【正文】 們真格基金與創(chuàng)業(yè)公司合作的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，其實(shí)最好是讓一位領(lǐng)頭的創(chuàng)始人擁有更多的股份。創(chuàng)業(yè)公司會(huì)有很多輪的招聘。任何不放棄他們工作的人就只能得到工資或者欠條，但不能得到股權(quán)。以下的案例展示你應(yīng)該如何處理這樣的問(wèn)題：張三和李四為公司帶來(lái)了同樣的技術(shù)和才能，所以他們很容易就同意將股權(quán)五五分成。或者這資金可以變?yōu)榭赊D(zhuǎn)化債券交易，張三可以在下一輪融資的時(shí)候?qū)⑺兜腻X轉(zhuǎn)換成股權(quán)。例如，假設(shè)第一輪外部投資前公司的估值為200萬(wàn)美元，而且張三在這之前投資了5萬(wàn)美元，那么如果沒(méi)有折價(jià)，%（$50k/$2M = %)。正因?yàn)槿绱?，能夠在折價(jià)上達(dá)成共識(shí)跟估值一樣難，而且還會(huì)更復(fù)雜。張三覺(jué)得得到10％的股份他可以接受，但是不能再少了。總而言之，在一開(kāi)始就將創(chuàng)始人的股權(quán)分配問(wèn)題解決是非常重要的。贏取創(chuàng)始人股權(quán)必須通過(guò)4 至5年的時(shí)間。理解了這兩個(gè)基本的概念之后我們就很容易理解行權(quán)期了，具體講行權(quán)期是指從獲準(zhǔn)行權(quán)到行權(quán)到期為止這一段時(shí)間，亦稱“行權(quán)窗口期”。些創(chuàng)始人對(duì)要為他們自己建立行權(quán)協(xié)議而煩惱。其余的人也許已經(jīng)自愿或非自愿地離開(kāi)，取代他們的是更加專業(yè)的管理人員。當(dāng)然，同樣的道理也可以應(yīng)用到員工身上 － 因?yàn)楣蓹?quán)是獎(jiǎng)勵(lì)而且應(yīng)該隨著工作時(shí)間的增加而逐步獲取，行權(quán)是能夠保證股權(quán)隨工作時(shí)間增加而被獲取的一種方式。如果一位已經(jīng)不在公司效力的創(chuàng)始人擁有不相稱的的股權(quán)，那么公司可能給公司在職員工們更多的股份從而給予他們更多的經(jīng)濟(jì)利益，使他們留在公司長(zhǎng)期效力（這將稀釋你的所有權(quán)）。 觸發(fā)器會(huì)在早期清盤中為你提供保護(hù)。如果你能持續(xù)為公司提供價(jià)值，理智的董事肯定不會(huì)把你開(kāi)除。通常行權(quán)期是在四年里按照比例劃分的，而且會(huì)有一年的最短生效期（即懸崖）。許多人對(duì)行權(quán)周期應(yīng)該是按年的或者按月的有著不同的看法。如果是沒(méi)有行權(quán)的員工期權(quán)，通常會(huì)被收回到期權(quán)池里，重新分配給未來(lái)的員工。(明顯的推論：投資者的股份沒(méi)有行權(quán)條款)加速行權(quán)許多期權(quán)協(xié)議包含加速行權(quán)條款。 單個(gè)觸發(fā)(獎(jiǎng)勵(lì))：在一個(gè)單獨(dú)時(shí)間中觸發(fā)（通常是一場(chǎng)收購(gòu)）。(對(duì)買方來(lái)說(shuō)，員工團(tuán)隊(duì)通常是一個(gè)重要資產(chǎn))。這樣可以保護(hù)員工以免他們的角色被買方隨意取消。相比在收購(gòu)時(shí)獲得的顯而易見(jiàn)的股份價(jià)值，很少有創(chuàng)始人或員工還需要一個(gè)其他類型的獎(jiǎng)勵(lì)。股權(quán)對(duì)于初創(chuàng)公司的早期雇員來(lái)說(shuō)是非常重要的一項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)。然而，這有可能導(dǎo)致團(tuán)隊(duì)和創(chuàng)始人之間的矛盾。ESOPS 初創(chuàng)公司的員工期權(quán)制度如何設(shè)立創(chuàng)始人股票和股票期權(quán)將創(chuàng)始人股份以及股票期權(quán)區(qū)別分開(kāi)看待非常重要。為什么公司不能免費(fèi)給員工股票？在美國(guó)，員工必須購(gòu)買股票以避免高稅收。然而，如果他購(gòu)買了這部分股票，國(guó)稅局將此作為資本資產(chǎn)而不是收入，稅率長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)低很多。實(shí)際上，要最終擁有股票, 員工必須行使期權(quán)并且寫一張支票給該公司聲明行權(quán)價(jià)。在這樣的情況下，他們將是一個(gè)實(shí)際的股票持有人，擁有25000股和75000股沒(méi)有行權(quán)的期權(quán)。然而，根據(jù)中國(guó)法律，這樣的條款不能授予接受者稅收優(yōu)勢(shì)。普通股票價(jià)格通常是優(yōu)先股價(jià)格的一小部分，尤其在初期階段。在做出最后決定之前，你也可以咨詢一下你的律師。下面是一些硅谷創(chuàng)業(yè)公司給不同崗位的期權(quán)平均值，供您參考。理想情況下，不包括投資者的股份，創(chuàng)始人應(yīng)該得到50%股權(quán)，其余的員工應(yīng)該擁有總計(jì)50%的股權(quán)。顧問(wèn)獎(jiǎng)勵(lì)一些初創(chuàng)公司可以受益于顧問(wèn)委員會(huì)。請(qǐng)注意，它是基于美國(guó)市場(chǎng)的，因此可能需要一些調(diào)整，以反映中國(guó)的情況。 167。 167。 華為員工爆料：股權(quán)問(wèn)題我有話說(shuō) 167。因此，有風(fēng)險(xiǎn)投資支持的公司都在不斷地籌集新資本。在VC行業(yè)里，這種表格通常被稱為股權(quán)結(jié)構(gòu)表。股權(quán)表模板（圖1）年輕的公司往往需要多次融資。然而，在任何一個(gè)時(shí)間，這些期權(quán)并不一定完全被發(fā)行或行權(quán)。同時(shí)也有投資者選擇在多輪都參與。CSE就是優(yōu)先股按照比例能轉(zhuǎn)換為多少普通股。這在該公司天使輪結(jié)束時(shí)占17％的持股比例。投前與投后價(jià)值正如我們前面提到的，股權(quán)表的主要目的之一是讓投資者能準(zhǔn)確地跟蹤估值對(duì)該公司所有權(quán)的影響。這種估值主要是通過(guò)該公司新的投資者和現(xiàn)有股東之間的協(xié)商來(lái)決定，一般反映了該公司的發(fā)展前景。公司的估值一般就是以“投前估值”和“投后估值”來(lái)計(jì)算。投后估值=當(dāng)前每股價(jià)格＊投后股數(shù)投后估值與投前估值的區(qū)別就在于公司在新一輪融資所發(fā)行的股數(shù)。這件事兒比較模棱兩可的原因就是 這些股票并沒(méi)有真正的發(fā)布,而只是被放在一邊為未來(lái)發(fā)行做準(zhǔn)備[2] 投資者通常要求在融資之前就加入期權(quán)池，然后要求足夠的股票來(lái)保證他們?cè)谙♂尯罂梢缘玫剿麄兤谕淖畲蠊善北壤趯?shí)踐中，公司通常會(huì)將這些特殊的預(yù)期股份算在估值內(nèi)，以便能評(píng)估它們?cè)谖磥?lái)可能帶來(lái)的稀釋影響。讓我們來(lái)計(jì)算A類優(yōu)先股的投前和投后估值。XYZ合作伙伴以這個(gè)價(jià)格獲得了50萬(wàn)股，總投資是100萬(wàn)美元。如果XYZ合作伙伴投資100萬(wàn)美元，而投后估值是420萬(wàn)美元，那我們就知道XYZ合作伙伴在公司融資完成后會(huì)擁有公司24％的股權(quán)（）。價(jià)格：（原購(gòu)買價(jià)）。期權(quán)池是拿出一定比例的股票用于吸引高級(jí)人才。這就是為什么很多VC在新一輪的融資時(shí)會(huì)希望創(chuàng)業(yè)公司增大期權(quán)池。所以A輪投資者也就會(huì)稀釋的最少。參考資料167。它還能提供員工期權(quán)方面的幫助。作為第一步，請(qǐng)準(zhǔn)備以下文件：1. 新公司的名稱2. 股東和董事的身份證復(fù)印件3. 公司的注冊(cè)地址4. 新設(shè)公司登記表（工商局提供）條款表真格基金對(duì)于大多數(shù)交易來(lái)說(shuō)都使用標(biāo)準(zhǔn)的條款表（Term sheet）。 如何把聯(lián)合創(chuàng)始人踢出局167。不過(guò)一年至少一兩次碰頭會(huì)有很大的幫助。該委員會(huì)沒(méi)有法律權(quán)威來(lái)作出裁決, 但是因?yàn)樗麄兇砉緝?nèi)的不同利益方，同時(shí)也很容易被召集在一起, 所以它很可能最快地并最有效地解決分歧和沖突。3. 股東大會(huì)：在極端的情況下,所有的公司股東可能會(huì)被召集來(lái)協(xié)調(diào)問(wèn)題。在郵件里CEO應(yīng)該強(qiáng)調(diào)哪些關(guān)鍵話題想尋求董事的反饋。 財(cái)務(wù)圖表167。 業(yè)務(wù)模型假設(shè)167?？棵吭乱淮蔚亩聲?huì)會(huì)議來(lái)決策可以既耗時(shí)又低效。 創(chuàng)業(yè)公司條款表關(guān)于董事會(huì)的條款 （英語(yǔ)）167。 董事會(huì)的流程該如何？（英語(yǔ)）167。 財(cái)務(wù)管理“每個(gè)初創(chuàng)公司應(yīng)該遵守的規(guī)則應(yīng)該是：花錢少，工作速度快。隨著公司的進(jìn)步，你的財(cái)務(wù)記錄可以幫您掌握你的現(xiàn)金情況，并幫助你預(yù)測(cè)公司未來(lái)的發(fā)展。 Can Asia我們不打算詳細(xì)解釋如何去做會(huì)計(jì)，但將討論一些重要的原則。隨著公司的發(fā)展，會(huì)計(jì)軟件的選擇將變得更加復(fù)雜，但在那時(shí)你可以雇用一個(gè)財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)來(lái)做會(huì)計(jì)。公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)從會(huì)計(jì)科目表開(kāi)始。資產(chǎn)/負(fù)債賬包含公司所擁有的錢和公司所欠的錢。公司欠的錢將被命名為“應(yīng)付賬款”，將記入負(fù)債賬。每個(gè)金融交易將牽扯到至少兩方面的變化，而在做記錄時(shí)你必須包括所有的改變。當(dāng)你付債務(wù)時(shí)，你將在現(xiàn)金資產(chǎn)賬上扣除一部分錢，并同時(shí)在資產(chǎn)負(fù)債表上的“應(yīng)付賬款”中扣除等量的錢。這是會(huì)計(jì)的科學(xué)。 損益表：報(bào)告收入/費(fèi)用賬在一段時(shí)間（年，月是最常見(jiàn)的）內(nèi)的變化167。一個(gè)好的簿記員會(huì)為你節(jié)省各種令人頭疼的問(wèn)題。但是，請(qǐng)不要從這里節(jié)省，把財(cái)務(wù)記錄做好、做規(guī)范， 聘請(qǐng)優(yōu)秀的人才擔(dān)任公司的財(cái)務(wù)人員。損益表是第一類。損益表最上面一行是收入（這就是為什么你經(jīng)常會(huì)聽(tīng)到收入被稱為“頂線”）。有一個(gè)非常重要但技術(shù)性很高的概念，叫作收入確認(rèn)。如果你賣的是廣告，收入是你賣廣告的價(jià)格，而當(dāng)廣告在媒體平臺(tái)上播放時(shí)這收入才能被確認(rèn)。但一個(gè)企業(yè)是不應(yīng)該這樣記賬的，而是應(yīng)該使用權(quán)責(zé)發(fā)生制會(huì)計(jì)的概念。當(dāng)他做完程序后你才會(huì)付給他3萬(wàn)美元。然后，當(dāng)你實(shí)際支付時(shí)，你不用再碰損益表，只需要在資產(chǎn)負(fù)債表中從現(xiàn)金和預(yù)提費(fèi)用各減去$30,000。你會(huì)注意到，在2005年，也有給谷歌基金會(huì)的捐款（Contribution to Google Foundation），但僅此一次。有些企業(yè)有非常高的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和非常低的毛利率。毛利最常見(jiàn)的表現(xiàn)方式是收入的百分比，所以在2009年谷歌的毛利率為63％（）。不是主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的費(fèi)用一般稱為“管理費(fèi)用”。通俗地說(shuō)，它們是開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，推銷產(chǎn)品，以及管理公司的成本。如果“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”是一個(gè)正值，那么你的公司是賺錢的。如果你不賺錢，你需要尋找資金來(lái)維持公司的運(yùn)作。這些費(fèi)用很重要，因?yàn)樗鼈兪菍?shí)實(shí)在在的商業(yè)成本。每個(gè)企業(yè)都需要定期看它的損益表，而我們建議與整個(gè)公司分享?yè)p益表。對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)，每月報(bào)一份12個(gè)月以來(lái)的“趨勢(shì)損益表”更有用。它不能告訴你產(chǎn)品的好壞，或者公司團(tuán)隊(duì)士氣如何，或者公司管理層的執(zhí)行能力好不好。但是如果你真的想了解一個(gè)公司，你不能光看數(shù)字。資產(chǎn)是你公司里擁有的東西，如現(xiàn)金，大型設(shè)備，及客戶尚未付給你的錢。最上面的一行是現(xiàn)金（Cash and Cash Equivalents），它是資產(chǎn)負(fù)債表上最重要的項(xiàng)目。舒加特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)一句名言：“現(xiàn)金比你的母親更重要。但谷歌則擁有大量的現(xiàn)金，一時(shí)半會(huì)兒是花不完的。這些錢是客戶欠你公司的錢。詳細(xì)請(qǐng)參考《財(cái)務(wù)報(bào)表分析》部分。它可以用來(lái)衡量一個(gè)公司的流動(dòng)性。谷歌的長(zhǎng)期投資可能是他們?cè)诔鮿?chuàng)公司買的少數(shù)股權(quán)。折舊是你的廠房和設(shè)備每年減少的價(jià)值。谷歌已購(gòu)買了不少公司，如YouTube和DoubleClick，所以它的商譽(yù)是一個(gè)大數(shù)目，目前為49億美元。這就是所謂的破產(chǎn)。流動(dòng)負(fù)債（Current Liabilities）主要是由應(yīng)付賬款（Accounts Payable）和預(yù)提費(fèi)用組成。舉一個(gè)例子，一個(gè)還沒(méi)有支付的法律費(fèi)用就是應(yīng)付賬款。這是很好的。非流動(dòng)負(fù)債主要是一個(gè)公司的長(zhǎng)期債務(wù)。這在資產(chǎn)負(fù)債表上是看不到的，只能在財(cái)務(wù)報(bào)表的附注中去找。首先是投資者在公司里擁有的股權(quán)。資產(chǎn)負(fù)債表最有趣的地方就在于它必須是平衡的。如果您從資產(chǎn)中減去負(fù)債，你會(huì)得到360億美元，這是股東權(quán)益的金額。我們從來(lái)不會(huì)光看損益表而不看資產(chǎn)負(fù)債表。其實(shí)我們對(duì)現(xiàn)金流量表本身不是特別感興趣。你可能會(huì)認(rèn)為這和公司利潤(rùn)是相同的，但是這樣理解是錯(cuò)誤的。但很多有利潤(rùn)的公司反而消耗大量現(xiàn)金。同樣的，一筆費(fèi)用在發(fā)生后就可記錄為費(fèi)用，不一定是在付出現(xiàn)金時(shí)才記錄。假如該公司提前一年收到軟件承包款。它就是你的現(xiàn)金數(shù)額在一段時(shí)間內(nèi)的改變。但會(huì)計(jì)版的現(xiàn)金流量表并非如此簡(jiǎn)單。假設(shè)這個(gè)數(shù)字為￥100萬(wàn)凈利潤(rùn)。之所以減去的原因是，你的公司用了些現(xiàn)金來(lái)增加流動(dòng)資產(chǎn)。原因是你的公司使用現(xiàn)金來(lái)增加非流動(dòng)資產(chǎn)，比如說(shuō)房產(chǎn)，廠房及設(shè)備（如服務(wù)器）。假設(shè)這個(gè)數(shù)字在一年中上升了￥25萬(wàn)，那你實(shí)際上是在利用供應(yīng)商的錢支持自己的運(yùn)營(yíng)，所以應(yīng)該將這￥25萬(wàn)加入凈利潤(rùn)。假設(shè)長(zhǎng)期負(fù)債增長(zhǎng)了￥50萬(wàn)，因?yàn)槟銖你y行借了￥50萬(wàn)購(gòu)買服務(wù)器，使你的非流動(dòng)資產(chǎn)也增加￥50萬(wàn)。你需要從所有者權(quán)益中減去本年度的凈利潤(rùn)，因?yàn)槲覀兪菑膬衾麧?rùn)開(kāi)始計(jì)算的。基本就是這樣了。那么，既然可以簡(jiǎn)單地比較一下年初和年底的現(xiàn)金余額來(lái)得出現(xiàn)金流的話，為什么會(huì)有人想要花那么多功夫來(lái)做現(xiàn)金流量表呢？原因很簡(jiǎn)單，就是因?yàn)樽鲆粋€(gè)全面的現(xiàn)金流量表可以告訴你在什么地方消耗現(xiàn)金，從什么地方獲取現(xiàn)金。你也可以開(kāi)始切斷總是拖欠賬款的客戶。這造成你的現(xiàn)金流降低。也就是說(shuō)你的現(xiàn)金流減少￥50萬(wàn)。這些例子只不過(guò)是現(xiàn)金流量表能夠教你的一小部分。當(dāng)你在做未來(lái)幾年的預(yù)測(cè)時(shí)，一個(gè)好方法就是先做損益表，然后再做現(xiàn)金流量表，最后來(lái)做資產(chǎn)負(fù)債表。下一步，我們將討論財(cái)務(wù)分析，因?yàn)樗鼘?duì)初創(chuàng)企業(yè)以及管理團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)是個(gè)非常重要的課題。以下的內(nèi)容就是為了幫助你做到這一點(diǎn)。這是資產(chǎn)負(fù)債表中的第一行（也可以是開(kāi)始幾行如果你把現(xiàn)金與短期投資一起考慮）。然后再看看之前幾個(gè)月的現(xiàn)金狀況如何。這就是你公司每月平均的現(xiàn)金流（也被稱為資金消耗率）。希望每月，季度內(nèi)平均值，6個(gè)月內(nèi)平均值，和年內(nèi)的平均值都差不多。如果是負(fù)數(shù)，你需要再做一步。下一步來(lái)看損益表。有些人喜歡用圖形來(lái)展現(xiàn)損益表中主要的項(xiàng)目（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，毛利率，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)）在一段時(shí)間內(nèi)的成長(zhǎng)趨勢(shì)。同時(shí)，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的增加速度比它們兩個(gè)都要快。這樣的策略不能無(wú)限期地做下去，因?yàn)槟愕默F(xiàn)金會(huì)最終消耗殆盡并導(dǎo)致公司失敗。這并不一定意味著公司是健康的，但它意味著企業(yè)有一個(gè)相對(duì)簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)體系，這始終是令人欣慰的。重溫一下“損益表”部分中提到的谷歌的損益表，你會(huì)看到在第一年谷歌向谷歌基金會(huì)進(jìn)行了一次性的捐助，導(dǎo)致了公司在那個(gè)期間的利潤(rùn)下降許多。對(duì)于初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō)，這很少見(jiàn)，但有些上市公司可能會(huì)這樣做。例如，一位叫羅恩微軟和Lotus要求在賣出軟件時(shí)候就收到賬款，但小型零售商需要等到他們賣出軟件時(shí)才有能力支付。他們最終是賺了一筆錢，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如微軟和Lotus。這使你的公司的現(xiàn)金消耗率會(huì)很高?？浯笫杖氲囊粋€(gè)方法是將產(chǎn)品運(yùn)給不會(huì)付款的人。第二，是否能比較容易地獲得運(yùn)營(yíng)資本。最后要看的是資產(chǎn)負(fù)債表上的最后一項(xiàng)，資本支出。一些本地的有線電視運(yùn)營(yíng)商盈利大，但是現(xiàn)金流是負(fù)的，就是因?yàn)橘Y本支出更大。 雖然每家創(chuàng)業(yè)公司都不同，但這些都是非常有實(shí)際幫助的數(shù)字。8,000－10,000167。 平均現(xiàn)金消耗率： RMB 180,000220,000參考資料：（注：我們這段的材料引自Union Square Ventures的Fred Wilson所寫的博客，并根據(jù)中國(guó)情況做了適當(dāng)?shù)男薷模?67。 案例和故事167。 但僅有這些數(shù)據(jù)還不夠。如果不小心，過(guò)多的數(shù)據(jù)量會(huì)給團(tuán)隊(duì)帶來(lái)負(fù)面影響。他們?cè)谵k公室的墻上掛了一塊液晶屏幕，實(shí)時(shí)顯示所有用戶數(shù)量、用戶錄入數(shù)據(jù)數(shù)、活躍用戶數(shù)等等，并且每個(gè)月定期會(huì)有自己內(nèi)部的分析報(bào)告，他們?cè)谟脩粼鲩L(zhǎng)上取得的突破和重視用戶數(shù)據(jù)以及行為習(xí)慣密不可分。例如社區(qū)類產(chǎn)品，用戶粘性和內(nèi)容產(chǎn)出數(shù)量可能是極其重要的風(fēng)向標(biāo)。Twitter很想知道用戶寫的每一個(gè)微博的總共觀看次數(shù)。最關(guān)鍵的衡量業(yè)務(wù)的指標(biāo)應(yīng)該是對(duì)收入和收入增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素的衡量, 但這也不是全部。 管理團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該定期收集這些數(shù)據(jù)并及時(shí)越實(shí)時(shí)越好發(fā)布給整個(gè)公司。有些公司會(huì)購(gòu)買大屏幕顯示器并把它們掛在辦公室墻上展示數(shù)據(jù)，這樣讓每個(gè)員工都可以看到。當(dāng)你發(fā)布財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)（請(qǐng)看“A輪”部分）時(shí), 你應(yīng)該將關(guān)鍵指標(biāo)的預(yù)測(cè)也包含在內(nèi)。因此，不要只是不斷添加新指標(biāo)，還應(yīng)該減去不相應(yīng)的舊指標(biāo)。我們建議所有的公司在設(shè)計(jì)公司商業(yè)指標(biāo)之前通讀