ch4投資決策與風(fēng)險分析-預(yù)覽頁
【正文】 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 投資回收期 會計收益率 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 凈現(xiàn)值 內(nèi)含報酬率 獲利指數(shù) 12 （一）非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) ? 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)： 即不考慮資金時間價值的指標(biāo)?；厥漳晗拊蕉蹋桨冈接欣?。 ? 缺點(diǎn)： －忽視時間價值。 因此，投資回收期法只能作為輔助方法使用，主要用來衡量項(xiàng)目風(fēng)險和變現(xiàn)能力。 ? 缺點(diǎn)： 沒有考慮資金時間價值和風(fēng)險價值；公式中的分母是按投資項(xiàng)目賬面價值計算的。 P80 表 54 ?? ??notttrNCFNPV)1(16 凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則 ? 在只有一個備選方案的采納與否決策中： －－ NPV ≥ 0，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于等于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項(xiàng)目的報酬率大于等于資本成本率或要求的報酬率。 ? 在多個備選方案的互斥選擇決策中，選用凈現(xiàn)值最大的。 ? 獲利指數(shù)的計算過程：與計算凈現(xiàn)值類似。 ? 缺點(diǎn)： 不能反映盈利額，獲利指數(shù)高凈現(xiàn)值不一定大。則，令rrNCFNPVnottt0)1(??? ??21 內(nèi)含報酬率的計算步驟 （ 1） 如果每年的凈現(xiàn)金流量 （ NCF） 相等 ，則按下列步驟計算： 第一步：求出凈現(xiàn)值 =0的年金現(xiàn)值系數(shù)。 第一步：先估計一個貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。與凈現(xiàn)值相比有更強(qiáng)的直觀感染力。 24 ? 現(xiàn)實(shí)應(yīng)用中，兩個互斥項(xiàng)目比較選擇凈現(xiàn)值大的項(xiàng)目，因?yàn)閮衄F(xiàn)值大的項(xiàng)目對公司價值的貢獻(xiàn)大。 ? 等值年金法（即年均凈現(xiàn)值法） 把互斥項(xiàng)目的凈現(xiàn)值按資本成本率等額分?jǐn)偟礁髂?，求出每個項(xiàng)目的等值年金進(jìn)行比較。如果資金能滿足所有這些可行項(xiàng)目，則所有項(xiàng)目都可投資；如果資金不能滿足，則要對這些可行項(xiàng)目在資本限量內(nèi)進(jìn)行投資組合，計算各種組合的凈現(xiàn)值總額，選取最大的組合。 29 （五）投資期決策 ? 投資期： 指開始投資至投資結(jié)束投入生產(chǎn)所需要的時間。 )( FMF KKKK ??? ?bVKKF ??31 二、按風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)金流量法： 最常用的是確定當(dāng)量法。風(fēng)險越大，約當(dāng)系數(shù)越小。假設(shè)資金成本為 12％，問該設(shè)備是否應(yīng)更新？ 35 3．某項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資 6萬元，預(yù)計使用 5年，殘值 3000元，流動資產(chǎn)投資 2萬元，估計每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金收入 6萬元，付現(xiàn)成本 4萬元，投資者要求的最低報酬率為 12％。 若購入新設(shè)備 ， 可使該企業(yè)的年凈利潤增加5000元 。 現(xiàn)有兩個方案可選擇 ， 甲方案：投資 20萬元 ，使用壽命 5年 ， 采用直線法計提折舊 ， 5年后無殘值 。 假設(shè)所得稅稅率為 25%。 投產(chǎn)后每年可使企業(yè)增加凈利
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