4論我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資幾點(diǎn)思考-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 管理，使企業(yè)獲得專業(yè)化的管理及充足的財(cái)務(wù)資源，促進(jìn)企業(yè)快成長(zhǎng) 和實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。這種風(fēng)險(xiǎn)由于來(lái)源于技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)接納風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)的串聯(lián)組合， 因此就表現(xiàn)出一著不慎、滿盤皆輸?shù)母唢L(fēng)險(xiǎn)性。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種經(jīng)濟(jì)機(jī)制之所以經(jīng)受很長(zhǎng)時(shí)間考驗(yàn)，并沒(méi)有因?yàn)楦唢L(fēng)險(xiǎn)而衰敗沒(méi)落，反而愈顯蓬勃發(fā)展之勢(shì)，關(guān)鍵是其利潤(rùn)所帶來(lái)的補(bǔ)償甚至超額機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)投資家的目標(biāo)毛利率為 4050%以上，稅后凈利潤(rùn)率為 10%以上，期望幾年后公司上市時(shí)以 15 倍以上的市盈率套現(xiàn)，獲取高額回報(bào)。而高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，由于其風(fēng)險(xiǎn)大，產(chǎn)品附加值高，因而收益也高，應(yīng)合了風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)，因而成為風(fēng)險(xiǎn)投資的熱點(diǎn)。 4 風(fēng)險(xiǎn)資本的低流動(dòng)性 風(fēng)險(xiǎn)資本往往 在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)創(chuàng)立之初時(shí)就投入，直至公司股票上市之后，因而投資期較長(zhǎng)，通常為 48 年。 5 風(fēng)險(xiǎn)投資有其明顯的周期性。先進(jìn)工業(yè)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，發(fā)展高新技術(shù)及其產(chǎn)業(yè)是提高綜合國(guó)力的關(guān)鍵所在，而高新技術(shù)及其產(chǎn)業(yè)的發(fā)展又依賴于科技風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的活力。通常研究與開發(fā)所需資金量的比例是 1： 10，開發(fā)與試點(diǎn)所需資金量的比例也是 1： ，收效較慢，資金需求量又較多，故銀行通常不愿提供貸款，一般投資者也不愿出資支持，因此科技成果的轉(zhuǎn)化迫 切需要風(fēng)險(xiǎn)投資給予支持。 3 發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資有助于發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì) 長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)的投資始終體現(xiàn)了政府行為，而風(fēng)險(xiǎn)投資則使投資由政府行為轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)行為；風(fēng)險(xiǎn)投資公司必須獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，投資決策必須堅(jiān)持市場(chǎng)導(dǎo)向，并善于在風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)之間作出優(yōu)化抉擇；對(duì)被投資企業(yè)的篩選體現(xiàn)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和優(yōu)勝劣汰的準(zhǔn)則；不僅如此，風(fēng)險(xiǎn)投資也有利于提高全社會(huì)資源的利用效率，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資家通過(guò)綜合評(píng)價(jià)，力求降低風(fēng)險(xiǎn)，取得最佳效益，這就會(huì)促進(jìn)資源向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)流動(dòng)，從而也有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。1991 年國(guó)務(wù)院在《高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)若干政策的暫行規(guī)定》中指出，可以在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金或創(chuàng)辦風(fēng)險(xiǎn)投資公司， 1995 年和 1996 年則再次強(qiáng)調(diào)了要發(fā)展科技風(fēng)險(xiǎn)投資。究其原因，起步階段的我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)還存在著以下幾個(gè)問(wèn)題： 1 社會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的本質(zhì)、運(yùn)行和增值機(jī)制以及它對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重大作用，還缺乏正確的認(rèn)識(shí)和了解。目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的主要來(lái)源 第 9 頁(yè) 共 12 頁(yè) 仍是財(cái)政科技撥款 和銀行科技開發(fā)貸款，投資主體單一。 4 我國(guó)的資本市場(chǎng)由于種種原因還十分薄弱，不僅缺乏健全的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)和股票交易市場(chǎng)，而且風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)上市發(fā)行股票也較為困難，從而使得風(fēng)險(xiǎn)投資的資本退出機(jī)制難以建立起來(lái)，即便是成功的投資也很難做到高額收回。具體對(duì)策是： 1 拓寬資金來(lái)源，實(shí)行投資主體多元化，努力使民有資本在風(fēng)險(xiǎn)投資中扮演重要角色。 風(fēng)險(xiǎn)投資的迅速發(fā)展與政府的支持是分不開的。我國(guó)也應(yīng)該研究制定支持風(fēng)險(xiǎn)投資的財(cái)政稅收政策，同時(shí)，要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資貸款實(shí)行優(yōu)惠利率，積極探索建立風(fēng)險(xiǎn)投資補(bǔ)償機(jī)制，如發(fā)行高科技債券，設(shè)立高科技發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)基金，推出高科技企業(yè)股票上市等。風(fēng)險(xiǎn)投資主要是以股份形式投資的，它要求產(chǎn)權(quán)清晰 ，確保利益。 賈輝艷馮燁
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