淺談當(dāng)今中國利率市場化改革-預(yù)覽頁
【正文】 轉(zhuǎn)讓貨幣的使用權(quán)；借入者獲得了貨幣資本的使用權(quán)將其投入商品生產(chǎn)經(jīng)營活動能夠帶來更多的收益?？梢?，利率是借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率，亦即一定時期內(nèi)利息額對貸出資本額之比。市場上貨幣資本的供給與需求關(guān)系的變化，決定著利息率高低的變化，這就是由市場決定借貸資本的利率。江澤民同志在黨的十六大報告中明確指出：“穩(wěn)步推進利率市場化改革，優(yōu)化金融資源配置，加強金融監(jiān)管，防范和化解金融風(fēng)險，使金融更好地為經(jīng)濟和社會發(fā)展服務(wù)。這是一項牽動整個經(jīng)濟運行全局的改革，所以必須穩(wěn)步推進，慎重行事，絕非一蹴而就，不可操之過急。目前，外幣存貸款利率、同業(yè)拆借利率和銀行間國債市場利率已經(jīng)放開，放開農(nóng)村存貸款利率的改革正在試點。而在開局之年，就應(yīng)該從戰(zhàn)略高度對利率市場化改革問題進行審視和把握，據(jù)此制定出相應(yīng)對策。因為利率是資金的價格、資本的價格。利率升高時，儲蓄收益增加、投資和消費收益減少（因為獲得資金的成本增加了），市場主體對資金的需求隨之減少，經(jīng)濟過熱就會緩解。在許多國家，利率幾乎是唯一經(jīng)常運用的宏觀調(diào)控手段。但經(jīng)有關(guān)對比研究和分析，總結(jié)出的一些共同的經(jīng)驗和教訓(xùn)，值得我國深思和借鑒。其道路選擇異常艱難，成本偏高。在宏觀經(jīng)濟形勢穩(wěn)定的情況下，選擇改革的多取得成功或進展順利；而在宏觀經(jīng)濟形勢不穩(wěn)定的情況下，改革多夭折。超高的正值實際利率水平與深度負利率一樣，都不是正常市場運行的均衡利率。利率市場化可在封閉經(jīng)濟環(huán)境中進行，但一般都是在開放經(jīng)濟環(huán)境中推進的。發(fā)達國家在金融改革方面已先行一步，其經(jīng)驗可資發(fā)展中國家借鑒，但其歷程和具體方式、方法、時機選擇并不一定都適合發(fā)展中國家。對后利率市場化問題應(yīng)盡早防范。金融機構(gòu)在正當(dāng)?shù)氖袌龈偁帡l件下通過競爭來定價，雖然定價可能會有偏差，但是因為有競爭，有多樣化、多元化的產(chǎn)品和服務(wù)，有多個機構(gòu)，總體來講會產(chǎn)生合理的均衡價格。商業(yè)銀行和現(xiàn)存政策性銀行的財務(wù)約束完全不一樣，有補貼的機構(gòu)和沒有補貼的機構(gòu)之間、受資本約束和不受資本約束的機構(gòu)之間是沒有辦法放在一起公平競爭的，因此首先一個條件是財務(wù)硬約束。在危機中有很多這樣的機構(gòu)，我國也出現(xiàn)過類似現(xiàn)象。在一般商品市場，消費者對價格差異和自主選擇已習(xí)以為常。政府如果回歸到大規(guī)模干預(yù)，市場化定價就得走回頭路，還可能導(dǎo)致金融產(chǎn)品定價成為商業(yè)銀行的“政治表現(xiàn)”，而不是市場競爭的結(jié)果，利率市場化所需要的競爭機制和自主定價權(quán)的條件就不具備。對此，商業(yè)銀行要做好自主定價和維系客戶（涉及市場份額）之間的權(quán)衡，而客戶也不再簡單地把價格的對與錯推到央行或政府身上。四是要推動整個金融產(chǎn)品與服務(wù)價格體系的市場化。同樣，商業(yè)銀行在經(jīng)營中要逐步降低利差收入在總收入中的比重，就需要不僅考慮存貸款利率的確定，還要考慮與存貸款有關(guān)聯(lián)或有替代性的中間業(yè)務(wù)金融產(chǎn)品和服務(wù)的定價。五是需要進一步完善貨幣政策傳導(dǎo)機制。把歷史問題解決好了，就為進一步改革創(chuàng)造了條件。一是選擇具有硬約束的金融機構(gòu)，讓它們在競爭性市場中產(chǎn)生定價，在一定程度上把財務(wù)軟約束機構(gòu)排除在外。幾乎所有大中型商業(yè)銀行不僅資本得到了補充，而且已成為上市公司，公司治理也得到了很大的改善。這就是說，只有達到自我約束標(biāo)準的金融機構(gòu)方可給予更多的定價權(quán)。在選擇具備正當(dāng)公平競爭能力的市場主體時，還要審視其是否還有未消化的歷史包袱和未暴露的表外包袱。這還涉及到行政與監(jiān)管當(dāng)局對套戥行為的態(tài)度。六是建立健全自律性競爭秩序。要為金融機構(gòu)實現(xiàn)財務(wù)硬約束和自主經(jīng)營、自擔(dān)風(fēng)險提供正向激勵機制，促使其健康地朝這一方向發(fā)展，更好地推動利率市場化。在下一步討論“十二五”規(guī)劃綱要過程中，需要在劃定范圍、提供激勵、加強自律的思路下，把利率市場化改革向前推
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