我國(guó)企業(yè)債券融資問(wèn)題研究畢業(yè)論文-免費(fèi)閱讀
【正文】 我國(guó)企業(yè)債券融資問(wèn)題研究 19 致 謝 最后，感謝 所有 老師對(duì)我 3 年的培養(yǎng)，使我對(duì)會(huì)計(jì)這門學(xué)科有了一定的認(rèn)識(shí)，掌握了一定的專業(yè)知識(shí)和技能，可以說(shuō)這篇論文是對(duì)我這 3 年來(lái)的學(xué)習(xí)成果的一個(gè)檢驗(yàn)，在這篇論文中我運(yùn)用了大學(xué) 3 年來(lái)學(xué)習(xí)的各種專業(yè)知識(shí)，這讓我充分認(rèn)識(shí)到平時(shí)所學(xué)知識(shí)的重要性。雙方簽訂了對(duì)賭協(xié)議，規(guī)定， 2020年－ 2020年，蒙牛業(yè)績(jī)復(fù)合年增長(zhǎng)率不得低于 50%。為 了尋求更快發(fā)展，蒙牛集團(tuán)需要更多資金，牛根生開始與國(guó)內(nèi)外投資者接觸，欲借力資本市場(chǎng)解決資金短缺問(wèn)題。在本金償還上一定程度上有助于財(cái)務(wù)的穩(wěn)健性，同時(shí)該方式現(xiàn)值較低。 （ 3）其他中間因素 。（ 4）要考慮債券交易的方便程度。到銷售截止日，如投資者實(shí)際認(rèn)購(gòu)總額低于預(yù)定發(fā)行總額，未售出的股票由承銷商負(fù)責(zé)，并按約定時(shí)間向發(fā)行人支付全部證券款項(xiàng)。 銀行貸款與發(fā)行債券兩種方式資金成本比較 ① 發(fā)行債券的資金成本： 3 年期： Kb=%*()/()=% 7 年期： Kb=%*()/()=% ② 銀行貸款的資金成本： 我國(guó)企業(yè)債券融資問(wèn)題研究 15 3 年期： % 7 年期： % 研究方法： 我們首先從債券發(fā)行成本的基本原理出發(fā)，分析研究武鋼是如何發(fā)行債券來(lái)節(jié)約成本與控制風(fēng)險(xiǎn)的，然后 再?gòu)奈滗摰陌咐锌偨Y(jié)出發(fā)行債券的一般規(guī)律與注意事項(xiàng)。但在 2020 年時(shí)武鋼選擇發(fā)行債券來(lái)籌資。該問(wèn)題可交由專門機(jī)構(gòu)來(lái)解決，由專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)信譽(yù)進(jìn)行客觀、公正、權(quán)威的評(píng)定 (即資信評(píng)級(jí) )，提供投資者決策時(shí)作參考。從 2020 年1 月的交易來(lái)看，企業(yè)債券 日平均成交金額達(dá)到 億元，為 2020 年日均成交量的 倍。我們可以通過(guò)擴(kuò)大宣傳力度讓債券融資觀念植根于企業(yè)，也可由企業(yè)主管部門針對(duì)企業(yè)管理人員及政府有關(guān)人員舉辦企業(yè)債券知識(shí)培訓(xùn)，或組織他們?nèi)コ晒Πl(fā)行債券的企業(yè)學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)，切實(shí)感受到企業(yè)債券的重要性及優(yōu)勢(shì)，徹底改變觀念。利率的市場(chǎng)化不僅有利于為不同的投資者提供不同的市場(chǎng)選擇， 而且有利于形成完整的債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)利率結(jié)構(gòu)，從而促進(jìn)資源的有效配置。 改革現(xiàn)有的企業(yè)債券管理制度 現(xiàn)階段沿用簡(jiǎn)單手段對(duì)企業(yè)債券進(jìn)行直接控制已不合時(shí)宜，必須改革現(xiàn)有的企業(yè)債券管理制度，使企業(yè)債券發(fā)行實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。但在我國(guó)發(fā)行的企業(yè)債券中主要是普通企業(yè)債券，以及少量的可轉(zhuǎn)換債券，企業(yè)債券的種類十分有限，這嚴(yán)重限 制了不同偏好的投資主體進(jìn)入我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)。根據(jù)《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，發(fā)行企業(yè)債券的審批程序是“計(jì)委負(fù)責(zé)審批項(xiàng)目，人民銀行負(fù)責(zé)履行 手續(xù)”。 建立嚴(yán)格的信息披露制度。 2020 年日本公司債券發(fā)行量已達(dá)到 36191億美元， 2020 年韓國(guó)公司債券發(fā)行量也達(dá)到 860 億美元。 表 21 美國(guó)股票的發(fā)行凈額（ 20202020 年） 單位： 10億美元 年份 2002 2003 2004 2005 2020 股票發(fā)行凈額 20 22 23 30 非金融公司 270 20 34 37 金融部門 115 14 14 15 國(guó)外 13 16 14 15 上世紀(jì) 90 年代以來(lái) ,美國(guó)公司從股票市場(chǎng)上贖回了 9000 多億美元的股票，卻在債券市場(chǎng)上同時(shí)增加了 10000 億美元的籌資額； 1995 年 ,美國(guó)公司債券發(fā)行金額為 4360 億美元，而同期股票發(fā)行額僅為 1065 億美元。 第 2章 國(guó)外企業(yè)債券融資分析及對(duì)我國(guó)的啟示 。 我國(guó)企業(yè)債券融資問(wèn)題研究 5 目前，由于發(fā)達(dá)國(guó)家的債券市場(chǎng)己經(jīng)比較完善，國(guó)外學(xué)者對(duì)債券市場(chǎng)體系的研究較少，而重 點(diǎn)集中于債券市場(chǎng)工具、市場(chǎng)行為等的研究上，研究方法以定量分析為主。 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 胡奕明在 《企業(yè)債券契約條款的設(shè)計(jì)》一文中對(duì)當(dāng)前我國(guó)企業(yè)債券的契約條款做了比較深入的分析和研究。美國(guó)的企業(yè)債券融資比重甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了股票融資 10 倍還多。眾多的銀行紛紛爭(zhēng)搶數(shù)量極為有限的優(yōu)質(zhì)客戶，而置廣大急需資金而資質(zhì)相對(duì)不良的企業(yè)于不顧。但是，在榮譽(yù)的背后，往往隱藏著不穩(wěn)定的因素。然后剖析了目前我國(guó)企業(yè)債券融資存在的主要問(wèn)題及原因，最后提出完善我國(guó)企業(yè)債券融資的對(duì)策。在國(guó)際資本市場(chǎng)上，債券融資已日益取代了股票籌資，逐漸成為國(guó)際直接融資中占統(tǒng)治地位的籌資渠道。而國(guó)外的企業(yè)融資決策順序則是內(nèi)部融資 — 債務(wù)融資 — 股權(quán)融資。今天中國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中取得的一系列輝煌的成績(jī)令全世界的人為之側(cè)目。銀行系統(tǒng)的改革首當(dāng)其沖，是改革的重要部分。在直接融資渠道中，企業(yè)債券具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。中國(guó)央行貨幣政策分析小組于 2020 年 8 月 5 日更明確表示，發(fā)展債券市場(chǎng)是深化金融結(jié)構(gòu)改革的重要內(nèi)容，也是完善中央銀行宏觀調(diào)控、推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革的基礎(chǔ)。企業(yè)債務(wù)中的債券具有的信號(hào)顯示功能，有助于總體債務(wù)代理成本的降低。 Cantillo， Wright（ 2020 年）統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的規(guī)模和現(xiàn)金流是企業(yè)選擇銀行貸款或公司債的最重要的因素。在國(guó)際上成熟的市場(chǎng)中，企業(yè)通過(guò)債券融資 的金額往往是通過(guò)股票融資金額的 3 至 10 倍。除了美國(guó)，英國(guó)、加拿大等其他發(fā)達(dá)國(guó)家公司融資呈現(xiàn)出相同的變化趨勢(shì)。投資者是市場(chǎng)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，企業(yè)債券市場(chǎng)的活躍既需要多樣化的發(fā)行者群體，同時(shí)也需要相對(duì)應(yīng)的多類投資者 。企業(yè)債券具有一般性的特征，其設(shè)計(jì)必須符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本規(guī)律，發(fā)達(dá)國(guó)家根據(jù)債券融資的個(gè)性特征，在制定債券管理制度時(shí)也同時(shí)注重與遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本規(guī)律結(jié)合起來(lái)，做到了 既滿足個(gè)性特征，又注意符合共性要求。 雖然與上世紀(jì) 90 年代相比，我國(guó)的企業(yè)債券發(fā)行量已經(jīng)上了一個(gè)新的臺(tái)階，總的來(lái)看我國(guó)企業(yè)債券發(fā)行額占國(guó)債發(fā)行額和 GDP 的比重較低。此外，雖然一部分企業(yè)在發(fā)行債券之前找到了擔(dān)保企業(yè) ，但是由于擔(dān)保企業(yè)法制意識(shí)淡薄，經(jīng)常出現(xiàn)拒不履行擔(dān)保義務(wù)的現(xiàn)象，最后不得不對(duì)簿公堂，打一場(chǎng)曠日持久的訴訟大戰(zhàn)。因此，企業(yè)債券作為一種我國(guó)企業(yè)債券融資問(wèn)題研究 12 合約，其價(jià)格必須由企業(yè)的信用狀況和市場(chǎng)供求來(lái)決定。因?yàn)楣蓹?quán)融資在經(jīng)營(yíng)不利時(shí)，企業(yè)無(wú)須支付股東任何報(bào)酬。雖然這兩年管理層采取了“特案特批”的審批方式，但尚未形成氣候。逐步形成以場(chǎng)外交易為重點(diǎn)，以證交所為補(bǔ)充的較為成熟的債券市場(chǎng)。因此，隨企業(yè)債券規(guī)模的不斷擴(kuò)大，在中國(guó)發(fā)展一家不受政府影響和政策左右 ,也不受任何財(cái)團(tuán)操控的權(quán)威性資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是眾望所歸。程序繁簡(jiǎn)方面：銀行貸款活動(dòng)中，各種融資條款企業(yè)都要與銀行進(jìn)行長(zhǎng)時(shí)間的談判，最終由銀行對(duì)企業(yè)借款申請(qǐng)審核后決定
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