【正文】 第六，以整體授信組合的風(fēng)險調(diào)整后的監(jiān)管資本回報率最大化為目標，以整體授信組合及各授信子組合的授信增長上限、監(jiān)管資本增長限額、最低收益目標為約束條件，通過線性規(guī)劃的方法，測算出最優(yōu)化目標下各授信組合的限額，據(jù)此提出組合優(yōu)化建議、調(diào)整組合的授信政策（如圖13所示）。信貸管理委員會為信貸組合設(shè)置總體財務(wù)目標，界定組合管理部的授權(quán)范圍(如買賣的資產(chǎn)類型、允許投資的工具)，并解決部門間的爭議。例如德意志銀行，希望有助于推動收入，提高風(fēng)險和收益透明度，增加資本回報率或股權(quán)回報率。其缺點在于僅針對各業(yè)務(wù)條線，缺乏對于各種資產(chǎn)類別進行管理的整體性和宏觀性。③組合管理貫穿資產(chǎn)負債管理或司庫部門之中。通過對各組合風(fēng)險與回報及資本占用的分析，在對公貸款業(yè)務(wù)可利用的資本及可承受的風(fēng)險范圍內(nèi)，達到回報最大化的目的。（一）信貸組合管理的維度、目標與原則信貸資產(chǎn)可按四個維度進行組合管理，分別為行業(yè)、地區(qū)、產(chǎn)品及客戶規(guī)模。假設(shè)某銀行下屬4家分行某年的RAROC表現(xiàn)如下表：圖表 10：BBB級信用企業(yè)的VaR值計算機構(gòu)RAROC總體表現(xiàn)主營業(yè)務(wù)RAROC同業(yè)存/拆放債券公司貸款零售貸款貼現(xiàn)表外資產(chǎn)A分行20%40%25%15%40%30%20%B分行40%30%35%30%45%35%15%C分行15%20%25%8%30%30%30%D分行10%50%20%5%40%40%40%資料來源：佰瑞咨詢從表中可以看到4家分行的各主管業(yè)務(wù)的RAROC總體收益風(fēng)險匹配水平，據(jù)此，銀行可結(jié)合各分行當?shù)鼐唧w業(yè)務(wù)的市場規(guī)模和轄內(nèi)機構(gòu)的競爭能力對業(yè)務(wù)做出總體戰(zhàn)略規(guī)劃和調(diào)配，以使其總體RAROC表現(xiàn)達到最好。這筆業(yè)務(wù)所需的5年期資金成本為5%，人工、設(shè)備等各項經(jīng)營成本需要100萬元。對銀行來講，在發(fā)放貸款取得利潤的同時，也要考慮到其未來成為不良資產(chǎn)時可能造成的損失，從而從風(fēng)險和收益的雙重角度來對目前開展的業(yè)務(wù)進行價值評估，從而得到了RAROC公式。第四，在VAR方法上，人們假定可交易性金融資產(chǎn)的收益分布式是呈正態(tài)分布的，但是對于貸款而言，它的價值分布離正態(tài)分布偏差較大，因此，即使能夠測定出貸款的市值和它的變動率，仍然需要考慮貸款收益的非對稱性問題。此時，銀行可以減少對這個企業(yè)的貸款，甚至停止貸款。圖表 8：不同信用等級下的貸款市值情況一年結(jié)束時的信用評級市值金額/萬元AAAAAABBBBBBCCC違約資料來源：佰瑞咨詢根據(jù)信用等級轉(zhuǎn)移概率矩陣及以上計算得知的貸款現(xiàn)值，可以計算出年末貸款的加權(quán)平均值，并進一步計算出標準差，以得到計算債券信用風(fēng)險暴露的一個絕對值。此模式下貸款的期望損失額由以下公式計算；期望損失額=違約概率違約損失率風(fēng)險暴露通過各種方法計算出貸款損失額之后，就可以應(yīng)用各種方法計算VaR值，來衡量銀行信貸風(fēng)險的大小。應(yīng)用VaR法的前提條件是對貸款當前市場價值的正確定價。信用度量方法第一次將信用等級轉(zhuǎn)移概率、違約概率及違約時資產(chǎn)價值的回收率歸入一個統(tǒng)一的框架中，全面考慮信用風(fēng)險的度量問題。設(shè)立組合管理職能：設(shè)立組合管理者的角色和指責(zé)，明確現(xiàn)有信貸風(fēng)險控制職能與信貸組合職能的結(jié)合；設(shè)計組合管理風(fēng)險識別和報告流程、報告線路；設(shè)計支持組合管理流程的相關(guān)政策和管理辦法等；設(shè)立組合管理流程，包括制定組合管理政策、識別風(fēng)險和組合設(shè)置、限額計量和監(jiān)控、實行集中度管理等。目前各家銀行對客戶數(shù)據(jù)的積累從3年到6年不等，在這樣的基礎(chǔ)上，將來可以進一步開發(fā)PD模型。（1）在交易層面，盡快建立LGD模型。為適應(yīng)銀行動態(tài)資產(chǎn)組合管理的需要，監(jiān)管部門也一直在倡導(dǎo)銀團貸款的方式，銀監(jiān)會于2006年專門出臺了《銀團貸款業(yè)務(wù)指引》來鼓勵銀團貸款，但在每年的新增貸款中，以銀團方式開展的只占很少一部分。通過以上三種方案結(jié)構(gòu)的模擬較優(yōu)解是方案二。收益狀況好，但占比低的兩個行業(yè)分別為：水利、%，信息傳輸、%。通過以上三種方案結(jié)果的模擬，較優(yōu)解是方案二。截至年一季度末，該行貸款的地區(qū)分布主要為：%、%、%、%、%、%、%、%，其他各行（包括總行部門）%。倍數(shù)的選擇取決于歷史數(shù)據(jù)模擬出資產(chǎn)組合損失的分布特征，如正態(tài)分布等。（二）地區(qū)信貸組合管理按照以上方法測算，該商業(yè)銀行年一季度末境內(nèi)機構(gòu)貸款的預(yù)期損失將達到2271億元，如果考慮可疑和損失類貸款剝離因素，預(yù)期損失將降為183億元。在重點支持類行業(yè)報包括石油石化制造業(yè)等4個子行業(yè)，在適度支持類行業(yè)包括教育等20個子行業(yè)，在允許類行業(yè)包括批發(fā)和零售等14個子行業(yè)，在限制支持類行業(yè)則包括房地產(chǎn)、兩高一剩、鋼貿(mào)等行業(yè)。本輪試點，監(jiān)管層與商業(yè)銀行達成的一個內(nèi)部默契是，3家政策性銀行150億元，5家國有大行額度150億元，股份制銀行150億元，剩下的額度會分給城商行。但報告同時指出，%，遠低于國際上20%的水平。后端工具包括貸款銷售、在單一標的（Singlename）和宏觀市場進行對沖、資產(chǎn)證券化和購買第三方資產(chǎn)使投資多元化。信貸資產(chǎn)是我國商業(yè)銀行的主要資產(chǎn)，也是經(jīng)濟資本占用最多和受利率市場化改革影響首當其沖的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，面對雙重壓力，理應(yīng)圍繞發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，積極尋求解決之道，加強信貸組合管理就是其中方法之一。類似例子還很多。（三）國內(nèi)銀行進行信貸組合管理的必要性在這次金融風(fēng)暴中，很多金融機構(gòu)蒙受巨虧乃至破產(chǎn)倒閉，其中包括雷曼兄弟、貝爾斯登、北巖銀行、花旗銀行、瑞士信貸等業(yè)內(nèi)知名機構(gòu)。銀行不是在恪守信貸限額的前提下消極地持有貸款組合，而是對信貸組合的相關(guān)性有了進一步提升，不是只考慮控制集中度風(fēng)險，而是積極地調(diào)整和優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，減少風(fēng)險較高而相對收益較低的信用暴露，添加對組合風(fēng)險回報率產(chǎn)生正面貢獻的信用頭寸，改善組合風(fēng)險收益狀況。在這個階段，風(fēng)險管理的目的不是純粹地控制風(fēng)險，而是將風(fēng)險與收益共同考慮，去定價，如果一項信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險收益能夠覆蓋風(fēng)險損失，那么銀行就可能接受這個風(fēng)險，以獲取相應(yīng)的回報。銀行設(shè)置的單一客戶貸款比率不能反映各借款人信用變化相關(guān)性，無法估算單項貸款對組合風(fēng)險的影響、測算組合風(fēng)險值和確定最優(yōu)組合。這個階段的主要特征為：一是銀行建立了授信限額制度，對貸款集中度進行事前控制；二是風(fēng)險管理的主要內(nèi)容是對各項信貸業(yè)務(wù)設(shè)定風(fēng)險限額，然后根據(jù)限額去檢查各項業(yè)務(wù)的限額執(zhí)行情況，根據(jù)檢查的結(jié)果來確認業(yè)務(wù)經(jīng)營和發(fā)展中是否存在風(fēng)險，最終采取各種手段規(guī)避各種可能的風(fēng)險；三是風(fēng)險管理目標是確保風(fēng)險在控制范圍之內(nèi)，不超過事先設(shè)定的風(fēng)險額度。其中從第二階段開始屬于信貸組合管理階段。由于銀行貸款的發(fā)放通常是在維系原有客戶關(guān)系和原有業(yè)務(wù)品種的基礎(chǔ)上進一步擴大市場份額上進行的，實施貸款組合充分分散化的策略存在許多現(xiàn)實障礙。即可耗用的經(jīng)濟資本是一定的，要通過組合管理最大限度地提高資本回報（比如單位資本投入產(chǎn)出率、邊際資本產(chǎn)出率）。第二部分詳細介紹了國內(nèi)某商業(yè)銀行的信貸組合管理應(yīng)用步驟。同時，通過建立健全內(nèi)部公司治理機制和激勵約束機制降低放貸業(yè)務(wù)經(jīng)營和管理環(huán)節(jié)的各種操作風(fēng)險。因此，借鑒國際信貸組合管理的成熟創(chuàng)新工具與技術(shù)，結(jié)合中國商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理實際開展研究，對于中國商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變信用風(fēng)險管理機制，提高其積極、主動的信貸組合管理能力，具有較強的現(xiàn)實和實踐意義。當前商業(yè)銀行信貸組合管理的目標可能有三種狀況：一是在滿足資本合理回報的前提下，最大限度地節(jié)約經(jīng)濟資本總量。（一）國內(nèi)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險管理現(xiàn)狀我國商業(yè)銀行目前采用的量化信貸風(fēng)險管理方法多是針對單個借款人信貸風(fēng)險的測量與管理，對于信貸組合風(fēng)險則缺乏有效的定量測量與分析工具。同時，對于熱點行業(yè)和企業(yè)的判斷都基于同一宏觀經(jīng)濟發(fā)展走勢假設(shè)，在我國現(xiàn)行經(jīng)濟體制下，銀行的信貸投放很大程度上受制于國家政策導(dǎo)向。（二）國際信貸組合管理發(fā)展演變國外銀行，特別是歐美銀行，信貸組合管理水平要遠遠領(lǐng)先于國內(nèi)銀行。譬如，政府平臺貸款、房地產(chǎn)貸款，集團客戶集中度問題等；其次，信貸過度集中也不能保證銀行獲得持續(xù)的盈利增長。銀行開拓業(yè)務(wù)受周邊地區(qū)“自然市場”限制，貸款難免集中于當?shù)刂еa(chǎn)業(yè)；二是銀行信貸有順周期傾向。巴塞爾新資本協(xié)議的信用風(fēng)險內(nèi)部評級法就是這個階段的代表，通過內(nèi)部評級系統(tǒng)對客戶違約概率（PD）和債項違約損失率（LGD）及違約暴露（EAD）等的準確計算，得到預(yù)期損失（EL）和非預(yù)期損失。這個是信貸管理的理想階段。既要有單項的指標，又有要相關(guān)性、集中度等反映組合特征的指標；既要有當前的信用等級指標，又要有反映信用狀況變化趨勢的指標，如遷移矩陣等，此外，對組合涉及的各類風(fēng)險還要加總，通常用組合的經(jīng)濟資本表示。例如，摩根大通在危機前通過壓縮次級按揭證券承銷，大量削減次貸相關(guān)業(yè)務(wù)組合，避免了巨額損失。二是資本回報的要求。前端工具是指控制什么樣的貸款進入組合；后端是指組合建立后，貸款已進入銀行賬戶，如何減輕和管理組合內(nèi)部風(fēng)險。近年來國開行發(fā)展的間接銀團貸款業(yè)務(wù)，其本質(zhì)與貸款買賣的原理十分相似。其次，資產(chǎn)證券化轉(zhuǎn)移了風(fēng)險，同時為銀行獲取非利息收入的服務(wù)費。目前各商業(yè)銀行對授信資產(chǎn)基本是“持有——到期”的模式，調(diào)整資產(chǎn)組合主要的方式就是通過行業(yè)授信投向指引進行準入退出管理。該行設(shè)計的替代方法為：暫時用各個行業(yè)應(yīng)該計提的專項準備金金額與貸款的比率作為預(yù)期損失率的替代。該模型意味著如果各個地區(qū)有企業(yè)之間違約互不影響（統(tǒng)計上是相互獨立的），隨著新投資貸款的增加，整個組合的風(fēng)險越來越小，資產(chǎn)組合的標準差圍繞平均值向零趨近。由于數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性尚待檢驗，資產(chǎn)組合的風(fēng)險有可能高估或低估。③調(diào)整方案三：廣東12%，江蘇12%，浙江12%，上海8%，山東5%，遼寧5%，北京5%，深圳5%，其他地區(qū)36%。如果兩個行業(yè)的企業(yè)違約相關(guān)性很高（也許是因為集團企業(yè)內(nèi)部的關(guān)聯(lián)企業(yè)，也許是因為屬于產(chǎn)業(yè)鏈條的上下游），貸款組合行業(yè)投向的選擇將對資產(chǎn)組合整體風(fēng)險產(chǎn)生不同的影響。按照此目標調(diào)整，信貸組合最大損失值將下降至418億元，行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整使組合風(fēng)險降低123億元。（五）國內(nèi)銀行實施信貸組合管理的建議現(xiàn)階段，國內(nèi)商業(yè)銀行的信貸組合管理還僅限于信貸政策制定階段，貸款交易市場和證券化市場處于起步階段，信用衍生品也很欠缺，且尚未采用國際先進的風(fēng)險計量技術(shù)和貸款定價方法。數(shù)據(jù)缺乏是我國銀行業(yè)面臨的共同問題，采取邊建設(shè)、邊積累、邊校驗、邊發(fā)展的方法開展風(fēng)險組合管理是我國銀行業(yè)盡快走出數(shù)據(jù)缺乏困境的有效途徑。在組合管理系統(tǒng)的指導(dǎo)下，模型可以為銀行信貸人員在具體的貸款談判過程中進行交易結(jié)構(gòu)的優(yōu)化工作提供幫助。（3）在組合層面，組合管理的體系建設(shè)要密切結(jié)合實際業(yè)務(wù)。三、國際先進銀行信貸組合計量方法應(yīng)用雖然我國的信貸組合管理尚處于起步階段，但隨著《資本辦法》的實施和資產(chǎn)證券化發(fā)展，我國的信貸組合管理會逐步與國際水平靠攏。用公式表示為：P(損失VaR)=I—c式中，c為給定的置信水平。在目前的情況下，一般是用表6中的數(shù)據(jù)。第一種情況：此企業(yè)的信用等級從BBB級上升到A級，那么對于銀行來說，這筆貸款在第一年結(jié)束時的現(xiàn)值是：P=6+61++6(1+)2+6(1+）3+106（1+）4≈第二種情況：該企業(yè)信用等級下降為B級，那么其現(xiàn)值為： P=6+61++6(1+)2+6(1+）3+106（1+）4≈運用同樣的方法，可以計算貸款人不同信用等級下的貸款市值狀況。在本例中，在第二年，有5%的可能，%；如果銀行確定的風(fēng)險標準為5%的概率情況下，其損失不得超過5%，那么按照這個標準，銀行可以繼續(xù)給這個企業(yè)發(fā)放這筆貸款。第二，商業(yè)銀行貸款損失的發(fā)生一般要經(jīng)歷幾年甚至十幾年的時間，因此，商業(yè)銀行往往缺少足夠的歷史數(shù)據(jù)資料來模擬貸款的損益函數(shù)或分布模式。銀監(jiān)會公布的RAROC公式僅是一個通用式，采用RAROC考核的商業(yè)銀行以公式為基礎(chǔ)，需要結(jié)合自身的實際經(jīng)營進行細化。銀行是否開展某筆業(yè)務(wù)就要看能否達到股東所要求的最低回報率。銀行發(fā)放的每一筆貸款其實都與自己的RAROC等指標直接相關(guān)，貸款定價要考慮當?shù)氐氖袌龈偁帬顩r，同樣也要清楚自己承擔的資金成本、費用成本和風(fēng)險成本。而構(gòu)建以不同貸款客戶綜合收益RAROC最大化為目標的貸款組合優(yōu)化模型，其重要前提就是RAROC的合理計量。二是預(yù)警性原則?，F(xiàn)在許多地區(qū)的監(jiān)管者要求提供更充分可靠和積極主動的風(fēng)險偏好聲明（Risk Appetite Statement），這不僅是開始組合管理的一個原因，也是在風(fēng)險管理部門內(nèi)設(shè)置組合管理職能的原因；②在業(yè)務(wù)中設(shè)置，一些國際性銀行多采用此類，如德意志銀行、匯豐銀行。銀行通過二級市場分散風(fēng)險時特別注意非公開的信息，而設(shè)置在風(fēng)險管理部門內(nèi)的信用組合管理職能可能較容易獲得這些非公開的信息，這些信息可以影響管理者實行風(fēng)險分散和進行決策的能力，因此，可能增加決策的難度，且其與貸款發(fā)行環(huán)節(jié)分隔。不論選擇何種模式，銀行的信貸組合管理職能都要與銀行基礎(chǔ)的戰(zhàn)略方向和業(yè)務(wù)模型相一致。組合管理部獨立于單個客戶關(guān)系，從組合管理整體目標出發(fā)，控制信貸組合的風(fēng)險收益水平。第三，從授信數(shù)據(jù)庫提取信息，按照監(jiān)管機構(gòu)確定的風(fēng)險資產(chǎn)權(quán)重系數(shù)，測算授信組合占用的監(jiān)管資本，測算授信組合歷史違約率。圖表 13：信貸組合管理技術(shù)路徑資料來源：佰瑞咨詢（五）信貸組合管理流程根據(jù)信貸組合管理的目標、內(nèi)容和框架，如圖14所示，信貸組合管理流程的建立包括：評估現(xiàn)有的組合、分析現(xiàn)有組合的風(fēng)險和回報、組合優(yōu)化、制定組合限額及政策、監(jiān)控評估下級行，如此循環(huán)往復(fù)。實施組合管理的基本思路如下：首先，商業(yè)銀行應(yīng)當建立授信數(shù)據(jù)庫、財務(wù)數(shù)據(jù)庫，按照行業(yè)、地區(qū)、產(chǎn)品、客戶四個維度，積累歷史數(shù)據(jù)。要實施積極的組合管理，銀行不是簡單地將單個信貸經(jīng)理的分散決策進行匯總，而應(yīng)建立專業(yè)化信貸組合管理部門，賦予其跨越單項貸款的組合管理視角和獨立的操作權(quán)限，對信貸組合整體的利潤和損失負責(zé)。由于融資成本的變動，許多金融企業(yè)采用此種融入全球市場的模式可以更有效地持有多頭頭寸。其優(yōu)點在于數(shù)據(jù)的可獲得性，風(fēng)險管理部門有大量的連續(xù)性較好的數(shù)據(jù)資源。一般可以分為三種類型：①在風(fēng)險管理部門內(nèi)部設(shè)置。信貸組合管理的原則：一是