【正文】 純保費(fèi)的計算公式為： 純保費(fèi) =損失風(fēng)險單位數(shù) 用已發(fā)生的損失和理賠費(fèi) 中國最大的資料庫下載 中國最大的資料庫下載 26 ⑵ 損失率法。 。 受損財產(chǎn)的保險金額等于或高于出險時帳面余額時，按實際損失計算賠償金額；受損財產(chǎn)的保險金額低于出險時帳面余額時，應(yīng)按下列公式計算賠償金額： 復(fù)原狀所需修復(fù)費(fèi)用實際損失或受損財產(chǎn)恢出險時帳面余額保險金額賠款?? ⑴ 全部損失。 ：根據(jù)規(guī)定，保險公司可以不予賠償?shù)呢?zé)任。 ⑸ 不存在影響收益的任何外部因素， 標(biāo)的資產(chǎn)的收益僅來自于價格變動。 內(nèi)在價值決定于履約價格與現(xiàn)貨價格的關(guān)系，而時間價值決定于投資者在合約到期前對市價變動的預(yù)期。 買入看跌期權(quán) 買入看跌期權(quán)是指購買者支付權(quán)利金，獲得以特定價格向期權(quán)出售 者賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。買入期權(quán)，又稱看漲期權(quán)，是指期權(quán)購買者可在特定時間以特定價格向期權(quán)出售者買入一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。 按現(xiàn)貨 —持有套利確定期貨價格 所謂“現(xiàn)貨 —持有套利”是指投資者在買進(jìn)現(xiàn)貨金融工具的同時，賣出以該金融工具為標(biāo)的物的期貨合約。是指期貨合約雙方約定在未來某個確定的時間，按約定的價格買進(jìn)或賣出若干標(biāo)準(zhǔn)單位數(shù)量某種利率相 關(guān)商品（亦即各種債務(wù)憑證）的交易。 D值是累積極點(diǎn)高低價差額，比較當(dāng)前市價處于當(dāng)期極點(diǎn)高低價差額的總和，然后再求出相對比例。在一般情況下，如果交易量、未平倉合約量與價格同向小幅變化，則其價格趨勢可繼續(xù)維持一段時間；如兩者與價格反向變化時，價格 走勢可能轉(zhuǎn)向。是對國內(nèi)生產(chǎn)量的補(bǔ)充，通?；仉S著國內(nèi)市場供求狀況的變化而變動。 期貨投資分析 一、商品期貨投資分析 （一）供給 — 需求分析 期貨商品供給分析 期貨商品供給分析主要考察本期商品供給量的構(gòu)成及其變動。 2． 清算所 清算所負(fù)責(zé)期貨合約的交易與登記工作，既可以是一個獨(dú)立的組織，也可以隸屬于交易所。在期貨交易所簽約期貨合約買賣雙方必須交納保證金。三是每日價格變動限制。 二、期貨市場的運(yùn)行 （一）期貨合約 期貨合約是買賣雙方通過期貨交易所和經(jīng)紀(jì)人簽訂的書面合同。 從理論上講，低價時進(jìn)行投資是最佳投資時機(jī)；實際中的做法是： 1）實行比較保險的選擇，在價格較低時多買一點(diǎn)股份，價高時少買一點(diǎn)股份； 2）運(yùn)用固定金額平均投資法，在每隔一段固定時間就以固定金額投資于某一支基金。 (四 ) 購買力風(fēng)險 購買力風(fēng)險是由價格總水平變動而引起的資產(chǎn)的總購買力的變動。 投資收益分配方式在不同的基金，不同國家或地區(qū)有較大差別。指那些對基金價格有影響的一些主觀因素，如投資者的心理因素，投機(jī)者的惡意炒作、虛假交易等影響基金價格的變動。股票投資上的盈利狀況直接影響到基金的凈值，從而影響基金價格?；鹑鳛橛袃r證券的一種，也服從這個規(guī)律。簡單地講，面值、凈值是市價的 基礎(chǔ)，市價是面值和凈值的市場表現(xiàn)形式。它實行的是一種集合投資制度，集資方式主要是向投資者發(fā)行有價證券。 2） .經(jīng)營管理的風(fēng)險。 收益率有實際收益率和名義收益率之分。 2） .不可預(yù)見的通貨膨脹及購買力下降對固定收入債券造成影響。 注意：（ 1）債券的期值根據(jù)債券的面值、票面利率和還本期限計算得到。債券流動性較強(qiáng)，價格相對穩(wěn)定，一般都有固定的利率和期限，因此名義收益率也 比較確定。 （二）風(fēng)險的度量 風(fēng)險衡量就是要準(zhǔn)確地計算投資者的收益和本金遭受損失的可能性大小。 三、股票價格的風(fēng)險分析 股 票風(fēng)險指由于未來經(jīng)濟(jì)活動的不確定性，或各種事先無法預(yù)料的因素的影響，造成股價隨機(jī)性的波動，使實際收益和與預(yù)期收益發(fā)生背離的可能性。 二、影響股票價格的因素分析 影響股票市場價格的因素主要有如下幾個方面： （一） 基本因素 經(jīng)濟(jì)因素是影響股票價格的最基本因素，包括宏觀、中觀和微觀三個層次的經(jīng)濟(jì)因素。1( .tQ QVF ?? 所以用房地產(chǎn)產(chǎn)品銷售單價表示的盈虧平衡點(diǎn)計算公式是： 1 銷售稅率）（產(chǎn)量 產(chǎn)量單位可變成本年固定成本 ?? ???PB EP 售價允許降低的最大幅度 %100??? PBE PP PP? （三）用生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)（ LBEP ）計算方法 %100).(%100...%10000000??????????tVPQFQtQVQPFQB E PB E P QL 所以用房地產(chǎn)產(chǎn)品生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)計算公式是： %100 ?? 年銷售稅金及附加費(fèi)年可變成本年銷售收入 年固定總成本LB EP 中國最大的資料庫下載 中國最大的資料庫下載 11 （四）用房地產(chǎn)產(chǎn)品銷售收入表示的盈虧平衡點(diǎn)（ SBEP ）計算方法 同理，根據(jù)盈虧平衡的概念，則有： tVP FPB E PPB E P QS ???? .. 所以用房地產(chǎn)產(chǎn)品銷售收入表示的盈虧平衡點(diǎn)計算公式是： 加單位產(chǎn)品銷售稅金及附單位產(chǎn)品可變成本單位產(chǎn)品售價年固定總成本單位產(chǎn)品售價??? SB EP 該項目產(chǎn) 品銷售收入允許降低的最大幅度為： %10 0??? SBE PS SS? S 表示該項目產(chǎn)品計劃年銷售收入。為此需要消除凈現(xiàn)值期望值大小的影響，利用下式計算整個項目壽命周期的標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)： V)(NPVE ??100% 式中， V為標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)。各年凈現(xiàn)值期望值、和整個項目壽命周期凈現(xiàn)值的期望值、各年凈現(xiàn)值期望值的計算公式為： E（ NPV ???ni ititt PX1) 式中， E（ NPVt ）為第 t 年凈現(xiàn)值期望值； Xit為第 t 年第 i 種情況下的凈現(xiàn)值； Pit 為第 t年第 i種情況發(fā)生的概率， n 為發(fā)生的狀態(tài)或變化范圍數(shù)。其中期望值法在項目評估中應(yīng)用最為普遍，這里僅對此作簡要介紹。 敏感性分析是一種動態(tài)不確定性分析，是項目評估中不可或缺的組成部分。 第二節(jié) 敏感性分析 一、敏感性分析的意義 敏感性分析是指從眾多不確定性因素中找出對投資項目經(jīng)濟(jì)效益 指標(biāo)有重要影響的敏感性因素，并分析、測算其對項目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響程度和敏感性程度，進(jìn)而判斷項目承受風(fēng)險能力的一種不確定性分析方法。 三、非線性盈虧平衡分析 非線性盈虧分析可以分為三種情況： 第一種情況，銷售收入與產(chǎn)銷量呈線性關(guān)系，生產(chǎn)總成本與產(chǎn)銷量非線性關(guān)系（如二次曲線）， 第二種情況，銷售收入與產(chǎn)銷量呈非線性關(guān)系，生產(chǎn)總成本與產(chǎn)銷量呈線性關(guān)系。 Q* V*= ———— ? 100% Q0 F = —————— ? 100% （ PVT） Q0 式是， V*為盈虧平衡生產(chǎn)能力利潤率， Q0為項目設(shè)計生產(chǎn)能力。盈虧平衡圖的繪制方法是：以橫軸表示產(chǎn)銷量 Q，以縱軸表示銷售收入 TR和生產(chǎn)成本 TC，在直角坐標(biāo)系上先繪出固定成本線 F，再繪出銷售收入線 TR=PQ 和生產(chǎn)總成本線TC=F+VQ；銷售收入線與生產(chǎn)總成本線相交于 A點(diǎn)，即盈虧平衡點(diǎn)，在此點(diǎn)銷售收入等于生產(chǎn)總成本；以 A點(diǎn)作垂直于橫軸的直線并與之相交于 Q*點(diǎn)，此點(diǎn)即為以產(chǎn)銷量表示的盈虧平衡點(diǎn)；以 A 點(diǎn)作垂直于縱軸的直線并與之相交于 B 點(diǎn)，此點(diǎn)即為以銷售收入表示的盈虧平衡點(diǎn)。變動成本是指在一定產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，生產(chǎn)總成本中隨著產(chǎn)品產(chǎn)銷量變化而呈正比例變動的那部分成本。 在項目國民經(jīng)濟(jì)效益分析中，一般用國家外匯牌價（或稱官方匯率）乘以影子匯率換算系數(shù)得到影子匯率。在項目國民經(jīng)濟(jì)效益分析中，土地的影子價格（亦即土地影子費(fèi)用）應(yīng)包括擬建項目占用土地而使國民經(jīng)濟(jì)為此而放棄的效益（即土地機(jī)會成本），以及國民經(jīng)濟(jì)為投資項目占用土地而新增加的資源消耗（如拆遷費(fèi)用、剩余勞動力安置費(fèi)等）。具體定價方法。而勞動力、土地、資金和外匯的影子價格則分別稱為影子工資、土地影子費(fèi)用、社會折現(xiàn)率和影子匯率。因此，需要先將已知的終值 F 從年末折現(xiàn)到 12 月初，然后才能用償債基金公式計算未知的 A。 按是否考慮資金的時間價值，投資回收期有靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期之分。 當(dāng)一個投資項目有多種投資方案時，還需要用財務(wù)凈現(xiàn)值率（ FNPVR）作為財務(wù)凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)，才能選出最優(yōu)投資方案。 適用條件：一次指數(shù)平滑法僅適用于各期數(shù)據(jù)大體呈水平趨勢變動的時間序列的預(yù)測 ,并且僅能向下作一期預(yù)測。 F 檢驗法是通過計算 F 統(tǒng)計量并與一定顯著性水平下的 F臨界值相比較，對 y 與 x線性相關(guān)關(guān)系顯著性作出判定。 回歸預(yù)測法的類型。 先驗檢驗是根據(jù)一定的經(jīng)濟(jì)理論和實踐經(jīng)驗，判斷回歸系數(shù) b 的符號和數(shù)值大小是否合理，若不合 理，則需查明原因，重建模型。 進(jìn)行預(yù)測：點(diǎn)值預(yù)測，區(qū)間預(yù)測 二、指數(shù)平滑法 指數(shù)平滑法是在移動平均法基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種時間序列分析預(yù)測法，它是通過計算指數(shù)平滑值，配合一定的時間序列預(yù)測模型對現(xiàn)象的未來進(jìn)行預(yù)測。 二、 項目盈利能力分析指標(biāo) （一） 財務(wù)凈現(xiàn)值 財務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV）是指按行業(yè)基準(zhǔn)收益率，將項目壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。 采用“試算內(nèi)插法”求 FIRR 的近似解的步驟。 （五） 投資利稅率 投資利稅率的定義、計算公式及判別標(biāo)準(zhǔn)。從定價效果看，它有助于實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。 二、 非外貿(mào)貨物的影子價格 非外貿(mào)貨物是指其生產(chǎn)或使用將不影響國家進(jìn)出口的貨物。 影子工資可通過財務(wù)效益分析時所用的工資和福利費(fèi)之和乘以影子工資換算系數(shù)求得。 根據(jù)我國在一定時期內(nèi)的投資收益水平、資金機(jī)會成本、資金供求狀況、合理的投資規(guī)模以及項目國民經(jīng)濟(jì)效益分析的實際情況，社會折現(xiàn)率取為 12% 。 二、線性盈虧平衡分析 （一）線性盈虧平衡分析的假定條件 進(jìn)行線性盈虧平衡分析，通常需要作以下假定： （ 1）生產(chǎn)量等于銷售量，統(tǒng)稱為產(chǎn)銷量，并用 Q 表示。即銷售稅金 =單位產(chǎn)品銷售稅金 ?產(chǎn)銷量。 P F 或 = ——— 價格安全度 =1P*/P0 中國最大的資料庫下載 中國最大的資料庫下載 7 式中， P0 為項目擬定產(chǎn)品銷售價格。 求利潤最大時的產(chǎn)銷量 根據(jù)微分求極值原理，對利潤函數(shù)求關(guān)于 Q 的一階偏導(dǎo)數(shù)，并令其等于零，即可得到 Q180。 單因素敏感性分析在計算特定不確定因素對項目經(jīng)濟(jì)效益影響時，須假定其它因素不變，實際上這種假定很難成立，可能會有兩個或兩個以上的不確定因素在同時變動，此時單因素敏感性分析就很難準(zhǔn)確反映項目承擔(dān)風(fēng)險的狀況，因此尚必須進(jìn)行多因素敏感性分析。 第三節(jié) 概率分析 概率分析是通過研究各種不確定性因素發(fā)生不同變動幅度的概率分布及其對項目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響，對項目可行性和風(fēng)險性以及方案優(yōu)劣作出判斷的一種不確定性分析法。各不確定性因素在每種情況下 的概率，必須小于等于 大于等于零，且所有可能發(fā)生情況的概率之和必須等于 1。 凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)差反映每年各種情況下凈現(xiàn)值的離散程度和整個項目壽命周期各年凈現(xiàn)值的離散程度，在一定的程度上，能夠說明項目風(fēng)險的大小。累計概率值越大，項目所承擔(dān)的風(fēng)險就越小。常用的有以下幾種： 該時點(diǎn)普通股總股數(shù) 公司總負(fù)債某時點(diǎn)公司總資產(chǎn)股票的帳面價格 ??成交股數(shù)成交金額股價平均數(shù) ?市場利率預(yù)期股息收益股票理論價格 ? 中國最大的資料庫下載 中國最大的資料庫下載 12 股價指數(shù)的計算方法主要有簡單平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法。 ：即投資者的心理變化對股票市價有著很大影響。非 市場風(fēng)險與整個市場的波動無關(guān)，投資者可以通過投資分散化來消除這部分風(fēng)險。統(tǒng)計資料表明，股票投資風(fēng)險大，債券的投資風(fēng)險相對較?。欢覂煞N證券之間收益率變化的相關(guān)性小。股票雖然可以限時在市場上出售，但投資者需要資金要出售股票的時候，其價格可能一落千丈，就會蒙受巨大損失。有如下三種，其中各公式符號的含義如下： FB 為債券的價格， M 為每年支付的利息金額（即 M=票面利率面值）， F 為債券面值， V 為市場利率， n 代表有效 期限， r 代表貼現(xiàn)利率： （ 1） .付息發(fā)行和期滿一次還本付息的債券定價模型： （ 2） .貼現(xiàn)付息發(fā)行和到期償還要向全額的債券定價模型為： FB = F－ F r n （ 3） .有效期限內(nèi)分次付息（這里假定一年付息一次）的債券定價模型為： 三 .債券收益指標(biāo)及其分析 教材中介紹了五種收益率，要掌握它們的名稱、涵義、特點(diǎn)（優(yōu)缺點(diǎn)）以及各自的計算公式，并且會利用實際數(shù)據(jù)計算這些收益率。 ③市場利率的波動幅度一定時，票面利息率較低的債券價格波動幅度較大。但是它們只影響發(fā)債公司本身，并不從總體上影響債券市場，因此稱為非系統(tǒng)性風(fēng)險或稱為個別風(fēng)險。 1） .選擇品質(zhì)優(yōu)良的債券投資 投資者需要對債券的資信程度進(jìn)行評估，選擇品質(zhì)優(yōu)良