【正文】 獨(dú)立董事監(jiān)事會(huì)CEO（執(zhí)行系統(tǒng)） 選任監(jiān)督股東大會(huì) 監(jiān)督美國(guó)模式股東大會(huì)信 托董事會(huì)執(zhí)行董事 獨(dú)立董事CEO（執(zhí)行系統(tǒng)） 選任 監(jiān)督?jīng)Q策、執(zhí)行機(jī)構(gòu) 董事會(huì)日本模式監(jiān)事會(huì)股東大會(huì)常務(wù)會(huì)代表董事（社長(zhǎng)）決策、執(zhí)行機(jī)構(gòu) 監(jiān)督英美 VS日德外部治理模式股東主導(dǎo)型模式內(nèi)部治理模式日：經(jīng)營(yíng)層主導(dǎo)德：共同決定主導(dǎo)型不同的公司治理模式公司治理模式 : 歷史路徑依存與制度互補(bǔ)董事會(huì)的結(jié)構(gòu)英美施行單層制原因238。股票分散與監(jiān)督成本238。銀行的大股東地位不同治理模式產(chǎn)生的機(jī)理市場(chǎng)和社會(huì)在結(jié)構(gòu)與機(jī)制上的差異性 企業(yè)機(jī)能定位的差異性企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)差異性 公司治理的制度體系的差異性 歷史路徑依存和制度互補(bǔ) 經(jīng)濟(jì)、政治、法律、社會(huì)文化等 典型治理模式變化中的共性p國(guó)際性組織（ OECD、世界銀行）作用加強(qiáng)，各國(guó)相互取長(zhǎng)補(bǔ)短。典型治理模式變化中的共性p國(guó)際性組織（ OECD、世界銀行）作用加強(qiáng)，各國(guó)相互取長(zhǎng)補(bǔ)短。公司治理模式變化中的特殊性p 不同國(guó)家及地區(qū)公司治理結(jié)構(gòu)和作用機(jī)制的形成和演變，會(huì)受其所處社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系中歷史、經(jīng)濟(jì)、法律、社會(huì)、文化等諸多因素的影響而具有一定的特殊性p 這些特殊性在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)具有一定的穩(wěn)定性，形成了不同的公司治理模式 p 世界上不存在唯一完美的公司治理模式公司治理的演進(jìn)特點(diǎn)p公司治理模式的趨同化 :基本準(zhǔn)則（透明度、誠(chéng)信度、公平度）p治理模式趨同中的路徑依賴：政治、文化p公司治理模式的競(jìng)爭(zhēng)力：來(lái)源于企業(yè)自主的治理機(jī)制的選擇六、公司治理的功能公司治理基本功能遵守法律信息透明決策科學(xué)選用經(jīng)營(yíng)者公司治理所要解決的主要問(wèn)題? 公司治理在確保經(jīng)營(yíng)者有足夠的權(quán)利履行經(jīng)營(yíng)職責(zé)的同時(shí)，通過(guò)一種機(jī)制有效的監(jiān)督和制約經(jīng)營(yíng)者的活動(dòng) (第一類代理問(wèn)題 ) ? 對(duì)大股東的權(quán)力進(jìn)行必要的制約，以防止他們做出損害其他股東利益的不公正行為 (第二類代理問(wèn)題 ) ? 通過(guò)公司治理的制度體系，建立起一套對(duì)經(jīng)營(yíng)者實(shí)施有效激勵(lì)的機(jī)制? 防止大股東權(quán)利的濫用，保護(hù)債權(quán)人的權(quán)益 ? 通過(guò)建立一種制度體系，監(jiān)督和激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者，使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能夠維護(hù)各利益相關(guān)者的合法權(quán)益? 需要設(shè)計(jì)出一種機(jī)制，減少由于信息不對(duì)稱而引起投資者決策的失誤公司治理的機(jī)能216。u 產(chǎn)品市場(chǎng) 產(chǎn)品和服務(wù)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)狀況可以反映出經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)，股東由此可以對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行監(jiān)督和制約?？茖W(xué)的公司決策不僅是公司的核心同時(shí)也是公司治理的核心。從公司治理理論到公司治理實(shí)務(wù) 法人治理結(jié)構(gòu) 公司治理機(jī)制 單個(gè)公司治理 企業(yè)集團(tuán)治理 國(guó)內(nèi)公司治理 跨國(guó)公司治理 傳統(tǒng)企業(yè)治理 網(wǎng)絡(luò)組織治理216。n所有權(quán)是關(guān)于特定資產(chǎn)的權(quán)利和責(zé)任的混合體。 特征一 特征二 特征三公司的穩(wěn)定性。?控股股東是指其出資額占有限責(zé)任公司資本總額百分之五十以上或者其持有的股份占股份有限公司股本總額百分之五十以上的股東；出資額或者持有股份的比例雖然不足百分之五十，但依其出資額或者持有的股份所享有的表決權(quán)已足以對(duì)股東會(huì)、股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響的股東。股東權(quán)益的種類地位差異償還期限差異風(fēng)險(xiǎn)差異債權(quán)人與公司之間只是存在債權(quán)債務(wù)關(guān)系，他們無(wú)權(quán)參與公司的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。而債權(quán)人權(quán)益有確定的償付日期，公司到期必須足額償付利息和本金，否則將面臨破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)。股東大會(huì)的運(yùn)作機(jī)制● 非常股東會(huì)議 252。 252。 股東會(huì)議的表決制度l 舉手表決：即參加股東大會(huì)的股東通過(guò)舉手對(duì)某一議案進(jìn)行表決。l 投票表決 法定表決制度 ：法定表決制度是指當(dāng)股東行使投票表決權(quán)力時(shí)，必須將與持股數(shù)目相對(duì)應(yīng)的表決票數(shù)等額地投向他所同意或否決的議案。 2023年 12月 13日，滬、深證券交易所分別向會(huì)員單位發(fā)出 《 關(guān)于上市公司股東大會(huì)網(wǎng)絡(luò)投票測(cè)試的通知 》 ，標(biāo)志著深滬交易所貫徹落實(shí)中國(guó) 證監(jiān)會(huì) 《 關(guān)于加強(qiáng)社會(huì)公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定 》 和 《上市公司股東大會(huì)網(wǎng)絡(luò)投票工作指引（試行） 》 的規(guī)定已經(jīng)進(jìn)入具體實(shí)施階段。 例子： 2023年 4月，證監(jiān)會(huì)在其官方網(wǎng)站發(fā)表有關(guān)文章，就不實(shí)信息和內(nèi)幕信息引發(fā)的二級(jí)市場(chǎng)炒作行為做出表態(tài)。 機(jī)構(gòu)投資者種類與作用l機(jī)構(gòu)投資者含義 指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門(mén)進(jìn)行有價(jià)證券投資活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)，包括證券投資基金、社會(huì)保障基金、商業(yè)保險(xiǎn)公司和各種投資公司等l機(jī)構(gòu)投資者種類 美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者主要包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、共同基金與投資公司、養(yǎng)老基金等 我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者主要包括證券投資基金、證券公司、三類企業(yè)（國(guó)有企業(yè)、國(guó)有控股企業(yè)、上市公司）和合格的外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者（ QFII） 世界范圍內(nèi)股東結(jié)構(gòu)的變化趨勢(shì)p 英美外部控制型股東結(jié)構(gòu)模式的變化趨勢(shì)：216。p 德日內(nèi)部控制型股東結(jié)構(gòu)模式的變化趨勢(shì)216。p股權(quán)分置改革以來(lái)，國(guó)有股權(quán)集中度開(kāi)始逐漸降低，全流通格局隨著非流通股的解禁將逐步形成。 上市公司與母公司之間的關(guān)系：上市公司與母公司存在密切的關(guān)聯(lián)交易 首先 ，我國(guó)絕大部分上市公司都是由國(guó)有企業(yè)改制而來(lái)，由于受上市額度的限制和公司股票上市要求的影響，現(xiàn)有的國(guó)有企業(yè)集團(tuán)往往需要進(jìn)行一系列的資產(chǎn)剝離、重組和包裝，將核心資產(chǎn)或優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)打包上市，其他資產(chǎn)則成為上市公司的母公司，因此，上市公司與母公司有著天然的千絲萬(wàn)縷的關(guān)系。（ 2）審查、審批財(cái)務(wù)目標(biāo)、公司的主要戰(zhàn)略以及發(fā)展規(guī)劃（ 3）為高層管理者提供建議與咨詢。 從我國(guó) 《 公司法 》 對(duì)董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的職權(quán)規(guī)定來(lái)看，與典型的雙層董事會(huì)制度存在一些區(qū)別，但是 監(jiān)事會(huì)在法律和理論上 可以獲得 更多治理公司的權(quán)力 。216。 董事會(huì) 確保 良好的管理，管理層 提供 良好的管理；216。 戰(zhàn)略控制董事會(huì)成員216。 執(zhí)行董事和非執(zhí)行董事 除了不參與公司的日常經(jīng)營(yíng)管理之外，非執(zhí)行董事承擔(dān)著與執(zhí)行董事相同的法律義務(wù)和責(zé)任。為了減少董事會(huì)的約束， CEO采用增大或減少董事人數(shù)的辦法加強(qiáng)對(duì)董事會(huì)的控制外部的壓力 。 罷免和補(bǔ)選董事p董事報(bào)酬激勵(lì)制度252。 董事在公司權(quán)力結(jié)構(gòu)中具有特定的法律地位，同時(shí)需要承擔(dān)特定的法律責(zé)任和義務(wù)，董事義務(wù)通?？梢苑譃椋呵诿懔x務(wù)誠(chéng)信義務(wù)董事的勤勉義務(wù) 勤勉義務(wù)指董事有義務(wù)對(duì)公司事務(wù)付出適當(dāng)?shù)臅r(shí)間和精力，關(guān)注公司的經(jīng)營(yíng)，并按照股東和公司的最佳利益謹(jǐn)慎行事，它是對(duì)董事 “ 稱職 ” 的基本要求：u出席董事會(huì)，正常合理的謹(jǐn)慎態(tài)度勤勉行事并對(duì)所議事項(xiàng)表達(dá)明確意見(jiàn)u行使詢問(wèn)權(quán)和調(diào)查權(quán)，并進(jìn)行適當(dāng)?shù)暮侠響岩桑ㄌ貏e對(duì)獨(dú)立董事，或非執(zhí)行董事）u避免不作為 —— 應(yīng)為與不為（包括故意、過(guò)失或疏忽）u避免不當(dāng)行為 —— 不應(yīng)為與不為u積極參加培訓(xùn)，熟悉法律法規(guī)，掌握作為董事應(yīng)具備的知識(shí)董事的誠(chéng)信義務(wù)誠(chéng)信義務(wù)是要求董事在決策時(shí)必須 誠(chéng)實(shí)善意 且 合理 的 相信 其行為符合公司（而非其個(gè)人）的 最佳利益， 例如：（ 1）董事必須真誠(chéng)地為公司利益行事，他們必須真誠(chéng)地工作，而不應(yīng)在制定公司決策時(shí)摻雜任何私人動(dòng)機(jī)（ 2）董事不得因自己身份而受益（ 3）不得侵占和擅自處理公司的財(cái)產(chǎn)（ 4）董事不得同公司開(kāi)展非法競(jìng)爭(zhēng)（ 5）董事不得與公司從事自我交易（ 6）董事不得泄露公司秘密（ 7）董事不得篡奪公司機(jī)會(huì)【 案例 】 中航油事件 悲情 “ 院士 ” 陳久霖如何挑選董事？人品 能力 167。 成熟穩(wěn)重167。 行業(yè)經(jīng)驗(yàn)167。 風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制252。公司治理問(wèn)題。– 戰(zhàn)略性的經(jīng)營(yíng)方向 。匯編財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)報(bào)告。將人力資源戰(zhàn)略、政策和實(shí)踐與公司戰(zhàn)略結(jié)合起來(lái)。董事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)職責(zé)在于成功的完成變革，預(yù)期到并克服對(duì)變革的阻撓。董事應(yīng)具備的能力董事應(yīng)具備的能力公司董事的一般權(quán)利216。此類內(nèi)容 可散見(jiàn)于有關(guān)董事的條款 ，詳見(jiàn)下頁(yè)：公司董事的一般權(quán)利? 出席董事會(huì)會(huì)議 。董事在董事會(huì)議上，有就所議事項(xiàng)進(jìn)行表決的權(quán)利。后者產(chǎn)生了董事對(duì)召集董事臨時(shí)會(huì)議的提議權(quán)。并且，董事作為董事會(huì)的成員，可以通過(guò)行使決議權(quán)而影響董事會(huì)的決定。l 在 《 上市公司章程指引 》 中規(guī)定，上市公司的董事長(zhǎng)行使下列職權(quán) ：（一） 主持 股東大會(huì)和 召集、主持 董事會(huì)會(huì)議（二） 督促、檢查 董事會(huì)決議的執(zhí)行（三）董事會(huì)授予的 其他職權(quán) （注釋：董事會(huì)應(yīng)謹(jǐn)慎授予董事長(zhǎng)職權(quán)，例行或長(zhǎng)期授權(quán)須在章程中明確規(guī)定）董事長(zhǎng)的作用? 對(duì)董事會(huì)的效率負(fù)責(zé)? 擔(dān)任董事會(huì)團(tuán)隊(duì)領(lǐng)袖，整合董事會(huì)成員? 推薦或選任董事? 倡導(dǎo)建立平等、開(kāi)放的董事會(huì)文化? 保持和激發(fā)董事會(huì)的活力? 董事會(huì)主席為了保證董事會(huì)議妥當(dāng)進(jìn)行而付出的努力，可能是他為公司利益做出的最為重要的貢獻(xiàn)（斯坦力 ?狄克遜）。u 美國(guó) 《 示范公司法 》 中規(guī)定，只要董事的行為是在高級(jí)雇員、獨(dú)立會(huì)計(jì)師和其他人員的幫助下為公司最高利益而忠誠(chéng)地進(jìn)行的，則可免除個(gè)人責(zé)任。 —— 監(jiān)督者與決策者p 董事作用： 董事會(huì)的治理能力取決于董事的個(gè)人素質(zhì)。 —— 公司的董事p 董事培訓(xùn)： 定期與個(gè)人自學(xué)相結(jié)合。 審查公司財(cái)務(wù)報(bào)告以及重大會(huì)計(jì)政策的適用性，包括審查會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估算選擇的合理性、財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)的一致性、可能被認(rèn)作異常的重要的事項(xiàng)、重大調(diào)整事項(xiàng)252。會(huì)議議程252。 要確保會(huì)議日程在董事會(huì)會(huì)議召開(kāi)之前就應(yīng)該很好地被制定出來(lái)216。 在任何一個(gè)日程中盡量不要安排太多的主題，因?yàn)槊恳粋€(gè)主題都可能需要相當(dāng)?shù)臅r(shí)間來(lái)考慮和討論召開(kāi)董事會(huì)會(huì)議：會(huì)議室的舉止u 對(duì)于事先已經(jīng)提供詳細(xì)信息的問(wèn)題的描述不要超過(guò) 5分鐘u 表述問(wèn)題本身而不是炫耀你的個(gè)性u(píng) 討論過(guò)程中不能超過(guò) 3分鐘來(lái)表明自己的觀點(diǎn)u 討論時(shí)要切中題目，不要遠(yuǎn)離主題u 要盡可能使用大家都知道的專業(yè)術(shù)語(yǔ) 召開(kāi)董事會(huì)會(huì)議 —— 責(zé)任216。是指不在公司擔(dān)任除董事外的其他職務(wù)，并與其所受聘的上市公司及其主要股東不存在可能妨礙其進(jìn)行獨(dú)立客觀判斷的關(guān)系的董事。獨(dú)立董事主要職責(zé) 248。參與公司戰(zhàn)略規(guī)劃248。日本：可選擇的監(jiān)督方式 ? 日本監(jiān)事會(huì)制度萌芽及變遷：革新背景下的制度移植 ? 日本監(jiān)事會(huì)制度的創(chuàng)新：路徑依賴下的制度演進(jìn) ? 新世紀(jì)伴隨著監(jiān)事會(huì)機(jī)能強(qiáng)化的獨(dú)立董事制度的導(dǎo)入：國(guó)際經(jīng)驗(yàn)借鑒中的戰(zhàn)略互補(bǔ)性 日本：可選擇的監(jiān)督方式 在日本監(jiān)事會(huì)是與董事會(huì)平級(jí)的。因此，日本實(shí)行的是由股東、員工、主銀行以及社會(huì)組成的多元化共同治理模式。（二）監(jiān)事會(huì)制度的創(chuàng)新發(fā)展監(jiān)事會(huì)監(jiān)督的方式日常運(yùn)行監(jiān)督 重大事項(xiàng)監(jiān)督監(jiān)事會(huì)的工作原則p維護(hù)出資者權(quán)益，確保資產(chǎn)的安全、完整；p不干預(yù)企業(yè)日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；p對(duì)監(jiān)督中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題要及時(shí)向股東會(huì)或出資方報(bào)告。監(jiān)事會(huì)的職權(quán)《 公司法 》 第五十四條：監(jiān)事會(huì)行使下列職權(quán)：；、高級(jí)管理人員執(zhí)行公司職務(wù)的行為進(jìn)行監(jiān)督，對(duì)違反法律、行政法規(guī)、公司章程或者股東會(huì)決議的董事、高級(jí)管理人員提出罷免的建議；、高級(jí)管理人員的行為損害公司的利益時(shí)，要求董事、高級(jí)管理人員予以糾正；，在董事會(huì)不履行本法規(guī)定的召集和主持股東會(huì)會(huì)議職責(zé)時(shí)召集和主持股東會(huì)會(huì)議；；，對(duì)董事、高級(jí)管理人員提起訴訟；。監(jiān)事會(huì)與獨(dú)立董事之間的關(guān)系u 從成員的來(lái)源及其專業(yè)背景來(lái)看，二者可以實(shí)現(xiàn)專業(yè)知識(shí)上的互補(bǔ)。u 獨(dú)立董事作為自利的經(jīng)濟(jì)人，也應(yīng)該施以一定的監(jiān)督，監(jiān)事會(huì)有對(duì)獨(dú)立董事進(jìn)行監(jiān)督的責(zé)任。 經(jīng)營(yíng)層激勵(lì)與制度設(shè)計(jì)216。 近年來(lái)公司高管層激勵(lì)的制度環(huán)境和企業(yè)條件發(fā)生劇烈變化216。獨(dú)立董事人員激勵(lì)：報(bào)酬激勵(lì)聲譽(yù)激勵(lì)法律激勵(lì)管理層激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)一般原理216。年薪制 – 年薪制就是以年度為單位決定工資薪金的制度? 經(jīng)營(yíng)者年薪制就是指企業(yè)以年度為單位根據(jù)經(jīng)營(yíng)者生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果和所承擔(dān)的責(zé)任、風(fēng)險(xiǎn)確定其工資收入的工資分配制度。 ?衡量收購(gòu)動(dòng)機(jī)?初步評(píng)估收購(gòu)的商業(yè)價(jià)值?成立收購(gòu)專門(mén)小組，設(shè)計(jì)、發(fā)出收購(gòu)要約?盡職調(diào)查與評(píng)價(jià)?公司估值、確定收購(gòu)方案和收購(gòu)戰(zhàn)術(shù)，尋找股權(quán)投資人和債權(quán)投資人，與買(mǎi)方談判確定最終收購(gòu)價(jià)?收購(gòu)方成立新公司?安排融資，收購(gòu)支付與交易完成?資產(chǎn)重組、現(xiàn)金回購(gòu)與債務(wù)清償?公司發(fā)展戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)重組?組織運(yùn)行機(jī)制再造、制度建設(shè)、人事調(diào)整與財(cái)務(wù)控制收購(gòu)準(zhǔn)備 收購(gòu)談判與交易設(shè)計(jì) 收購(gòu)后的整合MBO的操作過(guò)程六、外部治理機(jī)制外部治理機(jī)制框架來(lái)自企業(yè)外部市場(chǎng)和主體的監(jiān)督與約束 控制權(quán)市場(chǎng)的影響因素 控制權(quán)市場(chǎng)治理功能的發(fā)揮，需要一定的制度環(huán)境，而且與其他治理機(jī)制存在互動(dòng)關(guān)系。 216。? 但是，有時(shí)對(duì)公司有利的并購(gòu)行為，卻因?yàn)閷?duì)管理層不利而遭到抵制。美國(guó)的反并購(gòu)策略比較豐富，而英國(guó)對(duì)目標(biāo)公司管理部門(mén)的反收購(gòu)行為原則上是禁止的，它把反收購(gòu)措施的決策權(quán)賦予了目標(biāo)公司的股東。如新浪其后被收購(gòu)，購(gòu)股權(quán)的持有人將有權(quán)以半價(jià)購(gòu)買(mǎi)收購(gòu)方的股票。 ” ? 指當(dāng)持有目標(biāo)公司股份的收購(gòu)者表示要收購(gòu)目標(biāo)公司時(shí)，經(jīng)營(yíng)者為了防止并購(gòu)的發(fā)生，會(huì)以較高的價(jià)格出資購(gòu)買(mǎi)收購(gòu)方的股票，使收購(gòu)者獲得巨額利潤(rùn)