【正文】 如果管理者樹立債務(wù)水平從賬面價值 ,而不是市場價值的比例 ,然后差異在公司的市場價值差異以外的原因出現(xiàn)在他們的書中數(shù)值 (如不同生長的機會 )不一定會影響總數(shù)量的債務(wù)問題。 測量數(shù)據(jù)的限制迫使我們債務(wù)而不是賬面價值方面的市場價值。他認(rèn)為這種行為可能是由于發(fā)行新股的費用。 我們使用的銷售自然對數(shù)和大小的指標(biāo)率。來衡量 ，我們包含了一個虛擬變量等于 SIC 代碼為 3400 和 4000 之間的企業(yè)（公司生產(chǎn)的機器和設(shè)備） ， 否則看成是一個獨立的屬性影響的債務(wù)比例。相對獨特的產(chǎn)品的企業(yè)，預(yù)計更多的宣傳，并在一般情況下，花費在推廣和銷售自己的產(chǎn)品信息。 D、 唯一性 蒂特漫指 出了一種在一個公司的清算決策有因果聯(lián)系的破產(chǎn)狀態(tài)模式。 但是， 邁爾斯指出代理問題，如果公司發(fā)行短期而不是長期債務(wù)。后者的措施是從觀察到的聯(lián)邦收入計算納稅（ T）的營業(yè)收入（ OI），利息支付（ i），而且整個樣本期內(nèi)（ 48％ ）使用下列公式，企業(yè)所得稅率： NDT=OIiT/ 它遵循的平等 轉(zhuǎn)換： T=(0IiNDT) 這些指標(biāo)衡量現(xiàn)行的稅收減免與資本設(shè)備相關(guān)，因此， 迪安杰洛 和 馬修利斯的 建議只有部分捕獲的 非債務(wù)稅盾變量。出于這個原因，債券 資本資產(chǎn)的公司可以選擇較高的債務(wù)水平，以限制其經(jīng)理人的額外補貼消費 。 伽來 和 馬蘇利斯 ，詹森和麥克林，邁爾斯 工作 表明， 杠桿企業(yè)的股東有動力投資還從該公司的債券持有人劫富濟貧 。這些屬性表示的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，非債務(wù)稅盾 ，成長性，獨特性，行業(yè)分類，規(guī)模，盈利波動性和盈利能力。s bondholders. The cost associated with this agency relationship is likely to be higher for firms in growing industries, which have more flexibility in their choice of future investments. Expected future growth should thus be negatively related to longterm debt levels. Myers, however, noted that this agency problem is mitigated if the firm issues shortterm rather than longterm debt. This suggests that shortterm debt ratios might actually be positively related to growth rates if growing firms substitute shortterm financing for longterm financing. Jensen and Meckling, Smith and Warner, and Green argued that the agency costs will be reduced if firms issue convertible debt. This suggests that convertible debt ratios may be positively related to growth opportunities. It should also be noted that growth opportunities are capital assets that add value to a firm but cannot be collateralized and do not generate current taxable ine. For this reason, the arguments put forth in the previous subsections also suggest a negative relation between debt and growth opportunities. Indicators of growth include capital expenditures over total assets (CE/TA) and the growth of total assets measured by the percentage change in total assets (GTA). Since firms generally engage in research and development to generate future investments, research and development over sales (RD/S) also serves as an indicator of the growth attribute. D. Uniqueness Titman presents a model in which a firm39。s managers have better information than outside shareholders. Issuing debt secured by property with known values avoids these costs. For this reason, firms with assets that can be used as collateral may be expected to issue more debt to take advantage of this opportunity. Work by Galai and Masulis , Jensen and Meckling , and Myers suggests that stockholders of leveraged firms have an incentive to invest yet to expropriate wealth from the firm39。s optimal debt level is a decreasing function of the volatility of earnings. We were only able to include one indicator of volatility that cannot be directly affected by the firm39。他們的模型表明，有可能與證券發(fā)行的有關(guān)該公司的 內(nèi)部人員 比外部股東的 享有更多的信息 。格羅斯曼和哈特表明，因為破產(chǎn)的威脅增加了 較高的債務(wù)水平降低 這一趨勢。他們認(rèn)為，折舊和投 資稅收抵免稅收減免是債務(wù)融資的稅收優(yōu)惠替代品。 C、 增長 正如我們前面提到的，股權(quán)控制的企業(yè)有一種傾向，不是最優(yōu)的投資從該公司的債券持有人 獲取資金彌補 。由于這個原因，在以前的論據(jù)小節(jié)也提出 債務(wù)和發(fā)展機會的負(fù)相關(guān)關(guān)系。 其獨特見解 包括研究和銷售的支出，銷售 費用 超 過銷售 費用，以及 退出率 ，該行業(yè)的總勞動人口的百分比自愿留在樣本幾年的工作。由于我們估計技術(shù) 只能不完全控制這些其他屬性，屬性的唯一性，可負(fù)相關(guān)，因為它的正相關(guān)與非負(fù)債稅盾和抵押品價值與負(fù)債比率呈負(fù)相關(guān)觀察。 對發(fā)行債券和股票證券的成本也與企業(yè)規(guī)模 有關(guān) 。 它 是對營業(yè)收入的百分比變化的標(biāo)準(zhǔn)差。他們長期、短期與可轉(zhuǎn)換債券除以 市場股權(quán)的賬面價值雖然這些變量可以被結(jié)合提取一個通用的 “ 負(fù)債比率 ” 屬性 ,反過來是獨立的屬性與回歸 ,有很好的原因 ,沒有這樣做。非獨立變量的可能應(yīng)用于該研究解釋變量與即使債務(wù)水平是隨機的。 出處 : 謝里德 ， 羅伯特 .《資本結(jié)構(gòu)的影響因素》 .財經(jīng)雜志 .第 43 卷（ 1） .1988：P2325. 。此外 ,我們沒有理由懷疑橫向差異賬面價值和市場價值的債務(wù)應(yīng)與相關(guān)建議某些行業(yè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)理論 ,因此沒有明顯的偏見 ,因為這將導(dǎo)致 誤差。我們使用比例 是 營業(yè)收入銷售和運營收入超過總資產(chǎn)的指標(biāo)的盈利能力。 G、 波動 許多作者還建議，公司