【正文】 ，雙方都需 要向結算所繳納一小筆資金作為履約擔保，這筆錢叫做保證金。 8 投資者有哪幾種方式可下單 目前期貨投資者可以通過書面、電話、計算機、網(wǎng)上委托等方式下達交易指令： (1)以書面方式下達交易指令的，投資者應當填寫書面交易指令單； (2)以電話方式下達交易指令的，期貨公司必須同步錄音； (3)以計算機、網(wǎng)上委托以及其他方式下達交易指令的，期貨公司應當保存能夠證明交易指令內容的記錄。 風險管理，對結算對象評估風險，計算保證金。對于當天開倉的合約，持有成本價等于開倉價，對于當天以前開倉的歷史合約，其持有成本價等于前一天的結算價。 10 股指期貨是如何交割的 股指期貨合約到期的時候和其他期貨一樣，都需要進行交割。作為股指期貨介紹經(jīng)紀商的證券公司，可以將投資者介紹給期貨公司并為投資者提供期貨知識的培訓、向投資者出示風險說明書，協(xié)助期貨公司與投資者簽訂期貨經(jīng)紀合同，為投資者開展期貨交易提供設施方面的便利，協(xié)助期貨公司向投資者發(fā)送追加保證金通知書等，期貨公司向 IB 支付傭金。即股指期貨合約的基礎資產，比如滬深 300 股指期貨的合約標的即為滬深 300 股票價格指數(shù)。股指期貨合約的報價單位為指數(shù)點，最小變動價位為該指數(shù)點的最小變化刻度。指股指期貨合約在交易所交易的時間。 （ 7）合約交易保證金。 （ 9）最后交易日和交割日。采用近月合約與季月合約相結合的方式，在半年左右的時間內共有四個合約同時交易，具有長短兼濟、相對集中的效果。如果當時指數(shù)期貨報價為 3000 點，那么滬深 300 指數(shù)期貨合約面值為 3000 點＊ 300 元 /點＝ 900,000 元 4 股指期貨收取多少保證金 目前設計滬深 300 指數(shù)期貨的交易所收取的保證金水平為 12%。 5 合約有漲跌停板嗎 滬深 300 指數(shù)期貨的漲跌停板為前一交易日結算價的正負 10%。 晚收 15 分鐘，有利于減低現(xiàn)貨市場收市時的波幅，在現(xiàn)貨市場收市后，為投資者提供對沖工具，同時方便一些根據(jù)現(xiàn)貨市場收市價作指標的套期保值盤。 需要提醒的是，投資者下達買賣指令時一定要注明是開倉還是平倉。 平倉，是指期貨投資者買入或者賣出與其所持倉股指期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的股指期貨合約，以了結股指期貨交易的行為。投資者在交易時不斷開倉、平倉，總持倉量因此也在不斷變化。 中金所發(fā)布的實時行情信息中，有 “總持倉量 ”和 “總成交量 ”欄目，“總成交量 ”是指當日開始交易至當時的累計總成交數(shù)量。限價 指令當日有效。 投資者在集合競價階段只能下達限價指令，不能下達市價指令；在連續(xù)交易階段既可以下達限價指令，也可以下達市價指令。 7 每日結算價是怎樣算的 當日結算價是指某一期貨合約最后一小時成交量的加權平均價。交易時間不足一小時的，則取全時段成交量加權平均價。如果帳戶所有人在下一交易日開市之前沒有將保證金補足，按照規(guī)定，期貨經(jīng)紀公司可以對該帳戶所有人的持倉實施部分或全部的強制平倉，直至留存的保證金符合規(guī)定的要求。為避免這種情況的發(fā)生，需要特別控制好倉位，切忌象股票交易那樣滿倉操作。通過計算適當?shù)奶灼诒Ｖ当嚷士梢赃_到虧損與獲利的大致平衡，從而實現(xiàn)保值的目的。股指期貨要獲得成功，培養(yǎng)正確的交易觀念是關鍵。 2 什么是限倉制度 為了防止和打擊操縱市場行為，除了合理設計期貨合約、完善保證金制度以外，實行限倉制度十分必要。 限倉制度在具體執(zhí)行時應根據(jù)中金所正式公布的規(guī)定為準，會員及投資者必須將其持有的 持倉控制在其持倉限額以內，超出的持倉或未在規(guī)定時限內完成減倉的持倉，中金所可強行平倉。通過實施大戶報告制度，可以使中金所對持倉量較大的投資者進行重點監(jiān)控，了解其持倉動向、意圖， 對于有效防范市場風險有積極作用。 假定保證金比率為 10%，在不考慮手續(xù)費等費用時，理論上投入5 萬元就可以進行一手合約價值為 50 萬元的交易 (僅僅是理論上，實際交易中不可取 )，如果期貨價格上漲 10%，對于多頭來說，可以盈利 5 萬元，收益率為 100%；但對于空頭來說，收益率為 100%，即投資者的保證金被全部虧掉，這就是保證金交易的杠桿性風險。具體是指在出現(xiàn)特殊情況時交易所對會員、投資者的持倉予以強制性對沖以了結部分或全部持倉的行為。強行平倉的價格通過市場交易形成。有時即使大方向看對了，也可能因資金管理不善、在獲取盈利之前被強行平倉而蒙受較大的損失。 ” 第 6 條規(guī)定： “設立期貨交易所，由國務院期貨監(jiān)督管理機構審批。期貨市場是在現(xiàn)貨市場基礎上發(fā)展起來的，是涉及到社會公眾信用和利益的金融市場。但如果現(xiàn)貨市場完整地套用期貨市場的交易方式，就會出現(xiàn)把現(xiàn)貨市場也辦成有社會公眾參與的具有金融產品性質的市場。正是基于以上考慮，《期貨交易管理條例》明令禁止變相期貨交易。 ” 《刑法》第 181 條規(guī)定，犯本罪的，處 5 年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處 l 萬元以上 10 萬元以下罰金。 單位犯本罪的，對單位判處罰金，并對其直接負責的主管人員和其他直接責任人員，處 5 年以下有期徒刑或者拘役。 ” 《刑法》第 181 條規(guī)定，犯本罪的，處 5 年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處 l 萬元 以上 10 萬元以下罰金。對投資者而言，解決糾紛的過程，也就是維護自己合法權益的過程。協(xié)商后達成的協(xié)議具有合同的效力，對雙方有約束力，但沒有直接的強制執(zhí)行效力，需要由當事人自愿履行，如有違反，應承擔違約的民事法律責任。但是，協(xié)商和調解也有著自身的優(yōu)勢。仲裁程序一經(jīng)啟動，就必須依照仲裁程序進行。訴訟具有嚴格的程序性特點，并且法院的裁決具有直接的強制執(zhí)行效力。 2 客戶開戶流程圖 案例分析一：香港金融保衛(wèi)戰(zhàn) 在 1998 年的東南亞金融風波中，香港股票和外匯市場受到了以索羅斯為首的美國對沖基金的強烈沖擊，股票指數(shù)期貨交易在其中扮演了重要的角色。 上午 10 點整開市后僅 5 分鐘，股市的成交金額就超過了 39 億港元，而在同月的 14 日一整天，香港政府僅動用了 30 億港元吸納藍籌股，就將恒生指數(shù)由 13 日報收的 6660 點推高到 7224 點。 1998 年 8 月 28 日，對于眾多國際炒家來說，是一個痛心的日子。 自入市以來，香港政府已動用了 100 多億美元，消耗了外匯基金的 13％，就此而言，香港政府的勝 利也是有代價的勝利。 第三，指示香港各公司、基金、銀行等機構不要拆借股票現(xiàn)貨給對沖基金，減緩股票市場的波動。 為了保持市場的流動性，提高市場的價格發(fā)現(xiàn)能力，確定市場的均衡價格，在 1987 年股災之前，鮮有市場對每日的價格波動范圍作出限制。采用這項技術，一是為了冷靜投資者的非理性情緒；二是為交易所采用必要的風險措施準備時間。 3 月 19 日期貨市場收盤時，期貨交易人的未平倉口數(shù)大多是多頭頭寸。 3 月 22 日市場無量下跌，引發(fā)臺灣期貨市場嚴重的系統(tǒng)性及流動性問題，而期貨商也面臨期貨投資者的巨額違約風險。 3 月 22 日當天的總成交量只有 9280 張。 10分鐘之后，便打開漲跌幅限制至 10%。 從臺灣股指期 貨 “3?22”事件中可以看出，新加坡交易所由于采用了熔斷機制使市場的價格發(fā)現(xiàn)與流動性較臺灣市場為好。當天新加坡交易所的摩臺指期貨交易的交易量是臺灣期貨交易所的臺股期貨交易量的 5倍左右。 對沖基金已經(jīng)成為了一個流行符號，靈活的操作手法，大牌的交易員，這一切仿佛可以讓投資者在任何市場狀況中獲利。不過事實可能并不如此完美。不過這種薪酬體制本身也存在著弊端，那就是促使交易員去冒險。 ”這是大概率事件，但卻并不代表每次都會發(fā)生，不過一旦市場出現(xiàn)極端的走勢，其后果將是毀滅性的。 如果薪酬制度設計是為了交易員最大限度實現(xiàn)自我價值，而風險控制又難以預計，那么對沖基金可以給我們什么？ 就像我們說過的，這是一個零和的游戲。 是否我們該考慮，在這樣一場盛會里面，到底是誰在獲利？對沖基金？經(jīng)紀商？還是投資者？ 對沖基金虧損史上將再次被刻上濃重一筆。就像飛馬期貨的能源分析師 JohnKilduff 對媒體所說的， “我們將拭目以待還有誰會被送上救護車 ” “Amaranth”的意思是 “一種虛構的永不凋謝的花朵 ”。 Maounis 的信可謂是石破天驚，因為直到 8 月底， Amaranth 今年的投資回報率還高達 22％，管理的 資產最高達到了 95 億美元。 在這種轉變的過程中，一個人起到了 關鍵性的作用，這就是 Amaranth 事件的主角， 32 歲的交易員亨特（ B r i a n H u n t e r）。不要說天然氣價格沒有回到去年每 1000 立方英尺 15 美元 左右的高位，在近期更是大幅下跌。 “這對于一個對沖基金來說是一次沉重的打擊， ”. Global Investors 全球資源基金的聯(lián)合主管 Brian Hicks 對《第一財經(jīng)日報》表示， “這將導致大量的客戶流失。 不過 Amaranth 的影響可能剛剛開始，隨著事件的演變，越來越多的機構將會牽連其中。 交易案例之一：切忌滿倉交易 某甲的期貨賬戶初始保證金為 200 萬元。隨后滬深 300 指數(shù)下跌， 11月 27 日 IF1006 合約最低跌至 點。 交易案例之二：切忌虧損加倉 某乙的期貨賬戶初始保證金為 100 萬元。如果他在 IF1006 每漲 50 點就加倉賣出一張 IF1006 合約，在 IF1006 漲到 4350 點時，共有 4張合約虧損：（ 43504050） 300 =9 萬元；（ 43504100） 300=萬元；（ 43504150） 300=6 萬元；（ 4350 4200） 300