第十八章-預(yù)覽頁
【正文】 g=股利增長率 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 1811 25$2$???oV? 股利增長率為 0 ? 優(yōu)先股的固定股利是每股 2美元，貼現(xiàn)率是 8%： 例 優(yōu)先股和股利貼現(xiàn)模型 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 1812 例 固定增長的股利貼現(xiàn)模型 ? 剛派發(fā)了每股 3美元的年度股利，預(yù)期股利將以 8% 的固定增長率增長，從資本資產(chǎn)定價模型計算的市場資本化率是 14%. 54$.$10 ????? gkDVINVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 1813 固定增長的股利貼現(xiàn)模型的含義 ? 在下列情形下固定增長的股利貼現(xiàn)模型意味著股票價值將會越大： k越小 ? 股價與股利將按同樣的增長率增長。 如果市場風(fēng)險溢價是 8%，那么： ? k=% + (8%) = % ? 因此： ? ? ? ? $$120 1 320 1 420 1 3 ???????? gkgDgkDPINVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 1822 豐田公司的例子 ? 最終， ? 2022年，豐田公司的內(nèi)在價值的估計值是$。 ? P/E 會隨著 PVGO的增加而迅速上升。但若市盈率低于增長率，你可能發(fā)現(xiàn)了一個很好的投資機會。 ? 公司自由現(xiàn)金流 FCFF，等于： 稅后現(xiàn)金流 加上折舊 減去資本化支出 減去凈營運資本投資 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 1836 估值模型的比較 ? 實務(wù)中 –根據(jù)這些模型得出的估值可能會不同 –分析師不得不簡化一些假設(shè) INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 1837 整體股票市場 ? 解釋過去的行為 ? 預(yù)測股票市場 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 1838 表 不同情境下對標準普爾 500指數(shù)的預(yù)測
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