南京理工大學(xué)劉玉燦第1章金融工程概述-預(yù)覽頁
【正文】 第二節(jié) 金融工程的核心 ? 現(xiàn)代金融的核心問題 定價問題 ? 現(xiàn)金流貼現(xiàn) 方法：固定收益證券 ? 收益與風(fēng)險 的均衡模型：股票 ? 無套利定價原理：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)等衍生產(chǎn)品 絕對定價法與相對定價法 ? 絕對定價法就是根據(jù)金融工具未來現(xiàn)金流的特征 ， 運(yùn)用恰當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率將這些現(xiàn)金流貼現(xiàn)成現(xiàn)值 ， 該現(xiàn)值就是絕對定價法要求的價格 。 ? 市場是完全競爭的。 遠(yuǎn)期合約 /期貨合約 ? 遠(yuǎn)期合約 /期貨合約 : ? 有法定義務(wù)在將來某一特定日期（到期日）； ? 以協(xié)議確定的某一特定的價格（遠(yuǎn)期貨期貨價格）； ? 買賣某一確定數(shù)量的； ? 一項標(biāo)的資產(chǎn)。即期權(quán)價格和期權(quán)金。 ? 本金（面值） A，利率 y， T期的固定收益證券的內(nèi)在價值（ Intrinsic value） ： ? 零息債券 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?231 1 1 1 1TTc c c c AVy y y y y? ? ? ? ? ?? ? ? ? ?股票 ? 股利貼現(xiàn)模型（ Dividend discount model ）： 其中， V代表普通股的內(nèi)在價值， Dt是普通股第 t期 支付的股息和紅利， y是貼現(xiàn)率。 pffprRrR ????????1111?frR ??單個證券風(fēng)險和收益的關(guān)系 ? 在均衡狀態(tài)下，單個證券風(fēng)險和收益的關(guān)系可以寫為： ? 或者 iMfMfi RRRR ?)( ?????單因素模型 ? 從嚴(yán)格意義上講， CAPM中的貝塔與單因素模型的貝塔是有區(qū)別的，前者相對于市場組合而言，后者相對于市場指數(shù)而言，實(shí)際研究中一般用市場指數(shù)來代替市場組合。 三因素模型 ? Fama和 French提出了由市場收益率、小股票收益率減大股票收益率（ SMB）和高賬面價值與市值比（ B/M）股票收益率減低賬面價值與市值比股票收益率（ HML）的三因素模型公式表示 : ittH M L ttS M B ttmtiit H M LS M BRR ????? ?????多因素模型 ? 多因素模型認(rèn)為，證券 i 的收益率取決于 K個因素 ? 應(yīng)該注意的是，與資本資產(chǎn)定價模型不同，因素模型不是資產(chǎn)定價的均衡模型。
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