財務管理思考題及財務知識分析-預覽頁
【正文】 在某種情況下甚至存在較大的差距。如果按照風險等級來調整貼現(xiàn)率，風險因素、風險等級、貼現(xiàn)率的確定都由企業(yè)的管理人員根據以往的經驗來設定，也帶有一定的主觀性。如果運用概率法，未來現(xiàn)金流量的概率分布的確定也會帶有很大的主觀性。決策樹直觀地表示了一個多階段項目決策中每一個階段的投資決策和可能發(fā)生的結果及其發(fā)生的概率,所以決策樹法可用于識別凈現(xiàn)值分析中的系列決策過程。敏感性分析（Sensitivity Analysis)是衡量不確定性因素的變化對項目評價指標（如NPV、IRR等）的影響程度的一種分析方法。敏感性分析能夠在一定程度上就多種不確定性因素的變化對項目評價指標的影響進行定量分析，它有助于決策者了解項目決策需要重點分析與控制的因素。6年內項目A的凈現(xiàn)值 NPVA=19680+19680=19680+19680=（元） NPVB=25840（元）NPVA NPVB,所以應該選擇項目A.3. 解： 表811 未來5年的現(xiàn)金流量 單位:元年份 0 1 2 3 4 5 投資成本 (1)60000 變價虧損節(jié)稅 （5)=((4)(3)(2)) 30%3150 增加的折舊(8) 980098009800 98009800 增加營業(yè)現(xiàn)金流量 （12）=（11）+(8) 9500 凈現(xiàn)金流量 （16）=（12）+（15）47350 15800 15800 15800 15800 25300現(xiàn)值系數1 現(xiàn)金流量現(xiàn)值 47350 凈現(xiàn)值 （3）狀況好時 NPVA=1500+310=（萬元）NPVB=1500+800=（萬元） 狀況差時NPVA=1500+290=（萬元）NPVB=1500+（200）=（萬元）（4）如果我是公司股東，將選擇項目B。（5）如果使公司債權人，將希望經理選擇項目A。（7）因為保護措施的受益者是債權人，所以應該有債權人承擔成本，在現(xiàn)實生活中可能通過較低的貸款利率表現(xiàn)出來。6 /
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