【正文】 產(chǎn)品的規(guī)模。 ? 在期貨市場上通過套期保值規(guī)避風(fēng)險的原理 同種商品的期貨價格和現(xiàn)貨價格走勢一致 期貨價格和現(xiàn)貨價格隨著期貨合約到期日的來臨而呈現(xiàn)趨同性 投機(jī)者、套利者的參與是套期保值實現(xiàn)的條件 套期保值者 是為了 轉(zhuǎn)移而不是消滅 風(fēng)險， 投機(jī)者、套利者 是期貨市場 風(fēng)險的承擔(dān)者 。 ? 其次，期貨交易中的交易人土大都熟悉某種商品行情，有豐富的經(jīng)營知識和廣泛的信息渠道以及一套科學(xué)的分析、預(yù)測方法。 ? 1991年 6月 10日深圳有色金屬交易所宣告成立，并于1992年 1月 18日正式開業(yè)；同年 5月 28日上海金屬交易所開業(yè)； ? 1992年 9月， 第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司 ––––廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司 成立，同年底， 中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司 開業(yè)。 商品 商品 +金融 167。 分級結(jié)算制度 ? 期貨交易量呈現(xiàn)恢復(fù)性增長并連創(chuàng)新高 102040萬億元 已有品種 03年 04年 06年 07年 08年 上期所 銅 鋁 天然橡膠 燃料油 鋅 黃金 大商所 黃大豆 1號 豆粕 玉米 黃大豆 2號 豆油 LLDPE 棕櫚油 鄭商所 硬麥 強(qiáng)麥 棉花 白糖 PTA 菜籽油 ? 新品種恢復(fù)上市 目前共 19個品種 考點！ ? 中國期貨保證金監(jiān)控中心 成立，有效降低保證金被挪用風(fēng)險 國務(wù)院同意，證監(jiān)會決定設(shè)立 2022518 由 上期所、大商所、鄭商所出資興辦，是 非盈利性公司制法人 基本職能：及時發(fā)現(xiàn)并報告期貨保證金被挪用的風(fēng)險狀況，配合監(jiān)管 部門處置 期貨保證金風(fēng)險事件。 答案： A 世界上第一張股指期貨合約是由堪薩斯市交易所開發(fā)的（ ）。 － 會員應(yīng)當(dāng)是在中華人民共和國境內(nèi)登記注冊的 企業(yè)法人或其他經(jīng)濟(jì)組織。會員制期貨交易所的權(quán)力機(jī)構(gòu)是由全體會員組成的會員大會，會員大會的常設(shè)機(jī)構(gòu)是由其選舉產(chǎn)生的理事會。 歐美國家會員以自然人為主。 考點 考點 考點 ? 會員大會由期貨交易所的全體會員組成，作為期貨交易所的 最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。理事中除了本交易所的會員外，還有若干名政府管理部門委任的非會員理事，他們大多是精通期貨交易的專家。它不參與合約標(biāo)的物買賣，但按規(guī)定對參與交易者收取交易費用，投資者從中分享收益。 就公司的重大事項如修改公司章程、決定公司的經(jīng)營方針和投資計劃、審議批準(zhǔn)公司的年度財務(wù)預(yù)算方案、決算方案、增加或者減少注冊資本等作出決議。 經(jīng)理對董事會負(fù)責(zé)，由董事會聘任或者解聘。監(jiān)事列席董事會會議。 ? 交易所在交易中完全中立，其人員也不得參與交易，這便于其管 理及保證交易的公正性，但有時也易于與交易商產(chǎn)生對立。 考點 會員制 VS公司制 不同點 會員制 公司制 設(shè)立目的 公共利益 盈利 承擔(dān)的法律責(zé)任 會員不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任 股東除繳納股金外，還要對期貨交易所承擔(dān)有限責(zé)任 適用法律 一般適用于民法的有關(guān)規(guī)定 首先適用公司法的規(guī)定，只有在前法未作規(guī)定的情況下，才適用民法的一般規(guī)定。 目前，我國經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的期貨交易所有 4家： 大連商品交易所、上海期貨交易所、鄭州商品交易 所（會員制） 和 中國金融期貨交易所（公司制） 。 ? 第二種， 附屬于某一交易所的相對獨立的結(jié)算機(jī)構(gòu) ，如美國國際結(jié)算公司就同時為紐約期貨交易所和費城交易所提供結(jié)算服務(wù)。 但從市場發(fā)展的角度看，建立全國統(tǒng)一的結(jié)算公司應(yīng)當(dāng)成為重點考慮的選擇。 ? 在我國，結(jié)算機(jī)構(gòu)雖然都是交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，具體結(jié)算制度上有兩種類型： 結(jié)算體系 交易所 結(jié)算 交易所會員 交易所 結(jié)算 結(jié)算會員 結(jié)算 非結(jié)算會員 ? 期貨中介機(jī)構(gòu)為期貨投資者服務(wù)，它連接期貨投資者和期貨交易所及其結(jié)算組織機(jī)構(gòu)，在期貨市場中發(fā)揮著重要作用。 二、介紹經(jīng)紀(jì)商（證券公司 IB業(yè)務(wù)） ?定義： 由券商擔(dān)任期貨公司的介紹經(jīng)紀(jì)商提供中間介紹業(yè)務(wù)。 ? 套期保值者 重點！挖掘基本概念！對理解如何做保值至關(guān)重要 第四節(jié) 期貨投資者 ? 指那些試圖正確預(yù)測商品價格的未來走勢，甘愿利用自己的資金去冒險，不斷買進(jìn)賣出期貨合約，以期從價格波動中獲取利潤的個人或企業(yè)。 ? 投機(jī)交易是持有 單向頭寸 ，而套利交易是持有 雙向頭寸 。 機(jī)構(gòu)投資者 根據(jù)資金來源劃分 根據(jù) 資金投資領(lǐng)域劃分 證券公司、商業(yè)銀行、投行類金融機(jī)構(gòu) 生產(chǎn)貿(mào)易商 養(yǎng)老基金、養(yǎng)老保險 對沖基金 商品基金 共同基金 對沖基金的基金 對沖基金 又稱為 “避險基金” ，現(xiàn)已發(fā)展成為利用各種金融衍生品的杠桿效應(yīng)，承擔(dān)較高風(fēng)險 、追求較高收益的模式。 商品基金 主要投資于在交易所交易的 期貨和期權(quán)， 商品基金也可投資于 金融期貨 。 A交易所不是法人 B不以營利為目的 C交易所的盈利對會員進(jìn)行分紅 D擔(dān)保合約履行 答案： BD 真題回顧 目前，我國已引入 IB制度，由券商擔(dān)任期貨公司的介紹經(jīng)紀(jì)人提供中間介紹業(yè)務(wù)。 期貨合約的主要條款及設(shè)計依據(jù) ： 標(biāo)的物市場規(guī)模、交易者資金規(guī)模、現(xiàn)貨交易習(xí)慣 ： 標(biāo)的物種類性質(zhì)、市場價格波動情況、商業(yè)規(guī)范 ： 標(biāo)的物價格波動的頻繁程度和波幅大小 、最后交易日、交割日期 （指定交割倉庫） 生產(chǎn)或消費集中程度，儲存條件、運輸條件和質(zhì)檢條件 （現(xiàn)金交割和實物交割） 第二節(jié) 期貨品種 商品期貨 CBOT是世界上最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所， CME Group是世界 上最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易中心； LME是世界上最大的金屬期貨 交易中心； NYMEX和 IPE是最主要的原油期貨交易所。 A 白糖、大豆、玉米 B 棉花、白糖、小麥 C 天然橡膠、小麥、豆油 D 鋅、天然橡膠、白糖 答案： B 下列上海期貨交易所天然橡膠期貨合約報價中，不能被交易所接受的是（ ）。 第一，不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率。 第五，交易出現(xiàn)異常情況時。期貨交易所實行 當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度 ， 又稱“逐日盯市” 。 ? 跌停板： 合約上一交易日的結(jié)算價減去允許的最大跌幅則構(gòu)成當(dāng)日價格下跌的下限。 四、熔斷制度 熔而斷： 價格觸及熔斷點后，停止交易一段時間 熔而不斷： 價格觸及熔斷點后，可繼續(xù)交易，但價 格限制在熔斷點內(nèi) 中國金融期貨交易所實行“ 熔而不斷 ”的機(jī)制。 ?我國期貨交易所的大戶報告制度規(guī)定 ? 交易所可根據(jù)市場風(fēng)險狀況，調(diào)整改變持倉報告水平。 ?我國期貨交易所對強(qiáng)行平倉制度的主要規(guī)定： ? 會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補(bǔ)足的； ? 持倉量超出其限倉規(guī)定的； ? 因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰的； ? 根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉的； ? 其他應(yīng)予強(qiáng)行平倉的。套期保值的持倉量不 受交易所規(guī)定的持倉量的限制。交割倉庫由期貨交易所指定。 ?結(jié)算擔(dān)保金包括 基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金 和 變動結(jié)算擔(dān)保金 ，由會 員以自有資金繳納。 ? 風(fēng)險準(zhǔn)備金必須單獨核算，專戶存儲，除用于彌補(bǔ)風(fēng)險損失外，不得挪用其他。 十四、信息披露制度 信息披露制度： 是指期貨交易所按有關(guān)規(guī)定定期公布期貨交易有關(guān)信息的制度。 第二節(jié) 期貨交易流程 —開戶與下單 ? 一個完整的期貨交易流程應(yīng)包括 開戶與下單、競價、結(jié)算和交割 四個環(huán)節(jié)。 ? 一般來說，各期貨經(jīng)紀(jì)公司會員為客戶開設(shè)賬戶的程序及所需的文件雖不盡相同，但其基本程序是相同的。 其中，大連商品交易所、上海期貨交易所目前只采用限價指令和取消指令，鄭州商品交易所三種指令均使用。 ? 結(jié)算包括交易所對會員的結(jié)算和期貨經(jīng)紀(jì)公司會員對其客戶的結(jié)算 。 A 500元， 750元 B 500元， 150元 C 500元， 750元 D 1000元， 1500元 答案： A 第五節(jié) 期貨交易流程 ––––交割 一、交割的種類與作用 二、實物交割方式與交割結(jié)算價的確定 三、實物交割的流程 四、標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成和流通和注銷 五、交割違約的處理 六、現(xiàn)金交割 七、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易 一、交割的種類與作用 ?期貨交易的交割方式分為 ?實物交割 ?現(xiàn)金交割 目前，我國大連商品交易所、鄭州商品交易所和上海期貨交易所的交易品種均為商品期貨，交割方式均采用實物交割。 四、標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成和流轉(zhuǎn) ?標(biāo)準(zhǔn)倉單可用于交割、轉(zhuǎn)讓、提貨、質(zhì)押等。已知 A的買入建倉價為 1800元 /噸， B的賣出建倉價為 2022元 /噸，雙方商定的平倉價位 1940元 /噸，商定的交收小麥的價格為 1900元 /噸，假設(shè)小麥搬運、存儲、利息等的交割費用為 60元 /噸，則下面描述錯誤的是（）。 A持倉限額制度 B保證金制度 C交割制度 D風(fēng)險準(zhǔn)備金制度 答案： C 交易所從交易手續(xù)費中按比例提取，用于交易所擔(dān)保履約的備付金，稱為（ ）制度。 A異地交割倉庫與基準(zhǔn)交割倉庫的升貼水 B交割雙方的持倉時間 C不同等級商品質(zhì)量升貼水 D交割雙方的持倉盈虧水平 答案： AC 第五章 期貨行情分析 ? 第一節(jié) 期貨行情解讀 ? 第二節(jié) 行情分析方法 ? 第三節(jié) 基本分析法 ? 第四節(jié) 技術(shù)分析法 第一節(jié) 期貨行情解讀 期貨市場技術(shù)分析一般對 價格、交易量、 持倉量 進(jìn)行分析，其中 價格分析是核心 ， 交易量、持倉量分析是輔助內(nèi)容。 持倉量 指到某日收市為止，沒有對沖了結(jié)的合約數(shù)量。 長期 技術(shù)分析法 成交價格及波幅、成交量、持倉量 量化指標(biāo)，趨勢追逐，直觀現(xiàn)實 中短期 基本分析法與技術(shù)分析法 技術(shù)分析法三大基本假設(shè) 市場行為反映一切； 價格呈趨勢變動； 歷史會重演。 3. 消費者的 偏好 。 5. 消費者預(yù)期的影響 。 當(dāng)價格稍有下降即造成大量需求時，稱之為需求有彈性；反之，當(dāng)價格下跌很多，僅造成需求的少量增加時，則稱之為需求缺乏彈性。一般而言，技術(shù)水平低，供給量少；技術(shù)水平高，供給量就多。 5. 生產(chǎn)者的預(yù)期 。 一般地說， 大多數(shù)商品在短期內(nèi)其供給都相當(dāng)缺乏彈性 ， 因為生產(chǎn)對于價格上漲的反映有時間上的滯后性，生產(chǎn)者或廠商不可能倉促地依據(jù)價格短時間內(nèi)的變化而頻繁地改變生產(chǎn)計劃。道 ） 考點 道氏理論對大趨勢的判斷具有較大的作用，對小波動 判斷性不強(qiáng)；可操作性差。 波浪理論的不足：浪的層次的確定和起始點的確認(rèn)很困難 。 支撐線和壓力線確認(rèn)的重要識別手段有：在這個區(qū)域 停留時間的長短；在這個區(qū)域伴隨成交量的大?。话l(fā)生的時間距離當(dāng)前時期的遠(yuǎn)近。 一般說來， 所畫出的直線被觸及的次數(shù)越多，其作為趨勢線的有效性越被得到確認(rèn)，用它進(jìn)行預(yù)測越準(zhǔn)確有效。 二是趨勢線被突破后，就說明價格下一步的走勢將要反轉(zhuǎn)。 ? 被突破的趨勢線原來所起的支撐和壓力作用將相互交換角色 （注意 E點） 。 2. 頭肩頂和頭肩底。 ? 反轉(zhuǎn)突破形態(tài) ? 持續(xù)整理形態(tài) 1. 三角形 對稱三角形（正）、上升三角形、下降三角形（直角）。 DIF和 DEA均為正時，為多頭市場， DIF向上突破 DEA是買入信號。 MA產(chǎn)生的頻繁出現(xiàn)的買入、賣出信號，避免價信號的出現(xiàn)，用 起來比 MA更有把握。價格跌破平均線，并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線。價格上穿平均線，并連續(xù)暴漲，遠(yuǎn)離平均線。 3. RSI： 表示的是股價向上波動幅度占總波動的百分比，比例大則是強(qiáng)市。 A．前期庫存量 B．當(dāng)期生產(chǎn)量 C．當(dāng)期出口量 D．當(dāng)期進(jìn)口量 答案： ABD DIF是快速平滑移動平均線與慢速平滑移動平均線的差。 ?套期保值使期貨和現(xiàn)貨市場緊密聯(lián)系在一起； ?套期保值使期貨價格與現(xiàn)貨價格保持聯(lián)動性，更好地 反映未來價格變化趨勢； ?大量套期保值者參與期貨市場交易，可促進(jìn)公平競爭， 使價格更具代表性。 反向市場又稱為“逆轉(zhuǎn)市場”、“現(xiàn)貨溢價” 正向市場 期貨價格（未來的現(xiàn)貨）＝現(xiàn)貨價格＋持倉費（時間價值） spot future 購買期貨合約，到期交割 期貨的買方 （購進(jìn)商品） 以實物交割方式完成交易 選擇 1： 持倉費是指為擁有或