【正文】 公司的這種增長狀態(tài)，稱為可持續(xù)增長或平衡增長。增長率 ] %（ 1－ 30%） 增長率＝ % 【例題增長率 ]稅后經(jīng)營凈利率（ 1－股利支付率） 【 2021考題 【例題 外部融資額＝營業(yè)收入增加經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－營業(yè)收入增加經(jīng)營負債銷售百分比－可動用的金融資產(chǎn)－利潤留存 利潤留存＝預計稅后經(jīng)營凈利潤（ 1－股利支付率） ＝預計營業(yè)收入稅后經(jīng)營凈利率（ 1－股利支付率） 假定可動用金融資產(chǎn)為零，可以得出： 外部融資額＝營業(yè)收入增加經(jīng)營資產(chǎn)銷售 百分比－營業(yè)收入增加經(jīng)營負債銷售百分比－利潤留存 外部融資額 ＝預計經(jīng)營資產(chǎn)增加額－預計經(jīng)營負債增加額－預計營業(yè)收入稅后經(jīng)營凈利率（ 1－預計股利支付率） 等式兩側(cè)同除以銷售增長額，可以得出： 外部融資銷售增長比＝經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營負債銷售百分比－ [（ 1＋增長率）247。由于需要的融資額較大， 20 2年 ABC公司不支付股利。 10%＝ 1000（萬元），經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比＝ 4000/1000＝ 400%，經(jīng)營負債銷售百分比＝ 2021/1000＝ 200%。 假設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)與經(jīng)營負債占銷售收入的百分比保持不變 外部融資額＝營業(yè)收入增加額經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－營業(yè)收入增加經(jīng)營負債銷售百分比－可動用金融資產(chǎn)－利潤留存 務必加 278813868 或者微信掃描右圖二維碼關(guān)注公眾號“一品教育”防止課件停止更新 【隱含假設(shè)分析】假設(shè)計劃營業(yè)凈利率可以涵蓋新增借款增加的利息。 （ 2）利用因素分析法，按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差異和凈財務杠桿差異的順序，定量分析 2021年權(quán)益凈利率各驅(qū)動因素相比上年的變動對權(quán)益凈利率相比上年的變動的影響程度（以百分數(shù)表示）。 即扣除利息收入、金融資產(chǎn)公允價值變動收益等 以后的利息費用。 權(quán)益乘數(shù)表明每 1元股東權(quán)益擁有的資產(chǎn)額，是反映財務杠桿和償債能力的指標。單選題】甲公司 2021年的營業(yè)凈利率比 2021年下降 5%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高 10%，假定其他條件與 2021年相同，那么甲公司 2021年的權(quán)益凈利率比 2021年提高（ ）。 [（ 2850＋ 150＋ 2660＋ 140）247。 乙公司的生產(chǎn)經(jīng)營存在季節(jié)性，報表上的應收賬款金額不能反映平均水平，即使使用年末和年初的平均數(shù)計算，仍然無法消除季節(jié)性生產(chǎn)公司年末數(shù)據(jù)的特殊性。 （ 6）計算財務比率時，涉及到的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)均使用其年初和年末的平均數(shù)。 『正確答案』 B 2017 年注冊會計師考試輔導 財務成本管理 第 18 頁 『答案解析』每股市價＝每股收益市盈率＝ 2 20＝ 40（元），每股收入＝ 2/10%＝ 20（元 /股），市銷率＝ 40/20＝ 2。單選題】假設(shè)某公司有優(yōu)先股為 20萬股，清算價值為每股 8元，拖欠股利為每股 2元； 2021年 12月 31日股東權(quán)益為 600萬元，普通每股市價 20 元， 2021年流通在外普通股 100萬股。 【公式記憶】市 X率＝每股市價247。計算分析題】當甲公司 2021年度簡化資產(chǎn)負債表如下： 2017 年注冊會計師考試輔導 財務成本管理 第 16 頁 資產(chǎn)負債表 2021年 12月 31日 單位：萬元 資產(chǎn) 負債及股東權(quán)益 貨幣資金 50 應付賬款 100 應收賬款 ？ 長期借款 ？ 存貨 ？ 實收資本 100 固定資產(chǎn) ？ 留存收益 100 資產(chǎn)合 計 ？ 負債及股東權(quán)益合計 ？ 甲其他有關(guān)財務指標如下： （ 1）長期借款與股東權(quán)益之比： （ 2）營業(yè)成本與營業(yè)收入比率： 90% （ 3）存貨周轉(zhuǎn)率（按照營業(yè)成本計算，存貨按年末數(shù)）： 9次 （ 4）應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（按營業(yè)收入和應收賬款年末數(shù)計算，不考慮應收票據(jù)）： （ 5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)按年末數(shù)計算）： 【要求】利用上述資料，填充該公司資產(chǎn)負債表的空白部分（ 1年按 365天計算）。所以，選項 D是正確的。 股東權(quán)益 ＝（凈利潤 /總資產(chǎn)） （總資產(chǎn) /股東權(quán)益） 權(quán)益凈利率＝總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 【例題單選題】甲公司的 生產(chǎn)經(jīng)營存在季節(jié)性，每年的 6月到 10 月是生產(chǎn)經(jīng)營旺季，11月到次年 5月是生產(chǎn)經(jīng)營淡季。所以，選項 A的說法錯誤。 【提示 3】應將應收票據(jù)納入應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的計算。單選題】現(xiàn)金流量債務比是反映公司長期償債能力的一個財務指標 ,在計算指標時（ ）。 －產(chǎn)權(quán)比率＝ 1 ＝ 1/（ 1－資產(chǎn)負債率） 權(quán)益乘數(shù)＝產(chǎn)權(quán)比率 D.（ 1＋產(chǎn)權(quán)比率）（ 1－資產(chǎn)負債率）＝ 1 2017 年注冊會計師考試輔導 財務成本管理 第 10 頁 『正確答案』 ABCD 『答案解析』權(quán)益乘數(shù)＝ 1＋產(chǎn)權(quán)比率＝ 1/（ 1－資產(chǎn)負債率）， ABD選項正確；產(chǎn)權(quán)比率＝負債 /股東權(quán)益＝資產(chǎn)負債率權(quán)益乘數(shù)， C選項正確。 【提示 4】可以反映債務政策的風險大小和長期償債能力。單選題】下列事項中，有助于提高公司短期償債能力的是（ ）。 （ 2）可以快速變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)：如儲備的土地，未開采的采礦權(quán)，目前出租的房屋，公司發(fā)生周轉(zhuǎn)困難時，可以將其出售，并且不會影響公司的持續(xù)經(jīng)營； （ 3）償債能力的聲譽：聲譽 好，易于籌集資金。 2017 年注冊會計師考試輔導 財務成本管理 第 7 頁 【例題 【提示 7】時期數(shù)和時點數(shù)配比的問題： （絕大部分情況）； 數(shù)（題目直接要求；或，在償債能力指標分析中）。分子的記憶可以通過其指標名稱得出。 長期償債能力 資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、長期資本負債率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量與負債比率。 常見的危險信號有： ； ； ； 大； 。由于材料費用是由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn) 品材料耗用量和材料單價三個因素的乘積構(gòu)成的。 從歷年考試情況來看，本章分值較高，通常會在主觀題中予以體現(xiàn)?？傮w分數(shù)一般不低于 10分。因此，可以把材料費用這一總指標分解為三個因素，然后逐一分析它們對材料費用總額的影響程度。 （三）比較基礎(chǔ) 的問題 橫向比較 以同業(yè)標準為比較基礎(chǔ)，不一定有代表性； 趨勢分析 以歷史數(shù)據(jù)為比較基礎(chǔ)，只代表過去，并不代表合理性； 實際與預算差異分析 以預算為比較基礎(chǔ)，可能是執(zhí)行問題，也可能是預算不合理。 2017 年注冊會計師考試輔導 財務成本管理 第 5 頁 一、短期償債能力指標 對于短期償債能力需要關(guān)注流動負債 【提示 1】營運資本是流動負債償還的緩沖墊，因為長期資本用于流動資產(chǎn)的部分，不需要在 1年內(nèi)歸還。 流動比率→流動資產(chǎn) 注：指“以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)” 【提示 2】存貨的變現(xiàn) 速度慢，估價與變現(xiàn)金額相差甚遠。 【提示 8】現(xiàn)金流量 比率表明每 1元流動負債的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量保障程度。多選題】當流動資產(chǎn)大于流動負債時，下列表述正確的是（ ）。 降低短期償債能力的因素 （ 1）與擔保有關(guān)的或有負債事項：如果它的數(shù)額較大并且可能發(fā)生，就應在評價償債能力時給予關(guān)注； （ 2）經(jīng)營租賃合同中的承諾付款事項：這很可能變?yōu)閮敻读x務。 ，與租賃公司簽訂一項新的長期房屋租賃合同 ，使長期資本的增加量超過長期資產(chǎn)的增加量 『正確答案』 C 『答案解析』營運資本＝長期資本－長期資產(chǎn)，選擇 C可以導致營運資本增加，所以，有助于提高公司短期償債能力。如果利息保障倍數(shù)小于 1，表明自身產(chǎn)生的經(jīng)營收益不能支持現(xiàn)有的債務規(guī)模。 【例題 值作為分母 『正確答案』 C 2017 年注冊會計師考試輔導 財務成本管理 第 11 頁 『答案解析』一般來講，現(xiàn)金流量債務比中的債務總額采用期末數(shù)而非平均數(shù)，因為實際需要償還的是期末金額，而非平均金額。 2017 年注冊會計師考試輔導 財務成本管理 第 12 頁 【提示 5】存貨應保持在一個合理的水平：如果存貨過多，會浪費資金；如果存貨過少，則不能滿足流轉(zhuǎn)需要。 【例題如果使用應收賬款年初余額和年末余額的平均數(shù)計算應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，計算結(jié)果會（ ）。單選題】假定其他條件不變，下列各項經(jīng)濟業(yè)務中，會導致公司總資產(chǎn)凈利率上升的是（ ）。 【例題 【答案】 資產(chǎn) 負債及股東權(quán)益 貨幣資金 50 應付賬款 100 應收賬款 50 長期借款 100 存貨 100 實收資本 100 固定資產(chǎn) 200 留存收益 100 資產(chǎn)合計 400 負債及股東權(quán)益合計 400 （ 1）股東權(quán)益＝ 100＋ 100＝ 200（萬元） 長期借款＝ 200 ＝ 100（萬元） （ 2）負債和股東權(quán)益合計＝ 200＋（ 100＋ 100）＝ 400（萬元） （ 3）資產(chǎn)合計＝負債＋股東權(quán)益＝ 400（萬元） （ 4）營業(yè)收入247。 X X 市盈率＝ 每股市價 247。則該公司的市凈率為（ ） 。 【 2021考題 2017 年注冊會計師考試輔導 財務成本管理 第 19 頁 要求：（ 1）計算乙公司 2021年的速動比率；評價乙公司的短期償債能力時，需要考慮哪些因素？具體分析這些因素對乙公司短期償債能力的影響。乙公司年末處于經(jīng)營淡季，應收賬款、流動負債均低于平均水平，計算結(jié)果可能不能正確反映乙公司的短期償債能力。 2]＝ 5 乙公司的生產(chǎn)經(jīng)營存在季節(jié)性，報表上的應收賬款金額不能反映平均水平，即使使用年末和年初的平均數(shù)計算，仍然無法消除季節(jié)性生產(chǎn)公司年末數(shù)據(jù)的特殊性。 % % % % 『正確答案』 A 『答案解析』假設(shè) 07年營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)分別為 a， b， c；那么 07年的權(quán)益凈利 率為 abc； 08年的權(quán)益凈利率 =95%a 110%b c=。 公司 營業(yè)凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益凈利率 乙 24% % 甲 12% 2 30% 營業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可以反映企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略，權(quán)益乘數(shù)可 以反映企業(yè)的財務政策。 如果考慮稅收因素，稅后利息費用又稱為凈金融損益。 【解析】 （ 1） 2021年： 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 ＝稅后經(jīng)營凈利潤 /凈經(jīng)營資產(chǎn) = 252/1400 100%＝ 18% 經(jīng)營差異率＝凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 稅后利息率 2017 年注冊會計師考試輔導 財務成本管理 第 28 頁 稅后利 息率 =稅后利息費用 /凈負債 =24/400 100%＝ 6% 經(jīng)營差異率＝凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 稅后利息率 =18%－ 6%＝ 12% 杠桿貢獻率＝經(jīng)營差異率凈財務杠桿 =12%（ 400/1000）＝ % 2021年：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＝ 440/2200 100%＝ 20% 稅后利息率＝ 48/600 100%＝ 8% 經(jīng)營差異率＝ 20%－ 8%＝ 12% 杠桿貢獻率＝ 12%（ 600/1600）＝ % （ 2） 2021年：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 18%；稅后利息率 6%；凈財務杠桿 40% 2021年： 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 20%；稅后利息率 8%；凈財務杠桿 % 2021年權(quán)益凈利率 ＝ 18%＋（ 18%－ 6%）（ 400/1000）＝ % （