【正文】 20批準了巴塞爾協議Ⅲ的基本框架，包含了加強宏觀審慎管理、增強逆風向調節(jié)的諸多進展。英國政府授權英格蘭銀行負責宏觀審慎管理，并把金融監(jiān)管權從金融服務局轉移到央行。歐央行可以運用法律所賦予的所有宏觀審慎管理措施，包括逆周期資本緩沖、系統(tǒng)重要性資本要求以及流動性要求等。從中國情況看，目前采用了數量型調控、價格型調控以及宏觀審慎政策相結合的調控模式。隨著金融創(chuàng)新和金融市場發(fā)展，也需要進一步增強價格型調控和傳導機制的作用，推動金融宏觀調控從數量型為主向價格型調控為主逐步轉變。三是對農村信用社貸款利率不再設立上限。鼓勵和引導金融機構在調整優(yōu)化存量信貸結構的同時，更多地將新增信貸資源配置到“三農”、小微企業(yè)等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，滿足國家重點在建續(xù)建項目資金需求。嚴格實施差別化住房信貸政策，堅決抑制投機投資性購房，繼續(xù)支持保障性住房、棚戶區(qū)改造、中小套型普通商品住房建設和居民首套自住普通商品房消費。五、發(fā)揮常備借貸便利、再貼現工具的流動性供給功能繼2013年春節(jié)前通過常備借貸便利解決部分商業(yè)銀行因現金大量投放產生的資金缺口后，6月份在貨幣市場受多種因素疊加影響出現波動時，央行開展了常備借貸便利操作，接受高等級債券和優(yōu)質信貸資產等合格抵押品，向貸款符合國家產業(yè)政策和宏觀審慎要求、有利于支持實體經濟、總量和進度比較穩(wěn)健的金融機構提供了流動性支持；對流動性管理出現問題的機構，也視情況采取了相應措施提供流動性支持，維護金融穩(wěn)定。截至6月末，全國流動性再貸款、再貼現總額度共計4641億元?？缇迟Q易人民幣結算實收8852億元，收付比為1：。上半年，%（126點），%（91點）。銀行間外匯市場人民幣直接交易成交活躍，流動性明顯提升，降低了微觀經濟主體的匯兌成本。6月末，12個試點?。▍^(qū)、市），%。經營財務狀況持續(xù)改善。6月末，%。九、深化外匯管理體制改革適時加強外匯資金流入管理。截至6月末，聯合公安機關共破獲地下錢莊10起，非法買賣外匯案件21起，網絡炒匯1起，涉案金額79億元人民幣。調增2013年金融機構短期外債和融資性對外擔保指標15%左右，并優(yōu)先向中西部地區(qū)和中小企業(yè)傾斜。2013年上半年，調減7家QDII機構境外投資額度60億美元，批準37家RQFII機構境內投資額度379億元人民幣。貨幣市場交易量增長放緩，季末利率大幅上升后回落；債券發(fā)行規(guī)模繼續(xù)擴大；股票市場成交量同比上升；保險業(yè)總資產增長有所減緩；外匯市場交易活躍。%。三是證券及基金公司資金需求繼續(xù)擴大。6月下旬以來，隨著中央銀行采取一系列措施穩(wěn)定市場利率，以及時點性、情緒性因素的逐步消除，貨幣市場已恢復平穩(wěn)運行，%%。2010年以來，BCBS持續(xù)對LCR與NSFR進行定量測算和校準，并于2013年1月發(fā)布《流動性覆蓋比率與流動性風險監(jiān)測工具》，確定了LCR監(jiān)管的最終版本，NSFR指標仍在校準過程中。設置LCR的目的是提高銀行應對短期流動性風險的彈性，增強銀行部門應對不同來源的金融和經濟沖擊的能力?？捎梅€(wěn)定資金是指在持續(xù)存在的壓力情景下，在1年內能夠保證穩(wěn)定的權益類和負債類資金來源，業(yè)務所需的穩(wěn)定資金主要是指銀行資產類業(yè)務所需要的長期資金。二、國內金融機構流動性管理的現狀、問題及改進方向目前，中國商業(yè)銀行已初步建立了流動性風險管理體系，設立了一些流動性風險監(jiān)測指標，包括流動性比率、超額準備金率等。一是流動性與盈利性等經營指標的平衡性有待加強。這在市場流動性發(fā)生波動的情況下，容易受到沖擊。商業(yè)銀行應進一步加強自身流動性和資產負債管理，使經營行為與穩(wěn)健貨幣政策和支持經濟結構調整的要求相一致。四是要按照宏觀審慎要求，合理安排資產負債總量和期限結構，把握好信貸等資產投放進度，提高負債的多元化和穩(wěn)定程度，減少存款“沖時點”行為，加強同業(yè)業(yè)務期限錯配風險防范。從期限結構來看，1年及1年期以下交易最為活躍，%。日均成交2652億元，%。上半年，%；，%。債券市場發(fā)行規(guī)模繼續(xù)擴大。各期限國債發(fā)行利率基本穩(wěn)定。發(fā)行固定利率企業(yè)債229支，全部參照Shibor定價；發(fā)行參照Shibor定價的固定利率短期融資券2053億元，占固定利率短期融資券發(fā)行總量的48%。從行業(yè)結構看，企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票仍集中在制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)；從企業(yè)結構看，由中小型企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票占比大于三分之二。5月份，票據市場利率總體較為平穩(wěn)。（四）股票市場滬深指數下跌較多，成交量同比上升股票市場滬深指數下跌較多，創(chuàng)業(yè)板指數上升。上半年滬、%；日均成交1871億元，同比多成交376億元。上半年，各類企業(yè)和金融機構在境內外股票市場上通過發(fā)行、增發(fā)、配股、權證行權等方式累計籌資1946億元，同比少籌資48億元。6月末，%，增速比3月末低4個百分點。外匯市場交易主體進一步擴展，截至6月末，共有即期市場會員382家，遠期市場會員84家，外匯掉期83家，貨幣掉期79家，期權會員33家，即期市場做市商31家，遠掉期市場做市商27家。鉑金累計成交43噸，成交金額134億元，%。6月6日《關于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》公開征求意見。完善保險市場基礎性制度建設。完善保險中介市場準入機制，提高了保險中介市場準入門檻，引導保險專業(yè)中介機構規(guī)?；l(fā)展，支持推動兼業(yè)代理專業(yè)化工作。系統(tǒng)性能得到大幅提升；推出周五夜市交易，進一步覆蓋國際市場主要黃金交易時段。日本經濟有所改善，前景仍有待觀察。但失業(yè)率仍居高位，制造業(yè)增長有所放緩。歐元區(qū)經濟仍較為疲弱。7月，綜合采購經理人指數（PMI），為2012年2月以來首次位于50枯榮線以上，顯示企業(yè)生產開始出現向好跡象，對下一步變化需進一步觀察。2013年以來，消費者信心指數回升，顯示內需改善。財政、貨幣和經濟增長三方面政策能否實現安倍政府擺脫通縮、重振經濟的預期效果尚待觀察。二是靈活的財政政策。安倍政府的經濟政策主要是以超寬松貨幣政策壓低中長期國債收益率，為財政刺激和經濟改革提供助力，刺激私人投資；通過日元匯率貶值提升出口企業(yè)盈利預期，推動資產價格上漲并增強財富效應，以財富效應和通脹預期刺激消費，提振經濟增長。在私人消費和出口的帶動下，%，%，超出市場預期。一方面，推高通脹與壓低市場利率可能存在矛盾。但若通脹受債務貨幣化推動，利率上升先于經濟復蘇，反而可能會抑制消費和投資，惡化財政狀況?？傮w來看，若日本通過結構性改革擴大內需、實現經濟增長，這將對全球經濟增長起到積極作用。6月，反映16個新興市場經濟體采購經理人指數的匯豐新興市場指數（EMI），為2009年5月以來最低水平。截至6月28日，歐元、%、%%。截至6月28日，%，；%。截至6月28日，道瓊斯工業(yè)平均指數、納斯達克指數分別收于14910點和3403點，%%。美聯儲公開市場委員會（FOMC）%的基準利率不變，并繼續(xù)將利率調整與通脹率和失業(yè)率等經濟指標掛鉤；同時表達了加大政策靈活性的意愿，宣布將根據勞動力市場和通脹變化的前景來調整資產購買速度。5月2日，%，%降至1%。新興市場經濟體貨幣政策出現分化。%的歷史低位。（四）國際經濟展望及面臨的主要風險全球經濟增長前景存在不確定性，預計2013年仍將保持低速增長。近期，世界各國和全球金融市場都密切關注美聯儲退出量化寬松貨幣政策的可能影響，這表明量化寬松貨幣政策的退出與其實施一樣，都具有重要的溢出效應。第二，歐債危機進入相對平靜期，但依然是制約全球經濟復蘇的主要因素之一。此外，中東地區(qū)政治形勢趨于惡化，東亞地區(qū)地緣政治緊張形勢短期內難以緩和，均可能對雙邊經貿關系和區(qū)域經濟合作形成干擾，制約全球經濟復蘇。上半年，%。央行第二季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調查結果顯示：%。上半年，固定資產投資（不含農戶），%，扣除價格因素，%。上半年，%，%。外需環(huán)境總體仍較疲弱、對港套利貿易被遏制、進出口價格下跌較多等因素導致外貿增長放緩。農業(yè)生產形勢較好。上半年，%。央行5000戶工業(yè)企業(yè)調查顯示，雖然企業(yè)經營景氣指數較低，但市場需求相對平穩(wěn)，企業(yè)盈利狀況有所改善。（三）居民消費價格總體平穩(wěn)，生產價格降幅擴大居民消費價格總體平穩(wěn)。從消費品和服務分類看，%，；%，與上個季度持平。企業(yè)商品價格（CGPI）月同比已連續(xù)下降15個月，%。第二季度，%。上半年，%%，第二季度各月，%、%%，%；%、%%，%。6月28日，國家發(fā)展和改革委員會發(fā)出通知，提出天然氣價格調整的基本思路，即按照市場化取向建立起反映市場供求和資源稀缺程度的與可替代能源價格掛鉤的動態(tài)調整機制，逐步理順天然氣與可替代能源比價關系。從財政收入結構看，上半年，%。（五）就業(yè)形勢總體穩(wěn)定城鎮(zhèn)新增就業(yè)持續(xù)增長。分行業(yè)看，與上年同期相比，除租賃和商務服務業(yè)的用人需求略有增長外，其他各行業(yè)的用人需求均有所減少，其中，制造業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、居民服務和其他服務業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)等行業(yè)的用人需求減少較多。（六）國際收支順差2013年第一季度，經常項目順差為476億美元，%；資本和金融項目順差為901億美元，同比增加61%；國際儲備增加1570億美元。其中，登記外債余額為4614億美元，%，%；短期外債余額為5657億美元，%，%。全國商品房成交量有所回落，房價環(huán)比上漲城市個數連續(xù)3個月減少，房地產開發(fā)投資穩(wěn)定增長，房地產貸款增速小幅回落。商品房銷售增速高位回落。房地產開發(fā)投資增速小幅上升。%。%。截至6月末，全國保障性住房開發(fā)貸款余額為6580億元，%。近年來，第三方支付、網絡信貸、眾籌融資以及其他網絡金融服務平臺等互聯網金融業(yè)迅速崛起。另一方面，商業(yè)銀行、證券公司等金融機構不斷完善電子銀行和網上商城等平臺，運用科學分析手段對海量數據進行分析和挖掘，在充分了解消費者的消費習慣和行為特征的基礎上推出更加多樣便捷的金融服務，帶動金融效率的提升和服務成本的下降。與此同時，受益于參與者廣泛及對消費者行為與偏好的精確把握，%，低于商業(yè)銀行的平均水平。第五部分貨幣政策趨勢一、中國宏觀經濟展望當前，中國經濟處在結構調整和轉型升級的關鍵時期。東部地區(qū)經濟總量大，經濟內生增長動力和穩(wěn)定性均有所增強，景氣狀況趨于改善，中西部地區(qū)后發(fā)優(yōu)勢比較明顯，加快發(fā)展的意愿很強，區(qū)域協調發(fā)展還有較大空間?，F代服務業(yè)、高技術產業(yè)及一些新型業(yè)態(tài)發(fā)展勢頭較好，尤其是一些積極推進轉型升級和自主創(chuàng)新的產業(yè)和企業(yè)呈現出較強的抗風險能力和發(fā)展活力。經濟增長較大程度上仍依靠基礎設施投資。經濟運行中突出的結構性問題也影響了總量政策發(fā)揮效果，再加杠桿難度較大。當前經濟運行總體平穩(wěn)，夏糧增產，工業(yè)生產能力充足，大宗商品和生產資料價格相對穩(wěn)定，都有利于物價走穩(wěn)。另一方面，受勞動力、服務、租金價格存在上行壓力等影響，消費物價平穩(wěn)運行的基礎還不很穩(wěn)固，CPI對總需求變化比較敏感，通脹預期比較容易被激發(fā)。二、下一階段主要政策思路央行將繼續(xù)按照統(tǒng)一部署，貫徹宏觀穩(wěn)住、微觀放活和穩(wěn)中求進、穩(wěn)中有為、穩(wěn)中提質的要求，堅持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，增強調控的針對性、協調性，適時適度預調微調，把握好穩(wěn)增長、調結構、促改革、防風險的平衡點，為經濟結構調整與轉型升級創(chuàng)造穩(wěn)定的金融環(huán)境和貨幣條件。繼續(xù)根據國際收支和流動性供需形勢，合理運用公開市場操作、存款準備金率、再貸款、再貼現及短期流動性調節(jié)工具、常備借貸便利等工具組合，管理和調節(jié)好銀行體系流動性，加強與市場和公眾溝通，穩(wěn)定預期，引導市場利率平穩(wěn)運行。整合金融資源支持小微企業(yè)發(fā)展，加大對“三農”領域的信貸支持力度，進一步發(fā)展消費金融促進消費升級，繼續(xù)引導金融機構加大對國家重點在建續(xù)建項目、現代服務業(yè)、新興產業(yè)等的信貸支持，更好地推動重點領域和行業(yè)轉型和調整。引導金融機構區(qū)別情況，有針對性地采取差別化的方式方法，逐步調整盤活存量。進一步提高中央銀行引導和調控市場利率的水平，強化價格型調控機制，促進經濟金融協調發(fā)展。推動人民幣對其他貨幣直接交易市場發(fā)展，更好地為跨境貿易人民幣結算業(yè)務發(fā)展服務。推動金融市場創(chuàng)新，增強風險防范意識，著重發(fā)揮市場機制作用，不斷鞏固和加強市場基礎設施建設，加強監(jiān)督管理，推動金融市場健康規(guī)范發(fā)展。統(tǒng)籌考慮政策性金融總體發(fā)展，繼續(xù)深化開發(fā)銀行改革，加快推動進出口銀行和農業(yè)發(fā)展銀行改革。擴大民間資本進入金融業(yè)，鼓勵民間資本投資入股金融機構和參與金融機構重組改造，嘗試由民間資本發(fā)起設立自擔風險的民營銀行、金融租賃公司和消費金融等金融機構，為實體經濟發(fā)展提供廣覆蓋、差異化、高效率的金融服務。強化跨行業(yè)、跨市場、跨境金融風險的監(jiān)測評估，防范實體經濟部分地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)風險及非正規(guī)金融風險向金融體系傳導。44 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