02戰(zhàn)略與價值投資-預(yù)覽頁
【正文】 1 科學(xué)問題凝煉 ? 投資決策與風(fēng)險管理的研究與實踐線索 價值投資分析得到投資者認(rèn)可，但其個案性與非標(biāo)準(zhǔn)化使其理論體系尚未形成。 線索 ： 企業(yè)價值個案研究的非標(biāo)準(zhǔn)化與股票價值統(tǒng)計研究對市場數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)要求的苛刻性，使得投資決策與風(fēng)險管理的研究一直沿著 企業(yè)價值個案研究 和 企業(yè)市場價格表現(xiàn)統(tǒng)計研究 二條線索分別展開。 3 關(guān)鍵問題 3 關(guān)鍵問題 ? 設(shè)計： 刻畫企業(yè)戰(zhàn)略定位的主要因素是企業(yè)內(nèi)部 資源 (配置 )和企業(yè)外部 環(huán)境 (約束 )。） 3 關(guān)鍵問題： 模型與變量描述 ? 企業(yè)戰(zhàn)略資源要素的識別與度量 從企業(yè) 業(yè)務(wù)特征 和 價值創(chuàng)造能力 兩個維度探尋反映企業(yè)在業(yè)務(wù)和價值鏈各環(huán)節(jié)資源配置結(jié)構(gòu)的要素，同時從 市場競爭能力 的角度來探尋反映企業(yè)在行業(yè)中競爭能力的資源要素。 ? 設(shè)計 ：綜合考慮企業(yè)績效評價的財務(wù)模式和價值模式，擬建立包含可以從財務(wù)報表得到的財務(wù)指標(biāo)和通過企業(yè)公開可得數(shù)據(jù)進(jìn)行計算量化后的非財務(wù)價值指標(biāo)在內(nèi)的多樣化指標(biāo)體系來分析績效，從 企業(yè)盈利 、 企業(yè)價值 、 市場地位等多戰(zhàn)略維度來建立企業(yè)績效指標(biāo)體系： V=(v1,v2,…, vm)T 財務(wù)模式 價值模式 公開數(shù)據(jù) 企業(yè)盈利 企業(yè)價值 市場地位 V1 V = … Vm 計算量化 戰(zhàn)略績效度量 ? 由于績效表現(xiàn)是戰(zhàn)略選擇和戰(zhàn)略資源配置的結(jié)果，從時序上看，績效表現(xiàn)是滯后于戰(zhàn)略選擇的，因此從公司戰(zhàn)略角度來衡量公司績效需要重點考慮其在時間上的滯后性。 資源配置 基數(shù)空間 序數(shù)空間 絕對 (經(jīng)營 )績效 相對 (競爭 )績效 向量 戰(zhàn)略選擇風(fēng)險 描述 狀態(tài)空間方法 σ=ω(V, V行業(yè) ) 戰(zhàn)略風(fēng)險度量 ? 戰(zhàn)略實施風(fēng)險 戰(zhàn)略實施風(fēng)險源于企業(yè)戰(zhàn)略執(zhí)行能力差異， 用戰(zhàn)略資源配置矩陣產(chǎn)生的預(yù)期績效與實際績效之間偏差來刻畫。 戰(zhàn)略 績效 投資決策可行集 優(yōu)于均衡績效 公司群組 戰(zhàn)略風(fēng)險 資源配置調(diào)整 風(fēng)險最小 多維績效排序 路徑選擇 ( V , )ivopt ?綜 合 排 序 ( V , , )i tv opt ??綜 合 排 序投資時機(jī)選擇模型 ? 思路 ： 根據(jù)優(yōu)于均衡績效的公司群組 (投資對象集合 )市場價格表現(xiàn)，以 CAPM為依據(jù)確定投資對象市場均衡價格，分析其市場價格與均衡價格的差異程度，確定投資對象集合中被低估公司群組 (投資可行子集 )，根據(jù)公司價值被低估程度確定投資優(yōu)序；若低估程度差異小，則根據(jù)投資可行集組合投資風(fēng)險最小選擇最優(yōu)投資組合。 矛盾？ 4 待思考問題 ? 如何考慮歷史數(shù)據(jù)的 非等價性 ，是現(xiàn)在研究熱點： ? 如：多因素 CAPM； 分段 β，即 β1, β2； 或 βCAPM+Δ； 或 βCAPM+Δt； ? 難點： CAPM的依據(jù)是市場組合 M，而市場組合確定依賴Σ市場 ，或代理組合 (市場指數(shù) )。 ? 以醫(yī)藥、生物制造行業(yè)為對象，從企業(yè)財務(wù)基礎(chǔ)、價格優(yōu)勢、業(yè)務(wù)特征、技術(shù)創(chuàng)新等維度挖掘戰(zhàn)略資源配置要素指標(biāo)，進(jìn)而聚類戰(zhàn)略類型 (特征 )。 , March 29, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 :54:4721:54:47March 29, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 下午 9時 54分 47秒 下午 9時 54分 21:54: 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 21:54:4721:54:4721:54Wednesday, March 29, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 2023年 3月 29日星期三 9時 54分 47秒 21:54:4729 March 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 :54:4721:54Mar2329Mar23 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 2023年 3月 29日星期三 下午 9時 54分 47秒 21:54: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提
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