【正文】 然而，沒有藍(lán)圖無法設(shè)計一個有效的金融體系。創(chuàng)新金融機構(gòu)，而不是試圖挑選優(yōu)勝者 . 有限的適用性的效率的總體構(gòu)想 有效市場，在眾多智慧的參與者競爭導(dǎo)致的情況下，在任何時間點，個別證券的實際價格已經(jīng)反映了雙方的信息對已經(jīng)發(fā)生的事件和事件的影響，其中，市場會以現(xiàn)在的狀況預(yù)計會在將來的情況。 達(dá)成了類似的結(jié)論由 Sergio Schmukler 和 Esteban Vesperoni 在研究融資的非金融企業(yè)在整個 80 年代和 90 年代在五個 新興的有那些由金融抑制，金融自由化，挑戰(zhàn)和危機序列的國家的選擇，即阿根廷和印度，這些是以銀行為基礎(chǔ)，巴西，馬來西亞，墨西哥，韓國和泰國，這些是以市場為基礎(chǔ)的。從這家銀行為基礎(chǔ)的角度聲稱，銀行更在調(diào)動儲蓄，資本配置 ，以及高效率的公司控制權(quán)，特別是在經(jīng)濟發(fā)展初始階段在一個相當(dāng)無效的體制框架的情況。一般來說，金融系統(tǒng)被定義為“ ...收集的市場，機構(gòu)，法律，法規(guī)和技術(shù)，通過它的債券，股票和其他證券進行交易，這些存在于利率的確定。然而，主要研究重點是分析對經(jīng)濟增長 或經(jīng)濟發(fā)展的金融部門的影響，特別是，銀行和股市在其中的作用。s peculiarities, above all its highly dynamic development and paratively brief history of stock and bond markets39。 reemergence, as well as the objective of this work, which goes beyond a purely economic growth perspective, require an approach other than that of utilising econometric models for financial market analysis. Thus an alternative concept, the functional perspective, is employed and bined with a look at capital market data and indicators as well as influential parameters to investigate the impact a capital market can have on development (Chapter ). General Aspects of Financial System Design Three aspects of the financial system are discussed in the following section, as they describe ground rules which determine the capital market39。 在 其他方面，盡管他們可以考慮的一個重要觀點的總體發(fā)展來看，只有部分已列入其中，多功能的金融和資本市場發(fā)展和角度涵蓋股票和債券市場的相互關(guān)系。這項聲明指向第一個功能，在本節(jié)審查，對長期圍繞優(yōu)勢話題歸結(jié)為銀行為基礎(chǔ)，以市場為基礎(chǔ)的金融體系（第 ）。以市場為基礎(chǔ)的角度，又是基于這樣一個鼓勵創(chuàng)新和長期經(jīng)濟增長的金融服務(wù)是由股票和債券市場表現(xiàn)的假設(shè)。一個杠桿水平，債務(wù)期限，和外部 /內(nèi)部融資選擇他們的調(diào)查結(jié)果顯示，企業(yè)的特定功能的影響，并在兩個系統(tǒng)之間，即銀行為基礎(chǔ)，以市場為基礎(chǔ)的系統(tǒng)差的金融結(jié)構(gòu)在新興市場和發(fā)達(dá)的市場有不一樣的差距。換句話說，在任何時間點有效率的市場的一個安全的實際價格將是其內(nèi)在價值 .根據(jù)這一觀點有很好的估計，任何有關(guān)新的信息將立即改變資產(chǎn)價格從而反映其真實價值 ，因為所有的投資者都是利用這些信息搜索和優(yōu)化他們的理性的投資策略。正如富蘭克林艾倫和道格拉斯蓋爾強調(diào)，金融市場和中介機構(gòu)，總的來說， 不準(zhǔn)確的操作與理論模型一致。隨著時間的推移，其能力發(fā)展這最大化的最適當(dāng)?shù)慕Y(jié)構(gòu)根據(jù)融資需求的私人和公共住戶及在任何特定時刻的商業(yè)社會。在此，一個重要的推理線已提出由 Colin Mayer 和奧倫 蘇斯曼著：“對可以適用于不同的系統(tǒng)不同的活動看法的含義是，政策應(yīng)該是有利的，而不是限制或規(guī)范，應(yīng)該提倡多元化。相反，調(diào)查表明，一些友好發(fā)達(dá)的金融體系對經(jīng)濟增長的積極影響，而主要的法律制度是一個重要因素影響的金融體系。不過，對于德國和日本，在銀行是否或基于市場為基礎(chǔ)的系統(tǒng)產(chǎn)生更高的效率辯論在執(zhí)行金融服務(wù)是懸而未決，并沒有真正被有效利用德政策的制定。 金融體系設(shè)計的一般方面 金融體系從以下三個方面進行了討論，因為它們描述的基本規(guī)則是決定金融體系內(nèi)的資本市場的作用和特點 。分歧的幾個理論概念和實證研究 調(diào)查顯示，關(guān)于是否有金融與經(jīng)濟增長或財政和經(jīng)濟發(fā)展之間的關(guān)系實際上是存在的。s welfare, capital allocation, intertemporal smoothening, and risk sharing are continuously cited. Conversely, market losses at major stock exchanges at the beginning of the new millennium demonstrated the potentially volatile impacts of financial systems on development and challenged economic policies on national and international levels. Several diverging theoretical concepts and empirical studies have investigated whether a nexus between finance and economic growth or finance and economic development actually does exist. Yet, the main focus of research has been to analiyse the impact of the finance sector on growth or on economic development, and in particular, the role of banks and stock markets therein. Other aspects, albeit they could be considered important for an overarching development point of view, have been only partially included, among them the versatile reciprocal relationship of finance and development and a capital market perspective covering both stock and bond markets. The main obstacle to constructing a prehensive model of the financegrowth or financedevelopment linkage consists of the plex causalities between finance and econ