【正文】 售胚芽 3 977萬元，向榮華味精有限公司銷售淀粉乳 3 673萬元外，其余各年均為向榮華味精銷售淀粉乳的金額。以應收款項為例， 2023年應收款向只有 1 796萬元，而到 2023年年報增加到 28 980萬元，增加了 15倍。與此同時，在建工程余額急劇上升，從上市前的 8 000萬元增加到 2023年的 8個億多元，而且 2023年固定資產(chǎn)原值及在建工程余額幾乎分文未動， 2023年固定資產(chǎn)原值也沒有動，在建工程只增加了 4 000萬元，在這 13億固定資產(chǎn)及在建工程背后，或表現(xiàn)為資產(chǎn)虛構，或以投資名義套取募集資金；從上述數(shù)據(jù)可以看出，近兩年來，價值 8億多元的在建工程基本停滯，而從榮華實業(yè)財務報表我們發(fā)現(xiàn)所有固定資產(chǎn)及在建工程都沒有用于抵押，那么榮華為何不以此作抵押向銀行融資呢？為何放著8個多億的資產(chǎn)在曬太陽？ 萬元 2023年末 2023年末 2023年末 2023年末 2023年末 2023年末 在建工程 7 934 37 710 54 444 78 332 82 338 82 214 固定資產(chǎn)原值 24 885 41 149 44 114 47 341 47 343 47 527 案例 1：多年造假，榮華實業(yè)已奄奄一息 ? 據(jù) 2023年年報披露， 82 214萬元的在建工程主要包括： 10萬噸淀粉生產(chǎn)線 10 394萬元， 3萬噸谷氨酸生產(chǎn)線 13 403萬元， 1萬噸賴氨酸生產(chǎn)線 16 873萬元， 4萬噸賴氨酸生產(chǎn)線 41 544萬元。 案例 2：現(xiàn)金結構分析 ? 現(xiàn)金充裕的公司從容進行資本運作 ? 申能股份是上海證券交易所的上市公司，在上海、浙江等省區(qū)投資經(jīng)營電廠和天然氣管網(wǎng)等能源類項目，擁有穩(wěn)定和充沛的現(xiàn)金流量。 ? 企業(yè)利用溢余的現(xiàn)金進行股份回購有什么意義呢？我們看看表 2所示的每股收益對比就可以得到答案，通過對比回購前后的每股收益變化，每股收益增加近 50%，股東價值提高了。經(jīng)濟學的基本規(guī)則是工廠要么靠近原材料基地、要么靠近市場。 ? 怎樣打通流通是長虹面臨的最大問題。 ? 什么叫承兌呢？比如長虹把 10個億的產(chǎn)品給鄭百文，鄭百文不需要馬上把錢給長虹，鄭百文可以通過銀行搞承兌，等產(chǎn)品都賣完了，半年內(nèi)把錢還給銀行，銀行再把錢給長虹。像這種利用金融杠桿制造扣點的，現(xiàn)在還有很多企業(yè)。 （一）應收賬款管理的目標 ?應收賬款是一種商業(yè)信用。最優(yōu)信用額為總成本最低的信用額。因此，迅猛增加的應收賬款往往預示著業(yè)績風險。因此，如果應收賬款的增長率明顯大于銷售收入的增長率，則說明應收賬款過多。 （四）應收賬款的具體分析 ? 所謂比率分析，就是將企業(yè)的應收賬款周轉率與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。 ? 應收賬款過多是企業(yè)面臨的最嚴重的財務風險之一。一般來說， 1年以內(nèi)的應收賬款在企業(yè)正常信用期限范圍內(nèi)； 1～ 2年的應收賬款雖屬逾期，但也屬正常； 2～ 3年的應收賬款風險較大；而 3年以上的應收賬款通?；厥盏目赡苄詷O小。（ 2）債務人的財務實力。應收賬款的集中度風險表現(xiàn)在由于某一個主要債務人支付困難而導致較大比例的債權面臨無法回收的風險。 ? 從 2023年全年來看，吉林化工的應收賬款增加額達 ，是所有上市公司中增速最快的公司。公司 2023年度實現(xiàn)主營業(yè)務收入 92 ，實現(xiàn)利潤。而公司對這些賬齡在 3年以上的應收賬款仍按照 5%計提壞賬準備，風險儲備明顯不足。 該項目應根據(jù)“ 材料采購 ” 、 “ 在途物資 ” 、 “ 原材料 ” 、“ 庫存商品 ” 、 “ 發(fā)出商品 ” 、 “ 委托加工物資 ” 、 “ 生產(chǎn)成本 ” 等科目的期末余額合計 ， 減去 “ 存貨跌價準備 ” 科目期末余額后的金額填列 。 ?產(chǎn)成品存貨： 指那些已加工完畢而有待于銷售的產(chǎn)品。 （四）存貨管理的目標 ?存貨管理的目標，就是要盡力在各種存貨持有成本與短缺成本之間做出權衡，以使企業(yè)的利潤最大化或企業(yè)價值最大化。 最低點 總成本 持有成本 短缺成本 存貨金額 最優(yōu)持有量 成本 （六）存貨的具體分析 ? 存貨是企業(yè)一項非常重要的經(jīng)濟資源，通常占總資產(chǎn)的相當比重。 ? 那么，何謂存貨過多？實務中主要是通過比較分析、結構分析、比率分析來判斷。因此，如果存貨的增長率明顯大于營業(yè)收入的增長率，則說明存貨過多。 （六）存貨的具體分析 ? 所謂比率分析，就是將企業(yè)的存貨周轉率與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。 ? 此外，存貨核算方式的選擇對于反映企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果具有直接的影響，因此也是分析者重點關注的領域。因此，分析者必須認真閱讀會計報表附注，了解企業(yè)發(fā)出存貨的計價方法、可變現(xiàn)凈值的確定依據(jù)、存貨跌價準備的計提方法以及它們變化，從而判斷企業(yè)業(yè)績的變化，究竟是實際經(jīng)s(?X).ppt營狀況發(fā)生的變化，還是存貨核算方式的變化引起的。 2023年公司雖然開始意識到問題的嚴重性，但此時銷售收入已經(jīng)轉為負增長，而存貨仍在積累。 年份 1995 1996 1997 1998 1999 2023 2023 存貨 111 217 150 529 263 028 331 209 472 709 497 754 282 593 增長率 % % % % % % % 主營業(yè)務收入 361 022 500 632 634 337 857 389 1 012 710 901 273 674 812 增長率 % % % % % % % 案例 6：存貨結構和周轉分析 深康家 A存貨結構（單位：萬元） 1997年末 1998年末 1999年末 2023年末 存貨 263 028 331 209 472 709 497 754 資產(chǎn)總計 538 598 718 332 976 941 100 6301 存貨 /資產(chǎn)總計 % % % % 深康家 A存貨周轉率（單位：萬元） 1998年 1999年 2023年 主營業(yè)務成本 695 087 783 364 752 602 存貨平均余額 297 119 401 959 485 232 存貨周轉率 案例 6：家電企業(yè)存貨周轉率 部分家電企業(yè) 2023年存貨周轉率 企業(yè)名稱 期初存貨 期末存貨 存貨平均余額 主營業(yè)務成本 存貨周轉率 四川長虹 7 005 589 932 6 012 898 272 6 509 244 102 9 886 619 828 深康佳 A 3 170 081 110 3 580 777 403 3 375 429 257 11 391 675 097 海信電器 1 278 440 462 1 769 334 354 1 523 887 408 6 436 814 313 夏新電子 1 502 848 426 1 806 224 567 1 654 536 497 3 997 026 570 夏華電子 759 928 770 732 855 200 746 391 985 3 783 558 366 科龍電器 1 945 617 637 2 996 855 338 2 471 236 488 6 612 276 473 春蘭股份 834 511 004 779 251 672 806 881 338 2 678 135 328 小天鵝 A 407 204 773 506 961 970 457 083 372 1 960 846 157 格力電器 1 196 455 771 3 526 373 790 2 361 414 781 11 549 249 334 美的電器 2 067 943 178 3 771 674 132 2 919 808 655 15 619 782 836 美菱電器 196 307 651 245 774 944 221 041 298 1 149 923 101 青島海爾 602 001 164 851 206 918 726 604 041 13 276 840 225 案例 7：存貨計價分析 ? 存貨計價方法改變影響毛利率 ? 福建福日電子股份有限公司主要生產(chǎn)“福日”牌彩電，于 1999年4月向社會公開發(fā)行 7 000股普通股，募集資金 ，主要投向數(shù)字化大屏幕彩電、超大屏幕背投彩電等項目?！? ? 根據(jù)公司披露的財務數(shù)據(jù)，公司產(chǎn)品成本中主要組成部分為顯象管，而顯象管價格一直處于下跌趨勢，在這樣的價格趨勢下，改變存貨計價方式將會影響公司成本和毛利率。該項目應根據(jù)“長期股權投資”科目的期末余額，減去“長期股權投資減值準備”科目期末余額后的金額填列。 ? 風險和收益的基本關系是風險越大要求的收益率越高。因此，理性的企業(yè)在投資上，必須在風險與收益之間進行權衡。 ? 高質量的長期股權投資，應該表現(xiàn)為：（ 1）投資的結構與方向體現(xiàn)或者增強企業(yè)的核心競爭力，并與企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展相符；（ 2）投資收益的確認導致適量的現(xiàn)金流入量；（ 3）投資收益與企業(yè)所承擔的風險相符；（ 4）外部投資環(huán)境有利于企業(yè)的整體發(fā)展。 康佳集團 1999年所投資的通信科技公司情況 公司名稱 注冊資本 投資額 權益比例 經(jīng)營范圍 深圳康佳通信科技有限公司 4 200萬元 4 200萬元 100% 經(jīng)營移動通訊產(chǎn)品等 案例 8：長期股權投資戰(zhàn)略分析 ? 在 2023年年報中，企業(yè)披露了在移動通信業(yè)方面取得的新進展：公司 GSM和移動終端 WAP技術軟件兩個項目奪得信息產(chǎn)業(yè)部競標評比第一名，康佳通信開發(fā)中心因此成為由信息產(chǎn)業(yè)部專項研發(fā)資金資助的全國兩家開發(fā)中心之一。 ? 在 2023年年報中，康佳通信科技公司的注冊資本已經(jīng)達到 12 000萬元，比兩年前增資 8 000多萬元。 案例 9：長期股權投資核算方法分析 ? 增持 1%股權意味著什么 ? 上海汽車股份有限公司（以下簡稱“上海汽車”） 2023年 6月 30日以 7 （以下簡稱“通用汽車”） 1%的股權，至此上海汽車所持有通用汽車的股份由19%增至 20%。 ? 公司原被出具保留意見的 2023年年報中的凈利潤為 7 742 810元，而在消除保留意見后的公司年報中，凈利潤就成了－ 18 萬元。該行業(yè)由于長期受到外國公司向中國的傾銷沖擊，造成我國己內(nèi)酰胺價格長期低迷，廠家產(chǎn)品成本與價格倒掛，因此石化纖自開工以來長期虧損。 ? 審計意見出來后，公司表示出于財務穩(wěn)健的考慮，根據(jù)石化纖自開工以來長期虧損，預計 2023年就將資不抵債的實際情況，同時考慮該項長期投資預計在未來 2年內(nèi)不能給公司帶來經(jīng)濟利益，決定改變原財務報告中對該項減值準備的估計前提，而全額補提減值準備 ，計提了石化纖的長期投資減值準備后，石煉化的長期投資凈值僅有 876萬元。這些項目應分別根據(jù)“在建工程”、“工程物資”、“固定資產(chǎn)清理”科目的期末余額填列。用公式表示為： ? NPV應用于拒絕 接受決策時的決策標準為：如果凈現(xiàn)值大于 0，則接受該項目；如果凈現(xiàn)值小于 0，則拒絕該項目。高質量的固定資產(chǎn)，應當表現(xiàn)為：（ 1）技術裝備水平較高，其生產(chǎn)能力與存貨的市場份額所需要的生產(chǎn)能力相匹配，并能夠將符合市場質量需要的產(chǎn)品推向市場，并獲得利潤；（ 2）周轉速度適當，資產(chǎn)的閑置率不高；（ 3）結構合理，符合行業(yè)特征。因此，如果企業(yè)的綜合成新率明顯地低于同行業(yè)的平均水平，則往往說明企業(yè)的技術裝備水平相對較低。 （三）固定資產(chǎn)的具體分析 ? 判斷結構是否合理的財務指標主要是固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重。因此，判斷固定資產(chǎn)結構是否合理總是將企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重與同業(yè)的一般水平加以比較。在資產(chǎn)負債表日，可收回金額的計量結果表明，固定資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價值的，應當將固定資產(chǎn)的賬面價值減記至可收回金額，減記的金額確認為資產(chǎn)減值損失，計入當期損益，同時計提相應的固定資產(chǎn)減值準備。招商銀行屬于金融類企業(yè)，盈利模式為吸存放貸，主要的盈利性資產(chǎn)是貸款、債券投資，固定資產(chǎn)是其非生息性資產(chǎn)，所以，對于銀行，固定資產(chǎn)所占比重應當盡量低；四川長虹是電器制造業(yè)企業(yè)，制造業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)通常為廠房、機器設備、運輸工具等，固定資產(chǎn)是企業(yè)的生產(chǎn)設施，但同時企業(yè)資產(chǎn)的相當部分也會以存貨和應收賬款的形式存在，因此固定資產(chǎn)所占總資產(chǎn)比重適中；用友軟件是高科技企業(yè)，主要生產(chǎn)財務軟件，從根本上說，軟件業(yè)企業(yè)的核心盈利能力來自其智力資源，固定資產(chǎn)是從屬于智力資源的，所以，這類企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較低；粵電力的主要盈利資產(chǎn)是電廠機組，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重非常高。企業(yè)要捏造收入，或者“制造”凈資產(chǎn)，必然虛增資產(chǎn)，因此，我們說這種由不真實的交易或事項形成的資產(chǎn)是魔術變出來的。 ? 到目前為止，藍田股份的資產(chǎn)虛實都還是