【正文】 新產(chǎn)品研究開發(fā)費(fèi)用屬于酌量性固定成本。 舉例：固定電話座機(jī)費(fèi)、水費(fèi)、煤氣費(fèi)等。 ③降低策略： 要想降低酌量性固定成本，只有厲行節(jié)約、精打細(xì)算，編制出積極可行的費(fèi)用預(yù)算并嚴(yán)格執(zhí)行，防止浪費(fèi)和過度投資等。 （ 3） 混合成本的特點(diǎn)： 46 成本總額隨業(yè)務(wù)量變動(dòng)而變動(dòng)，但不成正比例關(guān)系。 表 26 甲、乙、丙三種證券的收益率的預(yù)測信息 可能情況的概率 甲證券在各種可能情 況下的收益率 乙證券在各種可能情 況下的收益率 丙證券在各種可能情 況下的收益率 15% 20% 8% 10% 10% 14% 5% 10% 12% 要求： （ 1）應(yīng)該選擇哪一種證券？ （ 2）假定資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，如果證券市場平均收益率是 12%，無風(fēng)險(xiǎn)利率是 5%，計(jì) 算所選擇的組合的預(yù)期收益率和β系數(shù)分別是多少？ 【解答】 甲的預(yù)期收益率 = 15%+ 10%+ 5%=% 乙的預(yù)期收益率 = 20%+ 10%+ (10%） =11% 丙的預(yù)期收益率 = 8%+ 14%+ 12%=% 乙的標(biāo)準(zhǔn)離差率 =%/11%= 丙的標(biāo)準(zhǔn)離差率 =%/%= 由于丙證券的標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率小于乙證券的標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，所以應(yīng)該選擇丙證券。試計(jì)算此時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)收益率和預(yù)期收益率。 （ 3）計(jì)算甲種投資組合的β系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)收益率。（ ） 【答案】√ 【解析】根據(jù) R=Rf+β (RmRf） ，可見，某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率 =該資產(chǎn)的β系數(shù)市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬。（ 2020年） 【答案】 AB 【解析】投資組合的β系數(shù)受到單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)和各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重兩個(gè)因素的影響。 40 （ 2）證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) 含義 計(jì)算 投資組合的β系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。 38 （ 2）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 的種類及含義 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的種類 含義 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來不利影響的可能性。（多樣化投資不可以分散） 【例題 （ 2）當(dāng) A證券與 B證券的相關(guān)系數(shù)為 ，計(jì)算下列指標(biāo)： ①該證券投資組合的預(yù)期收益率； ②證券投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。 ρ ＝ 1 完全負(fù)相關(guān) （即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相反） 組合風(fēng)險(xiǎn)最?。? σ組 =｜ W1σ 1W2σ 2｜ 兩者之間的風(fēng)險(xiǎn)可以充分地相互抵消。 該投資組合的預(yù)期收益率 E(RP)=30%l5%+40% l2%+30%l0% = % 34 【例題 16計(jì)算題】假設(shè)投資 100 萬元， A 和 B 各占 50%。多選題】下列風(fēng)險(xiǎn)控制對策中，屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的有（ ）。 （二）風(fēng)險(xiǎn)的衡量 30 【例 223】某企業(yè)有 A、 B 兩個(gè)投資項(xiàng)目，兩個(gè)投資項(xiàng)目的收益率及其概率布情況如表22 所示。（ 2020年） 【答案】 B 【解析】必要收益率也稱最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率， 必要收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率加風(fēng)險(xiǎn)收益率 。 5000 = 19% P39【例 222】 XYZ公司股票的歷史收益率數(shù)據(jù)如表 21所示，請用算術(shù)平均值估計(jì)其預(yù)期收益率 27 【解答】 收益率的期望值或預(yù)期收益率 E(R) =（ 26%+11%+15%+27%+21%+32%） 247。又稱資產(chǎn)的報(bào)酬率。 【解答】 i=（ 1+r/m） m1=（ 1+12%/4） 41=% 24 （ 2） 計(jì)算終值或現(xiàn)值時(shí) 基本公式不變，只要將年利率調(diào)整為計(jì)息期利率（ r/m），將年數(shù)調(diào)整為期數(shù)即可。 三、利率的計(jì)算 20 （一）插值法的 應(yīng)用 P34【教材例 214】鄭先生下崗獲得 50000 元現(xiàn)金補(bǔ)助，他決定趁現(xiàn)在還有勞動(dòng)能力，先找工作糊口，將款 項(xiàng) 存起來。銀行一年的定期存款利率為 2%。銀行規(guī)定前 10 年不用還本付息，但從第 11 年至第 20 年每年年末償還本息 5 000 元。 【解析】用現(xiàn)值比較 分次支付現(xiàn)值： P=A [（ P/A， i， n1） +1] =200 [（ P/A， 5％， 2） +1]=200（ +1） =（元） 或： P=A（ P/A， i， n）（ 1+i) =200 （ P/A， 5％， 3）（ 1+5%)=200 (1+5%)=(元） 因此，一次性支付 500萬更有利 系數(shù)間的關(guān) 系 名 稱 系數(shù)之間的關(guān)系 預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù) （ 1）期數(shù)加 1，系數(shù)減 1 （ 2）預(yù)付年金終值系數(shù) =普通年金終值系數(shù)（ 1+i） 預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù) （ 1）期數(shù)減 1，系數(shù)加 1 （ 2）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù) =普通年金現(xiàn)值系數(shù)（ 1+i） 14 【例題 3 11 P33【教材例 213】某企業(yè)借得 1000萬元的貸款，在 10年內(nèi)以年利率 12%等額償還，則每年應(yīng)付的金頦為多少？ 【解答】 A=1000/(P/A,12%,10) =1000/=（萬元）。 （四）普通年金的終值與現(xiàn)值 7 年金終值系數(shù)表（ F/A， i， n） P28【教材例 23】小王是位熱心于公眾事業(yè)的人， 自 2020年 12月底開始，他每年都要向一位失學(xué)兒童捐款。 （ 2）復(fù)利的終值系數(shù)（ 1＋ i） n和復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù) 1/（ 1＋ i） n互為倒數(shù)。 【答案】 C 【解析】應(yīng)是無風(fēng)險(xiǎn)、無通貨膨脹下的社會(huì)平均利潤率。 本章基本結(jié)構(gòu)框架 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 一、貨幣時(shí)間價(jià)值的含義 含義 P26 貨幣時(shí)間價(jià)值，是指一定量貨幣資本在 不同時(shí)點(diǎn) 上的 價(jià)值量差額 。 【教材例 21解答】 F= P(1+i)n = 100 (l+2%)5= (元） 或： F=P (F/P,i,n) 4 =100 (F/P,2%,5) =100 = (元） 復(fù)利現(xiàn)值 復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算公式 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表 期數(shù)為 n的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（ P/F,i,n ） 。 預(yù)付年金：從第一期開始每期 期初 收款、付款的年金。 總結(jié)：舉例 10萬元： （ 1）某人存入 10萬元 ,若存款為利率 4％ ,第 5年末取出多少本利和？ （ 2）某人計(jì)劃每年末存入 10萬元，連續(xù)存 5年，若存款為利率 4%，第 5年末賬面的本利和為多少？ （ 3）某人希望未來第 5年末可以取出 10萬元的本利和 ，若存款為利率 4％ ,問現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？ （ 4）某人希望未來 5年，每年年末都可以取出 10萬元，若存款為利率 4％ ,問現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？ 10 年償債基金是指為了在約定的未來某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金。由于資金不充裕，公司計(jì)劃向銀行借款用于支付設(shè)備款。 F 遞 =A（ F/A,i,n) （ 2）遞延年金現(xiàn)值 方法 1：兩次折現(xiàn)。 ? （ 1） 終值：沒有 ? （ 2） 現(xiàn)值： P=A i i n??? ）（ 11 =A/i 17 P32【教材例 211】歸國華僑吳先生想支持家鄉(xiāng)建設(shè)，特地在祖藉所在縣設(shè)立獎(jiǎng)學(xué)金。乙公司的投標(biāo)書表示，該公司在取得開采權(quán)時(shí)，直接付給A公司 40 億 美元，在 8 年末再付給 60 億美元。 （ 1） 換算公式 ? 名義利率（ r） 23 ? 周期利率 =名義利率 /年內(nèi)計(jì)息次數(shù) = r / m ? 實(shí)際利率 =實(shí)際年利息 /本金 =P Pr/m1P m ?? ）（ =（ 1+ r / m） m1 【結(jié)論】 當(dāng)每年計(jì)息一次時(shí)：實(shí)際利率 =名義利率 當(dāng)每年計(jì)息多次時(shí)：實(shí)際利率 名義利率 【例題 7?計(jì)算題】 A 公司平價(jià)發(fā)行一種一年期，票面利率為 6%，每年付息一次，到期還本的債券； B 公司平價(jià)發(fā)行一種一年期，票面利率為 6%，每半年付息一次，到期還本的債券。 實(shí)際利率：是指剔除通貨膨脹率后儲戶或投資者得到利息回報(bào)的真實(shí)利率。 （三）資產(chǎn)收益率的類型 【 注意 】 預(yù)期收益率的計(jì)算 P38【例 221】半年前以 5000 元購買某股票，一直持有至今尚未賣出，持有期曾獲紅利 50元。 %和 % %和 % %和 % %和 % 28 【答案】 A 【解析】國債利率為無風(fēng)險(xiǎn)收益率，必要報(bào)酬率 =無 風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)收益率，所以風(fēng)險(xiǎn)收益 =7%－ 4%=3%；無風(fēng)險(xiǎn)收益率 =純利率＋通貨膨脹補(bǔ)償率，所以通貨膨脹補(bǔ)償率 =4%－%=%。（ 2020年考題） （率） （率） （率） （率） 【答案】 B 【解析】期望投資收益是在投資收益不確定的情況下，按估計(jì)的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計(jì)算的加權(quán)平均數(shù) 。單選題】已經(jīng)甲乙兩個(gè)方案投資收益率的期望值分別為 10%和 12%，兩個(gè)方案都存在投資風(fēng)險(xiǎn)，在比較甲乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小時(shí)應(yīng)使用的指標(biāo)是 （ ） 。 三、證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益 兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。 33 表 1 完全負(fù)相關(guān)的證券組合數(shù)據(jù) 方案 A B 組合 年度 收益 報(bào)酬率 收益 報(bào)酬率 收益 報(bào)酬