【正文】 融辦以及社會(huì)專家組成。第五章 監(jiān)督管理第二十二條 引導(dǎo)基金納入公共財(cái)政考核評(píng)價(jià)體系。第二十四條 引導(dǎo)基金接受區(qū)審計(jì)局的審計(jì)和監(jiān)督。1．非營(yíng)利性。3．市場(chǎng)化運(yùn)作。主要投資目標(biāo)是種子期和初創(chuàng)期創(chuàng)業(yè)早期的企業(yè)，幫助這些企業(yè)解決融資難，融資貴問(wèn)題，以促進(jìn)其做大做強(qiáng)，上市，產(chǎn)生效益。作為創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的重要主體之一，政府對(duì)于一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)推動(dòng)起到非常重要的作用，其應(yīng)充分發(fā)揮宏觀指導(dǎo)與調(diào)控職能，保障創(chuàng)業(yè)投資良好的外部環(huán)境，為創(chuàng)業(yè)投資提供政策、法律上的支持，克服“市場(chǎng)失靈”問(wèn)題，防止“擠出效應(yīng)”的發(fā)生。通過(guò)設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，政府不再與創(chuàng)業(yè)企業(yè)直接對(duì)話，政府就在通過(guò)創(chuàng)投市場(chǎng)就實(shí)現(xiàn)了在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中角色的轉(zhuǎn)變，從直接投資者轉(zhuǎn)換為間接投資者，引導(dǎo)更多的社會(huì)資本進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，充分發(fā)揮政府財(cái)政資金的杠桿放大作用，扶持符合產(chǎn)業(yè)政策的創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展。2．引導(dǎo)地域性資本積聚，支持經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)發(fā)展我國(guó)目前地域之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展有先有后，并不均衡，完全依靠市場(chǎng)機(jī)制的資源配置，經(jīng)濟(jì)不均衡的情況只會(huì)繼續(xù)惡化，對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，競(jìng)爭(zhēng)充分激烈的東部地區(qū)更容易獲得創(chuàng)投企業(yè)的青睞，融資相對(duì)容易；而中西部地區(qū)由于落后的經(jīng)濟(jì)、生活條件，難以吸引優(yōu)秀的企業(yè)和人才，既缺少經(jīng)濟(jì)發(fā)展的硬件，也難有幫助發(fā)展的軟件，不符合風(fēng)投企業(yè)的投資原則。創(chuàng)業(yè)投資與股票和其他證券類的金融工具不同，其投入的資本要想看到收益必須經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的運(yùn)作管理，不具有短期投機(jī)性，因此周轉(zhuǎn)期限較長(zhǎng)，不能迅速轉(zhuǎn)換為貨幣現(xiàn)金收益，流動(dòng)性差，風(fēng)險(xiǎn)很高，因此民間資本的偏好低，所以如果完全靠市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行資源的配置，就會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資供應(yīng)不足的問(wèn)題。而在種子期和初創(chuàng)企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)期，是至關(guān)重要的一個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，但很難吸引資本投資。1998年以后，受國(guó)家“科教興國(guó)”戰(zhàn)略的鼓舞，我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資掀起熱潮，北京、深圳、上海、江蘇、山東等地相繼成立了多家政府背景的創(chuàng)業(yè)投資公司。因此，為避免混淆概念，這里命名為資金。但“具體管理辦法另行制定”?？萍夹椭行∑髽I(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金專項(xiàng)用于引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)向初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)投資，屬于典型的風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金。除了京津、江浙地區(qū)引導(dǎo)基金不斷涌現(xiàn)之外，山西、陜西、成渝、湖北、吉林、廣東、云南等地區(qū)也相繼設(shè)立了政府引導(dǎo)基金。為了有效指導(dǎo)國(guó)務(wù)院有關(guān)部門及地方政府規(guī)范設(shè)立和運(yùn)作創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，2008年10月18日，國(guó)家發(fā)改委聯(lián)合財(cái)政部、商務(wù)部共同出臺(tái)了《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見》(以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》)，該意見第一次對(duì)引導(dǎo)基金的概念進(jìn)行了詳細(xì)地定義，并對(duì)引導(dǎo)基金的性質(zhì)與宗旨、設(shè)立與資金來(lái)源、運(yùn)作原則與方式、管理、監(jiān)管與指導(dǎo)及風(fēng)險(xiǎn)控制等進(jìn)行了要求。根據(jù)《辦法》，引導(dǎo)基金股權(quán)投資收入包括：引導(dǎo)基金股權(quán)退出應(yīng)收回的原始投資及應(yīng)取得的收益。該辦法的頒布對(duì)引導(dǎo)基金的投資范圍進(jìn)行了劃定，有利于推動(dòng)地方戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，發(fā)揮政府資金的杠桿放大作用。根據(jù)投中研究院統(tǒng)計(jì)，2009年到2013年12月期間，全國(guó)共設(shè)立政府引導(dǎo)基金150只，基金總規(guī)模超過(guò)700億元。也有少數(shù)地方政府早期設(shè)立的引導(dǎo)基金是與國(guó)家政策性銀行聯(lián)合出資設(shè)立的。目前規(guī)模最大的是蘇州創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金二期，募集完成后規(guī)?？蛇_(dá)150億，其資金來(lái)源除了一期的國(guó)家開發(fā)銀行，還有全國(guó)社保理事會(huì)基金和中國(guó)人壽，正是一期引導(dǎo)基金的成功運(yùn)營(yíng)才帶來(lái)了后續(xù)雄厚的資金支持。而天津市的天津?yàn)I海新區(qū)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金注冊(cè)資本的規(guī)模高達(dá)20億元，但獲得的合作投資為47億元，放大規(guī)模不到 。企業(yè)法人制引導(dǎo)基金多采用公司制，由于對(duì)國(guó)有資產(chǎn)負(fù)有保值增值的義務(wù)，其一般會(huì)按照同股同權(quán)的原則獲取基金收益，對(duì)于管理團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)機(jī)制相對(duì)市場(chǎng)化，某些地方已在實(shí)行參股激勵(lì)方式，已經(jīng)在向?qū)I(yè)的市場(chǎng)化FOFs（即基金中的基金）轉(zhuǎn)型，與基金經(jīng)理合作（GP）成立的間接風(fēng)險(xiǎn)子基金的投資。但總體來(lái)看，引導(dǎo)基金的管理主要?dú)w發(fā)改委和科技部門兩大系統(tǒng)，前者主要導(dǎo)向是推動(dòng)本地創(chuàng)投業(yè)發(fā)展，后者則主要致力于推動(dòng)中小科技企業(yè)融資。南京市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的日常管理運(yùn)作，也是由專門成立的南京市創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中心負(fù)責(zé)。三是委托地方國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金管理運(yùn)作。后者如上海浦東科技投資有限公司、成都銀科創(chuàng)業(yè)投資有限公司等，由公司內(nèi)部團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)基金管理運(yùn)作，內(nèi)部治理按照《公司法》執(zhí)行。在基金管理費(fèi)方面，對(duì)于引導(dǎo)基金管理機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，一般會(huì)得到2%左右的固定管理費(fèi)。對(duì)于來(lái)自深圳本地早中期項(xiàng)目的子基金凈收益，引導(dǎo)基金對(duì)子基金管理機(jī)構(gòu)的獎(jiǎng)勵(lì)比例由20%提高至30%。 引導(dǎo)基金應(yīng)按照“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作，科學(xué)決策、防范風(fēng)險(xiǎn)”的原則進(jìn)行投資運(yùn)作，引導(dǎo)基金本身不直接介入到創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)活動(dòng)中。其運(yùn)作的過(guò)程是采用的私募股權(quán)投資中的母基金（FOFs）的方式，由政府作為出資人與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作成立子基金，然后子基金投向創(chuàng)業(yè)企業(yè)。跟進(jìn)投資：我國(guó)跟進(jìn)投資重點(diǎn)在發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，一般要在完成一輪投資后跟進(jìn)，且規(guī)定了一定的投資限額，這個(gè)限額從每個(gè)項(xiàng)目五百萬(wàn)元到三千萬(wàn)元不等，且所占的比例在本輪投資中的比例較小，一般在百分之三十，不會(huì)超過(guò)投資額的一半。投資保障：創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)將正在進(jìn)行高新技術(shù)研發(fā)、有投資潛力的初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)確定為“輔導(dǎo)企業(yè)”后，引導(dǎo)基金對(duì)“輔導(dǎo)企業(yè)”給予獎(jiǎng)勵(lì)。合理的投資限制條件是保證引導(dǎo)基金發(fā)揮好引導(dǎo)作用的必要條件。對(duì)于基金管理公司，部分引導(dǎo)基金要求在本地注冊(cè)，如深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金及安徽省創(chuàng)業(yè)(風(fēng)險(xiǎn))投資引導(dǎo)基金，多數(shù)則未作要求。不過(guò)，由于地域投資比例要求對(duì)投資機(jī)構(gòu)項(xiàng)目源有較大限制，因此，在實(shí)際運(yùn)作中，部分引導(dǎo)基金在參股之后逐步放寬了投資限制。由于這些行業(yè)與創(chuàng)投基金自身投資策略較為契合，因此，行業(yè)要求很少對(duì)創(chuàng)投基金構(gòu)成障礙。深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金要求投資于初創(chuàng)期、早中期項(xiàng)目的投資比例不低于引導(dǎo)基金出資額的2倍。但這一規(guī)定也對(duì)各地的實(shí)踐能力提出了新的考驗(yàn)。只有少數(shù)基金做出了明細(xì)規(guī)定，比如科技部科技型創(chuàng)投企業(yè)引導(dǎo)基金、廣州市創(chuàng)投引導(dǎo)基金和蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金都提出轉(zhuǎn)讓價(jià)格與退出收益應(yīng)與投資企業(yè)的投資期限掛鉤，投資期限越長(zhǎng)的獲得的收益也越高，蘇州工業(yè)園區(qū)引導(dǎo)基金還提出退出時(shí)讓渡50%的投資收益，這些規(guī)定都有效刺激了創(chuàng)投企業(yè)的投資積極性，活躍了資本市場(chǎng)。根據(jù)投中研究院統(tǒng)計(jì)，目前成立的多數(shù)引導(dǎo)基金規(guī)模均在10億元以下，其中首期出資額在2億元以下的引導(dǎo)基金超過(guò)50支。除此之外，江西、海南、甘肅3個(gè)省份尚未有政府引導(dǎo)基金披露。1．引導(dǎo)基金規(guī)模偏小目前，我國(guó)政府設(shè)立的引導(dǎo)基金規(guī)模普遍偏小，據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，全國(guó)29家省級(jí)引導(dǎo)基金中規(guī)模超過(guò)10億元的僅占到15%左右，特別是在一些經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，引導(dǎo)基金的規(guī)模相對(duì)偏小，無(wú)法起到其應(yīng)有的引導(dǎo)作用。引導(dǎo)基金投資人主要為當(dāng)?shù)卣推髽I(yè)，利益訴求復(fù)雜且限制條目繁多，協(xié)調(diào)困難，較難推動(dòng)全國(guó)性的行業(yè)并購(gòu)整合。另外，由于多數(shù)引導(dǎo)基金都是由地方財(cái)政出資，掛靠于地方財(cái)政廳或者財(cái)政投資公司的名下，可能會(huì)出現(xiàn)資金“左手倒右手”現(xiàn)象，從而使引導(dǎo)基金成為尋租腐敗等弊病的“溫床”。另外，引導(dǎo)基金多以事業(yè)法人制成立，引導(dǎo)基金管理團(tuán)隊(duì)內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制基本無(wú)實(shí)現(xiàn)的可能性。對(duì)于少部分以公司制成立的引導(dǎo)基金來(lái)說(shuō)，對(duì)于公司管理團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)機(jī)制相對(duì)市場(chǎng)化，但此類做法與一些國(guó)有企業(yè)現(xiàn)行的管理制度和規(guī)范性文件并不相符，所以仍然處于地方性的嘗試中，要推廣到全國(guó)范圍仍有一定的難度。在組織管理上，SBIC計(jì)劃采取了政府監(jiān)督、私人經(jīng)營(yíng)的形式。SBIC計(jì)劃的實(shí)施帶動(dòng)了私人資本投資中小企業(yè)的熱潮，并確定了20世紀(jì)70年代美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)營(yíng)模式，為民間資本培養(yǎng)了大批有經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)投資基金管理人，彌補(bǔ)了民間資本大規(guī)模采用合伙制組織形式從事創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)前的空缺，因而促成了美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的形成，提高了美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的可獲得性。政府基金所參股的商業(yè)性創(chuàng)投基金對(duì)以色列創(chuàng)投行業(yè)起到了良好的示范作用。2000年，YOZMA基金所參股的創(chuàng)投基金全部私有化，政府從創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域全部退出。由貿(mào)工部中小企業(yè)政策理事會(huì)負(fù)責(zé)管理，從2000年4月1日起移交給新成立的小企業(yè)服務(wù)局管理。在任何情況下，％，最低投資金額不限。引導(dǎo)基金運(yùn)作模式因各國(guó)國(guó)情而異：美國(guó)通過(guò)政府基金提供融資擔(dān)保，引導(dǎo)民間資金設(shè)立“小企業(yè)投資公司”，投資處于創(chuàng)業(yè)前期的中小企業(yè)；英國(guó)設(shè)立政府創(chuàng)業(yè)投資基金，主要通過(guò)參股投資方式支持各地區(qū)設(shè)立商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資子基金；以色列政府設(shè)立了創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過(guò)參股支持引導(dǎo)民間資金共同設(shè)立若干個(gè)商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資子基金，投資于創(chuàng)業(yè)期企業(yè)，扶持企業(yè)發(fā)展。（2）完善退出機(jī)制。除了通過(guò)FOF方式運(yùn)作政府引導(dǎo)基金來(lái)吸引社會(huì)投資外，對(duì)于不同地區(qū)，可嘗試靈活配合其它模式。二是主要投資于未上市公司股權(quán)。私募股權(quán)投資基金在運(yùn)作方面有其鮮明獨(dú)特的文化，即強(qiáng)調(diào)充分激勵(lì)、合作共贏的合伙人文化。合伙企業(yè)的普通合伙人(GP)負(fù)責(zé)基金的管理事務(wù)，出資比例僅為1%，但是能夠獲得兩個(gè)部分的收入，一是基本管理費(fèi)，%～%，這部分費(fèi)用基本上能夠支付PE基金的日常運(yùn)行費(fèi)用。據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)PE市場(chǎng)以超過(guò)15%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)PE發(fā)展面臨諸多難得的歷史性機(jī)遇。同時(shí)，%%，一大批創(chuàng)新型企業(yè)將迅速成長(zhǎng)。目前小微企業(yè)的融資渠道依然較為狹窄單一，銀行信貸占其外源融資的比重高達(dá)80%以上。一般而言，當(dāng)一國(guó)的人均GDP達(dá)到3000美元時(shí)，其國(guó)民的PE投資需求將快速增長(zhǎng)，而中國(guó)的人均GDP在2008年就達(dá)到了3100美元。近年來(lái)，居民消費(fèi)觀念正以前所未有的廣度和深度迅速與國(guó)際接軌，特別是年輕一代的消費(fèi)觀念與過(guò)去大不一樣，追求時(shí)尚，消費(fèi)意愿非常強(qiáng)烈，消費(fèi)能力超過(guò)收入。我國(guó)創(chuàng)業(yè)板于2009年10月正式推出，在首批上市的28家企業(yè)中，就有23家得到了PE資金的支持，一年后這些資金通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)退出時(shí)。融資方面，國(guó)家積極鼓勵(lì)各類資金進(jìn)入PE市場(chǎng)，2008年4月，社?；皤@準(zhǔn)進(jìn)入PE領(lǐng)域。投資方面，國(guó)務(wù)院2010年下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見》，明確鼓勵(lì)PE參與企業(yè)兼并重組，并向企業(yè)提供直接投資、委托貸款、過(guò)橋貸款等融資支持。首先，就其相同點(diǎn)而言，引導(dǎo)基金和FOFs都是不以直接投資于項(xiàng)目而以投資基金作為基本策略，并通過(guò)對(duì)基金投資組合的管理實(shí)現(xiàn)投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的投資組合匹配。相對(duì)而言，引導(dǎo)基金與市場(chǎng)化的FOFs在各種機(jī)會(huì)、能力和限制方面都有著這樣那樣的差異與差距，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一、市場(chǎng)觀測(cè)及基金篩選能力相對(duì)欠缺。第二、政策導(dǎo)向?qū)е碌南拗七^(guò)多，無(wú)法在市場(chǎng)中占據(jù)主動(dòng)地位。第三，投資多借助外力，自身團(tuán)隊(duì)建設(shè)需加強(qiáng)。而且，很多引導(dǎo)基金的投資能力均借助于參股基金的外部管理機(jī)構(gòu)，引導(dǎo)基金自身的管理團(tuán)隊(duì)能力及經(jīng)驗(yàn)等都相對(duì)欠缺。而且，F(xiàn)OFs還具有長(zhǎng)期監(jiān)控的流程和能力。同時(shí)，雖然引導(dǎo)基金在與市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)合作過(guò)程中承認(rèn)并引入市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制，但是往往還是以政府管理手段作為限制和附加條件，如不進(jìn)入具有高收益的充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，及優(yōu)先滿足引導(dǎo)基金的利益回收等，將會(huì)導(dǎo)致管理團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)缺失。本辦法所稱市級(jí)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金（以下簡(jiǎn)稱“引導(dǎo)基金”）是由市政府設(shè)立并按市場(chǎng)化方式運(yùn)作的政策性基金。第二章決策管理與運(yùn)行機(jī)制引導(dǎo)基金理事會(huì)為引導(dǎo)基金的決策機(jī)構(gòu)，由市發(fā)展改革委、財(cái)政局、科技局、經(jīng)信委的有關(guān)負(fù)責(zé)同志組成，對(duì)市政府負(fù)責(zé)。理事會(huì)聘請(qǐng)政府有關(guān)部門、創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)自律組織的代表和相關(guān)投資領(lǐng)域?qū)＜医M成評(píng)審委員會(huì)，對(duì)引導(dǎo)基金支持方案進(jìn)行獨(dú)立評(píng)審。市級(jí)引導(dǎo)基金管理中心成立之前，其有關(guān)工作暫由理事會(huì)辦公室代辦。第三章運(yùn)作原則及方式引導(dǎo)基金按照“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作，科學(xué)決策、防范風(fēng)險(xiǎn)”的原則進(jìn)行投資運(yùn)作，吸引和扶持在本市行政區(qū)域內(nèi)設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。參股投資比例不超過(guò)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)收資本的35%，且不能成為第一大股東。跟進(jìn)投資一般不超過(guò)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)際投資額的50%，投資期限一般不超過(guò)5年。引導(dǎo)基金參股設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)按規(guī)定在市創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理部門備案，并接受監(jiān)管。申請(qǐng)引導(dǎo)基金參股的報(bào)批程序：（一）公開征集。市級(jí)引導(dǎo)基金管理中心負(fù)責(zé)受理申請(qǐng)，根據(jù)引導(dǎo)基金設(shè)立方案和管理辦法的有關(guān)條款進(jìn)行初審后，確定初步名單。市級(jí)引導(dǎo)基金管理中心對(duì)初步名單中的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)查，核對(duì)申請(qǐng)材料的真實(shí)性，提出初步參股方案，形成詳盡的調(diào)查報(bào)告。（五）決策。（七）實(shí)施。引導(dǎo)基金的收益為投資分紅收入與股權(quán)轉(zhuǎn)讓所取得的收益。在有受讓人的情況下，引導(dǎo)基金可以隨時(shí)退出，其它股東具有優(yōu)先受讓權(quán)。跟進(jìn)投資的收益按《股權(quán)托管協(xié)議》確定的比例，向共同投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)支付效益獎(jiǎng)勵(lì)，剩余的投資收益一并納入引導(dǎo)基金收益進(jìn)行分配。對(duì)審計(jì)和檢查發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)予以整改。如考核不達(dá)標(biāo)，理事會(huì)責(zé)成市級(jí)引導(dǎo)基金管理中心予以限期整改。市財(cái)政局應(yīng)會(huì)同市發(fā)展改革委、市科技局、市經(jīng)濟(jì)與信息化委切實(shí)加強(qiáng)引導(dǎo)基金監(jiān)管，按照公共性原則，建立有效的引導(dǎo)基金績(jī)效考核制度，定期對(duì)引導(dǎo)基金政策目標(biāo)、政策效果及其資產(chǎn)情況進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)。構(gòu)成犯罪的，移交司法部門依法追究刑事責(zé)任。閱讀提示：本文共分為六個(gè)部分，分別為：政府引導(dǎo)基金概述、引導(dǎo)基金的發(fā)展歷程、政府引導(dǎo)基金設(shè)立情況、政府引導(dǎo)基金地域分布、政府引導(dǎo)基金級(jí)別分布、引導(dǎo)基金的運(yùn)作模式分析、引導(dǎo)基金與市場(chǎng)化FOFs的區(qū)別。狹義上的引導(dǎo)基金主要是指政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。根據(jù)《指導(dǎo)意見》的要求，引導(dǎo)基金應(yīng)具備以下三個(gè)特點(diǎn)：第一，非營(yíng)利性。第三，市場(chǎng)化、有償方式運(yùn)作。具體來(lái)說(shuō)，政府參與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的方式主要有以下幾種：近年來(lái)，政府參與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的角色正在逐漸轉(zhuǎn)變——由直接投資者轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接投資者，不再設(shè)立創(chuàng)投公司，而是設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，引導(dǎo)更多的民間資本進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，充分發(fā)揮政府財(cái)政資金的杠桿放大作用，克服單純通過(guò)市場(chǎng)配置創(chuàng)業(yè)投資資本的市場(chǎng)失靈問(wèn)題，扶持創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展。因此，政府設(shè)立引導(dǎo)基金，通過(guò)政府信用，吸引保險(xiǎn)資金、社保資金等機(jī)構(gòu)投資者的資金以及民間資本、國(guó)外資本等社會(huì)資金聚集，形成資本供給進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，這為創(chuàng)業(yè)投資提供一個(gè)很好的資金來(lái)源渠道。（3）引導(dǎo)資金投資方向，扶持創(chuàng)新中小企業(yè)政府引導(dǎo)基金有一個(gè)較強(qiáng)的政策導(dǎo)向——扶植極具創(chuàng)新能力的中小企業(yè)。通過(guò)設(shè)立政府引導(dǎo)基金，引導(dǎo)社會(huì)資金投資處于初創(chuàng)期的企業(yè)，從而可以培養(yǎng)一批極具創(chuàng)新能力、市場(chǎng)前景好的初創(chuàng)期企業(yè)快速成長(zhǎng)，為商業(yè)化創(chuàng)業(yè)投