02戰(zhàn)略與價(jià)值投資-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 1 科學(xué)問(wèn)題凝煉 ? 投資決策與風(fēng)險(xiǎn)管理的研究與實(shí)踐線索 價(jià)值投資分析得到投資者認(rèn)可，但其個(gè)案性與非標(biāo)準(zhǔn)化使其理論體系尚未形成。 線索 ： 企業(yè)價(jià)值個(gè)案研究的非標(biāo)準(zhǔn)化與股票價(jià)值統(tǒng)計(jì)研究對(duì)市場(chǎng)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)要求的苛刻性，使得投資決策與風(fēng)險(xiǎn)管理的研究一直沿著 企業(yè)價(jià)值個(gè)案研究 和 企業(yè)市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)研究 二條線索分別展開。 3 關(guān)鍵問(wèn)題 3 關(guān)鍵問(wèn)題 ? 設(shè)計(jì)： 刻畫企業(yè)戰(zhàn)略定位的主要因素是企業(yè)內(nèi)部 資源 (配置 )和企業(yè)外部 環(huán)境 (約束 )。） 3 關(guān)鍵問(wèn)題： 模型與變量描述 ? 企業(yè)戰(zhàn)略資源要素的識(shí)別與度量 從企業(yè) 業(yè)務(wù)特征 和 價(jià)值創(chuàng)造能力 兩個(gè)維度探尋反映企業(yè)在業(yè)務(wù)和價(jià)值鏈各環(huán)節(jié)資源配置結(jié)構(gòu)的要素，同時(shí)從 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力 的角度來(lái)探尋反映企業(yè)在行業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)能力的資源要素。 ? 設(shè)計(jì) ：綜合考慮企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)模式和價(jià)值模式，擬建立包含可以從財(cái)務(wù)報(bào)表得到的財(cái)務(wù)指標(biāo)和通過(guò)企業(yè)公開可得數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算量化后的非財(cái)務(wù)價(jià)值指標(biāo)在內(nèi)的多樣化指標(biāo)體系來(lái)分析績(jī)效，從 企業(yè)盈利 、 企業(yè)價(jià)值 、 市場(chǎng)地位等多戰(zhàn)略維度來(lái)建立企業(yè)績(jī)效指標(biāo)體系： V=(v1,v2,…, vm)T 財(cái)務(wù)模式 價(jià)值模式 公開數(shù)據(jù) 企業(yè)盈利 企業(yè)價(jià)值 市場(chǎng)地位 V1 V = … Vm 計(jì)算量化 戰(zhàn)略績(jī)效度量 ? 由于績(jī)效表現(xiàn)是戰(zhàn)略選擇和戰(zhàn)略資源配置的結(jié)果，從時(shí)序上看，績(jī)效表現(xiàn)是滯后于戰(zhàn)略選擇的，因此從公司戰(zhàn)略角度來(lái)衡量公司績(jī)效需要重點(diǎn)考慮其在時(shí)間上的滯后性。 資源配置 基數(shù)空間 序數(shù)空間 絕對(duì) (經(jīng)營(yíng) )績(jī)效 相對(duì) (競(jìng)爭(zhēng) )績(jī)效 向量 戰(zhàn)略選擇風(fēng)險(xiǎn) 描述 狀態(tài)空間方法 σ=ω(V, V行業(yè) ) 戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)度量 ? 戰(zhàn)略實(shí)施風(fēng)險(xiǎn) 戰(zhàn)略實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)源于企業(yè)戰(zhàn)略執(zhí)行能力差異， 用戰(zhàn)略資源配置矩陣產(chǎn)生的預(yù)期績(jī)效與實(shí)際績(jī)效之間偏差來(lái)刻畫。 戰(zhàn)略 績(jī)效 投資決策可行集 優(yōu)于均衡績(jī)效 公司群組 戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn) 資源配置調(diào)整 風(fēng)險(xiǎn)最小 多維績(jī)效排序 路徑選擇 ( V , )ivopt ?綜 合 排 序 ( V , , )i tv opt ??綜 合 排 序投資時(shí)機(jī)選擇模型 ? 思路 ： 根據(jù)優(yōu)于均衡績(jī)效的公司群組 (投資對(duì)象集合 )市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)，以 CAPM為依據(jù)確定投資對(duì)象市場(chǎng)均衡價(jià)格，分析其市場(chǎng)價(jià)格與均衡價(jià)格的差異程度，確定投資對(duì)象集合中被低估公司群組 (投資可行子集 )，根據(jù)公司價(jià)值被低估程度確定投資優(yōu)序；若低估程度差異小，則根據(jù)投資可行集組合投資風(fēng)險(xiǎn)最小選擇最優(yōu)投資組合。 矛盾？ 4 待思考問(wèn)題 ? 如何考慮歷史數(shù)據(jù)的 非等價(jià)性 ，是現(xiàn)在研究熱點(diǎn)： ? 如：多因素 CAPM； 分段 β，即 β1, β2； 或 βCAPM+Δ； 或 βCAPM+Δt； ? 難點(diǎn)： CAPM的依據(jù)是市場(chǎng)組合 M，而市場(chǎng)組合確定依賴Σ市場(chǎng) ，或代理組合 (市場(chǎng)指數(shù) )。 ? 以醫(yī)藥、生物制造行業(yè)為對(duì)象，從企業(yè)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)、價(jià)格優(yōu)勢(shì)、業(yè)務(wù)特征、技術(shù)創(chuàng)新等維度挖掘戰(zhàn)略資源配置要素指標(biāo)，進(jìn)而聚類戰(zhàn)略類型 (特征 )。 , March 29, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 :54:4721:54:47March 29, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見青山。 下午 9時(shí) 54分 47秒 下午 9時(shí) 54分 21:54: 沒(méi)有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 21:54:4721:54:4721:54Wednesday, March 29, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 2023年 3月 29日星期三 9時(shí) 54分 47秒 21:54:4729 March 2023 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 :54:4721:54Mar2329Mar23 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 2023年 3月 29日星期三 下午 9時(shí) 54分 47秒 21:54: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提
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