【正文】 支付 2023年 10月份的應(yīng)付款項(xiàng) 30萬(wàn)美元及相關(guān)16,。 ” 2023年報(bào) ： “ 其他重大事項(xiàng)的說(shuō)明 ” ?“ 2023年 3月 31日、 2023年 2月 6日，杰潤(rùn)公司自行或委托安理來(lái)函主張公司的違約責(zé)任，公司分別于 2023年 4月 6日、2023 年 2月 10日分別回函，明確表示：不予認(rèn)可安理來(lái)函中對(duì)深南電拖欠杰潤(rùn) 83,699,；要求杰潤(rùn)按照公司 2023年 1月 25日的回函承擔(dān)違約責(zé)任，向公司支付 2023年 10月份的應(yīng)付款項(xiàng) 30萬(wàn)美元及及自 2023年 11月 7日起的利息；公司愿意應(yīng)杰潤(rùn)的邀請(qǐng)，在不影響雙方權(quán)利的基礎(chǔ)上進(jìn)一步商談以解決此事；同時(shí)，確認(rèn)此回函不構(gòu)成對(duì)任何權(quán)利的更改及 /或放棄，公司明確保留對(duì)此事的所有權(quán)利。 其原因主要在于： ?信息獲取方式 ?信用管理的專業(yè)化 ?交易成本 ?“二八”法則 ?規(guī)模效應(yīng) 19 ?小結(jié)與啟示： 信用風(fēng)險(xiǎn)的普遍性和危害性 信用風(fēng)險(xiǎn)成因的不可避免性 信用風(fēng)險(xiǎn)的非系統(tǒng)性 損失分布的非對(duì)稱性 信用風(fēng)險(xiǎn)度量的困難性 信用風(fēng)險(xiǎn)管理的困難性和挑戰(zhàn)性 信用悖論現(xiàn)象的存在 信用風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性 信用風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展 20 二、表內(nèi)業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn) ? 公司貸款風(fēng)險(xiǎn) ? 零售貸款風(fēng)險(xiǎn) ? 對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn) ? 對(duì)主權(quán)國(guó)家及中央銀行貸款風(fēng)險(xiǎn) ? 股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn) 21 三、表外業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn) ? 擔(dān)保及其他類(lèi)似的或有負(fù)債 ? 承諾 ?可撤銷(xiāo)承諾的信用風(fēng)險(xiǎn) ?不可撤銷(xiāo)承諾的信用風(fēng)險(xiǎn) ? 外匯、利率和與股票指數(shù)有關(guān)的交易 ?場(chǎng)內(nèi)交易的信用風(fēng)險(xiǎn) ?場(chǎng)外交易的信用風(fēng)險(xiǎn) 22 四、信用組合及其風(fēng)險(xiǎn) ? 不同類(lèi)型的信用組合 ?行業(yè)組合 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn) ?區(qū)域組合 區(qū)域風(fēng)險(xiǎn) ?期限組合 期限風(fēng)險(xiǎn) ?其它 ? 關(guān)注信用集中度風(fēng)險(xiǎn) ?以工行和民生為例 ?“集中度風(fēng)險(xiǎn)管理，問(wèn)題與防范 ” 23 第二節(jié) 信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估 一、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法的演進(jìn) 二、古典信用分析法 三、信用評(píng)級(jí) /評(píng)分法 四、現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法 24 一、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法的演進(jìn) 古典信用分析 信用評(píng)級(jí)方法 現(xiàn)代信用模型 ? 債權(quán)人自己獨(dú)立完成 ? 依靠專家的經(jīng)驗(yàn)和主觀判斷 ? 五 C、五 P、五 W ? 缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn) ? 外部評(píng)級(jí)：由獨(dú)立的外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)完成 ? 內(nèi)部評(píng)級(jí)：自主完成 ? 專業(yè)性更強(qiáng)，但仍以傳統(tǒng)技術(shù)為主 ? 信用評(píng)分模型 ? Logit模型 ? Probit模型 ? CreditMetrics模型 ? KMV模型 ? CreditRisk+模型 ? Credit Portfolio View模型 ? 等等 25 ? 對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法演進(jìn)階段的劃分，依據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)是演進(jìn)的 內(nèi)在邏輯 而不是時(shí)間 。 ? 案例分析： 27 三、信用評(píng)級(jí) /評(píng)分法 ? 信用評(píng)級(jí)的目的是顯示受評(píng)對(duì)象信貸違約風(fēng)險(xiǎn)的大小，一般由某些專門(mén)信用評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行。 信用評(píng)級(jí) 結(jié)果：用符號(hào)表示風(fēng)險(xiǎn)等級(jí) 主體：專業(yè)化的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) /債權(quán)人 客體：債項(xiàng)和債務(wù)人 服務(wù)對(duì)象：監(jiān)管部門(mén)、發(fā)行方、投資者、銀行等 盈利模式：向受評(píng)對(duì)象收費(fèi) 信用評(píng)級(jí)一般可分為兩類(lèi)，即： ? 外部評(píng)級(jí) ? 由專業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開(kāi)展評(píng)級(jí)，其目的是為其他投資者的投資提供參考，評(píng)級(jí)結(jié)果影響力較強(qiáng)； ? 內(nèi)部評(píng)級(jí) ? 由投資機(jī)構(gòu) (如銀行、保險(xiǎn)公司、基金等 )自主開(kāi)展的評(píng)級(jí)，主要目的是為自身投資決策服務(wù)，評(píng)級(jí)結(jié)果一般不對(duì)外公布。 穆迪公司評(píng)級(jí)結(jié)果和累計(jì)違約率關(guān)系 0%10%20%30%40%50%60%1 年 5 年 10 年Aaa Aa A Baa Ba B CaaC信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù) 債項(xiàng)評(píng)級(jí) 債務(wù)人評(píng)級(jí) 資本市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng) 資產(chǎn)證券化債券 金融機(jī)構(gòu)次級(jí)債券 金融機(jī)構(gòu)債券 可轉(zhuǎn)換公司債券 企業(yè)債券 固定收益基金等 信貸 票據(jù) 融券 保理等 保險(xiǎn)公司 證券公司 商業(yè)銀行 金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí) 工商企業(yè)評(píng)級(jí) 國(guó)家主權(quán)評(píng)級(jí) 基金公司等 免費(fèi)評(píng)級(jí) （ 20世紀(jì)初） 出售包含評(píng)級(jí)的出版物和相關(guān)產(chǎn)品（ 20世紀(jì) 70年代早期） ? 金融市場(chǎng)發(fā)展加大對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)專業(yè)化判斷的需求。 ? 政府政策推動(dòng)評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展，賦予評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)壟斷地位。 行業(yè)盈利模式變化路徑 向受評(píng)對(duì)象收費(fèi)的合理性？支持的理由： ? 確保評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有充分資源保障評(píng)級(jí)質(zhì)量。 ? 評(píng)級(jí)外部性強(qiáng)，需政府監(jiān)管，設(shè)立門(mén)檻，避免惡性競(jìng)爭(zhēng) ? 對(duì)公信力的特殊要求，需長(zhǎng)期歷史檢驗(yàn) ? 信息加工處理的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 目前國(guó)際公認(rèn)的專業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)只有三家，分別是穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽(yù)國(guó)際。 ? 世界經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)，帶來(lái)行業(yè)發(fā)展機(jī)遇。 ? 金融脫媒使得信用關(guān)系逐步由銀行轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)，導(dǎo)致評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)重要性增加。 ? 2023年安然事件后，市場(chǎng)參與者對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信心逐步喪失。美國(guó)可以用炸彈摧毀一個(gè)國(guó)家，穆迪可以憑借信用降級(jí)毀滅一個(gè)國(guó)家。我們意識(shí)到信用評(píng)級(jí)公司正是問(wèn)題的起源。 2023年 4月的最后一周，短短兩天內(nèi)，希臘、葡萄牙和西班牙這 3個(gè)歐元區(qū)國(guó)家輪番遭到降級(jí)。即根據(jù)監(jiān)管當(dāng)局的標(biāo)準(zhǔn)，將信用資產(chǎn)劃分為不同類(lèi)別和檔次， 同時(shí)結(jié)合外部評(píng)級(jí)結(jié)果， 分別對(duì)應(yīng)不同的固定風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。由此也吸引了眾多挑戰(zhàn)者孜孜不倦地探索，越來(lái)越多的信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型不僅給出了多樣化的管理方法和技術(shù)，同時(shí)也豐富了信用風(fēng)險(xiǎn)管理的理論和實(shí)踐。X。X/////,0. 999 X0. 6X3. 3X1. 4X1. 2XZ5432154321??????????第一代 Z評(píng)分模型 （一） Z評(píng)分模型 45 Z 非違約組 Z 違約組 Z 灰色區(qū)域 ?判別標(biāo)準(zhǔn)： （一） Z評(píng)分模型 46 1977年， Altman、 Haldemant 和 Narayanan對(duì)原始的 Z評(píng)分模型進(jìn)行了重大修正和提升，推出第二代模型 ――ZETA credit risk model 。 ? 那么，借款人在何種狀態(tài)下會(huì)選擇違約？ ? 針對(duì)這一問(wèn)題，我們可以應(yīng)用默頓關(guān)于公司債務(wù)的期權(quán)定價(jià)理論來(lái)解釋 ? 結(jié)論： 發(fā)放貸款就相當(dāng)于賣(mài)出一份看跌期權(quán)。 （二） KMV模型 57 從圖中可知 : ? 資產(chǎn)市值接近全部債務(wù)面值時(shí)，企業(yè)并不會(huì)馬上違約。試估計(jì)其違約概率 （二） KMV模型 61 根據(jù)上述資料，可知 A=72， σ=20% B=24+26 50%=37 進(jìn)而可得 DD=（ 72－ 37） 247。如果已知資產(chǎn)市值為，資產(chǎn)收益率的均值為 ，波動(dòng)性為 。 ? 關(guān)鍵是，如何獲取信用資產(chǎn)價(jià)值的分布？ ? 信用資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)取決于債務(wù)人的信用狀況，而債務(wù)人的信用狀況可用信用評(píng)級(jí)結(jié)果來(lái)表示。 閱讀文獻(xiàn)并結(jié)合自己的理解，試分析： KMV模型在我國(guó)的適應(yīng)性如何？改進(jìn)方向是什么？ 81 本章小結(jié)： 信用風(fēng)險(xiǎn)的涵義：傳統(tǒng)觀點(diǎn)與現(xiàn)代觀點(diǎn)的比較 信用風(fēng)險(xiǎn)的基本特征 不同業(yè)務(wù)和組合的信用風(fēng)險(xiǎn) 度量信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵要素：信用風(fēng)險(xiǎn)敞口、違約概率、違約損失率、考察期限、信用損失和信用相關(guān)性 Z評(píng)分模型的原理、應(yīng)用及簡(jiǎn)要評(píng)價(jià) KMV模型的原理、應(yīng)用及簡(jiǎn)要評(píng)價(jià) CreditMtrics模型的原理、應(yīng)用及簡(jiǎn)要評(píng)價(jià) 應(yīng)對(duì)與控制信用風(fēng)險(xiǎn)的主要方法；信用衍生工具的應(yīng)用 THE END 演講完畢，謝謝觀看！