年上半年國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)研究報(bào)告-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 到最緊要關(guān)頭。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)為鋼價(jià)的穩(wěn)定及上漲繼續(xù)提供動(dòng)力，但發(fā)力點(diǎn)正在轉(zhuǎn)變之中。產(chǎn)銷環(huán)境微變，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍需政策護(hù)佑。 PMI的高位小幅下滑顯示我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已經(jīng)基本步入常態(tài)，但也從另一方面反應(yīng)了 當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升的阻力越來(lái)越大，可變的因素正逐步增多。外圍市場(chǎng)明顯轉(zhuǎn)好，外貿(mào)增速開始走上快行線。為迎接旺季的到來(lái)，近期鋼廠停產(chǎn) 高爐 減少，產(chǎn)量有上升趨勢(shì)。生產(chǎn)成本短期有所調(diào)整，但節(jié)后將保持上漲態(tài)勢(shì)，對(duì)鋼價(jià)形成推動(dòng)。節(jié)后到 3月份大規(guī)模開工中間的這段時(shí)間，因備貨因素，價(jià)格料會(huì)上漲。而由于09 年一季度的基數(shù)繼續(xù)保持低位，且隨著 出口 的持續(xù)復(fù)蘇，今年一季度的 GDP 增速料將進(jìn)一步上升。這兩者總共貢獻(xiàn)的百分點(diǎn)已經(jīng)接近總體上漲的 。 發(fā)電量指標(biāo) 09 年 12 月全國(guó)發(fā)電量 3498 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) %，增速相比 11 月回落 1個(gè)百分點(diǎn)，由于 08年低基數(shù)造成近期發(fā)電量增速的高企已經(jīng)基本告一段落。 1月 PMI指數(shù)回落，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行阻力增加，但仍維持在高位運(yùn)行。這兩項(xiàng)指標(biāo)的回落，一方面說(shuō)明生產(chǎn)環(huán)境開始發(fā)生了一 些微妙的改變，同時(shí)也說(shuō)明市場(chǎng)的消費(fèi)正變得謹(jǐn)慎。本月購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為 %，比上月上升 個(gè)百分點(diǎn)。相對(duì)來(lái)說(shuō)，回落幅度加大。主要源于基建投資增速放緩，由前 3 季度的 %回落至 %。房地產(chǎn)投資的先行指標(biāo)回落更為顯著 —— 新開工面積全年增長(zhǎng) %， 12 月同比增速大幅回落至 %（ 11 月上升 %）；在建面積 12月份同比下降 %（ 11月上升 %），再加上政府近期緊鑼密鼓出臺(tái)的緊縮政策，今年房地產(chǎn)開發(fā)投資增長(zhǎng)預(yù)期明顯降低。 貨幣政策 進(jìn)入 10 年，央行幾次提高 央票 收益率，上調(diào)存款 準(zhǔn)備金率，限制銀行信貸，采取對(duì)鋼鐵﹑平板玻璃等產(chǎn)能 過(guò)剩行業(yè)收縮信貸的措施，對(duì)不同的銀行采用差額準(zhǔn)備金率等一系列政策。其次，在意圖方面，無(wú)論是央票收益率還是準(zhǔn)備金率的提高，目的都是回籠即將到期的大量票據(jù)和新增的超量信貸，以及近期大幅增加的外匯占 款。預(yù)期就是猜測(cè)，猜測(cè)可以隨時(shí)改變，而一切還需實(shí)際效果來(lái)驗(yàn)證，我們認(rèn)為，實(shí)際效果要遠(yuǎn)小于心理效果。 OECD 美國(guó)領(lǐng)先指標(biāo)從 10 月的 上升至 ，歐元區(qū)領(lǐng)先指標(biāo)從 上升至 。歐美發(fā)布的制造業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期。美國(guó)公布的另外一項(xiàng)制造業(yè)數(shù)據(jù) —— 11 月工廠訂單月升 %，超過(guò)預(yù)估的兩倍，進(jìn)一步顯示制造業(yè)活動(dòng)復(fù)蘇勢(shì)頭依舊。顯示外圍市場(chǎng)明顯轉(zhuǎn)好，外貿(mào)增速開始走上快行線。與去年 7月國(guó)務(wù)院下發(fā)的《 2020年節(jié)能減排工作安排》 (國(guó)辦發(fā) [2020]48 號(hào) )規(guī)定的“淘汰落后煉鋼 600 萬(wàn)噸、煉鐵產(chǎn)能 1000萬(wàn)噸”相比， 2020年全年實(shí)際淘汰的鋼鐵落后產(chǎn)能要多出 1倍多?，F(xiàn)貨價(jià)格明顯受期貨價(jià)格引領(lǐng)，但期貨價(jià)格波 動(dòng)更為劇烈，前期主力1005合約最高漲至 4650元，溢價(jià)明顯，后期調(diào)整也強(qiáng)于現(xiàn)貨。業(yè)界對(duì)高庫(kù)存下價(jià)格上漲普遍有兩種解釋。二級(jí)經(jīng)銷商從市場(chǎng)采貨，庫(kù)存銷售。三級(jí)經(jīng)銷商則多減少新業(yè)務(wù)，回收欠款，準(zhǔn)備過(guò)年。預(yù)計(jì)在需求沒有啟動(dòng)的真空期，依然會(huì)保持庫(kù)存上升，而價(jià)格盤整的狀態(tài)。可以看出，雖 然目前庫(kù)存創(chuàng)出新高，但庫(kù)存額依然低于 08年同期，壓力較大，但仍未到最緊要的關(guān)頭。另一方 面來(lái)源于市場(chǎng)對(duì)春季鋼材需求強(qiáng)勁以及鐵礦石價(jià)格大幅上漲的預(yù)期。 我們要估計(jì)一下中國(guó)會(huì)否接受這一漲價(jià)幅度，也就是雙方的談判砝碼。中國(guó)鋼鐵企業(yè)作為下游用戶本來(lái)就等米下鍋，再加上供給需求的對(duì)比關(guān)系，其接受礦山提出的價(jià)格是遲早的事情。首先，全球經(jīng)濟(jì)回暖，貨物貿(mào)易量必定會(huì)保持漲勢(shì)。預(yù)計(jì)春節(jié)過(guò)后， BDI指數(shù)將繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)上行。鋼材價(jià)格小幅下跌， 焦炭 價(jià)格高位成交不如從前，煉焦煤受到電煤的影響可能供給有限，但綜合考慮下游，上 漲的承載力也不足，價(jià)格再次上漲空間更有限。未來(lái)資源量有上 升趨勢(shì)。這與近期央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，貨幣環(huán)境照比之前偏緊不無(wú)干系。 需求分析 在前述宏觀經(jīng)濟(jì)分析中的投資部分，我們指出，基建和房地產(chǎn)投資同比增速逐月放緩。今年基建后續(xù)投資依然會(huì)繼續(xù)跟進(jìn)。 機(jī)械： 目前，相關(guān)指標(biāo)保持良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。在城鎮(zhèn)化、 4 萬(wàn)億投資的慣性拉動(dòng)下， 國(guó) 內(nèi)需 求依然會(huì)有穩(wěn)定表現(xiàn)，另外考慮到出口恢復(fù)性的增長(zhǎng)， 2020 年行業(yè)依然會(huì)有好的表現(xiàn)。 下游各主要用鋼行業(yè)都將持續(xù)增長(zhǎng)。歐洲經(jīng)濟(jì)依然艱難復(fù)蘇，房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)最差?？傮w上判斷， 2 月份國(guó)際鋼材市場(chǎng)將震蕩運(yùn)行，整體平穩(wěn)。 2020 年出口降幅曾高達(dá) 60%~80%的一些大鋼廠，目前已經(jīng)接收到大量國(guó)外訂單，足以保持到今年 3月份。新一年內(nèi)，預(yù)計(jì)人民幣也可能出現(xiàn)一定幅度升值。隨著國(guó)際鋼價(jià)的上升，內(nèi)地鋼鐵出口有望回穩(wěn)。另一方面，臨近年關(guān)，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡，需求很弱，即使降價(jià)，也難以銷售。 從去年 12月份以來(lái)，美元已升值 8%。其二則是基于其內(nèi)部需要和戰(zhàn)略核心。作為最為重要和強(qiáng)大，且有充分經(jīng)驗(yàn)和歷史主見的大國(guó)，美元風(fēng)險(xiǎn)和信用壓力不僅引起國(guó)際金融市場(chǎng)再度關(guān)注，美國(guó)自己恐怕早已在預(yù)謀和籌劃之中，進(jìn)而我們看到美元信用債務(wù)在擴(kuò)張，美國(guó)資源儲(chǔ)備在增加，無(wú)論石油或黃金，美國(guó)儲(chǔ)備在快速增加，增加中這些價(jià)格卻是在下跌，這不是簡(jiǎn)單的順勢(shì)而為，而是深謀遠(yuǎn)慮。而此時(shí)美元升值，油價(jià)遭到打壓，是美國(guó)低成本增加資源儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)。 三、結(jié)論 經(jīng)濟(jì)增速一季度將繼續(xù)抬高，通脹預(yù)期持續(xù)升溫。國(guó)家繼續(xù)鼓勵(lì)消費(fèi)，建材﹑汽車﹑家電等行業(yè)受政策支持今年將保持增長(zhǎng)。多年前就開始呼吁的淘汰鋼鐵落后產(chǎn)能終于有了較大的進(jìn)展，預(yù)期未來(lái)的淘汰進(jìn)程將進(jìn)一步加快。貨幣政策有所收緊，但收縮和調(diào)控針對(duì)的都是超額增 量，而不是常規(guī)增量和已有存量，現(xiàn)在并不具備收縮后面兩者的條件，央行也在走一步看一步，市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)度，預(yù)計(jì)隨后明朗的實(shí)際效果要遠(yuǎn)小于心理效果。但由于庫(kù)存龐大，去庫(kù)存需求迫切，上漲后會(huì)有所回調(diào)，待到四﹑五月份需求進(jìn)一步增長(zhǎng)同時(shí)庫(kù)存得到一定消化之后，將開始一波較大
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