工程經(jīng)濟(jì)學(xué)課件第4章第1-2節(jié)-預(yù)覽頁
【正文】 值的經(jīng)濟(jì)含義： 項(xiàng)目的收益率剛好達(dá)到 i0； 項(xiàng)目的收益率大于 i0， 具有數(shù)值等于 NPV的超額收益現(xiàn)值； 項(xiàng)目的收益率達(dá)不到 i0； 25 NCF=CICO 1000 300 300 300 300 300 （ P/F， i0， n） 1 折現(xiàn)值 1000 累計(jì)折現(xiàn)值 1000 假設(shè) i0 =10% 例題 1 列式計(jì)算： NPV＝－ 1000＋ 300（ P/A ， 10％ ， 5） ＝－ 1000＋ 300 ＝ （ 等額支付） 年份 0 1 2 3 4 5 CI 800 800 800 800 800 CO 1000 500 500 500 500 500 按定義列表計(jì)算： 26 基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10% 0 4 5 6 7 8 9 10 1 2 3 20 500 100 150 250 例題 2 ? ? ? ?? ? ? ?????????104%,10,/2503%,10,/1502%,10,/1001%,10,/50020ttFPFPFPFPN P V7 5 1 5 1 2 6 0 9 )3%,10,/)(7%,10,/(250????????????? FPAPN P V ＋??27 年份 方案 0 1～ 8 8（凈殘值） A 100 40 8 B 120 45 9 利率： 10% 單位：萬元 例題 3 ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?方案為優(yōu)選方案且比較方案：萬元萬元計(jì)算凈現(xiàn)值BN P VN P VN P VN P VFPAPN P VFPAPN P VBABABA??????????????,0,0. 2 48%,10,/98%,10,/451 2 0 1 78%,10,/88%,10,/401 0 0?28 凈現(xiàn)值函數(shù) NCFt和 n 受到市場(chǎng)和技術(shù)進(jìn)步的影響。 凈現(xiàn)值函數(shù)的特點(diǎn) 32 年份 方案 0 1 2 3 4 5 NPV （ 10%） NPV （ 20%） A 230 100 100 100 50 50 B 100 30 30 60 60 60 可以看出，不同的基準(zhǔn)折現(xiàn)率會(huì)使方案的評(píng)價(jià)結(jié)論截然不同，這是由于方案的凈現(xiàn)值對(duì)折現(xiàn)率的敏感性不同。但 KA=20KB， 而NPVA=2NPVB， 試想 20 NPVB =100萬元） ?不能對(duì)壽命期不同的方案進(jìn)行直接比較，因?yàn)椴粷M足時(shí)間上的可比性原則 凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn) 39 概念 凈現(xiàn)值率 是指按基準(zhǔn)折現(xiàn)率計(jì)算的方案壽命期內(nèi)的 凈現(xiàn)值 與其全部 投資現(xiàn)值 的 比率 。 凈現(xiàn)值率的經(jīng)濟(jì)含義 41 判別準(zhǔn)則 ?獨(dú)立方案或單一方案， NPVR≥0時(shí)方案可行。凈現(xiàn)值率常用于多方案的優(yōu)劣排序。 用費(fèi)用現(xiàn)值指標(biāo)對(duì)投資方案進(jìn)行比選的經(jīng)濟(jì)分析評(píng)價(jià)的方法。 三、費(fèi)用現(xiàn)值（ PC） 法 47 例題 某項(xiàng)目的三個(gè)方案Ａ、Ｂ、Ｃ均能滿足同樣的需要。 三個(gè)方案的費(fèi)用數(shù)據(jù) (萬元 ) 48 概念 凈年值法 是將方案在分析期內(nèi)各時(shí)點(diǎn)的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折算成與其等值的整個(gè)分析期內(nèi)的 等額支付序列年值 后再進(jìn)行評(píng)價(jià)、比較和選擇的方法。 四、凈年值（ NAV） 法 例題 某企業(yè)基建項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案總投資 1995萬元 ， 投產(chǎn)后年經(jīng)營成本 500萬元 ， 年銷售額 1500萬元 ， 第三年年末工程項(xiàng)目配套追加投資 1000萬元 ， 若計(jì)算期為 5年 ， 基準(zhǔn)收益率為10％ ， 殘值等于零 。設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%，試比較兩個(gè)方案的優(yōu)劣。 min{ACj } （ 各方案的產(chǎn)出相同或滿足相同需要） 五、費(fèi)用年值（ AC） 法 例題 兩種機(jī)床的有關(guān)數(shù)據(jù)如下表，基準(zhǔn)收益率為 15%，試用年費(fèi)用指標(biāo)選擇較好的方案。基準(zhǔn)回收期為 9年。 七、內(nèi)部收益率（ IRR） 法 66 IRR的求解 —— 線性插值法求解 IRR的近似值 i*(≈IRR) 七、內(nèi)部收益率（ IRR） 法 i(%) NPV1 NPV2 NPV A B E D C F i2 i1 i* IRR )(:)()(: :::121211 iiiI R RN P VN P VN P VFCBEAFABA C FA B E????????即相似于 )(I R R 122111 iiN PVN PVN PVi ????得插值公式 : 67 七、內(nèi)部收益率（ IRR） 法 1）在滿足 i1＜ i2 且 i2－ i1≤5%的條件下，選擇兩個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率 i1 和 i2 ， 使 NPV(i1)＞ ０， NPV(i2)＜ ０ 如果不滿足 ,則重新選擇 i1 和 i2 ，直至滿足為止； 2） 將用 i1 、 i NPV(i1)和NPV(i2)代入線性插值公式，計(jì)算內(nèi)部收益率 IRR。 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義 71 例： 某企業(yè)用 10000元購買設(shè)備，計(jì)算期為５年，各年凈現(xiàn)金流量如圖所示。 ?在項(xiàng)目的整個(gè)壽命期內(nèi)，按利率 i=IRR 計(jì)算，始終存在未能收回的投資，而在壽命期結(jié)束時(shí)，投資恰好被完全收回。 也就是說 ， 在 1?IRR??的域內(nèi) ， 若項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量序列(CICO)t 的正負(fù)號(hào) 僅變一次 ， 內(nèi)部收益率方程肯定有唯一解 ； 當(dāng) p１ 時(shí) ， 內(nèi)部收益率方程 可能有多解 。 ?非常規(guī)項(xiàng)目： 凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)有多次變化 （ p1） 非常規(guī)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率方程可能有多個(gè)正實(shí)根 ， 只有滿足內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義的根才是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率 。 內(nèi)部收益率唯一性討論 79 ?反映項(xiàng)目投資的使用效率，概念清晰明確。即項(xiàng)目尚未回收的投資和項(xiàng)目回收取得的資金都能獲得相同的收益率 IRR。 83 例題 某項(xiàng)目的初始投資 100萬元，壽命期為 10年， 10年末殘值回收 10萬元，每年收入為 35萬元，支出為 15萬元，用 ERR來判斷方案是否可行？ (i0=10%) 方案可行%10%)1()1(10010)10%,10,/)(1535()1(100101010????????????E R RE R RE R RAFE R R84 累積凈現(xiàn)值曲線 累積凈現(xiàn)金流量曲線 累積凈現(xiàn)金流 Pt n項(xiàng)目壽命期 NPV PD 累積凈現(xiàn)值（ i=i0） NPV 累積凈現(xiàn)值（ i=IRR） 85 作業(yè) 習(xí)題 13 方案 A、 B在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的現(xiàn)金流量如下表所示（單位：萬元），試分別用靜態(tài)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)比較其 經(jīng)濟(jì)性（ i0=10%）
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