【正文】 s business development. Rudy Buttignol, president of the public broadcasting pany in British Columbia, Canada, said his work requires frequent travel to Chengdu and the policy makes the trips easier. Data from the city39。等 2．材料中反應(yīng)了一種觀點，即認(rèn)為中央銀行不應(yīng)直接刺破資產(chǎn)價格中的泡沫，試說明支持這種觀點的理由何在？ 泡沫指資產(chǎn)價格的被高估，它本身存在一個從生成到破滅的過程。實際上，各國中央銀行官員中就注意到資產(chǎn)價格上漲問題，認(rèn)識到資產(chǎn)價格上漲能拉致力消費進(jìn)一步膨脹，并引發(fā)通脹，但絕大部 分央行官員卻認(rèn)為，中央銀行不應(yīng)直接刺破泡沫。如果受 傳染國危機(jī)國家的貿(mào)易伙伴，那么傳染屬于前者；如果受傳染國家與危機(jī)國在很大程度上依賴一個共同的出口市場，那么因為競爭同一出口市場而使危機(jī)國到受傳染國的傳染則屬于間接貿(mào)易渠道的傳染。 三、論述題 1．試分析信用風(fēng)險的積極作用和消極作用。其構(gòu)成機(jī)構(gòu)投資者的證券組合的互相依賴；證券組合的重新分配等。 3．簡要說明期權(quán)與貸款之間的關(guān)系。羊群效應(yīng)加劇了市場波動，并成為領(lǐng)頭羊行為能否成功的關(guān)鍵。在險價值，作為一種市場風(fēng)險測量和管理的新工具，是由 1994年提出，其標(biāo)志性產(chǎn)品為 “風(fēng)險度量制 “模型。不確定性分為外在的不確定性和內(nèi)在的不確定性。這種變化在最初 10 年被子認(rèn)為引起了貨幣政策的執(zhí)行。 四、材料分析題 材料 1：十多年前，世界上許多國家的中央銀行將通脹作為貨幣政策目標(biāo)，當(dāng)時的貨幣政策一目了然：只要將消費物價通脹率長期保持在低水平，就能夠達(dá)到經(jīng)濟(jì)與金融穩(wěn)定的目標(biāo)。 “惜貸 ”會影響社會的投資水平和經(jīng)濟(jì)增長。 ④ 經(jīng)濟(jì)規(guī)范失衡可能成為泡沫經(jīng)濟(jì)的制度原因。這些步驟包括 ① 預(yù)警方法，即指導(dǎo)思想和出發(fā)點的確立； ② 在預(yù)警模型的選擇上必須設(shè)計多指標(biāo)結(jié)合模型，能夠包括中國金融情況的指標(biāo)體系就是選擇預(yù)警模型的根本，不然就不能預(yù)警作用； ③ 選擇預(yù)警指標(biāo)必須是能夠使指標(biāo)發(fā)生異樣變化時，能夠衡量金融危機(jī)的可能性的指標(biāo)，這即需要經(jīng)驗的總結(jié)，也需要超前思維的指導(dǎo)。 直接融資的臨界條件：滿足激勵相容條件，可以使直接融資取得成功的臨界利率水平。 ② 系統(tǒng)主要由預(yù)警方法、預(yù)警指標(biāo)、預(yù)警模型、制度安排與管理信息系統(tǒng)等多方面構(gòu)成，此外還包括一些細(xì)節(jié)方面的事宜，如數(shù)據(jù)庫、單個指標(biāo)與指標(biāo)體系的臨界值、金融危機(jī)的判斷標(biāo)準(zhǔn)、警報發(fā)出后的應(yīng)對措施等。 ② 經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，可能導(dǎo)致原來的經(jīng)嚌活動規(guī)范失衡，從而成為導(dǎo)致泡沫形成的因素。 二、簡答題 1．何謂泡沫？它是如何產(chǎn)生的？ P210泡沫是一種經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)象，可以定義為某種價格水平相對于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)條件決定的理論價格的非平穩(wěn)性的向上偏移。 14．非對稱信息： P286指市場交易者或者鑒定契約的一方比另一方擁有更多的信息這樣一種狀況。 11． FR 概率模型： P255指 Frankel和 Rose在 1996年以 100個發(fā)展中國家在 19781992年這段時間內(nèi)發(fā)生的金融危機(jī)為研究對象，以各個國家的年度數(shù)據(jù)為樣本數(shù)據(jù)，建立的可以統(tǒng)計金融危機(jī)發(fā)生的可能性概率模型。 5．群體行為： P238所謂群體行為是一種行為模仿或者稱之為觀念傳染，是從社會心理學(xué)角度來解釋經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的一種方式，相近的概念是羊群效應(yīng)。資本總額與 風(fēng)險總資產(chǎn)額之比不得低于 8%，核心資本與風(fēng)險資產(chǎn)總額之比不得低于 4%。盡管我國政府采取了各種方式（如 財政注資、成立資產(chǎn)管理公司等），提高了國有銀行的資本充足率水平，但經(jīng)過 1998年財政注資 2700億元達(dá)到 8%的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)后，我國國有銀行的資本充足率又持續(xù)下降，到 2021 年我國四大國有銀行的資本充足率僅為 5%，遠(yuǎn)低于同期國際上著名的大銀行。 2．從銀行監(jiān)管的實踐出發(fā)，論述銀行資本監(jiān)管改革的必要性。比如實行以風(fēng)險為基礎(chǔ)的資本標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)定最低資本水平。 （ 2）存款代理人觀點：普通存款人是銀行的主要債務(wù)人。 ① 資產(chǎn)價格的變動影響投資 A：托賓的 Q 理論； B：資 產(chǎn)價格變動影響對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期； C：通過信用渠道來影響公司融資成本。但是，通貨膨脹的原因很多，資產(chǎn)價格上升的原因也很多，二者這種關(guān)系是不確定的。分為初級法和高級法。為了預(yù)防系統(tǒng)性金融風(fēng)險，需要對銀行實施監(jiān)管。 7． 1988年《資本協(xié)議》： 1988 年由十國集團(tuán)簽署實施，是國際社會統(tǒng)一銀行資本監(jiān) 管的協(xié)議；適應(yīng)對像是國際大銀行。 3． “金融約束 ”理論： P130所謂 “金融約束 ”是指政府通過一系列金融政策在民間部門創(chuàng)造租金機(jī)會，以達(dá)到既防止金融抵抑的危害，又能促使銀行主動規(guī)避風(fēng)險的目的。 2．上述所引材料反應(yīng)了金融理論在行為領(lǐng)域的最新發(fā)展，請問行為金融學(xué)家歐登（ Odean）對過度自信的研究得出過 什么結(jié)論？ P12市場過度自信的研究提升到了金融學(xué)研究的重要高度，他提出了測量過度自信的方法。 四、材料分析題 材料：我們要充分考慮人的行為，尤其是心理因素的影響，要通過一些實驗來考察人，因為現(xiàn)在對投資者行為尚未完全了解，心理上的框架效應(yīng)對風(fēng)險管理的影響非常大。 ① 學(xué)習(xí)行為金融學(xué)可以促使我們重新和正確認(rèn)識我國證券市場。 11．何謂通貨膨脹慣性及其目標(biāo)水平？ P74（ 1）慣性指前期的通貨膨脹對后期的通貨膨脹具有正的影響。前者屬于量變階段，后者則是質(zhì)變。（ 2）證券市場的發(fā)展是一個過程， 投資人只能在市場中學(xué)，不能等學(xué)好以后再進(jìn)入市場。在弱有效率市場中，投資者不能根據(jù)過去的信息獲得非經(jīng)常收益，而在資金有效市場中，投資者無法以過去和現(xiàn)在的信息獲得巨額回報，在強(qiáng)有效市場中 ，投資者不能以任何信息獲得信息。 ： P89指公眾能夠及時獲得政策貨幣政策決定，決策依據(jù)的原則以及對未來發(fā)展前景評估等相關(guān)信息。 14.“安全邊界說 ”： P34安全邊界可以理解為銀行貸款項目的最高風(fēng)險線，表現(xiàn)為銀行收取的風(fēng)險報酬，包含在借款人給銀行支付的貸款人利息之中。預(yù)計未來業(yè)績也好的股票；后者指業(yè)績相反的股票。 ： P5指人們常根據(jù)自己對特定事件的代表性觀點，來估計某事件發(fā)生的概率。 ： P2資本邊際效率指新增單位的投資所帶來的收益。 ： P13市場價格的慣性趨勢，是投資者在投資期內(nèi)對信息反應(yīng)不足夠?qū)е碌耐顿Y行為慣性的結(jié)果。簡單而言是金融業(yè)容易失業(yè)的本性。 ： P66中央銀行（貨幣分局）直接以通貨膨脹為目標(biāo)，并對公開通貨膨脹的調(diào)整目標(biāo)，以此規(guī)劃貨幣政策操作的貨幣政策制度。 2．簡述法瑪有效市場理論的主要內(nèi)容。 P25行為金融學(xué)理論在一定程度上可以解釋中國的證券市場現(xiàn)象。 7．金融脆弱與金融危機(jī)之間有什么區(qū)別與聯(lián)系？ 區(qū)別： 金融脆弱性指一種趨于高風(fēng)險的金融狀態(tài)，泛指一切融資領(lǐng)域（包括信貸融資和金融市場融資）中的風(fēng)險積累。（ 2）通貨膨脹定標(biāo)制度是一種規(guī)則性貨幣政策，按照一種可預(yù)測、具有 持續(xù)性的系統(tǒng)性決策程序進(jìn)行貨幣政策決策，可以有效地抵制政治對貨幣政策的干擾。 ③ 使中國貨幣政策應(yīng)該更形成公眾合理時期，落實該政策的向心力。 2．中國有沒有金融脆弱性問題？如果有，原因何在？ ① P64有。 閱讀材料，然后回答下列問題： 1．什么是有效市場理論？市場有效的條件有哪些？ P8P10有效市場理論是認(rèn)為市場是有效的，在有效市場上，無套利機(jī)會存在，有關(guān)股票的信息都會反映到股票價格上來；因此價格與價值相符，任何投資者不能運用自己掌握的過去的、現(xiàn)在的對未來的信息獲得款額收益。但最后一個結(jié)論與過度自信和反應(yīng)不足有關(guān)。 6．托賓的 Q 理論：托賓提出股票價格的波動影響實體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制。 9．附屬資本： P186指《資本協(xié)議》定義的銀行資本，包括一般損失準(zhǔn)備金，混合債務(wù)工具和公開儲備。風(fēng)險資本指銀行管理的角度應(yīng)合理持有的資本。 二、簡答題 1．發(fā)展中國家實行利率自由化有哪些經(jīng)驗教訓(xùn)？ 效果：（ 1）實際利率由負(fù)轉(zhuǎn)正（ 2）跟進(jìn)了間接貨幣政策的應(yīng)用（ 3）金融深化指標(biāo)的改變（ 4）促進(jìn)了投資數(shù)量與質(zhì)量 問題：（ 1）實際利率過高（ 2）出現(xiàn)金融危機(jī)，陷入重新金融管制 2．中國利率管制有哪些特點？ P135管制比較嚴(yán)格 制定利率水平和調(diào)整有貸款利率的最終權(quán)力在國務(wù)院，中央銀行缺乏獨立的貨幣政策能力 利率多軌制 3．利率自由化有哪些前提條件？ P128宏觀經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)定 金融體系須健全 嚴(yán)格的科學(xué)金融監(jiān)管體系 健全的會計、信息批露和立結(jié)框架等 4．如何理解資產(chǎn)價格的上漲同通貨膨脹之間的關(guān)系？ P151下 —P152上資產(chǎn)價格的上漲，可能通過財富效應(yīng)、影響企業(yè)融資成本、收入預(yù)期和信用渠道等途徑，導(dǎo)致投資和消費的增加，最終影響總需求。 6．股票價格影響國民經(jīng)濟(jì)的渠道有哪些？ 歸為 A、成本效應(yīng) B、收入效應(yīng) C、財富效應(yīng)三條途徑。 P186（ 1）預(yù)防系統(tǒng)性風(fēng)險。 加強(qiáng)監(jiān)管，固然會帶來一些負(fù)面效果。 一方面，我國實施利率市場化的條件不完全具備，另一方面，外部環(huán)境又急切地呼喚利率市場化改革，因此，我們不能等待條件成熟時再推行自由化，但目前絕對不允許利率改革的一步到位，因此只好實施符合我國國情的漸進(jìn)的利率改革。 ② 美國銀行資本監(jiān)管 3．中央銀行是否應(yīng)該調(diào)控資產(chǎn)市場？理由何在？ P179央行是否調(diào)控資產(chǎn)價格，在理論界和實務(wù)界都存在爭論。核心資本包括權(quán)益資本和公開儲備，至少要占資本總額的 50%。借款者將無限期的滾動負(fù)債，用所借款來 償還的利息與本金。 9．金融危機(jī)預(yù)警：是指對宏觀經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域未來可能出現(xiàn)的危險或危機(jī)提前發(fā)出警報的一種經(jīng)濟(jì)活動，目的在于減小或避免損失。 Kaminsky， 1： zonbo和 Beinhart所建立。 18．風(fēng)險偏好：即人們對不確定性的 態(tài)度。 3．泡沫產(chǎn)生有哪些環(huán)境因素？ ① 經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化可以通過改變預(yù)期的形式導(dǎo)致泡沫。 ③ 特點：突發(fā)性 、可預(yù)測性、傳染性。 8．標(biāo)準(zhǔn)債務(wù)合同存在的原因。 ② 是防止和降低國外金融危機(jī)傳染和沖擊的需要。 ① 市場經(jīng)濟(jì)是產(chǎn)生投機(jī)泡沫的必要條件。 “惜貸 ”現(xiàn)象表明我國銀行也在實行信貸配給。因為信貸配給盡管也是為了避免高的風(fēng)險，但此時，信貸需求處于超量之中。 材料 2：對于規(guī)模最大和業(yè)務(wù)較復(fù)雜的銀行來說， 1988年資本標(biāo)準(zhǔn)的缺陷造成大量監(jiān)管資本的套利機(jī)會，這使得規(guī)范的以風(fēng)險為基礎(chǔ)的資本比率的實際意義越來越值得懷疑。這是由于風(fēng)險計算方法過于簡單所導(dǎo)致的，監(jiān)管資本套利折增加已經(jīng)引起了一種 “雙輸 ”局面，銀行被返持有與自身經(jīng)濟(jì)風(fēng)險無關(guān)的資本水平，而且很可能因為降低經(jīng)濟(jì)資本而受到處罰；同時，監(jiān)管當(dāng)局面 對的事實是不同銀行實際相同標(biāo)準(zhǔn)已變得沒有意義，規(guī)范的監(jiān)管風(fēng)險為基礎(chǔ)的資本比率的實際意義越來越值得懷疑。 6．期權(quán)推理分析法：現(xiàn)代信用風(fēng)險模型的重要特征。