中國(guó)金融工具創(chuàng)新之信托產(chǎn)品創(chuàng)新報(bào)告-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 ,這一層次的產(chǎn)品創(chuàng)新不足以支持整個(gè)信托行業(yè)的發(fā)展。從推出信托產(chǎn)品的公司來(lái)看 ,按照推出項(xiàng)目數(shù)、融資總額和項(xiàng)目平均融資額等指標(biāo) ,排在前20位的公司排名見(jiàn)表 1。通過(guò)對(duì)各個(gè)指標(biāo)的市場(chǎng)集中度的分析 ,可以發(fā)現(xiàn) ,盡管信托市場(chǎng)的發(fā)展只有短短的 1 年半 ,但整個(gè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局正迅速由自由競(jìng)爭(zhēng)向壟斷競(jìng)爭(zhēng)過(guò)渡 ,只占公司總數(shù)的 10%和 25%的前 5 家和前 10 家信托投資公司所占有的市場(chǎng)份額已經(jīng)將近 1/4 和 1/2。 以創(chuàng)新型的信托產(chǎn)品滿足資金需求者的需要 ,20xx 年信托產(chǎn)品的創(chuàng)新主要表現(xiàn)在信托種類的豐富 ,除了傳統(tǒng)的貸款信托以外 ,證券投資信托、股權(quán)信托和受益權(quán)信托得到了廣泛的運(yùn)用 ,具體分布 (見(jiàn)表 2)。證券投資信托以其特殊的優(yōu)勢(shì)受到了特定投資者的歡迎 ,正如 魯信證券投資信托 所做的那樣。而 20xx 年一個(gè)顯著的差異就是政策的變化催生了這種債權(quán)信托 (主要是信貸資產(chǎn)受讓信托 )的現(xiàn)實(shí)需求 ,在短期內(nèi)有多個(gè)信托投資公司與銀行合作推出了類似的產(chǎn)品 ,受到了市場(chǎng)的廣泛關(guān) 注?？梢哉f(shuō)政策的變化催生了債權(quán)信托這一信托類型的發(fā)展。表 3匯總了 20xx年在各個(gè)領(lǐng)域創(chuàng)新型信托產(chǎn)品的經(jīng)典案例。 ,主要從兩個(gè)角度來(lái)進(jìn)行 ,一個(gè)是項(xiàng)目本身的信用風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)等 ,另一個(gè)就是信托產(chǎn)品本身的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。比如政府信用作為一種重要的風(fēng)險(xiǎn)控制措施 ,在 20xx 年運(yùn)用的比重出現(xiàn)顯著的下降 ,由原來(lái) %下降到 %,這實(shí)際上反映了信托公司在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)中注意規(guī)避可能對(duì)政府信用濫用而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn) ,力圖通 過(guò)其它市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)控制措施來(lái)達(dá)到同樣的目的 ,如第三者擔(dān)保、資產(chǎn)的抵 (質(zhì) )押和優(yōu)先 /次級(jí)結(jié)構(gòu)的利用等。與 20xx 年相比 ,對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的依賴不僅關(guān)注資產(chǎn)的清算價(jià)值 ,也開(kāi)始注重資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金流價(jià)值。銀行介入信托產(chǎn)品的主要作用在于利用自身的信息優(yōu)勢(shì)解決對(duì)項(xiàng)目投資價(jià)值判斷的信息不對(duì)稱現(xiàn)象 ,而對(duì)于銀行而言 ,介入此類業(yè)務(wù)有 多種原因。從這個(gè)角度而言 ,銀行利用自身信用介入信托產(chǎn)品的開(kāi)發(fā) ,基于商業(yè)利益而不是關(guān)聯(lián)關(guān)系 ,無(wú)疑有利于信托產(chǎn)品創(chuàng)新的健康發(fā)展。這種內(nèi)部信用增強(qiáng)方式可以使投資者根據(jù)自己的投資偏好來(lái)選擇不同的受益權(quán)。 ,主要是從兩個(gè)角度來(lái)進(jìn)行的。中煤信托的這一設(shè)計(jì)不但解決了部分信托產(chǎn)品投資人的變現(xiàn)需求 ,而且用自有資金購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品本身作為一個(gè)信號(hào) ,也反映了中煤信托對(duì)自身產(chǎn)品的信心。 ,通過(guò) 信托產(chǎn)品 三性 的合理安排 ,實(shí)現(xiàn)了信托產(chǎn)品的創(chuàng)新。無(wú)論是從房地產(chǎn)信托的迅猛發(fā)展 ,還是 MBO 信托的異軍突起 ,利用信托進(jìn)行股權(quán)投資 ,實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)銀行融資不能實(shí)現(xiàn)的目的無(wú)疑是信托得以發(fā)展的重要因素。 ,創(chuàng)新的本質(zhì)也在于創(chuàng)新主體基于自身的利益 ,在法律和市場(chǎng)的空隙中周旋 ,但畢竟作為一個(gè)產(chǎn)業(yè) ,信托不可能僅僅依賴這些原因而獲得與銀行、證券和保險(xiǎn)平等的地位 ,所以真正的創(chuàng)新應(yīng)該是以信托業(yè)自身的獨(dú)特性為基礎(chǔ) ,只有這樣的創(chuàng)新才是信托業(yè)未來(lái)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力 ,也是這個(gè)產(chǎn)業(yè)得以發(fā)
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