第九章金融衍生市場投資分析-預覽頁
【正文】 奇數(shù)時： 11/ 2 1 0 . 0 3 1( 1 / 2 ) ( 1 / 2 ) ( 1 0 . 0 3 ) ( 1 0 . 0 3 )SS t S t SttiCF ii??? ? ? ?? ? ? ??? 1 / 211 / 211 / 2 1 1( 1 / 2 ) ( 1 / 2 ) ( 1 / 2 ) 2 2 21 0 .0 3 10 .0 3 0 .0 1 5( 1 0 .0 3 ) ( 1 0 .0 3 ) ( 1 0 .0 3 )StStStSti i iCFi i i????? ? ? ? ???? ? ?????? ? ? ???? ? ?????? 中長期國債期貨的理論價格： ? 持有成本： 0STFC?? 1 ( ) ( ) 1 0 03 6 0 3 6 0TTC P A r YCF ??? ? ? ? ? ?????第三節(jié) 期權(quán)合約投資分析 一、期權(quán)概述 （一）期權(quán)的定義 期權(quán)（ Options），又稱選擇權(quán)，是指賦予期權(quán)購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價格 [簡稱協(xié)議價格（ Striking Price）或執(zhí)行價格（ Exercise Price） ]購買或出售一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn) [稱為標的資產(chǎn)（ Underlying Financial Assets） ]的權(quán)利的合同。 ? 根據(jù)標的資產(chǎn)的性質(zhì)劃分，期權(quán)可以分為現(xiàn)貨期權(quán)（Spots Options）和期貨期權(quán)（ Futures Options）。 期權(quán)的內(nèi)在價值 內(nèi)在價值 歐式期權(quán) 看漲期權(quán) 無收益資產(chǎn) ()r T tS X e ??? 有收益資產(chǎn) ()r T tS D X e ???? 看跌期權(quán) 無收益資產(chǎn) ()r T tX e S?? ? 有收益資產(chǎn) ()r T tX e S D?? ?? 美式期權(quán) 看漲期權(quán) 無收益資產(chǎn) ()r T tS X e ??? 有收益資產(chǎn) ()r T tS D X e ???? 看跌期權(quán) 無收益資產(chǎn) XS? 有收益資產(chǎn) X S D?? 期權(quán)的時間價值 時間價值是指在期權(quán)有效期內(nèi)標的資產(chǎn)價格波動為期權(quán)持有者帶來收益的可能性所隱含的價值。 期權(quán)的波動率與其價值的關(guān)系 )( Sf )( 1Sf )( 2Sf X S 標的資產(chǎn)的收益 在期權(quán)有效期內(nèi)標的資產(chǎn)產(chǎn)生收益將使看漲期權(quán)價格下降，而使看跌期權(quán)價格上升。 二項式 （看漲） 期權(quán)定價模型 的六步驟 第一步，未來股價可能的運動形態(tài)。 第五步，根據(jù)無風險套利原則解出看漲期權(quán)的價格。 T=100。 P=zeros(M,1)。state39。 Pcallopt=sum(P,1)/M/(1+r)^T ? 影響看漲期權(quán)價值的因素： （ 1）標的股票的價格越高，看漲期權(quán)的價值也就越高； （ 2）期權(quán)執(zhí)行價格越高，看漲期權(quán)的價值越低； （ 3）期權(quán)的到期時間越長，看漲期權(quán)的價值越高； （ 4）無風險利率越高，看漲期權(quán)的價值越高； （ 5）標的股票的價格波動率越大，看漲期權(quán)的價值越高。 隱含波動率經(jīng)常是前瞻的，因為它基于現(xiàn)在的價格，而現(xiàn)在的價格可能包含對未來的預期。 ? 權(quán)證的分類 ? 權(quán)證與期權(quán)的差異 影響認購權(quán)證價格的因素 影響因素 標的股價 執(zhí)行價格 到期時間 波動性 利率水平 現(xiàn)金股利 影響方向 + + + + ? 實例： 鞍鋼權(quán)證的理論價格和實際價格（～ ） 012345620051205200512212006011020060206200602222006031320060329200604142006050920060525200606122006062820060714200608012006081720060904200609202006101320061031鞍鋼J T C 1 實際價格鞍鋼J T C 1 理論
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