投資決策原理培訓(xùn)課程-預(yù)覽頁
【正文】 為投資方案籌集資金 ? 按照擬定的投資方案有計(jì)劃分步驟地實(shí)施投資項(xiàng)目 ? 實(shí)施過程中的控制與監(jiān)督 ? 投資項(xiàng)目的后續(xù)分析 ? 投資項(xiàng)目的事后審計(jì)與評價(jià) 將提出的投資項(xiàng)目進(jìn)行分類 估計(jì)各個(gè)項(xiàng)目每一期的現(xiàn)金流量狀況 按照某個(gè)評價(jià)指標(biāo)對各投資項(xiàng)目進(jìn)行分析并排隊(duì) 考慮資本限額等約束因素，編寫評價(jià)報(bào)告，并做出相應(yīng)的投資預(yù)算 延遲投資 放棄投資 擴(kuò)充投資與縮減投資 投資項(xiàng)目的事后審計(jì)指對已經(jīng)完成的投資項(xiàng)目的投資效果進(jìn)行的審計(jì)。 現(xiàn)金流量的計(jì)算 ? 初始現(xiàn)金流的預(yù)測 ? 全部現(xiàn)金流量的計(jì)算 （ 1）逐項(xiàng)測算法 （ 2）單位生產(chǎn)能力估算法 （ 3）裝置能力指數(shù)法 逐項(xiàng)測算法就是對構(gòu)成投資額基本內(nèi)容的各個(gè)項(xiàng)目先逐項(xiàng)測算其數(shù)額，然后進(jìn)行匯總來預(yù)測投資額的一種方法。 ? ② 如果通貨膨脹比較明顯，要合理考慮物價(jià)變動(dòng)的影響。 裝置能力指數(shù)法 ? 【 例 72】 某化肥廠原有一套生產(chǎn)尿素的裝置，裝置能力為年產(chǎn)尿素 10萬噸， 5年前投資額為 1 000萬元，現(xiàn)該化肥廠擬增加一套生產(chǎn)能力為 8萬噸的尿素裝置，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，裝置能力指數(shù)取 ，因價(jià)格上漲，需要對投資進(jìn)行調(diào)整，取調(diào)整系數(shù)為 。 5年中每年銷售收入為 6 000元，每年的付現(xiàn)成本為 2 000元。 ? 現(xiàn)金流量的構(gòu)成 ? 現(xiàn)金流量的計(jì)算 ? 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 ? 采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮資金的時(shí)間價(jià)值因素 ? 采用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實(shí)際情況 ? 利潤的計(jì)算沒有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn) ? 利潤反映的是某一會計(jì)期間 “ 應(yīng)計(jì) ” 的現(xiàn)金流量，而不是實(shí)際的現(xiàn)金流量 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)主要有 凈現(xiàn)值 、 內(nèi)含報(bào)酬率 、獲利指數(shù) 、 貼現(xiàn)的投資回收期 等 。假設(shè)資本成本為 10%。 ? 凈現(xiàn)值 ? 內(nèi)含報(bào)酬率 ? 獲利指數(shù) 內(nèi)含報(bào)酬率 ? 計(jì)算方法： ? 決策規(guī)則 ? 一個(gè)備選方案： IRR必要的報(bào)酬率 ? 多個(gè)互斥方案：選擇超過資金成本或必要報(bào)酬率最多者 0)1(1?????CrNCFnttt內(nèi)含報(bào)酬率 IRR的計(jì)算步驟： ? 每年的 NCF相等 ? 計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù) ? 查年金現(xiàn)值系數(shù)表 ? 采用插值法計(jì)算出 IRR ? 每年的 NCF不相等 ? 先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，計(jì)算凈現(xiàn)值 ? 采用插值法計(jì)算出 IRR NCF?初始投資額年金現(xiàn)值系數(shù)每年找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率 內(nèi)含報(bào)酬率 現(xiàn)仍以前面所舉大華公司的資料為例（見表 7－ 1和表 7－ 2）來說明內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算方法。 ? 凈現(xiàn)值 ? 內(nèi)含報(bào)酬率 ? 獲利指數(shù) 獲利指數(shù) ? 計(jì)算公式 ? 決策規(guī)則 ? 一個(gè)備選方案：大于 1采納，小于 1拒絕。 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 ? 投資回收期 ? 平均報(bào)酬率 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)是指不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的各種指標(biāo) 。 投資回收期 天天公司欲進(jìn)行一項(xiàng)投資，初始投資額 10000元，項(xiàng)目為期 5年，每年凈現(xiàn)金流量有關(guān)資料詳見表 75，試計(jì)算該方案的投資回收期。現(xiàn)以下例說明投資回收期法的缺陷 。而在有多個(gè)互斥方案的選擇中，則選用平均報(bào)酬率最高的方案。 ? 兩類指標(biāo)在投資決策應(yīng)用中的比較 ? 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)廣泛應(yīng)用的原因 ? 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)廣泛應(yīng)用的原因 ? 非貼現(xiàn)指標(biāo)忽略了資金的時(shí)間價(jià)值 ? 投資回收期法只能反映投資的回收速度，不能反映投資的主要目標(biāo) — 凈現(xiàn)值的多少 ? 非貼現(xiàn)指標(biāo)對壽命不同、資金投入的時(shí)間和提供收益的時(shí)間不同的投資方案缺乏鑒別能力 ? 平均報(bào)酬率、平均會計(jì)報(bào)酬率等指標(biāo)，由于沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，實(shí)際上是夸大了項(xiàng)目的盈利水平 ? 投資回收期是以標(biāo)準(zhǔn)回收期為方案取舍的依據(jù)，但標(biāo)準(zhǔn)回收期一般都是以經(jīng)驗(yàn)或主觀判斷為基礎(chǔ)來確定的，缺乏客觀依據(jù)。 －凈現(xiàn)值與內(nèi)含報(bào)酬率的比較（ 2） 非常規(guī)項(xiàng)目 多 個(gè) 內(nèi) 含 報(bào) 酬 率 的 投 資 項(xiàng) 目0 100 200 300 400 500 資金成本%凈現(xiàn)值萬元IRR 2 =400%IRR 1 =25%貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較 初始投資額不同時(shí) －凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的比較 只有當(dāng)初始投資不同時(shí)，凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)才會產(chǎn)生差異。 王禹是該廠助理會計(jì)師，主要負(fù)責(zé)籌資和投資工作。第 1年投入 10萬元，第 2年初投入 ，第2年可完成建設(shè)并正式投產(chǎn)。該項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品年總成本的構(gòu)成情況如下： 紅光照相機(jī)廠投資決策案例 原材料費(fèi)用 20萬元 工資費(fèi)用 3萬元 管理費(fèi) 2萬元 折舊費(fèi) 2萬元 王禹又對紅光廠的各種資金來源進(jìn)行了分析研究，得出該廠加權(quán)平均的資金成本為 10%。 紅光照相機(jī)廠投資決策案例 基建處長李明認(rèn)為，由于受物價(jià)變動(dòng)的影響，初始投資 將增長 10%，投資項(xiàng)目終結(jié)后， 設(shè)備殘值將增加到 37,500元。 紅光照相機(jī)廠投資決策案例 廠長要求王禹根據(jù)以上同志的意見，重新計(jì)算投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值，提交下次會議討論。 表 6 通貨膨脹物價(jià)變動(dòng)后的凈現(xiàn)值情況 年度 現(xiàn)金流量 10%的貼現(xiàn)系數(shù) ?10%的購買力損失 現(xiàn)值 1 110,000 ?= 110,000 0 52,500 ?= 43,386 1 34,100 ?= 23,287 2 32,574 ?= 18,385 3 30,283 ?= 14,127 4 27,059 ?= 10,431 5 85,212 ?= 27,140 凈現(xiàn)值 =60,016 紅光照相機(jī)廠投資決策案例 考慮了通貨膨脹引起的物價(jià)變動(dòng)因素后，從表 4到表 6可以看出，整個(gè)的現(xiàn)金流量情況完全改變了，凈現(xiàn)值也從正的 3,353變成了負(fù)的 60,016，使該方案的決策結(jié)果從“應(yīng)接受”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皯?yīng)拒
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