāi)始 海虹 .景 生活世界觀 洞悉時(shí)尚潮流才能洞悉生活的變化 海虹 .景 空間世界觀 空間隨意識(shí)而變 空間是流動(dòng)變化的 碧水晴天： 生活就是 ……尋開(kāi)心 駕奴 .橋的前途 路的前程 城市的前景 守望 .江的神奇 灘的神話 岸邊的神韻 品嘗 .園的風(fēng)景 家的風(fēng)采 眼前的風(fēng)情 沐浴 .屋的明亮 窗的明凈 心底的明朗 閩東電力集團(tuán) .楚都地產(chǎn)：璀璨，用誠(chéng)信打造 輝煌，用實(shí)力說(shuō)話 領(lǐng)跑，用行動(dòng)證明 昆明走廊： 昆明走廊，一場(chǎng)與眾不同的城市詭計(jì)游戲，全情體驗(yàn)行走的變幻情趣 . .商業(yè)地產(chǎn) 西南商圈 .重獲新生，王者復(fù)活 .昆明走廊 昆明走廊的實(shí)體不是一個(gè)建筑，而是一個(gè)場(chǎng)所。 例：甲方案原始投資 100萬(wàn)，計(jì)算期2年，第一年和第二年現(xiàn)金凈流量都為 80萬(wàn)；乙方案計(jì)算期 3年，原始投資 150萬(wàn)，運(yùn)營(yíng)期每年凈現(xiàn)金流量為 100萬(wàn)。我們前面已經(jīng)提到，凈現(xiàn)值是反映一個(gè)項(xiàng)目總體盈利情況的指標(biāo)。在此法下，凈現(xiàn)值率最大的方案為優(yōu)。 （二）決策方法 對(duì)于互斥方案決策，教材中介紹了五種方法。（例題參見(jiàn) 5－ 21， 5－ 22） ? 折現(xiàn)指標(biāo)之間的比較 第一，都考慮了資金時(shí)間的價(jià)值； 第二，都考慮了項(xiàng)目計(jì)算期全部的現(xiàn)金流量； 第三，都受建設(shè)期的長(zhǎng)短、回收額的有無(wú)以及現(xiàn)金流量的大小的影響； 第四，在評(píng)價(jià)單一方案可行與否的時(shí)候，結(jié)論一致； 第五，都是正指標(biāo) 。 （四）內(nèi)部收益率 (重點(diǎn) ) 內(nèi)部收益率又叫內(nèi)含報(bào)酬率（ IRR），即指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率（實(shí)際收益率），亦可將其定義為能使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。 【 解 】 NCF0=50（萬(wàn)元） NCF1=50（萬(wàn)元） NCF211=息前稅后利潤(rùn) +折舊=10+100/10=20（萬(wàn)元） NPV=5050 （ P/F,10%,1） +20（ P/A,10%,10） （ P/F,10%,1）=（萬(wàn)元） （二）凈現(xiàn)值率 凈現(xiàn)值率（記作 NPVR）是反映項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。假定該項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率 10%。 （二）投資收益率 投資收益率又稱投資報(bào)酬率，指達(dá)產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期年均息稅前利潤(rùn)占投資總額的百分比。甲方案的建設(shè)期為 1年，運(yùn)營(yíng)期為 5年，初始投資 100萬(wàn)元于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，運(yùn)營(yíng)期前三年每年現(xiàn)金流量都是 40萬(wàn)元，后兩年每年都是 50萬(wàn)元。一般包括息稅前利潤(rùn)、折舊、攤銷和終結(jié)點(diǎn)的回收額。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第二年的總成本費(fèi)用為 1 000萬(wàn)元，其中包含同年的折舊額為 200萬(wàn)元、無(wú)形資產(chǎn)攤銷額為 40萬(wàn)元，計(jì)人財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出為 60萬(wàn)元， 則投產(chǎn)后第二年用于計(jì)算凈現(xiàn)金流量的經(jīng)營(yíng)成本為 ( )萬(wàn)元。 要求：按簡(jiǎn)化公式計(jì)算該項(xiàng)目所得稅前后的凈現(xiàn)金流量（結(jié)果保留兩位小數(shù)）。 四、凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法（重點(diǎn)） （一）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目 NCF=－該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額 NCF(所得稅前 ) =營(yíng)業(yè)收入－經(jīng)營(yíng)成本（不含財(cái)務(wù)費(fèi)用總成本費(fèi)用－折舊）－營(yíng)業(yè)稅金及附加 ＝營(yíng)業(yè)收入－不含財(cái)務(wù)費(fèi)用總成本費(fèi)用－營(yíng)業(yè)稅金及附加＋折舊 =息稅前利潤(rùn) +折舊 運(yùn)營(yíng)期 NCF(所得稅后 )=息稅前利潤(rùn) （ 1－所得稅率） +折舊 NCF(所得稅前 )=息稅前利潤(rùn) +折舊＋回收額 終結(jié)點(diǎn) NCF(所得稅后 )=息稅前利潤(rùn) （ 1－所得稅率） +折舊＋回收額 【 例 10】 已知企業(yè)擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需在建設(shè)起點(diǎn)一次投入全部資金 1000萬(wàn)元，按直線法折舊，使用壽命 10年，期末有 100萬(wàn)元凈殘值。該企業(yè)不繳納營(yíng)業(yè)稅和消費(fèi)稅。 某年經(jīng)營(yíng)成本 =該年外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)＋該年工資及福利費(fèi)＋該年修理費(fèi)＋該年其他費(fèi)用 =不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用－非付現(xiàn)折舊、攤銷 其中：該年其他費(fèi)用是指從制造費(fèi)用、管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用中扣除了折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、修理費(fèi)、工資及福利費(fèi)以后的剩余部分。 一般用固定資產(chǎn)的原值乘以法定凈殘值率估算終結(jié)點(diǎn)發(fā)生的回收固定資產(chǎn)余值。但由于和一分廠形成競(jìng)爭(zhēng)，每年使得一分廠銷售收入減少 400萬(wàn)元，那么，從公司的角度出發(fā)，二分廠投資該項(xiàng)目預(yù)計(jì)的年現(xiàn)金流入為（ ）萬(wàn)元。 （ 1）財(cái)務(wù)管理中的現(xiàn)金流量，針對(duì)特定項(xiàng)目，不是針對(duì)會(huì)計(jì)期間。 項(xiàng)目總投資 =原始投資＋建設(shè)期資本化利息 舉例 例如：新建廠房本身需要 1000萬(wàn)投 資，分 3種情況： 第一種：全部利用自有資金，建設(shè)期 1年，固定資產(chǎn)入賬價(jià)值 1000萬(wàn)； 第二種： 50%自有資金 50%借入資金，建設(shè)期 1年，固定資產(chǎn)入賬價(jià)值 1050萬(wàn)； 第二種： 100%借入資金，建設(shè)期 1年，固定資產(chǎn)入賬價(jià)值1100萬(wàn)。第一節(jié)的投資是指全部的投資，本節(jié)及本章的后續(xù)內(nèi)容，所謂的投資僅 指項(xiàng)目投資。 從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對(duì)象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。 （ 1）在建設(shè)起點(diǎn)投資并投產(chǎn)。 分次投入是指投資行為涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上年度，或雖只涉及一個(gè)年度但同時(shí)在該年年初和年末發(fā)生。 【 例 3選擇題 】 某公司正在開(kāi)會(huì)討論投產(chǎn)一種新產(chǎn)品 ,對(duì)下列收支發(fā)生爭(zhēng)論，你認(rèn)為應(yīng)否列入該項(xiàng)目評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量？ 該項(xiàng)目利用現(xiàn)有未利用的庫(kù)存材料廠房，如果將該材料出售可獲收入 50萬(wàn)元。（兩個(gè)假設(shè)） （ 2）補(bǔ)貼收入的估算。估算可按下式進(jìn)行 ： 某年流動(dòng)資金投資額（墊支數(shù)） =本年流動(dòng)資金需用數(shù)－截止上年的流動(dòng)資金投資額 =本年流動(dòng)資金需用數(shù)－上年流動(dòng)資金實(shí)有數(shù)（更常用） 某年流動(dòng)資金需用數(shù) =該年流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)－該年流動(dòng)負(fù)債可用數(shù) 【 例 5】 投資購(gòu)買新設(shè)備，價(jià)值200萬(wàn)，第一年試運(yùn)營(yíng)，產(chǎn)量小，需要材料的成本 80萬(wàn)，其中 50％為應(yīng)付賬款。 要求根據(jù)上述資料估算下列指標(biāo)： （ 1）投產(chǎn)后各年的經(jīng)營(yíng)成本； （ 2）投產(chǎn)后第 1～ 5年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用。 ——所得稅前凈現(xiàn)金流量和所得稅后凈現(xiàn)金流量。該固定資產(chǎn)可使用 10年，按直線法折舊，期滿有凈殘值 100萬(wàn)元。投產(chǎn)后每年獲息稅前利潤(rùn)分別為 120萬(wàn)元、 220萬(wàn)元、 270萬(wàn)元、 320萬(wàn)元、 260萬(wàn)元、300萬(wàn)元、 350萬(wàn)元、 400萬(wàn)元、 450萬(wàn)元和 500萬(wàn)元。為了避免出現(xiàn)錯(cuò)誤，我們推薦一種做題方法。 ：包括建設(shè)期的投資回收期 (pp)和不包括建設(shè)期的投資回收期 (pp’) ： (1)公式法 包括建設(shè)期的投資回收期 =不包括建設(shè)期的投資回收期 +建設(shè)期 特殊條件： ①投資均集中發(fā)生在建設(shè)期內(nèi)。 （ 2）列表法 該方法適用于任何情況。 ? 三、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) （一）凈現(xiàn)值（重點(diǎn)） 凈現(xiàn)值是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或其他設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。要求計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值。 ＝ 1＋凈現(xiàn)值率（推導(dǎo)過(guò)程）幻燈片 66 凈現(xiàn)值率 = 優(yōu)點(diǎn)：能夠從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系。 【 例 16】 某投資 項(xiàng)目現(xiàn)金流量信息如下： NCF0=100（萬(wàn)元）， NCF110=20（萬(wàn)元） 要求：（ 1）判斷是否可以利用特殊方法計(jì)算內(nèi)部收益率 IRR； （ 2）如果可以，試計(jì)算該指標(biāo) 【 例 17】 某投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量信息如下： NCF0=100（萬(wàn)元）， NCF110=20（萬(wàn)元） 要求：（ 1）判斷是否可以利用特殊方法計(jì)算內(nèi)部收益率 IRR； （ 2）如果可以，試計(jì)算該指標(biāo)。這些條件是： 凈現(xiàn)值 NPV≥ 0 凈現(xiàn)值率 NPVR≥ 0 獲利指數(shù) PI≥ l 內(nèi)部收益率 IRR≥ ic 包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 PP≤ n/2（即項(xiàng)目計(jì)算期的一半） 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP39。在此法下，凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。 年等額凈回收額法，是指通過(guò)比較所有投資方案的年等額凈回收額（ NA）指標(biāo)的大小來(lái)選擇最優(yōu)方案的方法。方案重復(fù)法和最短計(jì)算期法。 下面資料為贈(zèng)送的地產(chǎn)廣告語(yǔ)不需要的下載后可以編