4論上海國際金融中心建設(shè)戰(zhàn)略-預(yù)覽頁
【正文】 場已成為所有國際金融中心的主流形式，在人民幣自由兌換前，建立隔離型離岸市場，是上海國際金融中心的戰(zhàn)略突破口。上海提出的國際金融中心發(fā)展的階段性戰(zhàn)略目標(biāo)是： 5年打基礎(chǔ)，10 年建框架， 20 年基本建成。其實(shí)，本幣自由兌換是國際金融中心形成前提條件的觀念并不正確，英鎊 1961 年經(jīng)常項(xiàng)目可兌換， 1979 年資本項(xiàng)下可兌換，早在 1961 年之前，倫敦已經(jīng)是國際金融中心了 。下面借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，探索在人民幣資本項(xiàng)下可自由兌換前盡快建成上海國際金融中心的其他可行的戰(zhàn)略手段。 ②1969 年取消了對非居民利息所得 40%的預(yù)扣稅 。 ⑤1973 年，對非居民投資于亞洲貨幣債券市場的利息稅予以豁免 。 ⑨1977 年，成立了亞洲第一個期權(quán)交易市場 。1988年證券自動報價系統(tǒng)與美國的全國自動報價系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)，使投資者可以買到美國市場股票。其中， 第 5 頁 共 13 頁 1969～ 1979 年資產(chǎn)負(fù)債總規(guī)模平均年增 %。 目前，新加坡在金融期貨和外匯交易等方面也在世界上居領(lǐng)先地位。新加坡的離岸金融市場是使它成為亞太區(qū)國際 第 6 頁 共 13 頁 金融中心的主要原因之一，在一定意義上，它立足的不是本國的經(jīng)濟(jì)和本幣，而是離岸市場和外幣。 （二）其他主要國際離岸市場的經(jīng)驗(yàn) 除了新加坡離岸市場對上海國際金融中心建設(shè)的典型示范意義，其他主要國際金融中心離岸市場的成 功也十分具有借鑒意義。 第 7 頁 共 13 頁 倫敦國際金融中心在二戰(zhàn)以后已經(jīng)衰落了，后來由于 1970年代歐洲美元市場的出現(xiàn)又咸魚翻身，歐洲美元市場是離岸市場。離岸金融業(yè)務(wù)的空前繁榮和對國際金融中心的積極作用終于促使美國于 1981 年 2 月開設(shè)了離岸金融市場 “ 國際銀行業(yè)務(wù)便利 ” （ ibf） 。由此離岸金融市場的地理分布全面占領(lǐng)了世界各大時區(qū)，離岸金融市場具有了全球性質(zhì) 。香港和新加 坡在地理位置和通訊便利方面不相上下，香港國際金融市場的形成早于新加坡，又素有“ 自由港 ” 美譽(yù)，然而由于港府不愿免除 %的利息預(yù)扣稅，使亞洲美元市場旁落新加坡。隔離型國際金融中心是避免離岸金融對在岸金融政策沖擊的成功方式，紐約也在采用 。國內(nèi)金融中心主要是服務(wù)居民，內(nèi)外分離型的離岸市場的服務(wù)對象是非居民，但它依然是國際公認(rèn)的國際金融中心。 發(fā)展中國家離岸金融中心形成發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)清楚地說明，離岸金融市場是促進(jìn)國際金融中心 形成的極其有效的手段。 （ 4）促進(jìn)本土金融機(jī)構(gòu)提高競爭力 。伴隨著資本項(xiàng)目管制的逐步放松，人民幣在境外的數(shù)量將越來越多，美國和日本的經(jīng)驗(yàn)表明，通過建立離岸金融市場，形成境外人民幣交易中心是管理境外人民幣的理想方式。自然形成的過程一般較長，倫敦、香港可以看成是自然形成的國際金融中心。 （ 2）政府推動。 在貨幣自由兌換前，沒有政府推動，市場難以自發(fā)形成離岸國際金融中心。另一種情況發(fā)生在發(fā)達(dá)國家，雖然本幣屬于外匯，但立法規(guī)定不能參與交易，倫敦市場即是一例。對隔離型國際金融市場而言，它是一套針對非居民的金融制度安排，可以和東道國貨幣絕緣，對在岸金融市場沒多少影響。鑒此，人民銀行下令終止了離岸銀行業(yè)務(wù)，這些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)值得上海在建立和發(fā)展離岸金融市場時注意。
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