【正文】 oman、加粗Key words: Share Merger Reform pany financial influence 股權(quán)分置改革對上市公司財務影響探討正文小四號、宋體，段前段后0行，文章標題：宋體、二號、居中；段前30磅、段后10磅證券市場自2001年7月調(diào)整至今，歷時近四載，期間雖然國民經(jīng)濟欣欣向榮，但其依舊蹣跚難前。根據(jù)上市公司股權(quán)分置改革等相關文件，現(xiàn)就股權(quán)分置改革中上市公司和非流通股股東作為分析主體。我國的股票種類有 A 股、 B股、H 股、法人股（發(fā)起人股、外部法人股、募集法人股）、國家股、內(nèi)部職工股、轉(zhuǎn)配股，而且后四種股票（非流通股）只能通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓而不能在股市上自由流通。在這種情況下，作為發(fā)起人的國有股東或其他法人股東與公募時購股的個人股東為獲得同等數(shù)量的股份，他們的投入在性質(zhì)上是根本不同的：前者投入的是資本，后者投入的則是貨幣，很顯然，從貨幣到資本有一個轉(zhuǎn)化問題。而我們國家股票的定價相對來說就背離了股票價值決定股票價格的原則，其中行政干預，股市炒作現(xiàn)象非常的嚴重。因此,力促我國上市公司股權(quán)分置問題的徹底解決, 構(gòu)建一個由上市公司股份全流通組成的完整的證券市場,將大大加快我國上市公司市場化進程和證券市場的制度創(chuàng)新,完成我國混合型經(jīng)濟中的股份經(jīng)濟革命與產(chǎn)權(quán)變革，最終使我國經(jīng)濟體制完成向社會主義混合型市場經(jīng)濟體制跨越。但是，我們國家股市在很長時間內(nèi)是過度投機的市場。股權(quán)分置改革后，所有股東的目標將統(tǒng)一為追求資產(chǎn)市值的最大化。五是恢復并完善資本市場存量資源的配置功能，增強資本市場整合存量資源的能力，從而達到提升產(chǎn)業(yè)競爭力的目標。清華同方（600100）的改革方案為：，非流通股股東向方案實施股權(quán)登記日登記在冊的流通股股東支付可獲得的轉(zhuǎn)增股份，使流通股股東實際獲得每10股轉(zhuǎn)增10股的股份，作為非流通股獲得流通權(quán)的對價（相當于流通股股東每10股獲得 股的對價）。股權(quán)分置改革完成后，上市公司將會成為一個股權(quán)高度分散化的上市公司。第二個值得注意的是股改后將面臨空前的透明度挑戰(zhàn)。因為非流通股交易價格不是依據(jù)二級市場交易價格，而是根據(jù)凈資產(chǎn)估值。股權(quán)分置改革后，公司的財務管理目標與上市公司的總目標相一致，回到了科學的財務管理目標上。有鑒于此，公司財務管理的目標應該是公司價值最大化，在一定意義上也可以說是股東財富最大化。對于投資者，短期而言是可以獲得對價，長期而言，股權(quán)分置改革后公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化，對未來長遠發(fā)展會起到積極作用，將有效提升投資的中長期價值。所以說通過股權(quán)分置改革后，公司實施MBO不僅是公司股本結(jié)構(gòu)的變化，更應該說是一種股本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。在任何條件下，公司融資都是建立在股東、股市、股民、機構(gòu)投資者、銀行等金融機構(gòu)對上市公司的信心和信任的基礎上。主要是國有股比重過大且投資主體缺位使資本結(jié)構(gòu)的決策目標異化，上市公司的經(jīng)營者在做出融資決策時，本應以企業(yè)的綜合資金成本最低和企業(yè)價值最大化為目標，而我國的上市公司大都是由原有的國有企業(yè)改制而來的，且持股單位五花八門。負債融資的公司會面臨破產(chǎn)的風險，公司的高層管理人員也可能因此而喪失對公司的控制權(quán)，因而公司的高層管理人員更偏好股權(quán)融資。公司未來的發(fā)展需要籌集資金,而籌集資金的方式可以是多種多樣的,銀行貸款等其他債務籌資的方式將加重。截止到9：40分，牢牢的封在了漲停板上。股權(quán)分置改革使得非流通股東對投資股份更有信心。目前兩公司作為一致行動人，％，％。以上這些措施都是股市、股價穩(wěn)定回升的條件之一。其分子是上市公司的股票價格，分母是上市公司全部股權(quán)的每股凈利。通過股權(quán)分置改革后上市公司股票流通性加強，流通量加大，股票價格的相對合理性提高，市盈率這個財務指標也將更具現(xiàn)實意義。因為在我國股改之前根本不存在與國際上可比的市盈率，換句話說，我國與國際可比的綜合市盈率或真實市盈率并不高，除了垃圾股股價高、股價水平被不正常地抬高了之外，我國 A股市場的高股價主要以分裂的股權(quán)結(jié)構(gòu)為支撐。而與此同時，上市公司通過股權(quán)分置改革后業(yè)績也會隨之改善，市盈率指標的分母會有所增大，這樣的話我們可以判斷我國的市盈率水平會向較低的方向發(fā)展。但是，股權(quán)分置改革給公司的其他的財務方面產(chǎn)生了相當大的影響，如前面分析的包括股本結(jié)構(gòu)、未來籌資、股票價格、市盈率等，各種股份的性質(zhì)和利益會趨于一致。它不僅克服了“利潤最大化”目標沒有考慮資金時間價值、風險價值、投入與產(chǎn)出的關系，可能導致企業(yè)財務決策帶有短期行為等缺點，而且還充分體現(xiàn)了企業(yè)所有者對資本保值與增值。這一目標由于更接近于現(xiàn)代投資者的認識，且更體現(xiàn)了近來更為激烈的國際競爭，因而更容易被企業(yè)管理者和所有者接受和理解。股權(quán)激勵可以讓外部股東與內(nèi)部經(jīng)營者利益趨同，有利于形成良好的長期激勵機制，能有效地解決企業(yè)經(jīng)營中的代理問題，從而切實提高公司的管理能力，增強上市公司的市場競爭力和盈利能力。在實現(xiàn)管理層收購中，要主要堅持一定的原則和標準，避免新的問題出現(xiàn)。如果對其不加約束和監(jiān)督，將背離完善收購價格的非公允性風險。 堅持權(quán)益籌資和債權(quán)籌資合理搭配上市公司在未來籌資中股權(quán)籌資和債務籌資合理搭配，為公司長遠發(fā)展奠定堅實的資金基礎，避免出現(xiàn)過去一直存在的股權(quán)籌資偏好。上市公司還應該在我國的資本市場上建立良好的公司形象，使得投資者堅信公司的短期利得和長遠發(fā)展前景，從而為公司的發(fā)展提供良好的資金來源。 積極維護股票價格穩(wěn)定上升上市公司應該維護公司股票價格在穩(wěn)定基礎上合理上漲。嚴格規(guī)范非流通股股東行為，防止股權(quán)分置改革后股票市場的套現(xiàn)壓力下股票價格嚴重下滑。隨著股權(quán)分置改革的不斷深入，公司股價的不斷穩(wěn)定上升，資本市場的功能也逐步完善。股權(quán)分置改革前，上市公司派現(xiàn)分紅的積極性不高，不愿將現(xiàn)金分給投資者，這樣做對于維護公司形象十分不利。股權(quán)分置改革后，這種局面應該得到根本改善。有了這個共同的利益基礎，上市公司更應該加強與中小投資者的溝通、合作，重塑上市公司形象。各上市公司董事會普遍認為，進行股權(quán)分置改革后，公司全體股東之間、公司管理層和股東之間的利益將有機地結(jié)合在一起,公司治理結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化,這將對公司未來長遠發(fā)展產(chǎn)生積極影響,有利于全體股東的長期利益得到實現(xiàn)。在這樣的大環(huán)境下，我們更應該分析股權(quán)分置改革對公司的財務影響，通過分析這種影響來深入了解股權(quán)分置改革的真正目的和意義，看清在這個關鍵時候國家推行這項改革的現(xiàn)實意義，公司在國家重大政策出臺的時候會受到怎樣的影響，最終找到在這種形勢下可以做出的調(diào)整，來實現(xiàn)公司的發(fā)展和壯大，避免出現(xiàn)因為對政策及其影響的不了解而不利于維護公司的利益和長遠發(fā)展。諾依曼先生。他以大無畏的英雄主義精神和犧牲主義精神毅然從哈佛輟學，將人類的歷史推進到了信息時代。感謝百度和Google公司。我們的外文文獻，全賴于此。本論文的完成，離不開他的悉心指導和孜孜不倦地教誨。他們是如此和藹可親的老師，他們是如此善解人意的老師，他們是如此平易近人而又偉大