【正文】 公司的這種增長(zhǎng)狀態(tài)，稱為可持續(xù)增長(zhǎng)或平衡增長(zhǎng)。增長(zhǎng)率 ] %（ 1－ 30%） 增長(zhǎng)率＝ % 【例題增長(zhǎng)率 ]稅后經(jīng)營(yíng)凈利率（ 1－股利支付率） 【 2021考題 【例題 外部融資額＝營(yíng)業(yè)收入增加經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－營(yíng)業(yè)收入增加經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比－可動(dòng)用的金融資產(chǎn)－利潤(rùn)留存 利潤(rùn)留存＝預(yù)計(jì)稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)（ 1－股利支付率） ＝預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入稅后經(jīng)營(yíng)凈利率（ 1－股利支付率） 假定可動(dòng)用金融資產(chǎn)為零，可以得出： 外部融資額＝營(yíng)業(yè)收入增加經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售 百分比－營(yíng)業(yè)收入增加經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比－利潤(rùn)留存 外部融資額 ＝預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加額－預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加額－預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入稅后經(jīng)營(yíng)凈利率（ 1－預(yù)計(jì)股利支付率） 等式兩側(cè)同除以銷售增長(zhǎng)額，可以得出： 外部融資銷售增長(zhǎng)比＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比－ [（ 1＋增長(zhǎng)率）247。由于需要的融資額較大， 20 2年 ABC公司不支付股利。 10%＝ 1000（萬(wàn)元），經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比＝ 4000/1000＝ 400%，經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比＝ 2021/1000＝ 200%。 假設(shè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)負(fù)債占銷售收入的百分比保持不變 外部融資額＝營(yíng)業(yè)收入增加額經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－營(yíng)業(yè)收入增加經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比－可動(dòng)用金融資產(chǎn)－利潤(rùn)留存 務(wù)必加 278813868 或者微信掃描右圖二維碼關(guān)注公眾號(hào)“一品教育”防止課件停止更新 【隱含假設(shè)分析】假設(shè)計(jì)劃營(yíng)業(yè)凈利率可以涵蓋新增借款增加的利息。 （ 2）利用因素分析法，按照凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差異和凈財(cái)務(wù)杠桿差異的順序，定量分析 2021年權(quán)益凈利率各驅(qū)動(dòng)因素相比上年的變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率相比上年的變動(dòng)的影響程度（以百分?jǐn)?shù)表示）。 即扣除利息收入、金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益等 以后的利息費(fèi)用。 權(quán)益乘數(shù)表明每 1元股東權(quán)益擁有的資產(chǎn)額，是反映財(cái)務(wù)杠桿和償債能力的指標(biāo)。單選題】甲公司 2021年的營(yíng)業(yè)凈利率比 2021年下降 5%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高 10%，假定其他條件與 2021年相同，那么甲公司 2021年的權(quán)益凈利率比 2021年提高（ ）。 [（ 2850＋ 150＋ 2660＋ 140）247。 乙公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在季節(jié)性，報(bào)表上的應(yīng)收賬款金額不能反映平均水平，即使使用年末和年初的平均數(shù)計(jì)算，仍然無(wú)法消除季節(jié)性生產(chǎn)公司年末數(shù)據(jù)的特殊性。 （ 6）計(jì)算財(cái)務(wù)比率時(shí)，涉及到的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)均使用其年初和年末的平均數(shù)。 『正確答案』 B 2017 年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)成本管理 第 18 頁(yè) 『答案解析』每股市價(jià)＝每股收益市盈率＝ 2 20＝ 40（元），每股收入＝ 2/10%＝ 20（元 /股），市銷率＝ 40/20＝ 2。單選題】假設(shè)某公司有優(yōu)先股為 20萬(wàn)股，清算價(jià)值為每股 8元，拖欠股利為每股 2元； 2021年 12月 31日股東權(quán)益為 600萬(wàn)元，普通每股市價(jià) 20 元， 2021年流通在外普通股 100萬(wàn)股。 【公式記憶】市 X率＝每股市價(jià)247。計(jì)算分析題】當(dāng)甲公司 2021年度簡(jiǎn)化資產(chǎn)負(fù)債表如下： 2017 年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)成本管理 第 16 頁(yè) 資產(chǎn)負(fù)債表 2021年 12月 31日 單位：萬(wàn)元 資產(chǎn) 負(fù)債及股東權(quán)益 貨幣資金 50 應(yīng)付賬款 100 應(yīng)收賬款 ？ 長(zhǎng)期借款 ？ 存貨 ？ 實(shí)收資本 100 固定資產(chǎn) ？ 留存收益 100 資產(chǎn)合 計(jì) ？ 負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì) ？ 甲其他有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如下： （ 1）長(zhǎng)期借款與股東權(quán)益之比： （ 2）營(yíng)業(yè)成本與營(yíng)業(yè)收入比率： 90% （ 3）存貨周轉(zhuǎn)率（按照營(yíng)業(yè)成本計(jì)算，存貨按年末數(shù)）： 9次 （ 4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（按營(yíng)業(yè)收入和應(yīng)收賬款年末數(shù)計(jì)算，不考慮應(yīng)收票據(jù)）： （ 5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)按年末數(shù)計(jì)算）： 【要求】利用上述資料，填充該公司資產(chǎn)負(fù)債表的空白部分（ 1年按 365天計(jì)算）。所以，選項(xiàng) D是正確的。 股東權(quán)益 ＝（凈利潤(rùn) /總資產(chǎn)） （總資產(chǎn) /股東權(quán)益） 權(quán)益凈利率＝總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 【例題單選題】甲公司的 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在季節(jié)性，每年的 6月到 10 月是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)旺季，11月到次年 5月是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季。所以，選項(xiàng) A的說(shuō)法錯(cuò)誤。 【提示 3】應(yīng)將應(yīng)收票據(jù)納入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的計(jì)算。單選題】現(xiàn)金流量債務(wù)比是反映公司長(zhǎng)期償債能力的一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo) ,在計(jì)算指標(biāo)時(shí)（ ）。 －產(chǎn)權(quán)比率＝ 1 ＝ 1/（ 1－資產(chǎn)負(fù)債率） 權(quán)益乘數(shù)＝產(chǎn)權(quán)比率 D.（ 1＋產(chǎn)權(quán)比率）（ 1－資產(chǎn)負(fù)債率）＝ 1 2017 年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)成本管理 第 10 頁(yè) 『正確答案』 ABCD 『答案解析』權(quán)益乘數(shù)＝ 1＋產(chǎn)權(quán)比率＝ 1/（ 1－資產(chǎn)負(fù)債率）， ABD選項(xiàng)正確；產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債 /股東權(quán)益＝資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)， C選項(xiàng)正確。 【提示 4】可以反映債務(wù)政策的風(fēng)險(xiǎn)大小和長(zhǎng)期償債能力。單選題】下列事項(xiàng)中，有助于提高公司短期償債能力的是（ ）。 （ 2）可以快速變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)：如儲(chǔ)備的土地，未開(kāi)采的采礦權(quán)，目前出租的房屋，公司發(fā)生周轉(zhuǎn)困難時(shí)，可以將其出售，并且不會(huì)影響公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)； （ 3）償債能力的聲譽(yù)：聲譽(yù) 好，易于籌集資金。 2017 年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)成本管理 第 7 頁(yè) 【例題 【提示 7】時(shí)期數(shù)和時(shí)點(diǎn)數(shù)配比的問(wèn)題： （絕大部分情況）； 數(shù)（題目直接要求；或，在償債能力指標(biāo)分析中）。分子的記憶可以通過(guò)其指標(biāo)名稱得出。 長(zhǎng)期償債能力 資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、長(zhǎng)期資本負(fù)債率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量與負(fù)債比率。 常見(jiàn)的危險(xiǎn)信號(hào)有： ； ； ； 大； 。由于材料費(fèi)用是由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn) 品材料耗用量和材料單價(jià)三個(gè)因素的乘積構(gòu)成的。 從歷年考試情況來(lái)看，本章分值較高，通常會(huì)在主觀題中予以體現(xiàn)?？傮w分?jǐn)?shù)一般不低于 10分。因此，可以把材料費(fèi)用這一總指標(biāo)分解為三個(gè)因素，然后逐一分析它們對(duì)材料費(fèi)用總額的影響程度。 （三）比較基礎(chǔ) 的問(wèn)題 橫向比較 以同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)為比較基礎(chǔ)，不一定有代表性； 趨勢(shì)分析 以歷史數(shù)據(jù)為比較基礎(chǔ)，只代表過(guò)去，并不代表合理性； 實(shí)際與預(yù)算差異分析 以預(yù)算為比較基礎(chǔ)，可能是執(zhí)行問(wèn)題，也可能是預(yù)算不合理。 2017 年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)成本管理 第 5 頁(yè) 一、短期償債能力指標(biāo) 對(duì)于短期償債能力需要關(guān)注流動(dòng)負(fù)債 【提示 1】營(yíng)運(yùn)資本是流動(dòng)負(fù)債償還的緩沖墊，因?yàn)殚L(zhǎng)期資本用于流動(dòng)資產(chǎn)的部分，不需要在 1年內(nèi)歸還。 流動(dòng)比率→流動(dòng)資產(chǎn) 注：指“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)” 【提示 2】存貨的變現(xiàn) 速度慢，估價(jià)與變現(xiàn)金額相差甚遠(yuǎn)。 【提示 8】現(xiàn)金流量 比率表明每 1元流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量保障程度。多選題】當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債時(shí)，下列表述正確的是（ ）。 降低短期償債能力的因素 （ 1）與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債事項(xiàng)：如果它的數(shù)額較大并且可能發(fā)生，就應(yīng)在評(píng)價(jià)償債能力時(shí)給予關(guān)注； （ 2）經(jīng)營(yíng)租賃合同中的承諾付款事項(xiàng)：這很可能變?yōu)閮敻读x務(wù)。 ，與租賃公司簽訂一項(xiàng)新的長(zhǎng)期房屋租賃合同 ，使長(zhǎng)期資本的增加量超過(guò)長(zhǎng)期資產(chǎn)的增加量 『正確答案』 C 『答案解析』營(yíng)運(yùn)資本＝長(zhǎng)期資本－長(zhǎng)期資產(chǎn)，選擇 C可以導(dǎo)致?tīng)I(yíng)運(yùn)資本增加，所以，有助于提高公司短期償債能力。如果利息保障倍數(shù)小于 1，表明自身產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)收益不能支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模。 【例題 值作為分母 『正確答案』 C 2017 年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)成本管理 第 11 頁(yè) 『答案解析』一般來(lái)講，現(xiàn)金流量債務(wù)比中的債務(wù)總額采用期末數(shù)而非平均數(shù)，因?yàn)閷?shí)際需要償還的是期末金額，而非平均金額。 2017 年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)成本管理 第 12 頁(yè) 【提示 5】存貨應(yīng)保持在一個(gè)合理的水平：如果存貨過(guò)多，會(huì)浪費(fèi)資金；如果存貨過(guò)少，則不能滿足流轉(zhuǎn)需要。 【例題如果使用應(yīng)收賬款年初余額和年末余額的平均數(shù)計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，計(jì)算結(jié)果會(huì)（ ）。單選題】假定其他條件不變，下列各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中，會(huì)導(dǎo)致公司總資產(chǎn)凈利率上升的是（ ）。 【例題 【答案】 資產(chǎn) 負(fù)債及股東權(quán)益 貨幣資金 50 應(yīng)付賬款 100 應(yīng)收賬款 50 長(zhǎng)期借款 100 存貨 100 實(shí)收資本 100 固定資產(chǎn) 200 留存收益 100 資產(chǎn)合計(jì) 400 負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì) 400 （ 1）股東權(quán)益＝ 100＋ 100＝ 200（萬(wàn)元） 長(zhǎng)期借款＝ 200 ＝ 100（萬(wàn)元） （ 2）負(fù)債和股東權(quán)益合計(jì)＝ 200＋（ 100＋ 100）＝ 400（萬(wàn)元） （ 3）資產(chǎn)合計(jì)＝負(fù)債＋股東權(quán)益＝ 400（萬(wàn)元） （ 4）營(yíng)業(yè)收入247。 X X 市盈率＝ 每股市價(jià) 247。則該公司的市凈率為（ ） 。 【 2021考題 2017 年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)成本管理 第 19 頁(yè) 要求：（ 1）計(jì)算乙公司 2021年的速動(dòng)比率；評(píng)價(jià)乙公司的短期償債能力時(shí)，需要考慮哪些因素？具體分析這些因素對(duì)乙公司短期償債能力的影響。乙公司年末處于經(jīng)營(yíng)淡季，應(yīng)收賬款、流動(dòng)負(fù)債均低于平均水平，計(jì)算結(jié)果可能不能正確反映乙公司的短期償債能力。 2]＝ 5 乙公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在季節(jié)性，報(bào)表上的應(yīng)收賬款金額不能反映平均水平，即使使用年末和年初的平均數(shù)計(jì)算，仍然無(wú)法消除季節(jié)性生產(chǎn)公司年末數(shù)據(jù)的特殊性。 % % % % 『正確答案』 A 『答案解析』假設(shè) 07年?duì)I業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)分別為 a， b， c；那么 07年的權(quán)益凈利 率為 abc； 08年的權(quán)益凈利率 =95%a 110%b c=。 公司 營(yíng)業(yè)凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益凈利率 乙 24% % 甲 12% 2 30% 營(yíng)業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可以反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，權(quán)益乘數(shù)可 以反映企業(yè)的財(cái)務(wù)政策。 如果考慮稅收因素，稅后利息費(fèi)用又稱為凈金融損益。 【解析】 （ 1） 2021年： 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率 ＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn) /凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) = 252/1400 100%＝ 18% 經(jīng)營(yíng)差異率＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率 稅后利息率 2017 年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)成本管理 第 28 頁(yè) 稅后利 息率 =稅后利息費(fèi)用 /凈負(fù)債 =24/400 100%＝ 6% 經(jīng)營(yíng)差異率＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率 稅后利息率 =18%－ 6%＝ 12% 杠桿貢獻(xiàn)率＝經(jīng)營(yíng)差異率凈財(cái)務(wù)杠桿 =12%（ 400/1000）＝ % 2021年：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率＝ 440/2200 100%＝ 20% 稅后利息率＝ 48/600 100%＝ 8% 經(jīng)營(yíng)差異率＝ 20%－ 8%＝ 12% 杠桿貢獻(xiàn)率＝ 12%（ 600/1600）＝ % （ 2） 2021年：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率 18%；稅后利息率 6%；凈財(cái)務(wù)杠桿 40% 2021年： 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率 20%；稅后利息率 8%；凈財(cái)務(wù)杠桿 % 2021年權(quán)益凈利率 ＝ 18%＋（ 18%－ 6%）（ 400/1000）＝ % （