【正文】 20批準(zhǔn)了巴塞爾協(xié)議Ⅲ的基本框架，包含了加強(qiáng)宏觀審慎管理、增強(qiáng)逆風(fēng)向調(diào)節(jié)的諸多進(jìn)展。英國政府授權(quán)英格蘭銀行負(fù)責(zé)宏觀審慎管理，并把金融監(jiān)管權(quán)從金融服務(wù)局轉(zhuǎn)移到央行。歐央行可以運(yùn)用法律所賦予的所有宏觀審慎管理措施，包括逆周期資本緩沖、系統(tǒng)重要性資本要求以及流動性要求等。從中國情況看，目前采用了數(shù)量型調(diào)控、價格型調(diào)控以及宏觀審慎政策相結(jié)合的調(diào)控模式。隨著金融創(chuàng)新和金融市場發(fā)展，也需要進(jìn)一步增強(qiáng)價格型調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制的作用，推動金融宏觀調(diào)控從數(shù)量型為主向價格型調(diào)控為主逐步轉(zhuǎn)變。三是對農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限。鼓勵和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)在調(diào)整優(yōu)化存量信貸結(jié)構(gòu)的同時，更多地將新增信貸資源配置到“三農(nóng)”、小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，滿足國家重點(diǎn)在建續(xù)建項目資金需求。嚴(yán)格實(shí)施差別化住房信貸政策，堅決抑制投機(jī)投資性購房，繼續(xù)支持保障性住房、棚戶區(qū)改造、中小套型普通商品住房建設(shè)和居民首套自住普通商品房消費(fèi)。五、發(fā)揮常備借貸便利、再貼現(xiàn)工具的流動性供給功能繼2013年春節(jié)前通過常備借貸便利解決部分商業(yè)銀行因現(xiàn)金大量投放產(chǎn)生的資金缺口后，6月份在貨幣市場受多種因素疊加影響出現(xiàn)波動時，央行開展了常備借貸便利操作，接受高等級債券和優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等合格抵押品，向貸款符合國家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀審慎要求、有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、總量和進(jìn)度比較穩(wěn)健的金融機(jī)構(gòu)提供了流動性支持；對流動性管理出現(xiàn)問題的機(jī)構(gòu)，也視情況采取了相應(yīng)措施提供流動性支持，維護(hù)金融穩(wěn)定。截至6月末，全國流動性再貸款、再貼現(xiàn)總額度共計4641億元?？缇迟Q(mào)易人民幣結(jié)算實(shí)收8852億元，收付比為1：。上半年，%（126點(diǎn)），%（91點(diǎn)）。銀行間外匯市場人民幣直接交易成交活躍，流動性明顯提升，降低了微觀經(jīng)濟(jì)主體的匯兌成本。6月末，12個試點(diǎn)?。▍^(qū)、市），%。經(jīng)營財務(wù)狀況持續(xù)改善。6月末，%。九、深化外匯管理體制改革適時加強(qiáng)外匯資金流入管理。截至6月末，聯(lián)合公安機(jī)關(guān)共破獲地下錢莊10起，非法買賣外匯案件21起，網(wǎng)絡(luò)炒匯1起，涉案金額79億元人民幣。調(diào)增2013年金融機(jī)構(gòu)短期外債和融資性對外擔(dān)保指標(biāo)15%左右，并優(yōu)先向中西部地區(qū)和中小企業(yè)傾斜。2013年上半年，調(diào)減7家QDII機(jī)構(gòu)境外投資額度60億美元，批準(zhǔn)37家RQFII機(jī)構(gòu)境內(nèi)投資額度379億元人民幣。貨幣市場交易量增長放緩，季末利率大幅上升后回落；債券發(fā)行規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大；股票市場成交量同比上升；保險業(yè)總資產(chǎn)增長有所減緩；外匯市場交易活躍。%。三是證券及基金公司資金需求繼續(xù)擴(kuò)大。6月下旬以來，隨著中央銀行采取一系列措施穩(wěn)定市場利率，以及時點(diǎn)性、情緒性因素的逐步消除，貨幣市場已恢復(fù)平穩(wěn)運(yùn)行，%%。2010年以來，BCBS持續(xù)對LCR與NSFR進(jìn)行定量測算和校準(zhǔn)，并于2013年1月發(fā)布《流動性覆蓋比率與流動性風(fēng)險監(jiān)測工具》，確定了LCR監(jiān)管的最終版本，NSFR指標(biāo)仍在校準(zhǔn)過程中。設(shè)置LCR的目的是提高銀行應(yīng)對短期流動性風(fēng)險的彈性，增強(qiáng)銀行部門應(yīng)對不同來源的金融和經(jīng)濟(jì)沖擊的能力。可用穩(wěn)定資金是指在持續(xù)存在的壓力情景下，在1年內(nèi)能夠保證穩(wěn)定的權(quán)益類和負(fù)債類資金來源，業(yè)務(wù)所需的穩(wěn)定資金主要是指銀行資產(chǎn)類業(yè)務(wù)所需要的長期資金。二、國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)流動性管理的現(xiàn)狀、問題及改進(jìn)方向目前，中國商業(yè)銀行已初步建立了流動性風(fēng)險管理體系，設(shè)立了一些流動性風(fēng)險監(jiān)測指標(biāo)，包括流動性比率、超額準(zhǔn)備金率等。一是流動性與盈利性等經(jīng)營指標(biāo)的平衡性有待加強(qiáng)。這在市場流動性發(fā)生波動的情況下，容易受到?jīng)_擊。商業(yè)銀行應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)自身流動性和資產(chǎn)負(fù)債管理，使經(jīng)營行為與穩(wěn)健貨幣政策和支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求相一致。四是要按照宏觀審慎要求，合理安排資產(chǎn)負(fù)債總量和期限結(jié)構(gòu)，把握好信貸等資產(chǎn)投放進(jìn)度，提高負(fù)債的多元化和穩(wěn)定程度，減少存款“沖時點(diǎn)”行為，加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)期限錯配風(fēng)險防范。從期限結(jié)構(gòu)來看，1年及1年期以下交易最為活躍，%。日均成交2652億元，%。上半年，%；，%。債券市場發(fā)行規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大。各期限國債發(fā)行利率基本穩(wěn)定。發(fā)行固定利率企業(yè)債229支，全部參照Shibor定價；發(fā)行參照Shibor定價的固定利率短期融資券2053億元，占固定利率短期融資券發(fā)行總量的48%。從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票仍集中在制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)；從企業(yè)結(jié)構(gòu)看，由中小型企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票占比大于三分之二。5月份，票據(jù)市場利率總體較為平穩(wěn)。（四）股票市場滬深指數(shù)下跌較多，成交量同比上升股票市場滬深指數(shù)下跌較多，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上升。上半年滬、%；日均成交1871億元，同比多成交376億元。上半年，各類企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)外股票市場上通過發(fā)行、增發(fā)、配股、權(quán)證行權(quán)等方式累計籌資1946億元，同比少籌資48億元。6月末，%，增速比3月末低4個百分點(diǎn)。外匯市場交易主體進(jìn)一步擴(kuò)展，截至6月末，共有即期市場會員382家，遠(yuǎn)期市場會員84家，外匯掉期83家，貨幣掉期79家，期權(quán)會員33家，即期市場做市商31家，遠(yuǎn)掉期市場做市商27家。鉑金累計成交43噸，成交金額134億元，%。6月6日《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》公開征求意見。完善保險市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)。完善保險中介市場準(zhǔn)入機(jī)制，提高了保險中介市場準(zhǔn)入門檻，引導(dǎo)保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)規(guī)?；l(fā)展，支持推動兼業(yè)代理專業(yè)化工作。系統(tǒng)性能得到大幅提升；推出周五夜市交易，進(jìn)一步覆蓋國際市場主要黃金交易時段。日本經(jīng)濟(jì)有所改善，前景仍有待觀察。但失業(yè)率仍居高位，制造業(yè)增長有所放緩。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍較為疲弱。7月，綜合采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI），為2012年2月以來首次位于50枯榮線以上，顯示企業(yè)生產(chǎn)開始出現(xiàn)向好跡象，對下一步變化需進(jìn)一步觀察。2013年以來，消費(fèi)者信心指數(shù)回升，顯示內(nèi)需改善。財政、貨幣和經(jīng)濟(jì)增長三方面政策能否實(shí)現(xiàn)安倍政府?dāng)[脫通縮、重振經(jīng)濟(jì)的預(yù)期效果尚待觀察。二是靈活的財政政策。安倍政府的經(jīng)濟(jì)政策主要是以超寬松貨幣政策壓低中長期國債收益率，為財政刺激和經(jīng)濟(jì)改革提供助力，刺激私人投資；通過日元匯率貶值提升出口企業(yè)盈利預(yù)期，推動資產(chǎn)價格上漲并增強(qiáng)財富效應(yīng)，以財富效應(yīng)和通脹預(yù)期刺激消費(fèi)，提振經(jīng)濟(jì)增長。在私人消費(fèi)和出口的帶動下，%，%，超出市場預(yù)期。一方面，推高通脹與壓低市場利率可能存在矛盾。但若通脹受債務(wù)貨幣化推動，利率上升先于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，反而可能會抑制消費(fèi)和投資，惡化財政狀況。總體來看，若日本通過結(jié)構(gòu)性改革擴(kuò)大內(nèi)需、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長，這將對全球經(jīng)濟(jì)增長起到積極作用。6月，反映16個新興市場經(jīng)濟(jì)體采購經(jīng)理人指數(shù)的匯豐新興市場指數(shù)（EMI），為2009年5月以來最低水平。截至6月28日，歐元、%、%%。截至6月28日，%，；%。截至6月28日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)分別收于14910點(diǎn)和3403點(diǎn)，%%。美聯(lián)儲公開市場委員會（FOMC）%的基準(zhǔn)利率不變，并繼續(xù)將利率調(diào)整與通脹率和失業(yè)率等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)掛鉤；同時表達(dá)了加大政策靈活性的意愿，宣布將根據(jù)勞動力市場和通脹變化的前景來調(diào)整資產(chǎn)購買速度。5月2日，%，%降至1%。新興市場經(jīng)濟(jì)體貨幣政策出現(xiàn)分化。%的歷史低位。（四）國際經(jīng)濟(jì)展望及面臨的主要風(fēng)險全球經(jīng)濟(jì)增長前景存在不確定性，預(yù)計2013年仍將保持低速增長。近期，世界各國和全球金融市場都密切關(guān)注美聯(lián)儲退出量化寬松貨幣政策的可能影響，這表明量化寬松貨幣政策的退出與其實(shí)施一樣，都具有重要的溢出效應(yīng)。第二，歐債危機(jī)進(jìn)入相對平靜期，但依然是制約全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要因素之一。此外，中東地區(qū)政治形勢趨于惡化，東亞地區(qū)地緣政治緊張形勢短期內(nèi)難以緩和，均可能對雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系和區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作形成干擾，制約全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。上半年，%。央行第二季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查結(jié)果顯示：%。上半年，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶），%，扣除價格因素，%。上半年，%，%。外需環(huán)境總體仍較疲弱、對港套利貿(mào)易被遏制、進(jìn)出口價格下跌較多等因素導(dǎo)致外貿(mào)增長放緩。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢較好。上半年，%。央行5000戶工業(yè)企業(yè)調(diào)查顯示，雖然企業(yè)經(jīng)營景氣指數(shù)較低，但市場需求相對平穩(wěn)，企業(yè)盈利狀況有所改善。（三）居民消費(fèi)價格總體平穩(wěn)，生產(chǎn)價格降幅擴(kuò)大居民消費(fèi)價格總體平穩(wěn)。從消費(fèi)品和服務(wù)分類看，%，；%，與上個季度持平。企業(yè)商品價格（CGPI）月同比已連續(xù)下降15個月，%。第二季度，%。上半年，%%，第二季度各月，%、%%，%；%、%%，%。6月28日，國家發(fā)展和改革委員會發(fā)出通知，提出天然氣價格調(diào)整的基本思路，即按照市場化取向建立起反映市場供求和資源稀缺程度的與可替代能源價格掛鉤的動態(tài)調(diào)整機(jī)制，逐步理順天然氣與可替代能源比價關(guān)系。從財政收入結(jié)構(gòu)看，上半年，%。（五）就業(yè)形勢總體穩(wěn)定城鎮(zhèn)新增就業(yè)持續(xù)增長。分行業(yè)看，與上年同期相比，除租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)的用人需求略有增長外，其他各行業(yè)的用人需求均有所減少，其中，制造業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)等行業(yè)的用人需求減少較多。（六）國際收支順差2013年第一季度，經(jīng)常項目順差為476億美元，%；資本和金融項目順差為901億美元，同比增加61%；國際儲備增加1570億美元。其中，登記外債余額為4614億美元，%，%；短期外債余額為5657億美元，%，%。全國商品房成交量有所回落，房價環(huán)比上漲城市個數(shù)連續(xù)3個月減少，房地產(chǎn)開發(fā)投資穩(wěn)定增長，房地產(chǎn)貸款增速小幅回落。商品房銷售增速高位回落。房地產(chǎn)開發(fā)投資增速小幅上升。%。%。截至6月末，全國保障性住房開發(fā)貸款余額為6580億元，%。近年來，第三方支付、網(wǎng)絡(luò)信貸、眾籌融資以及其他網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)平臺等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)迅速崛起。另一方面，商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)不斷完善電子銀行和網(wǎng)上商城等平臺，運(yùn)用科學(xué)分析手段對海量數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和挖掘，在充分了解消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣和行為特征的基礎(chǔ)上推出更加多樣便捷的金融服務(wù)，帶動金融效率的提升和服務(wù)成本的下降。與此同時，受益于參與者廣泛及對消費(fèi)者行為與偏好的精確把握，%，低于商業(yè)銀行的平均水平。第五部分貨幣政策趨勢一、中國宏觀經(jīng)濟(jì)展望當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)處在結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期。東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)總量大，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力和穩(wěn)定性均有所增強(qiáng)，景氣狀況趨于改善，中西部地區(qū)后發(fā)優(yōu)勢比較明顯，加快發(fā)展的意愿很強(qiáng)，區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展還有較大空間?，F(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)及一些新型業(yè)態(tài)發(fā)展勢頭較好，尤其是一些積極推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級和自主創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力和發(fā)展活力。經(jīng)濟(jì)增長較大程度上仍依靠基礎(chǔ)設(shè)施投資。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中突出的結(jié)構(gòu)性問題也影響了總量政策發(fā)揮效果，再加杠桿難度較大。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，夏糧增產(chǎn)，工業(yè)生產(chǎn)能力充足，大宗商品和生產(chǎn)資料價格相對穩(wěn)定，都有利于物價走穩(wěn)。另一方面，受勞動力、服務(wù)、租金價格存在上行壓力等影響，消費(fèi)物價平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)還不很穩(wěn)固，CPI對總需求變化比較敏感，通脹預(yù)期比較容易被激發(fā)。二、下一階段主要政策思路央行將繼續(xù)按照統(tǒng)一部署，貫徹宏觀穩(wěn)住、微觀放活和穩(wěn)中求進(jìn)、穩(wěn)中有為、穩(wěn)中提質(zhì)的要求，堅持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)調(diào)控的針對性、協(xié)調(diào)性，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，把握好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、防風(fēng)險的平衡點(diǎn)，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)造穩(wěn)定的金融環(huán)境和貨幣條件。繼續(xù)根據(jù)國際收支和流動性供需形勢，合理運(yùn)用公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率、再貸款、再貼現(xiàn)及短期流動性調(diào)節(jié)工具、常備借貸便利等工具組合，管理和調(diào)節(jié)好銀行體系流動性，加強(qiáng)與市場和公眾溝通，穩(wěn)定預(yù)期，引導(dǎo)市場利率平穩(wěn)運(yùn)行。整合金融資源支持小微企業(yè)發(fā)展，加大對“三農(nóng)”領(lǐng)域的信貸支持力度，進(jìn)一步發(fā)展消費(fèi)金融促進(jìn)消費(fèi)升級，繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對國家重點(diǎn)在建續(xù)建項目、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)等的信貸支持，更好地推動重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)轉(zhuǎn)型和調(diào)整。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)區(qū)別情況，有針對性地采取差別化的方式方法，逐步調(diào)整盤活存量。進(jìn)一步提高中央銀行引導(dǎo)和調(diào)控市場利率的水平，強(qiáng)化價格型調(diào)控機(jī)制，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融協(xié)調(diào)發(fā)展。推動人民幣對其他貨幣直接交易市場發(fā)展，更好地為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展服務(wù)。推動金融市場創(chuàng)新，增強(qiáng)風(fēng)險防范意識，著重發(fā)揮市場機(jī)制作用，不斷鞏固和加強(qiáng)市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)監(jiān)督管理，推動金融市場健康規(guī)范發(fā)展。統(tǒng)籌考慮政策性金融總體發(fā)展，繼續(xù)深化開發(fā)銀行改革，加快推動進(jìn)出口銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行改革。擴(kuò)大民間資本進(jìn)入金融業(yè)，鼓勵民間資本投資入股金融機(jī)構(gòu)和參與金融機(jī)構(gòu)重組改造，嘗試由民間資本發(fā)起設(shè)立自擔(dān)風(fēng)險的民營銀行、金融租賃公司和消費(fèi)金融等金融機(jī)構(gòu)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供廣覆蓋、差異化、高效率的金融服務(wù)。強(qiáng)化跨行業(yè)、跨市場、跨境金融風(fēng)險的監(jiān)測評估，防范實(shí)體經(jīng)濟(jì)部分地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)風(fēng)險及非正規(guī)金融風(fēng)險向金融體系傳導(dǎo)。44 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