某某年中期水泥行業(yè)投資策略報告-預(yù)覽頁
【正文】 量同比增長率數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)相對于水泥行業(yè)來說，一季度是水泥制品銷售淡季。西北地區(qū)我們重點關(guān)注新疆，未來出口將給新疆水泥企業(yè)帶來更多的成長性機(jī)會?！?未來兩年水泥行業(yè)仍將處于景氣周期中，我們認(rèn)為支撐因素有三：一是在供需面改善的情況下，水泥價格從低谷復(fù)蘇；二是結(jié)構(gòu)性調(diào)整抑制未來水泥供給增速，節(jié)能減排降低企業(yè)能耗；三是企業(yè)間并購重組風(fēng)起云涌，行業(yè)集中度不斷上升，企業(yè)對上下游的價格話語權(quán)將逐漸增重。一季度屬于水泥行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，但是今年淡季水泥行業(yè)銷售量升價漲，表明需求非常旺盛?！?在景氣周期中，我們認(rèn)為劃分區(qū)域才能體現(xiàn)行業(yè)的投資機(jī)會。其中華北、西北、%，產(chǎn)量同比增速明顯高于全國平均水平。圖：數(shù)據(jù)來源：中華商務(wù)網(wǎng)2. 結(jié)構(gòu)性調(diào)整抑制供給端2007年2月，國家發(fā)改委辦公廳再次發(fā)布《關(guān)于做好淘汰落后水泥生產(chǎn)能力有關(guān)工作的通知》，明確了各省淘汰的量化指標(biāo)。從產(chǎn)能增速上看，%，水泥供給增速有所放緩，主要是受06年水泥固定投資減緩及落后產(chǎn)能淘汰的共同作用。在產(chǎn)能增速放緩和落后產(chǎn)能加速淘汰的雙重因素推動下，預(yù)計未來23年水泥供給將受到抑制，行業(yè)的供需在未來2年內(nèi)將保持平衡。山西煤炭產(chǎn)地煤價也呈現(xiàn)全面上漲態(tài)勢，不同煤種價格均連續(xù)創(chuàng)出歷史新高，以動力煤來看，截止5月底發(fā)熱量6000大卡的價格已經(jīng)上漲至460元/噸，與年初相比，上漲近110元/噸，%。這點，從國內(nèi)水泥價格歷史走勢也可以得到印證。我們認(rèn)為支撐07年水泥板塊跑贏大盤，并驅(qū)動上市公司股價不斷走高的主要因素有三：一是是在供需面改善的情況下，水泥價格從低谷復(fù)蘇；二是結(jié)構(gòu)性調(diào)整抑制未來水泥供給增速，節(jié)能減排降低企業(yè)能耗；三是企業(yè)間并購重組風(fēng)起云涌，行業(yè)集中度不斷上升，企業(yè)對上下游的價格話語權(quán)將逐漸增重。 圖:20032008年一季度主營業(yè)務(wù)收入 圖：20032008年一季度凈利潤數(shù)據(jù)來源：wind我們選取部分具有代表性的水泥上市公司計算。2007年底，%，%的水平。2008年一季度，%，；截止4月份，%,，固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)加速增長的趨勢。新疆由于地理位置緊挨中亞，未來該地區(qū)的水泥出口量將迅速增加。價格機(jī)制良好：目前新疆地區(qū)主要的水泥生產(chǎn)商為天山股份和青松建化兩家上市公司，兩家公司產(chǎn)量占新疆地區(qū)市場份額的60%以上，牢牢掌控著當(dāng)?shù)厮鄡r格的話語權(quán)。大量的消費需求和市場缺口使北京、天津市場一直是華北地區(qū)市場爭奪的焦點。此外，唐山南部南堡大油田的發(fā)現(xiàn)也將刺激該地區(qū)的固定資產(chǎn)投資，中石油已經(jīng)公開表示將在五年內(nèi)投入行業(yè)研究報告水泥行業(yè)400億元開發(fā)南堡油田。遠(yuǎn)景規(guī)劃2020年新區(qū)生產(chǎn)總值達(dá)到10000億元以上，15年平均增速13％。從企業(yè)來看：金隅在華北12條生產(chǎn)線，冀東已建5條生產(chǎn)線，在建3條，兩大企業(yè)在華北市場起到主導(dǎo)作用。 此次“512”地震，對四川省造成的破壞巨大。據(jù)了解，目前受地震影響的水泥廠，除了都江堰的工廠外，拉法基另一個位于江油的水泥廠部分生產(chǎn)設(shè)備設(shè)施受損已經(jīng)全部停產(chǎn)，而德陽的利森水泥因地震損失過億。08年4月份價格雖然回落到550元/噸，但其價格和同比漲幅仍然位居全國前列。如引用，需注明引自“國聯(lián)證券公司”，并且不得進(jìn)行有悖愿意的刪節(jié)和修
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