【正文】 。 ? 此外，在進行宏觀經濟分析時經常使用國內生產總值、國民生產總值、國民收入、個人收入、個人可支配收入等五個有密切聯(lián)系的主要綜合指標來反映和分析國民經濟的主要面貌， 宏觀經濟分析的主要方法 —— 建立計量經濟模型 ? 所謂計量經濟模型，就是表示經濟變量及其主要影響因素之間的函數(shù)關系。而計量經濟模型中的變量則可分為內生變量和外生變量兩種。參數(shù)一般反映出事物之間相對穩(wěn)定的比例關系。 宏觀經濟分析的主要方法 —— 宏觀計量經濟模型 ? 為證券投資而進行宏觀經濟分析，主要應運用宏觀計量經濟模型。 ? 一國的 GDP是指在該國的領土范圍內本國居民和外國居民在一定時期內所生產的、以市場價格表示的產品和勞務的總值。 ? 當失業(yè)率很高時，資源被浪費，人們收入減少，在這種時期經濟上的困難還會蔓延到影響人們的情緒和家庭生活，進而引發(fā)一系列的社會問題。通貨膨脹率是指物價指數(shù)總水平與國內生產總值實際增長率之差。例如，在通貨膨脹時期，債權人的經濟利益將受到損害，而債務人所承擔的債務總額實際上將縮小。 ? 無論通貨膨脹的實際或者覺察到的代價究竟如何，各個國家在今天都不會長期容忍高的通貨膨脹率。 ? 從宏觀經濟分析的角度看，利率的波動反映出市場對資金供求的變動狀況。隨著市場經濟的不斷發(fā)展和政府宏觀調控能力的不斷加強，利率特別是基準利率已經成為一項行之有效的貨幣政策工具。特別是在當前國際分工異常發(fā)達，各國間經濟聯(lián)系十分密切的情況下，匯率的變動對一國的國內經濟、對外經濟以及國際間的經濟聯(lián)系都產生著重大影響。 ? 核算財政收支總額是為了進行財政收支狀況的對比。 ? 這里的 “ 居民 ” 是指在國內居住一年以上的自然人和法人。 評價宏觀經濟形勢的相關變量 —— 固定資產投資規(guī)模 ? 固定資產投資規(guī)模是指一定時期在國民經濟各部門、各行業(yè)固定資產再生產中投入資金的數(shù)量。我國曾多次出現(xiàn)固定資產投資領域盲目建設、重復建設現(xiàn)象，各地方盲目擴大投資規(guī)模，導致社會總需求的膨脹，物價大幅度上漲，影響經濟的協(xié)調發(fā)展，最終又不得不回過頭來壓縮投資規(guī)模，從而造成資源的巨大浪費。 ? （ 3）隨著國內生產總值 GDP的持續(xù)增長，國民收入和個人收入都不斷得到提高，收入增加也將增加證券投資的需求，從而證券價格上漲。如果調控目標得以順利實現(xiàn)，GDP仍以適當?shù)乃俣仍鲩L而未導致 GDP的負增長或低增長，為進一步增長創(chuàng)造了有利條件，這時證券市場亦將反映這種好的形勢而呈平穩(wěn)漸升的態(tài)勢。 ? 這種變動的具體原因是，經濟開始衰退，企業(yè)利潤相應減少，企業(yè)減少產量，從而股息、紅利隨之不斷減少，使股票價格下跌。 ? 由于股票代表對企業(yè)的所有權，企業(yè)中的實物資產會隨著通貨膨脹而升值；另外，企業(yè)還可以通過提高產品的售價來彌補原材料的價格上升，這樣企業(yè)的利潤就不會受到通貨膨脹的影響。 通貨膨脹對證券市場的影響 ? 通貨膨脹達到一定限度就會損害經濟的發(fā)展，嚴重的通貨膨脹會導致貨幣加速貶值，人們將資金用于囤積商品保值，這時人們對經濟發(fā)展的前景不會樂觀，對政府提高利率以抑制通貨膨脹的預期增強，許多證券投資者可能退出證券市場，這樣就導致證券市價下跌。 ? 從表面上來看，物價水平的下跌可以提高貨幣的購買力，增強公眾的消費能力，但是物價水平的下跌會導致企業(yè)銷售收入的下降，企業(yè)只能減少生產規(guī)模，從而就業(yè)也會相應減少。 利率變動對證券市場的影響 ? 1．利率上升，不僅會增加公司的借款成本，而且還會使公司發(fā)生籌資的困難，這樣，公司就不得不削減生產規(guī)模，而生產規(guī)模的縮小又勢必會減少公司的未來利潤，公司可供分配的盈利也就減少，從而股利就會下降，股票價格就會下降。反之，當利率下降時，儲蓄所獲得利息就會減少，一部分資金會回到股市中來，從而擴大對股票的需求，股票價格就會上漲。 ? 在當代經濟全球化的基礎上，匯率對一國經濟的影響越來越大，而且影響程度的高低取決于該國的對外開放度。 匯率變動對證券市場的影響 ? 匯率變動對那些從事進出口貿易的股份公司影響較大，它通過對公司的進出口額及利潤的影響，進而反映在股價上，其主要表現(xiàn)是： ? 1．若公司的產品相當部分向海外市場銷售，當匯率提高時，則產品在海外市場的競爭力受到削弱，公司盈利就會下降，從而導致股票價格下跌。國際政治形勢的改變，已愈來愈對股價產生敏感反應。 ? 3．國內重大政治事件，如政權更迭、領袖更替、政治風波等都會對證券市場產生重大影響。 ? 貨幣政策對證券市場的影響是通過投資者和上市公司兩方面因素來實現(xiàn)的。 宏觀經濟政策分析 —— 財政政策 ? 財政政策是通過財政收入和財政支出的變動來影響宏觀經濟活動水平的經濟政策。 ? 另外，稅收結構的調整將引起利潤分配的變化，對納稅對象產生不同的影響。 宏觀經濟政策分析 —— 財政政策 ? 政府購買是社會總需求的一個重要組成部分。提高政府轉移支付水平，如增加社會福利費用、增加為維持農產品價格而對農民的撥款等，會使一部分人的收入水平得到提高，也間接地促進了公司利潤的增長，因此有助于證券價格的上揚 。 ? 產業(yè)政策的突出特征是有區(qū)別地對待各個產業(yè)，因此，了解產業(yè)政策對于證券投資的決策有重要作用。較高的石油價格增加了人們對各種高效節(jié)能性商品的需求，導致了生產企業(yè)由能源密集型向技術密集型等方面的轉變，推動了各種新能源和替代能源行業(yè)的發(fā)展。這種不同的影響作用也會相應地反映在這些行業(yè)的股票價格上。一次新技術出現(xiàn)不久，很快就轉換成為新的生產能力，導致一批以新的加工技術為基礎的新工廠，甚至出現(xiàn)一個新行業(yè)。其根本特點在于所有的企業(yè)都無法控制市場的價格和使產品差異化。制成品的市場一般都屬于這種類型。 ? 4．完全壟斷。 ? 1．初創(chuàng)期。但因競爭劇烈，風險也很大，因此，股價往往會出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象。在出現(xiàn)較長的穩(wěn)定期之后，由于新產品和大量替代品的出現(xiàn)，原行業(yè)的市場需求開始逐漸減少 ，衰退行業(yè)的股票行市平淡或有所下跌 經濟周期與行業(yè)分析 ? 根據(jù)經濟周期與行業(yè)發(fā)展的相互關系，可將行業(yè)分為三種類型： ? 1．增長型行業(yè)。周期型行業(yè)的特征是受經濟周期影響很大。 ? 2．現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭：當在某一行業(yè)中存在一些競爭者時，由于它們力圖擴大各自的市場份額，于是市場中會出現(xiàn)價格戰(zhàn)，從而降低了利潤。 ? 5 ．供方的侃價能力：如果關鍵投入品的供應廠商在行業(yè)中處于壟斷地位，它就能對該產品索取高價，進而從需求方行業(yè)中賺取高額利潤。這種日益增強的社會意識或社會傾向對許多行業(yè)已經產生了明顯的作用。政府對行業(yè)的促進作用可通過補貼、優(yōu)惠貸款、優(yōu)惠稅法、限制外國競爭的關稅、保護某一行業(yè)的附加法規(guī)等措施來實現(xiàn)，同樣，當政府考慮到生態(tài)、安全、企業(yè)規(guī)模和價格因素，也會對某些行業(yè)實施限制性規(guī)定。 投資行業(yè)的選擇 ? 一般來說，投資者應選擇增長型的行業(yè)和在行業(yè)生命周期中處于擴展階段和穩(wěn)定階段的行業(yè)。 第四節(jié) 證券投資的微觀分析 ? 一、公司財務經營狀況分析 ? 二、公司經營管理分析 ? 三、公司競爭地位分析 公司財務經營狀況分析 ? 財務分析是證券投資分析的主要內容，財務分析的對象是上市公司定期公布的財務報表。 ? 其次，將 “ 損益表 ” 中 “ 銷售收入 ” 數(shù)據(jù)當作基數(shù)，再列計各項成本、費用、所得稅稅金及利潤項目的百分率 。 ? 5．標準比較法：將企業(yè)的有關財務報表數(shù)據(jù)及百分率與本行業(yè)的平均水平或行業(yè)標準進行比較，分析公司在本行業(yè)中所處地位。 流動負債（倍 〕 ? （ 2）速動比率：速動比率 =速動資產 247。 ? 應收賬款周轉率 =賒銷凈額 247。 資產總額 100% ? （ 2）負債比率： 負債比率 =（債務總額 247。經營效率也是企業(yè)財務管理和財務分析的重要目標。 固定資產總額（次） ? （ 3）總資產周轉率 總資產周轉率 =銷售收入 247。 銷售收入 100％ ? （ 2）凈利率 凈利率 =稅后凈收益 247。 發(fā)行在外普通股股數(shù)（元 /股） ? （ 2）股息發(fā)放率 股息發(fā)放率 =每股股息 247。 每股市價 100％ 財務比率分析 —— 投資收益分析 ? （ 6）本利比 本利比 =每股市價 247。 發(fā)行在外普通股股數(shù)（元／股） ? （ 10）凈資產倍率 凈資產倍率 =每股市價 247。 ? 3．開拓、發(fā)展業(yè)務的能力。 公司經營管理分析 ? （二）處理外部事務的能力，這主要包括： ? 1．開展與同行業(yè)其他公司在市場上競爭的能力。 公司經營管理分析 ? （三）進行調查研究和開發(fā)新產品的能力 ? 進行產品、市場的調查分析，對產品供需情況進行研究，對產品更新?lián)Q代以適應消費者不斷提高的要求 ? 特別在產品的更新?lián)Q代方面，要求公司對科技研究和產品開發(fā)予以高度重視，不斷創(chuàng)新，推出新產品，保持公司持續(xù)的市場占有率，保持產品在推陳出新中暢