過渡階段的匯率動(dòng)態(tài)模型-預(yù)覽頁
【正文】 定性，努力歸納過渡階段匯率運(yùn)動(dòng)中具有共性的規(guī)律。本文第四部分建立了一個(gè)匯率的非線性動(dòng)力學(xué)模型，通過數(shù)學(xué)變換轉(zhuǎn)為尖點(diǎn)突變模式，以此分析過渡階段匯率運(yùn)動(dòng)的突變現(xiàn)象。系統(tǒng)矩陣=的特征方程 式（3）特征根=，=根據(jù)線性定常離散系統(tǒng)的穩(wěn)定性理論，由式（2）描述的系統(tǒng)的平衡點(diǎn)是漸近穩(wěn)定的充要條件為矩陣的所有特征根均位于復(fù)平面的單位圓內(nèi)（即模小于1），如果至少有一個(gè)特征根位于單位圓外，則平衡點(diǎn)是不穩(wěn)定的。1997年8月14日，印尼放棄了以規(guī)定幅度控制匯率浮動(dòng)的制度。馬來西亞的情況比較特殊，從表面上看，馬來西亞在亞洲金融危機(jī)期間并沒有象前述四個(gè)國家那樣由原有匯制調(diào)整為更加靈活的匯制，而是反其道而行之，馬來西亞政府于1998年9月2日宣布對(duì)資本市場(chǎng)實(shí)行嚴(yán)格管制。根據(jù)表1，輸入項(xiàng)均為正數(shù)，這表明泰國銀行宣布泰銖有控制地浮動(dòng)、菲律賓中央銀行宣布允許比索對(duì)美元的匯率在更大的范圍內(nèi)浮動(dòng)、印尼放棄以規(guī)定幅度控制匯率浮動(dòng)的制度、韓國政府宣布將放寬韓元匯率的浮動(dòng)限度對(duì)各國匯率，以及泰銖匯率和菲律賓比索匯率的波動(dòng)對(duì)印尼盾均有貶值影響，即在輸入的作用下，貨幣的美元價(jià)值呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。 匯率動(dòng)態(tài)系統(tǒng)的穩(wěn)定性從表2看來，由模型參數(shù)估計(jì)值計(jì)算的系統(tǒng)矩陣特征根均位于單位圓內(nèi)，系統(tǒng)平衡點(diǎn)均是漸近穩(wěn)定的。這表明匯率動(dòng)態(tài)系統(tǒng)在有外界輸入作用的情況，匯率暫態(tài)響應(yīng)呈現(xiàn)出兩組不同的模式，第一種模式中匯率的一階滯后項(xiàng)參數(shù)的符號(hào)為正，二階滯后項(xiàng)參數(shù)的符號(hào)為負(fù)，說明匯率在過渡階段其自身的調(diào)節(jié)作用是綜合的，既包括使幣值進(jìn)一步貶值的正向增強(qiáng)作用，又包括使幣值回升的反向抑制作用，印尼盾、韓圓和馬來西亞林吉特屬于這種模式，第二種模式中匯率的一階滯后項(xiàng)參數(shù)和二階滯后項(xiàng)參數(shù)的符號(hào)均為負(fù)，表明匯率在過渡階段具有自我回調(diào)的作用，泰銖和菲律賓比索屬于第二種模式。根據(jù)勒內(nèi)（2）=0（即==0）時(shí)，則表示尖角點(diǎn)，匯率為臨界平衡。5 尖點(diǎn)突變模型的實(shí)證分析將式（4）表示的微分方程離散化，得到= 式（12）通過LevenbergMarquardt迭代估計(jì)運(yùn)算獲得模型式（12）的參數(shù)、和。結(jié)論表明，在過渡階段，泰國貨幣雖然與其它四國的貨幣一樣都表現(xiàn)出價(jià)格的劇烈動(dòng)蕩，但泰國貨幣危機(jī)是整個(gè)亞洲金融危機(jī)的始作俑者，是其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)矛盾演化的結(jié)果，而其余四國匯率的動(dòng)蕩雖然不能完全排斥國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)面因素的解釋，但更多地可歸結(jié)于國際金融市場(chǎng)多種形式的傳播作用，當(dāng)中許多作用因素是在危機(jī)前難以預(yù)料得到的，具有突變性。6 小結(jié)本文的目的在于分析過渡階段匯率的動(dòng)態(tài)行為，主要內(nèi)容可分為兩部分。在對(duì)不同國家匯率數(shù)據(jù)進(jìn)行歸一化處理后，總結(jié)匯率動(dòng)態(tài)系統(tǒng)在有外界輸入作用的情況，系統(tǒng)響應(yīng)的兩組不同模式。546 / 7
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1