【正文】 們真格基金與創(chuàng)業(yè)公司合作的經(jīng)驗來看，其實(shí)最好是讓一位領(lǐng)頭的創(chuàng)始人擁有更多的股份。創(chuàng)業(yè)公司會有很多輪的招聘。任何不放棄他們工作的人就只能得到工資或者欠條，但不能得到股權(quán)。以下的案例展示你應(yīng)該如何處理這樣的問題：張三和李四為公司帶來了同樣的技術(shù)和才能，所以他們很容易就同意將股權(quán)五五分成?；蛘哌@資金可以變?yōu)榭赊D(zhuǎn)化債券交易，張三可以在下一輪融資的時候?qū)⑺兜腻X轉(zhuǎn)換成股權(quán)。例如，假設(shè)第一輪外部投資前公司的估值為200萬美元，而且張三在這之前投資了5萬美元，那么如果沒有折價，%（$50k/$2M = %)。正因為如此，能夠在折價上達(dá)成共識跟估值一樣難，而且還會更復(fù)雜。張三覺得得到10％的股份他可以接受，但是不能再少了。總而言之，在一開始就將創(chuàng)始人的股權(quán)分配問題解決是非常重要的。贏取創(chuàng)始人股權(quán)必須通過4 至5年的時間。理解了這兩個基本的概念之后我們就很容易理解行權(quán)期了，具體講行權(quán)期是指從獲準(zhǔn)行權(quán)到行權(quán)到期為止這一段時間，亦稱“行權(quán)窗口期”。些創(chuàng)始人對要為他們自己建立行權(quán)協(xié)議而煩惱。其余的人也許已經(jīng)自愿或非自愿地離開，取代他們的是更加專業(yè)的管理人員。當(dāng)然，同樣的道理也可以應(yīng)用到員工身上 － 因為股權(quán)是獎勵而且應(yīng)該隨著工作時間的增加而逐步獲取，行權(quán)是能夠保證股權(quán)隨工作時間增加而被獲取的一種方式。如果一位已經(jīng)不在公司效力的創(chuàng)始人擁有不相稱的的股權(quán)，那么公司可能給公司在職員工們更多的股份從而給予他們更多的經(jīng)濟(jì)利益，使他們留在公司長期效力（這將稀釋你的所有權(quán)）。 觸發(fā)器會在早期清盤中為你提供保護(hù)。如果你能持續(xù)為公司提供價值，理智的董事肯定不會把你開除。通常行權(quán)期是在四年里按照比例劃分的，而且會有一年的最短生效期（即懸崖）。許多人對行權(quán)周期應(yīng)該是按年的或者按月的有著不同的看法。如果是沒有行權(quán)的員工期權(quán)，通常會被收回到期權(quán)池里，重新分配給未來的員工。(明顯的推論：投資者的股份沒有行權(quán)條款)加速行權(quán)許多期權(quán)協(xié)議包含加速行權(quán)條款。 單個觸發(fā)(獎勵)：在一個單獨(dú)時間中觸發(fā)（通常是一場收購）。(對買方來說，員工團(tuán)隊通常是一個重要資產(chǎn))。這樣可以保護(hù)員工以免他們的角色被買方隨意取消。相比在收購時獲得的顯而易見的股份價值，很少有創(chuàng)始人或員工還需要一個其他類型的獎勵。股權(quán)對于初創(chuàng)公司的早期雇員來說是非常重要的一項獎勵。然而，這有可能導(dǎo)致團(tuán)隊和創(chuàng)始人之間的矛盾。ESOPS 初創(chuàng)公司的員工期權(quán)制度如何設(shè)立創(chuàng)始人股票和股票期權(quán)將創(chuàng)始人股份以及股票期權(quán)區(qū)別分開看待非常重要。為什么公司不能免費(fèi)給員工股票？在美國，員工必須購買股票以避免高稅收。然而，如果他購買了這部分股票，國稅局將此作為資本資產(chǎn)而不是收入，稅率長期來看會低很多。實(shí)際上，要最終擁有股票, 員工必須行使期權(quán)并且寫一張支票給該公司聲明行權(quán)價。在這樣的情況下，他們將是一個實(shí)際的股票持有人，擁有25000股和75000股沒有行權(quán)的期權(quán)。然而，根據(jù)中國法律，這樣的條款不能授予接受者稅收優(yōu)勢。普通股票價格通常是優(yōu)先股價格的一小部分，尤其在初期階段。在做出最后決定之前，你也可以咨詢一下你的律師。下面是一些硅谷創(chuàng)業(yè)公司給不同崗位的期權(quán)平均值，供您參考。理想情況下，不包括投資者的股份，創(chuàng)始人應(yīng)該得到50%股權(quán)，其余的員工應(yīng)該擁有總計50%的股權(quán)。顧問獎勵一些初創(chuàng)公司可以受益于顧問委員會。請注意，它是基于美國市場的，因此可能需要一些調(diào)整，以反映中國的情況。 167。 167。 華為員工爆料：股權(quán)問題我有話說 167。因此，有風(fēng)險投資支持的公司都在不斷地籌集新資本。在VC行業(yè)里，這種表格通常被稱為股權(quán)結(jié)構(gòu)表。股權(quán)表模板（圖1）年輕的公司往往需要多次融資。然而，在任何一個時間，這些期權(quán)并不一定完全被發(fā)行或行權(quán)。同時也有投資者選擇在多輪都參與。CSE就是優(yōu)先股按照比例能轉(zhuǎn)換為多少普通股。這在該公司天使輪結(jié)束時占17％的持股比例。投前與投后價值正如我們前面提到的，股權(quán)表的主要目的之一是讓投資者能準(zhǔn)確地跟蹤估值對該公司所有權(quán)的影響。這種估值主要是通過該公司新的投資者和現(xiàn)有股東之間的協(xié)商來決定，一般反映了該公司的發(fā)展前景。公司的估值一般就是以“投前估值”和“投后估值”來計算。投后估值=當(dāng)前每股價格＊投后股數(shù)投后估值與投前估值的區(qū)別就在于公司在新一輪融資所發(fā)行的股數(shù)。這件事兒比較模棱兩可的原因就是 這些股票并沒有真正的發(fā)布,而只是被放在一邊為未來發(fā)行做準(zhǔn)備[2] 投資者通常要求在融資之前就加入期權(quán)池，然后要求足夠的股票來保證他們在稀釋后可以得到他們期望的最大股票比例在實(shí)踐中，公司通常會將這些特殊的預(yù)期股份算在估值內(nèi)，以便能評估它們在未來可能帶來的稀釋影響。讓我們來計算A類優(yōu)先股的投前和投后估值。XYZ合作伙伴以這個價格獲得了50萬股，總投資是100萬美元。如果XYZ合作伙伴投資100萬美元，而投后估值是420萬美元，那我們就知道XYZ合作伙伴在公司融資完成后會擁有公司24％的股權(quán)（）。價格：（原購買價）。期權(quán)池是拿出一定比例的股票用于吸引高級人才。這就是為什么很多VC在新一輪的融資時會希望創(chuàng)業(yè)公司增大期權(quán)池。所以A輪投資者也就會稀釋的最少。參考資料167。它還能提供員工期權(quán)方面的幫助。作為第一步，請準(zhǔn)備以下文件：1. 新公司的名稱2. 股東和董事的身份證復(fù)印件3. 公司的注冊地址4. 新設(shè)公司登記表（工商局提供）條款表真格基金對于大多數(shù)交易來說都使用標(biāo)準(zhǔn)的條款表（Term sheet）。 如何把聯(lián)合創(chuàng)始人踢出局167。不過一年至少一兩次碰頭會有很大的幫助。該委員會沒有法律權(quán)威來作出裁決, 但是因為他們代表公司內(nèi)的不同利益方，同時也很容易被召集在一起, 所以它很可能最快地并最有效地解決分歧和沖突。3. 股東大會：在極端的情況下,所有的公司股東可能會被召集來協(xié)調(diào)問題。在郵件里CEO應(yīng)該強(qiáng)調(diào)哪些關(guān)鍵話題想尋求董事的反饋。 財務(wù)圖表167。 業(yè)務(wù)模型假設(shè)167?？棵吭乱淮蔚亩聲h來決策可以既耗時又低效。 創(chuàng)業(yè)公司條款表關(guān)于董事會的條款 （英語）167。 董事會的流程該如何？（英語）167。 財務(wù)管理“每個初創(chuàng)公司應(yīng)該遵守的規(guī)則應(yīng)該是：花錢少，工作速度快。隨著公司的進(jìn)步，你的財務(wù)記錄可以幫您掌握你的現(xiàn)金情況，并幫助你預(yù)測公司未來的發(fā)展。 Can Asia我們不打算詳細(xì)解釋如何去做會計，但將討論一些重要的原則。隨著公司的發(fā)展，會計軟件的選擇將變得更加復(fù)雜，但在那時你可以雇用一個財務(wù)團(tuán)隊來做會計。公司的財務(wù)會計從會計科目表開始。資產(chǎn)/負(fù)債賬包含公司所擁有的錢和公司所欠的錢。公司欠的錢將被命名為“應(yīng)付賬款”，將記入負(fù)債賬。每個金融交易將牽扯到至少兩方面的變化，而在做記錄時你必須包括所有的改變。當(dāng)你付債務(wù)時，你將在現(xiàn)金資產(chǎn)賬上扣除一部分錢，并同時在資產(chǎn)負(fù)債表上的“應(yīng)付賬款”中扣除等量的錢。這是會計的科學(xué)。 損益表：報告收入/費(fèi)用賬在一段時間（年，月是最常見的）內(nèi)的變化167。一個好的簿記員會為你節(jié)省各種令人頭疼的問題。但是，請不要從這里節(jié)省，把財務(wù)記錄做好、做規(guī)范， 聘請優(yōu)秀的人才擔(dān)任公司的財務(wù)人員。損益表是第一類。損益表最上面一行是收入（這就是為什么你經(jīng)常會聽到收入被稱為“頂線”）。有一個非常重要但技術(shù)性很高的概念，叫作收入確認(rèn)。如果你賣的是廣告，收入是你賣廣告的價格，而當(dāng)廣告在媒體平臺上播放時這收入才能被確認(rèn)。但一個企業(yè)是不應(yīng)該這樣記賬的，而是應(yīng)該使用權(quán)責(zé)發(fā)生制會計的概念。當(dāng)他做完程序后你才會付給他3萬美元。然后，當(dāng)你實(shí)際支付時，你不用再碰損益表，只需要在資產(chǎn)負(fù)債表中從現(xiàn)金和預(yù)提費(fèi)用各減去$30,000。你會注意到，在2005年，也有給谷歌基金會的捐款（Contribution to Google Foundation），但僅此一次。有些企業(yè)有非常高的主營業(yè)務(wù)成本和非常低的毛利率。毛利最常見的表現(xiàn)方式是收入的百分比，所以在2009年谷歌的毛利率為63％（）。不是主營業(yè)務(wù)成本的費(fèi)用一般稱為“管理費(fèi)用”。通俗地說，它們是開發(fā)產(chǎn)品，推銷產(chǎn)品，以及管理公司的成本。如果“營業(yè)利潤”是一個正值，那么你的公司是賺錢的。如果你不賺錢，你需要尋找資金來維持公司的運(yùn)作。這些費(fèi)用很重要，因為它們是實(shí)實(shí)在在的商業(yè)成本。每個企業(yè)都需要定期看它的損益表，而我們建議與整個公司分享損益表。對于初創(chuàng)企業(yè)，每月報一份12個月以來的“趨勢損益表”更有用。它不能告訴你產(chǎn)品的好壞，或者公司團(tuán)隊士氣如何，或者公司管理層的執(zhí)行能力好不好。但是如果你真的想了解一個公司，你不能光看數(shù)字。資產(chǎn)是你公司里擁有的東西，如現(xiàn)金，大型設(shè)備，及客戶尚未付給你的錢。最上面的一行是現(xiàn)金（Cash and Cash Equivalents），它是資產(chǎn)負(fù)債表上最重要的項目。舒加特曾經(jīng)說過一句名言：“現(xiàn)金比你的母親更重要。但谷歌則擁有大量的現(xiàn)金，一時半會兒是花不完的。這些錢是客戶欠你公司的錢。詳細(xì)請參考《財務(wù)報表分析》部分。它可以用來衡量一個公司的流動性。谷歌的長期投資可能是他們在初創(chuàng)公司買的少數(shù)股權(quán)。折舊是你的廠房和設(shè)備每年減少的價值。谷歌已購買了不少公司，如YouTube和DoubleClick，所以它的商譽(yù)是一個大數(shù)目，目前為49億美元。這就是所謂的破產(chǎn)。流動負(fù)債（Current Liabilities）主要是由應(yīng)付賬款（Accounts Payable）和預(yù)提費(fèi)用組成。舉一個例子，一個還沒有支付的法律費(fèi)用就是應(yīng)付賬款。這是很好的。非流動負(fù)債主要是一個公司的長期債務(wù)。這在資產(chǎn)負(fù)債表上是看不到的，只能在財務(wù)報表的附注中去找。首先是投資者在公司里擁有的股權(quán)。資產(chǎn)負(fù)債表最有趣的地方就在于它必須是平衡的。如果您從資產(chǎn)中減去負(fù)債，你會得到360億美元，這是股東權(quán)益的金額。我們從來不會光看損益表而不看資產(chǎn)負(fù)債表。其實(shí)我們對現(xiàn)金流量表本身不是特別感興趣。你可能會認(rèn)為這和公司利潤是相同的，但是這樣理解是錯誤的。但很多有利潤的公司反而消耗大量現(xiàn)金。同樣的，一筆費(fèi)用在發(fā)生后就可記錄為費(fèi)用，不一定是在付出現(xiàn)金時才記錄。假如該公司提前一年收到軟件承包款。它就是你的現(xiàn)金數(shù)額在一段時間內(nèi)的改變。但會計版的現(xiàn)金流量表并非如此簡單。假設(shè)這個數(shù)字為￥100萬凈利潤。之所以減去的原因是，你的公司用了些現(xiàn)金來增加流動資產(chǎn)。原因是你的公司使用現(xiàn)金來增加非流動資產(chǎn)，比如說房產(chǎn)，廠房及設(shè)備（如服務(wù)器）。假設(shè)這個數(shù)字在一年中上升了￥25萬，那你實(shí)際上是在利用供應(yīng)商的錢支持自己的運(yùn)營，所以應(yīng)該將這￥25萬加入凈利潤。假設(shè)長期負(fù)債增長了￥50萬，因為你從銀行借了￥50萬購買服務(wù)器，使你的非流動資產(chǎn)也增加￥50萬。你需要從所有者權(quán)益中減去本年度的凈利潤，因為我們是從凈利潤開始計算的?；揪褪沁@樣了。那么，既然可以簡單地比較一下年初和年底的現(xiàn)金余額來得出現(xiàn)金流的話，為什么會有人想要花那么多功夫來做現(xiàn)金流量表呢？原因很簡單，就是因為做一個全面的現(xiàn)金流量表可以告訴你在什么地方消耗現(xiàn)金，從什么地方獲取現(xiàn)金。你也可以開始切斷總是拖欠賬款的客戶。這造成你的現(xiàn)金流降低。也就是說你的現(xiàn)金流減少￥50萬。這些例子只不過是現(xiàn)金流量表能夠教你的一小部分。當(dāng)你在做未來幾年的預(yù)測時，一個好方法就是先做損益表，然后再做現(xiàn)金流量表，最后來做資產(chǎn)負(fù)債表。下一步，我們將討論財務(wù)分析，因為它對初創(chuàng)企業(yè)以及管理團(tuán)隊來說是個非常重要的課題。以下的內(nèi)容就是為了幫助你做到這一點(diǎn)。這是資產(chǎn)負(fù)債表中的第一行（也可以是開始幾行如果你把現(xiàn)金與短期投資一起考慮）。然后再看看之前幾個月的現(xiàn)金狀況如何。這就是你公司每月平均的現(xiàn)金流（也被稱為資金消耗率）。希望每月，季度內(nèi)平均值，6個月內(nèi)平均值，和年內(nèi)的平均值都差不多。如果是負(fù)數(shù)，你需要再做一步。下一步來看損益表。有些人喜歡用圖形來展現(xiàn)損益表中主要的項目（主營業(yè)務(wù)收入，毛利率，主營業(yè)務(wù)成本，主營業(yè)務(wù)利潤）在一段時間內(nèi)的成長趨勢。同時，主營業(yè)務(wù)利潤的增加速度比它們兩個都要快。這樣的策略不能無限期地做下去，因為你的現(xiàn)金會最終消耗殆盡并導(dǎo)致公司失敗。這并不一定意味著公司是健康的，但它意味著企業(yè)有一個相對簡單的經(jīng)濟(jì)體系，這始終是令人欣慰的。重溫一下“損益表”部分中提到的谷歌的損益表，你會看到在第一年谷歌向谷歌基金會進(jìn)行了一次性的捐助，導(dǎo)致了公司在那個期間的利潤下降許多。對于初創(chuàng)公司來說，這很少見，但有些上市公司可能會這樣做。例如，一位叫羅恩微軟和Lotus要求在賣出軟件時候就收到賬款，但小型零售商需要等到他們賣出軟件時才有能力支付。他們最終是賺了一筆錢，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如微軟和Lotus。這使你的公司的現(xiàn)金消耗率會很高。夸大收入的一個方法是將產(chǎn)品運(yùn)給不會付款的人。第二，是否能比較容易地獲得運(yùn)營資本。最后要看的是資產(chǎn)負(fù)債表上的最后一項，資本支出。一些本地的有線電視運(yùn)營商盈利大，但是現(xiàn)金流是負(fù)的，就是因為資本支出更大。 雖然每家創(chuàng)業(yè)公司都不同，但這些都是非常有實(shí)際幫助的數(shù)字。8,000－10,000167。 平均現(xiàn)金消耗率： RMB 180,000220,000參考資料：（注：我們這段的材料引自Union Square Ventures的Fred Wilson所寫的博客，并根據(jù)中國情況做了適當(dāng)?shù)男薷模?67。 案例和故事167。 但僅有這些數(shù)據(jù)還不夠。如果不小心，過多的數(shù)據(jù)量會給團(tuán)隊帶來負(fù)面影響。他們在辦公室的墻上掛了一塊液晶屏幕，實(shí)時顯示所有用戶數(shù)量、用戶錄入數(shù)據(jù)數(shù)、活躍用戶數(shù)等等，并且每個月定期會有自己內(nèi)部的分析報告，他們在用戶增長上取得的突破和重視用戶數(shù)據(jù)以及行為習(xí)慣密不可分。例如社區(qū)類產(chǎn)品，用戶粘性和內(nèi)容產(chǎn)出數(shù)量可能是極其重要的風(fēng)向標(biāo)。Twitter很想知道用戶寫的每一個微博的總共觀看次數(shù)。最關(guān)鍵的衡量業(yè)務(wù)的指標(biāo)應(yīng)該是對收入和收入增長的驅(qū)動因素的衡量, 但這也不是全部。 管理團(tuán)隊?wèi)?yīng)該定期收集這些數(shù)據(jù)并及時越實(shí)時越好發(fā)布給整個公司。有些公司會購買大屏幕顯示器并把它們掛在辦公室墻上展示數(shù)據(jù)，這樣讓每個員工都可以看到。當(dāng)你發(fā)布財務(wù)預(yù)測（請看“A輪”部分）時, 你應(yīng)該將關(guān)鍵指標(biāo)的預(yù)測也包含在內(nèi)。因此，不要只是不斷添加新指標(biāo)，還應(yīng)該減去不相應(yīng)的舊指標(biāo)。我們建議所有的公司在設(shè)計公司商業(yè)指標(biāo)之前通讀