【正文】 銀行信用融資率（ BF） 留存收益融資率（ RF） 股權融資率（ SF） 財政融資率（ FF） 商業(yè)經紀與代理業(yè) 4 % % % % % 零售業(yè) 3 % % % % % 計算機應用服務業(yè) 3 % % % % % 房地產開發(fā)與經營業(yè) 2 % % % % % 醫(yī)藥制造業(yè) 2 % % % % % 通信及相關設備制造業(yè) 2 % % % % % 化工業(yè) 4 % % % % % 交通運輸業(yè) 4 % % % % % 其他制造業(yè) 7 % % % % % 建筑業(yè) 1 % % % % % 旅館業(yè) 1 % % % % % 旅游業(yè) 1 % % % % % 注 1：以上融資率均為平均數(shù) 注 2：建筑業(yè)、旅館業(yè)和旅游業(yè)因為是個案，只在表中列出，不參與分析。這說明，在南京大多數(shù)民營公司并沒有充分利用財政融資的方式，或者說，在南京市財政融資對于民營公司來說并不是一個普遍渠道。下面本文將分別按性質和行業(yè)對南京市上市公司進行評價研究。蘇寧電器的銀行信用融資率雖然是 0，但是其商業(yè)信用融資率不低，達到了 %。這與該公司從事土木工程建筑業(yè)為主的業(yè)務有關，因為土木工程建筑周期長，應付款項和預收款項很大，自然就能夠利用商業(yè)信用來融資，因此其商業(yè)信用融資率最大就不足為奇了，并且可以看到該公司的其他融資率都比較低，其股權融資率只有 %，也是 34家 公司中最低的，而銀行信用融資率也比較低。而且近年來 ,金融體系發(fā)生了很大的變化，銀行加強了對貸款風險的控制 ,這不僅提高了上市公司的信貸成本，在很大程度上也形成了一種硬約束，而我國的法律約束，也是一個問題，我國《公司法》第一百六十一條要求企業(yè)發(fā)行債券必須具備以下條件： “ ①股份有限公司的凈資產額不得低于人民幣 3000 萬元，有限責任公司的凈資產額不得低于人民幣 6000 萬元；②累積債券總額不超過公司凈資產總額的 40%；③最近 3 年平均可分配利潤足以支付債券 1 年的利息?？梢?，西方企業(yè)融資方式的選擇遵循的是“啄食順序理論”。即，在內源融資和外源融資中首選內源融資；在外源融資中的直接融資和間接融資中首選間接融資；在直接融資中的債券融資和股票融資中首選債券融資。 我國企業(yè)融資順序是 內源性融資 比例低，而 外源性融資 比例高。 6 六、 數(shù)據(jù)分析 （一） 總體數(shù)據(jù)分析 按照前面各項分析指標進行分類和計算得出以下 34家上市公司的分析表 。那么，上面五個公式中的 第三個和 最后 一 個現(xiàn)在修正為：留存收益融資率 (RF) =盈余公積 / 總資產；財政融資率 (FF) = (應交稅費 + 國家股 ) / 總資產。 但在本文書寫過程中各上市公司 20xx 年半年報已經出臺，為確保數(shù)據(jù)的時效性， 本文選取了 南京市 34 家上市公司 20xx年 半 年報中的數(shù)據(jù)作為融資結構分析的原始數(shù)據(jù)。另一方面 ,流通股份中機構投資者所占 比例很小 ,主要是相當分散的個人投資者 ,而且換手頻繁。 國有股權過于集中。 。 四、 我國上市公司融資結構的特征 資產負債率是反映公司融資結構最重要的指標 ,近年來 ,我國有一半以上上市公司的資產負債率低于 50%。專項貸款通常有特定的用途，其貸款利率一般比較優(yōu)惠，貸款分為信用貸款、擔保貸款和票據(jù)貼現(xiàn)。 三 、理論基礎 融資結構，是指在企業(yè)融資總額中 內源性融資 和 外源性融資 所占比重。 20xx 年南京市實現(xiàn) GDP 3275 億元。 （三） 南京 市 上市公司的概況 南京是國際上看好 的 21 世紀亞洲環(huán)太平洋地區(qū)最具發(fā)展前景的城市之一。經過二十 多 年的發(fā)展，我國上市公司已成為推動國民經濟增長的中流砥柱。 。 。進行融資結構的分析能夠為上市公司開拓融資渠道提供一個初步的指引方向。 外源性 2 融資 又 可以 分為直接融資和間接融資。相對于 外源性融資 ，它可以減少信息不對稱問題及與此有關的激勵問題，節(jié)約交易費用，降低融資成本，增強企業(yè)剩余控制權。從廣義上講，融資也叫金融，就是貨幣資金的融通，當事人通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的行為。 【 關鍵詞】 上市公司 企業(yè)融資 融資結構 分析 一、緒論 企業(yè)融資是現(xiàn)代企業(yè)經營決策的一項重要內容。本文通過對南京市 34 家上市公司截止到 20xx 年 6月 30 日的財務數(shù)據(jù)進行融資結構分析，得出這些公司融資順序為股權融資、商業(yè)信用融資、銀行信用融資、財政融資、留存收益融資，這與我國的上市公司的整體融資情況基本符合，并且對這些公司如何優(yōu)化融資結構提出一些建議。我們通常講，企業(yè)籌集資金無非有三大目的：企業(yè)要擴張、企業(yè)要還債以及混合動機（擴張與還債混合在一起的動機）。 內源性融資 對企業(yè)資本的形成具有原始性、 自主性、低成本性和抗風險性等特點。從實際看， 外源性融資是成長中的企業(yè)獲取資金的重要渠道，它包括銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用等負債融資方式與吸收直接投資、發(fā)行股票等權益融資等形式。 [2] 目前，我國融資結構中 ，間接融資比例 遠大于直接融資 ，社會資本形成能力偏 弱 ，融資渠道急需進一步拓寬。股份有限公司申請其股票上市必須符合下列條件： 。 ，財務會計報告無虛假記載。 凡爾霖，用這樣一種象征方式，向世界宣告了中國改革開放的決心。隨著上市公司占國民經濟比重的不斷提高，上市公司通過并購重組進行結構調整、產業(yè)升級，將成為促進我國經濟結構調整、經濟發(fā)展方式轉變的重要途徑。城市榜第三名。 [3] 根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會網站上公布的數(shù)據(jù)，截止到 20xx 年 6 月 30日，南京在在上 海交易所上市的公司共有 25 家，深圳交易所上市的公司共有 10家，涉及商貿、計算機應用服務、醫(yī)藥、通訊、化工、百貨等多個行業(yè)，約占整個江蘇 115 家上市公司的 30%。 按資金性質，分為流動資金貸款、固定資產貸款和專項貸款三類。 財政融資是指通過政府財政手段來籌集資金的一種融資形式，主要體現(xiàn)政府意圖的財政性金融信用活動。另外 ,上市公司的資產負債率隨著我國資本市場的發(fā)展呈不斷 下降的趨勢。 ,國有股 “ 一股獨大 ” 。一方面 ,國有股占 60%以上 ,成為既集中又相對固定的股權維度 。 （二） 數(shù)據(jù)來源 數(shù)據(jù)及有關信息主要來源于 各上市公司 所提供的企業(yè)年報。 需要說明的是，在經過原始數(shù)據(jù)整理后，發(fā)現(xiàn) 未分配利潤和 遞延稅款貸項這兩 個項目中，基本上所有公司的財務報表中的數(shù)據(jù)都顯示為零，沒有分析和參考的價值，所以在這次分析中剔除。另外，有 9家 公司的應交稅費為負，主要是這些公司增值稅出現(xiàn)進項稅金高于銷項稅以及年末所得稅計算納稅時調減所致，這說明公司向國家財稅機關將可以少交稅款。這一結果表明南京市上市公司的融資結構是以股權融資為首、其次是商業(yè)信用和銀行信用，再次是財政融資，最后才是內源性融資 —— 留存收益融資，這與我國的上市公司的整體融資情況相符合。 “啄食順序理論”是美國經濟學家梅耶（ Mayer）提出的關于融資結構問題的理論，其原則是 內源性融資、外源性融資、 間接融資 、 直接融資 、 債券融資 、 股票融資。 外源性融資 中 , 主要是通過發(fā)行企業(yè)債券 、 發(fā)行股票，從資本市場上籌措長期資本。究其原 8 因，不 僅僅是我國債券市場發(fā)展較為滯后，企業(yè)發(fā)行債券融資的余地很小。首先中材國際是商業(yè)信用融資率最大的，達到了 %。欣網視訊、金智科技的銀行信用融資率是 0，該公司未能利用財務 杠桿帶來的收益，但其股權融資率分別為 %和 %，股權融資率偏高，這樣容易受到股市的波動而產生極大的風險。 9 由于南京市這 34 家上市公司所屬性質也不同，而且所涉及的行業(yè)多種多樣，它們所屬性質以及所在的行業(yè)在一定程度上也影響著公司的融資結構。 ，國有性質上市公司財政融資率明顯高于民營上市公司，其中財政融資率為負的 3家上市公司都是民營企業(yè)。 （三） 按行業(yè)分析 這 34 家上市公司經過初步分類，涉及 商業(yè)經紀與代理業(yè) 、 零售業(yè) 、 計算機應用服務業(yè) 、 房地產開發(fā)與經營業(yè) 等 11 個行業(yè)，根據(jù)這些分類，本文對各類行業(yè)的融資結構進行統(tǒng)計分析， 具體見表 。 留存收益融資率與 其他方式的融資率相比 都是最低的，說明南京市上市公司整體上 都較少采用 內源性融資 。 ，與這類公司全都是國有上市公司，并且交通運輸業(yè)屬于社會基礎設施投入，政府行為痕跡明顯，財政融資率高也就 不足為奇了。 究其原因， 主要 是 ： 。 [6] 。 。從而出現(xiàn)了上市公司存在嚴重的“圈錢饑渴癥”以及“投資饑渴癥”。這種思想使我國上市企業(yè)的管理者們在融資方式的選擇上過于保守：在 外源性融資選擇時，較多使用不需要償還且 不需要支付固定股利的股權融資方式。此外，市場中的操縱股價行為屢禁不止。 。因此，這些公司在利用股票市場的功能的同時，必須注重自身的長遠發(fā)展， 通過 使用各種融資方式來形成一個 相對 完善的融資結構，以最大限度地獲得 用于發(fā)展的各種資金。章鐵生 。 二 、如何 選題 選題 方向 會計 學畢業(yè)論文 選題可以從會計核算（包括對會計準則的學習質疑）、財務管理、審計、稅收、內部控制、薪酬制度、公司治理等方面著手，面 非常 寬。 非會計崗位上的學員選題建議 非會計崗位上的學員如何選題確實有點困難，我給學員三個建議：一是選課程學習中自己感興趣的東西研究，比如高級財務管理課程中有好多懸而 未決的知識，如薪酬制度、集團財務管理體制、并購財務等都有很大的空間，比如納稅籌劃課程學習中肯定也有很多需要總結的東西；二是利用上市公司公開數(shù)據(jù)（很容易獲得）對某類上市公司某個方面的情況進行分析研究，如一個學生炒股，若對房地產類股票關注較多，不妨建議他對房地產類上市公司資本結構、財務風險、會計信息質量、現(xiàn)金流管理等方面進行探討；三是根據(jù)學員從事的工作做適當?shù)难由?，如一個學員在單位從事質量管理工作，我建議他寫質量成本控制方面的選題， 20 他很感興趣，結果他順利完成了這個選題，收獲很大。 21