【正文】 通過對比吉林敖東公司于東阿阿膠公司的 EVA 可以發(fā)現(xiàn)，從 2021 年開始，東阿阿膠公司的 EVA 值都遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于吉林敖東公司，但是分析兩個公司的營業(yè)收入的增長情況 ，近 5 年東阿阿膠公司的營業(yè)收入都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于吉林敖東公司。 山東省東阿阿膠股份有限公司財務(wù)分析報告 08 財務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 36 （三）存在的優(yōu)勢與不足 經(jīng)過以上分析我們 發(fā)現(xiàn)，東阿阿膠公司近 5 年來的 EVA 值都維持在一個較高的水平，且自 2021 年其 EVA 值都呈穩(wěn)步上升的趨勢 。但資本規(guī)模的擴(kuò)張必須是盈利性的。 但是，公司的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤、總資產(chǎn)報酬率、股東權(quán)益報酬率、每股盈余、每股凈資產(chǎn)、銷售凈利潤率相對于吉林敖東來說都不算高，雖有增長趨勢，但是幅度小。 (6)銷售凈利潤率 銷售凈利率行業(yè)分析%%%%%%時間銷售凈利率東阿阿膠吉林敖東東阿阿膠 % % % % %吉林敖東 % % % 2021 2021 2021 2021 2021 由圖表可知，東阿阿膠的銷售凈利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于吉林敖東，兩公司在 2021 年只相差 %，但是東阿阿膠五年來銷售凈利率上升的幅度小，吉林敖東由 2021年的 %上升到 2021 年的高峰 %， 2021 年有所下滑，依然有 %，2021 年又上升到 %，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了東阿阿膠的 %。而吉林奧林的總資產(chǎn)報酬率總體上升幅度大， 2021年達(dá)到了 35%， 2021年有所回落只有 %， 2021上升至 %。 D、股東權(quán)益報酬率 凈資產(chǎn)報酬率趨勢分析時間凈資產(chǎn)報酬率股東權(quán)益報酬率趨勢分析 2021 2021 2021 2021 2021 從圖中可知， 凈資產(chǎn) 報酬率總體上升，但是中間 有所震蕩，由 2021 年的 到 2021 年的 ，達(dá)到了公司凈資產(chǎn)報酬率的高峰， 2021 年又有所下滑，但還是有 山東省東阿阿膠股份有限公司財務(wù)分析報告 08 財務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 25 E、每股盈余 每股盈余趨勢分析時間每股盈余每股盈余 2021 2021 2021 2021 2021 從圖中可知，每股盈余穩(wěn)步上升，由 2021 年的 上升至 2021 年的 。醫(yī)藥工業(yè)在 20212021三個年度有所增加，但是呈減少趨勢， 2021 年所占比例減少至與 2021 年持平。 山東省東阿阿膠股份有限公司財務(wù)分析報告 08 財務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 19 五、 盈利能力分析 指標(biāo)選取 盈利能力是指企業(yè)獲取 利潤的能力。 綜上結(jié)果，根據(jù)財務(wù)報表附注里面披露的信息，由于公司生產(chǎn)產(chǎn)品的原材料成本比較高；公司對應(yīng)收賬款信用政策比較苛刻；并且因為子公司擴(kuò)大銷售規(guī)模引起公司銷售收入增加，而生產(chǎn)設(shè)備卻未及時補(bǔ)給，導(dǎo)致生產(chǎn)能力飽和；另外，公司內(nèi)部管理層對企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)的管理效率不佳。當(dāng)然，公司下面的子公司由于銷售規(guī)模擴(kuò)大需要更多的產(chǎn)品從而導(dǎo)致車間生產(chǎn)能力趨于飽和，企業(yè)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)增加生產(chǎn)設(shè)備，另外由資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率的偏高可以看出公司資產(chǎn)的管理水平不高。公司的短期營運(yùn)能力比較強(qiáng)。 數(shù)據(jù)調(diào)整 在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率的計算中，分子本來是要用企業(yè)的賒銷收入來計算的，但由于企業(yè)外部人士無法獲取企業(yè)賒銷收入的數(shù)據(jù)，所以用所有的主營業(yè)務(wù)收入來代替。 08到 09年負(fù)債總額與股東權(quán)益總額都是增長的，但股東權(quán)益增長幅度更大，導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)比率下降。進(jìn)而影響到報表其他賬戶數(shù)額的增加，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入也增加。部分投資者在計算時只采用需要支付利息的長期債務(wù)，而不采用總負(fù)債。 1)資產(chǎn)負(fù)債率＝ (負(fù)債總額247。 08 年由于貨幣資金的增幅小于流 動負(fù)債的增幅，致使 08 年的流動比率出現(xiàn)小幅下降。 09 年 3 項指標(biāo)都出現(xiàn)大幅度增長的原因是流動資產(chǎn)的激增。 OTC 藥品 20 個：甲類 OTC7 個，乙類 OTC12 個；處方藥 10個。 小組成員 曹 亮 何 瑞 李仲冬 唐文星 陳鑫 王 小 亮 曾廣斌 山東省東阿阿膠股份有限公司財務(wù)分析報告 08 財務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 1 目錄 姓名 學(xué)號 分析內(nèi)容 得分 曹亮 081102021 公司簡介、短期償債能力分析 何瑞 081102021 公司簡介、短期償債能力分析 李仲冬 081102021 長期償債能力分析 唐文星 081102021 營運(yùn)能力分析 陳鑫 081102021 盈利能力分析 、排版 王小亮 081102021 經(jīng)濟(jì)增加值分析 曾廣斌 081102020 數(shù)據(jù)收集 山東省東阿阿膠股份有限公司財務(wù)分析報告 08 財務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 2 一、公司簡介 公司地處的東阿縣做為阿膠發(fā)祥地，生產(chǎn)阿膠已有兩千多年的悠久歷史，故有“阿膠之鄉(xiāng)”的美稱。 證券簡稱 ：東阿阿膠 曾用名 ：東阿阿膠 S 阿膠 東阿阿膠 山東省東阿阿膠股份有限公司財務(wù)分析報告 08 財務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 3 主承銷商 ：大鵬證券有限責(zé)任公司 上市保薦人 ：大鵬證券有限責(zé)任公司 ,天同證券有限責(zé)任公司 信息披露 ：中國證券報、上海證券報、證券時報 歷史沿革： 山東東阿阿膠股份有限公司 (以下簡稱本公司 )是經(jīng)山東省體改委 1993 年 2月 3 日魯體改生字［ 1993］第 25 號文批準(zhǔn) ,以山東東阿阿膠廠為發(fā)起人改組設(shè) 立的。 08 年流動資產(chǎn)為 元，而 09 年激增至 元，增幅 210%。在東阿阿膠的流動資產(chǎn)中貨幣資金占較高比重，且這一趨勢還在不斷加強(qiáng)，尤其是在 2021 年這一比重近達(dá) %80 貨幣資金是影響流動資產(chǎn)與流動比率的重要因素。資產(chǎn)總額 ) 100％ 指標(biāo)分析：資產(chǎn)負(fù)債率反映在資產(chǎn)總額中有多大比例是通過借債籌資的，用于衡量企業(yè)利用債權(quán)人資金進(jìn)行財務(wù)活動的能力，同時也能反映企業(yè)在清算時對債權(quán)人利益的保護(hù)程度。 它可用來顯示在與股東權(quán)益相比時 ,一家公司的借貸是否過高?？傮w看來，本公司的 長期償債能力還是比較強(qiáng)的 。 4）償債保障比率的因素分析 負(fù)債總額對償債保障比率的影響 % 經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量對償債保障比率的影響 % 償債保障比率下降，是由于經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量的增長幅度比負(fù)債總額大 。在所有 的指標(biāo)計算公式的分母中，都要用該數(shù)據(jù)的期初期末平均余額來計算更加準(zhǔn)確。 東阿阿膠長期營運(yùn)能力比率及趨勢2021 2021 2021 2021 2021固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率 山東省東阿阿膠股份有限公司財務(wù)分析報告 08 財務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 15 從圖表可以看出，公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率總體呈上升的趨勢，其中固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升比較明顯主要系公司的主營業(yè)務(wù)收入增加所致，總體說明公司資產(chǎn)管理效率比較高，公司的長期營運(yùn)能力比較強(qiáng)。 因素分析 根據(jù)以上對營運(yùn)能力各指標(biāo)的分析，我們初步認(rèn)識到影響公司營運(yùn)能力的原因，下面我運(yùn)用連環(huán)替代法進(jìn)一步對公司各營運(yùn)指標(biāo)進(jìn)行因素分析。最終導(dǎo)致公司營運(yùn)能力各指標(biāo)比率相對于同行業(yè)偏高。不論是股東、債權(quán)人、管理者還是政府部門，都對企業(yè)的盈利能力十分重視，日益關(guān)注企業(yè)的盈利能力和水平。醫(yī)藥商業(yè)的比例呈上升趨勢，由 2021 年的 %上升到 2021 年的 %。 F、每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)趨勢分析時間每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn) 2021 2021 2021 2021 2021 從圖中可知，每股凈資產(chǎn)五年來呈上升的趨勢，由 2021 年的 上升至2021 年的 ,2021 年下滑，只有 ，與 2021 年持平，但是 2021 年 又有所上升，達(dá)到了 。 扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤05000000001000000000150000000020210000002500000000時間扣除后的凈利潤阿膠敖東阿膠 107309651 158444166 209587286 299048497 397776280敖東 374422365 1964526308 843048290 12909561912021 2021 2021 2021 2021 山東省東阿阿膠股份有限公司財務(wù)分析報告 08 財務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 28 （ 4）凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率行業(yè)分析%%%%時間凈資產(chǎn)收益率東阿阿膠吉林敖東東阿阿膠 % % % % %吉林敖東 % % % % %2021 2021 2021 2021 2021 由圖表可知，東阿阿膠的凈資產(chǎn)收益率不如吉林敖東。 山東省東阿阿膠股份有限公司財務(wù)分析報告 08 財務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 30 ５、因素分析 （ 1）主營業(yè)務(wù)收入因素分析 Ａ、分行業(yè) 醫(yī)藥工業(yè) 醫(yī)藥商業(yè) 其它行業(yè) 合并抵消 合計 2021 % % % % % 2021 % % % % % 比例變動 % % % % 并報表合并抵消的比例變動和 醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)收入比例變動大。尤其是在主營業(yè)務(wù)收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過吉林敖東的前提下，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤卻低于吉林敖東。 山東省東阿阿膠股份有限公司財務(wù)分析報告 08 財務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 35 2）銷售利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資本成本率對 A 的影響 銷售利潤率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資本成本率 2021 % % % 2021 % % % 對 A絕對數(shù)影響 % % 0 對 A相對數(shù)影響 % % 0 從上表可以看出銷售利潤率對 A 的增長貢獻(xiàn)了 %而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對 A 產(chǎn)生了 — %的影響，從這可以看出 2021 年到 2021 年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降對 EVA產(chǎn)生不利影響。與同行業(yè)利潤排名第一的吉林敖東公司相比，雖然其絕對數(shù)還有較大差距，但各年的變化比敖東公司更穩(wěn)定，其 EVA 變化的趨勢更為穩(wěn)定，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險相對較低。從常規(guī)來說， EVA 與營業(yè)收入是呈正比例變化的，而阿膠公司與敖東公司的情況恰好相反。公司 在今后的發(fā)展需將資產(chǎn)的利用效率放在一個比較重要的位置，不能一味地