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【正文】 2= ? 86年新增運營店估計： *9=(家 ) ? 86年銷售額增長比率 （ 54*18,639,000 – 700,729,000)/700,729,000 = 43% 盈利預測 銷售增長率？ Home Depot 案例分析 36 盈利預測 1986 盈利預測 ( 百萬美金 ) 1985 收入 700. 73 1986 收入增長率 43. 00% 稅息前收入比率 2. 70% 凈利息費用 8. 73 所得稅率 46. 00% 1986 收入 1 , 002. 04 稅息前收入 27. 06 凈利息費用 8. 73 稅前收入 18. 33 所得稅費用 8. 43 凈收入 9. 90 Home Depot 案例分析 37 營運活動的現(xiàn)金流量 1986 凈收入 折舊和遞延所得稅 ( 不變 ) 存貨上升 ( 0 ) 應(yīng)收款項增加 ( ) 應(yīng)付款項增加 0 營業(yè)活動的現(xiàn)金流量 1. 4 0 1985平均存貨天數(shù) : 83 days 售貨成本與銷售的比率 : 74% 平均存貨： (*74%/365)*83 = 1986 年底存貨應(yīng)為 184，增加 184 = Home Depot 案例分析 38 問題 ? 1986財政年度需要多少資金 ？ – – – – Home Depot 案例分析 39 問題 ? 1986財政年度需要多少資金 ？ – 營業(yè)活動的現(xiàn)金需求： 140 萬美金 – 投資活動的現(xiàn)金需求： 9*840萬 =7,560 萬美金 – 償還到期的長期債務(wù)： 1, 萬美金 ========== 8, 萬美金 – 其它現(xiàn)金需求 ？ Home Depot 案例分析 40 ? 長期資金本源： – 股票 – 債務(wù) 資金需求：來源？ Home Depot 案例分析 41 ? — 股價下跌 23%， 與標準普爾指數(shù)大相徑庭 ， 8623 股價為 。Home Depot 案例分析 公司及產(chǎn)業(yè)背景資料 Home Depot 案例分析 3 公司主要業(yè)務(wù) ? 倉儲式的連鎖零售商場 ? 銷售的商品主要為家居裝修材料 ? DIY（ do it yourself） ? 中低檔的品牌商品 ? 銷售對象 Home Depot 案例分析 4 ? 1978創(chuàng)建 （ Bernard Marcus Arthur Blank） ? 1979擁有 3個商場 ， 收入 700萬美元 ? 1981股票進入一級半市場交易 ? 1984紐約證券交易所上市 ? 1985擁有 50個商場 ， 收入 7億美元 – 85年在 8個新市場增加了 20個店面 ? 86年將新開 9個店 ， 每個店的投入預計 840萬美元 公司大事記 Home Depot 案例分析 5 初期 85年 ? 市場： 2 15 ? 銷售額： 700萬 7億 ? 資產(chǎn)： 81年 1600萬 85年 3億 8000萬 ? 員工： 81年 700人 85年 5400人 ? 商店： 79年 3個 85年 50個 公司發(fā)展歷程 Home Depot 案例分析 6 84年 85年 ? 營業(yè)額： 4億 3200萬 7億 ? 凈收入： 1400萬 800萬 ? 每股收益： 公司近期發(fā)展趨勢 Home Depot 案例分析 7 產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢 ? 80年代的美國 – 雙薪家庭數(shù)量增加 – 家庭可自由支配收入增加 – 休閑時尚改變 ? 導致 – 家裝行業(yè)快速增長 ， 年銷售額在 85年達到 800億 。 85 較 84—19
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